作為傳統(tǒng)化石能源的替代手段之一，光伏產(chǎn)業(yè)鏈需求迎來井噴。去年，光伏各個環(huán)節(jié)產(chǎn)量同比大增，今年更是迎來全產(chǎn)業(yè)鏈價格集體上漲。硅料漲幅更是遠遠超過其他環(huán)節(jié)。
龍頭企業(yè)通威股份(600438,股吧)的新增硅料也將在今年內(nèi)釋放，在2023年底計劃形成29萬噸的產(chǎn)能規(guī)模。隨著硅料價格高企，通威的硅料仍將維持高毛利。另外，通威電池片產(chǎn)能也將在今年釋放，電池片存在邊際改善的向好趨勢。
光伏裝機量刺激產(chǎn)業(yè)鏈繁榮
2020年，我國光伏新增裝機規(guī)模48.2GW，同比增長約60%，累計裝機規(guī)模已達253GW；在制造端各環(huán)節(jié)，多晶硅、硅片、電池片、組件產(chǎn)量同比分別增長14.6%、19.7%、22.2%和26.4%。去年，光伏累計裝機量、新增裝機量、多晶硅產(chǎn)量、光伏組件產(chǎn)量均位居全球首位。據(jù)不完全整理，未來五年規(guī)劃之中，光伏年新增裝機規(guī)模67GW以上。
下游爆發(fā)的裝機需求也激發(fā)了光伏全產(chǎn)業(yè)鏈價格上漲。比如182單晶硅片在2月最后一周環(huán)比上漲超2%；根據(jù)廣州發(fā)展(600098,股吧)等企業(yè)最新的光伏組件招標(biāo)報價，組件龍頭報價從前期的 1.60~1.65 元/W 上漲至1.70~1.75 元/W 水平。
不過環(huán)節(jié)中漲幅最大的還是上游硅料。
根據(jù)中國有色金屬工業(yè)協(xié)會硅業(yè)分會數(shù)據(jù)，國內(nèi)單晶復(fù)投料價格區(qū)間在10.5~11.4萬元/噸，成交均價為11.08萬元/噸，環(huán)比上漲4.23%。最上游硅料環(huán)節(jié)創(chuàng)2020年9月以來的新高，硅料漲價幅度較大。
不過從下游裝機需求和光伏裝機指標(biāo)看，上游漲價影響環(huán)節(jié)漲價的邊際效應(yīng)并未影響到終端需求。但從市場供需結(jié)構(gòu)看，上游硅料的緊缺程度已顯露無疑。
根據(jù)中國有色金屬工業(yè)協(xié)會硅業(yè)分會的分析，多晶硅料現(xiàn)階段仍供不應(yīng)求，漲價仍然是下游對硅料的緊迫需求推動。
“2021年硅料供給非常緊張，尤其是三季度開始，四季度會到新高點。”通威股份副董事長嚴(yán)虎表示，硅料、硅片、電池片和組件各個環(huán)節(jié)來看，硅料仍然維持全年緊張的情況，而其他環(huán)節(jié)更多還是體現(xiàn)季節(jié)性波動的特征。
嚴(yán)虎預(yù)估，預(yù)計行業(yè)在2022年有效釋放的新增產(chǎn)能，理想狀況下有10萬噸 ，“硅料價格大概率維持在高位�！�
實際上，硅料環(huán)節(jié)是高度集中。新特能源、新疆大全、通威、東方希望、保利協(xié)鑫這五家掌握了國內(nèi)超50%的硅料份額。不過，通威股份是少有在今年擴產(chǎn)多晶硅料產(chǎn)能的企業(yè)，比如樂山二期產(chǎn)線將在十月底建成；云南一期將在12月底建成。
據(jù)了解，通威在2023年底計劃形成29萬噸的產(chǎn)能規(guī)模。產(chǎn)能規(guī)模的領(lǐng)先地位并未被動搖，且進一步鞏固。隨著硅料價格高企，通威的硅料仍將維持高毛利。
