披露2024年半年度盈利預(yù)警后，奈雪的茶在港股一度大跌。近日，奈雪披露業(yè)績預(yù)報顯示，今年上半年，公司預(yù)計錄得經(jīng)調(diào)整凈虧損約4.20億元至4.90億元。值得注意的是，奈雪自上市以來虧損嚴重，剛在2023年實現(xiàn)盈利。
在業(yè)績由盈轉(zhuǎn)虧背后，奈雪大幅放緩直營門店的擴張步伐，今年上半年僅新增23家直營門店，其中第二季度直營門店“零增加”。此外，截至2023年末，奈雪的直營門店數(shù)量創(chuàng)新高，但是單店銷售額卻持續(xù)下降。
另一方面，奈雪的加盟店數(shù)量大幅增長，半年凈增加兩百多家，期間奈雪還降低加盟門檻。奈雪擴張的經(jīng)營策略發(fā)生變化，由原來的直營店擴張轉(zhuǎn)向加盟店擴張。從結(jié)果來看，奈雪大舉擴張加盟店暫未為業(yè)績帶來新的增長點。
奈雪盈利預(yù)警，股價遭遇暴跌
奈雪的茶自2021年6月30日登陸港股市場上市，被稱為“新式茶飲第一股”，公司上市后遭遇巨額虧損。2021年半年度，即奈雪剛上市，公司凈利潤巨虧43.21億元；2021全年凈利潤虧損達到45.25億元。
進入2022年，奈雪的業(yè)績明顯增長，但凈利潤仍然虧損4.69億元。2023年度，奈雪創(chuàng)近些年來首次盈利，實現(xiàn)凈利潤為1322.40萬元。值得注意的是，2023年盈利主要發(fā)生在上半年，中期實現(xiàn)凈利潤為6609.80萬元，也就是說下半年仍虧損。
值得注意的是，奈雪在2023年實現(xiàn)盈利，其一因素是降本增效，降低人力、租金、外賣費用等方面的成本，使得門店經(jīng)營利潤率有所提升。奈雪對未來的展望中還提到，“我們預(yù)計將對中、后臺人力成本做出更大的優(yōu)化調(diào)整�！�
近日，奈雪披露2024年半年度業(yè)績預(yù)警顯示，公司預(yù)計業(yè)績將繼續(xù)虧損。今年上半年，奈雪預(yù)計公司將錄得收入為24億元至27億元，錄得經(jīng)調(diào)整凈虧損為4.20億元至4.90億元。
對此，奈雪給出兩點理由：一是消費需求未有顯著回復(fù)，門店收入承壓，而門店端成本優(yōu)化已基本到位，人力、折舊與攤銷等成本短期內(nèi)優(yōu)化調(diào)整空間有限，從而導致門店經(jīng)營利潤率受到較大壓力；二是計劃關(guān)閉部分表現(xiàn)不及預(yù)期的門店，并為此計提資產(chǎn)減值準備。
筆者關(guān)注到，奈雪披露上述盈利預(yù)警后，8月5日，奈雪在港股市場遭遇暴跌，股票收盤跌幅15.91%，股價跌至1.480港元/股，再創(chuàng)歷史新低。
奈雪自登陸港股上市以來，股價長期跌跌不休。2021年6月30日，即上市首日，奈雪發(fā)行價格為19.80港元/股，剛上市就大跌13.54%；往后，奈雪的股價波動下滑，當前股價跌幅超過九成。盡管股價經(jīng)歷暴跌，但由于奈雪的盈利能力較差，當前市盈率（TTM）仍超過160倍。
規(guī)模換收入走不通，擴張換加盟店“打法”
此前，奈雪披露2024年第二季度運營情況顯示，公司暫停擴張步伐，直營門店數(shù)量停滯不前。當期，奈雪新開48家直營門店，關(guān)停48家直營門店，共經(jīng)營1597家直營門店。也就是說，今年第二季度，奈雪的直營門店“零增長”。
事實上，在2024年第一季度，奈雪就已經(jīng)放緩直營門店的擴張步伐。當期，奈雪凈新增23家直營門店，關(guān)停28家直營門店。奈雪對此表示，受氣溫較低等因素影響，本季度為業(yè)務(wù)淡季，我們并未看到需求快速恢復(fù)的跡象。
奈雪大幅放緩門店擴張步伐，與此前的經(jīng)營策略出現(xiàn)較大差異。自2021年以來，奈雪持續(xù)加快直營門店擴張，上市之初門店數(shù)量僅有500多家，2022年末數(shù)量就突破1000家；2023年度，奈雪凈增加直營門店506家，僅在第四季度就凈開214家店。
隨著門店數(shù)量持續(xù)增加，奈雪的營收也有所增長，但相對于直營門店數(shù)量的增幅，營收增幅仍十分有限。2021年末，奈雪的營收為42.97億元，到2023年末增長至51.64億元，相比之下增幅為20.17%；同期，奈雪的直營門店從817家增加至1574家，增幅為92.66%。
筆者發(fā)現(xiàn)，奈雪以規(guī)模換收入未取得良好的效應(yīng)，背后是單店日均銷售額大幅下降。2021年中期，奈雪的單店日均銷售額尚為2.16萬元，2021年度降至1.79萬元，2022年度再降至1.27萬元，2023年度大幅降至1.06萬元。
今年以來，消費市場需求不足，奈雪直營門店擴張步伐大大放緩，取而代之的是擴大加盟店的規(guī)模。2023年7月20日，奈雪正式推出“合伙人計劃”，對外放開加盟。截至2023年末，奈雪加盟店共有81家。
2024年以來，奈雪加盟店持續(xù)增加。截至2024年2月底，奈雪就表示有近200家加盟店開業(yè)；2024年第一季度，奈雪披露加盟店有205家。由此可見，今年一季度，奈雪共新增124家加盟店，3月份新增數(shù)量不足10家。
此外，2024年2月份，奈雪還優(yōu)化對加盟商的要求，門店店型更加靈活，面積要求有所下降，單店投資金額也下降至58萬元。奈雪剛開放加盟時，加盟門檻較高，加盟預(yù)算為98萬元起，門店面積要求在90至170平方米的范圍。
2024年第二季度，奈雪加盟店數(shù)量增長至297家，較第一季度增加92家。今年上半年，奈雪加盟店數(shù)量凈增加216家。由此可見，今年上半年，奈雪直營門店幾乎“零增長”，擴張打法轉(zhuǎn)向加盟。
加盟店主要集中于中、低線城市，也就是主打下沉市場。奈雪直營門店更多聚焦于一線城市和新一線城市。截至2023年末，一線城市和新一線城市的直營門店數(shù)量均為480家，占直營門店總數(shù)約六成。
奈雪表示，公司預(yù)計2024年全年新開直營門店規(guī)模低于往年，且會調(diào)整或關(guān)閉部分表現(xiàn)不佳之直營門店，相信此舉將有助于提振現(xiàn)有直營門店表現(xiàn)。此外，加盟門店與類似點位的直營門店均受到需求不振的影響，門店經(jīng)營利潤率持續(xù)承壓。
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