隨著通威硅料市占率的提升，其在市場議價能力也將得到強化，這意味著產(chǎn)業(yè)鏈各個環(huán)節(jié)的利潤再分配將向上游靠攏。
而從價格傳導(dǎo)來看，硅料漲幅遠遠高于硅片、電池片和組件環(huán)節(jié)，這也印證了硅料在組件端成本占比不高，終端對上游價格敏感性較低。
硅料環(huán)節(jié)處于高景氣度
從光伏產(chǎn)業(yè)鏈龍頭公司的動作，也能發(fā)現(xiàn)硅料的緊張。2月8日晚，隆基股份(601012,股吧)拋出兩份大單，其中一份是涉及63.6億元的多晶硅料采購，賣方則是海外多晶硅料巨頭之一OCI的子公司。隆基股份的供應(yīng)已從國內(nèi)硅料企業(yè)轉(zhuǎn)向到海外，海外硅料是高成本產(chǎn)能。
早在去年8月，隆基股份與亞洲硅業(yè)簽訂預(yù)估94.98億元多晶硅料采購大單，約定2020年9月1日至2025年8月31日合計采購多晶硅料12.48萬噸。近半年過去，硅片企業(yè)長單鎖定硅料的現(xiàn)象頻現(xiàn)。
截至2020年底，據(jù)SOLARZOOM新能源智庫統(tǒng)計，市場上超過半數(shù)產(chǎn)能已經(jīng)被鎖定。
“硅料環(huán)節(jié)有一大特殊性——投資強度更大，技術(shù)難度更大，投資周期更長，生產(chǎn)彈性系數(shù)更小（相較其他環(huán)節(jié)）�！眹�(yán)虎表示，這意味著硅料擴產(chǎn)難度和門檻更高。
盡管新疆大全和亞洲硅業(yè)也相繼披露了A股融資計劃，硅料企業(yè)也在進行擴張。國內(nèi)硅料巨頭之一的新特能源也拋出80億元多晶硅料擴產(chǎn)計劃。
伴隨行業(yè)整體擴張，行業(yè)未來是否面臨供給過剩的情況？
“我們判斷目前硅料不會出現(xiàn)過剩�！眹�(yán)虎表示，現(xiàn)在，全球光伏產(chǎn)業(yè)仍然保持著平均年裝機量20%~30%的增幅，需求量一直在增加。另外一個，這一輪光伏裝機量增長是因為平價上網(wǎng)，由過去的補貼計劃驅(qū)動變?yōu)樾枨篁?qū)動。
擴產(chǎn)過程中，也出現(xiàn)了顆粒硅等新技術(shù)路線，但這并不意味著會完全替代改良西門子法等較為成熟的硅料生產(chǎn)工藝。
“相比改良西門子法，顆粒硅技術(shù)可能在電耗有所降低，但這不代表整體質(zhì)量、成本會顛覆�！眹�(yán)虎表示，改良西門子法是成熟的硅料生產(chǎn)工藝，改良西門子綜合成本仍然優(yōu)勢明顯。還有顆粒硅硅烷法并非能全部用于單晶，而改良西門子法可以做到98%，二者的差距明顯。
“顆粒硅技術(shù)我們也是高度關(guān)注，但從理論和實踐上看，改良西門子法更適合我們。”嚴(yán)虎稱，比對兩條技術(shù)路線后，不會花大力氣去突破顆粒硅技術(shù)，而是會在現(xiàn)有基礎(chǔ)上再進一步優(yōu)化改良西門子法，確保質(zhì)量進一步提升和成本的進一步優(yōu)化。
嚴(yán)虎強調(diào)，顆粒硅技術(shù)和改良西門子法并不存在誰替代誰的問題，最終還是要靠成本、規(guī)�；约百|(zhì)量說話，“大的技術(shù)都要經(jīng)過較長時間的逐步升級和規(guī)劃，兩種技術(shù)可以相互發(fā)展和補充，不存在顛覆效應(yīng)。顆粒硅是很好的補充，不會影響基本格局。”
而在此前的股價異動公告中，通威股份也披露，公司對硅料生產(chǎn)的技術(shù)路線一直高度重視（包括顆粒硅技術(shù)），在投建產(chǎn)能時經(jīng)過充分調(diào)研和論證。公司認為改良西門子法是已經(jīng)經(jīng)過長期運營，市場成熟和穩(wěn)定的工藝路線，其具備產(chǎn)品品質(zhì)穩(wěn)定、生產(chǎn)效率高、裝置穩(wěn)定性高、運行安全性高等特點，能夠兼顧產(chǎn)品品質(zhì)和生產(chǎn)成本的保障。
嚴(yán)虎還表示，多晶硅的任何一種技術(shù)都經(jīng)歷了長時間發(fā)展，并形成規(guī)�；慨a(chǎn)階段，“目前多晶硅在海內(nèi)外較優(yōu)秀的產(chǎn)能均為改良西門子法。”通威目前新產(chǎn)能的平均生產(chǎn)成本3.65萬元/噸，這已經(jīng)是全行業(yè)較低成本。
電池片盈利將邊際改善
相比硅料和硅片，電池片環(huán)節(jié)價格并沒有呈現(xiàn)出明顯上漲。但是電池片價格已經(jīng)處于了相對底部，對于有成本優(yōu)勢的通威來講，電池片仍然維持在超平均盈利水平之上。
通威電池片通過規(guī)模效應(yīng)和成本優(yōu)勢取勝，今年通威電池片的產(chǎn)能擴張也在進行。
2月28日，通威太陽能(000591,股吧)眉山基地二期高效晶硅太陽能電池項目迎來里程碑時刻，二期項目第一片電池片順利下線。隨著該項目建成投產(chǎn)，通威太陽能眉山基地產(chǎn)能達15GW，成為全球單體規(guī)模領(lǐng)先的電池生產(chǎn)基地。
通威電池片2022年規(guī)劃產(chǎn)能要達到60~80GW產(chǎn)能，到2021年年底，產(chǎn)能就會達55~60GW。根據(jù)Solarzoom數(shù)據(jù)，今年，通威電池片規(guī)模市占率將達到全球20%左右。
當(dāng)電池片價格邊際改善，通威電池片新釋放的產(chǎn)能或?qū)⑾硎茼樦芷诩t利。
實際上，電池片也存在技術(shù)路線的競爭，異質(zhì)結(jié)電池的新路線較為關(guān)注。相比PERC電池，異質(zhì)結(jié)電池的能源轉(zhuǎn)換效率會提升2個百分點。但異質(zhì)結(jié)電池的轉(zhuǎn)換成本較高，這是尚待解決的瓶頸。
通威在異質(zhì)結(jié)也有布局，目前有較大的中試線規(guī)模，維持較為前沿的技術(shù)把控。不過嚴(yán)虎表示，目前PERC依然是最具性價比的技術(shù)，其他技術(shù)路線暫時還無法取代PERC，最多在PERC+和Topecon升級。
從未來的擴產(chǎn)規(guī)模來看，通威在上游硅料和電池片環(huán)節(jié)仍將處于第一梯隊。實際上，為了和員工共享公司成長的紅利，通威股份還披露了員工持股計劃。而通威也表示，員工持股計劃是看好行業(yè)未來的前景和公司的核心競爭力優(yōu)勢，不存在打壓股價的情況。
光伏產(chǎn)業(yè)鏈的長期邏輯還是近期被熱議的碳中和，即清潔能源對化石能源的替代。
最近，能源局發(fā)布《關(guān)于2021年風(fēng)電、光伏發(fā)電開發(fā)建設(shè)有關(guān)事項的通知（征求意見稿）》。其中提到，優(yōu)先鼓勵保障性并網(wǎng)規(guī)模與減補金額相掛鉤，且要求各省不少于三分之一的保障性并網(wǎng)規(guī)模定向用于存在欠補的企業(yè)以減補。安信證券分析師在解讀時表示，政策解讀實際上利好行業(yè)中長期發(fā)展。嚴(yán)虎表示，這其實并不會影響到增量電站。
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