【核心觀點(diǎn)】
上周，A股上周房地產(chǎn)板塊領(lǐng)漲，帶動(dòng)價(jià)值股跑贏成長(zhǎng)股，周五大幅反彈。港股受地產(chǎn)政策和科技股財(cái)報(bào)超預(yù)期推動(dòng)，實(shí)現(xiàn)周線四連漲。債市先漲后跌，后半周受降息預(yù)期落空和地產(chǎn)政策影響，長(zhǎng)端回調(diào)。后市，A股房地產(chǎn)板塊經(jīng)歷大漲后或面臨調(diào)整，大盤(pán)漲幅受限。港股受地產(chǎn)政策正面影響，但短期上升空間有限，可能迎來(lái)調(diào)整。債市預(yù)計(jì)維持震蕩格局、轉(zhuǎn)債市場(chǎng)走弱。配置建議，債市在大概率延續(xù)震蕩格局的環(huán)境下，從穩(wěn)健配置角度，中短久期的信用型債基及目標(biāo)盈系列組合可以重點(diǎn)關(guān)注；股市，我們認(rèn)為房地產(chǎn)板塊仍有較大的空間未被兌現(xiàn)，又因?yàn)榍捌谡呖赡苄Ч^弱，會(huì)導(dǎo)致短期出現(xiàn)波動(dòng)。
為推進(jìn)保交房、消化存量商品房等重點(diǎn)工作，央行于5月17日發(fā)出房地產(chǎn)行業(yè)“四支箭”，在購(gòu)房首付、貸款利率方面做出重大調(diào)整，同時(shí)新增3000億住房再貸款額度。這是2021年房地產(chǎn)政策調(diào)整以來(lái)，力度最大的一次全國(guó)性銷售層面的政策調(diào)整。
短期來(lái)看，政策的推出有助于改善居民對(duì)商品房正常交付和行業(yè)企穩(wěn)的信心，消息推動(dòng)近一周申萬(wàn)房地產(chǎn)行業(yè)指數(shù)上漲12.65%。短期A股房地產(chǎn)表現(xiàn)存在快速上漲后短期回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，中期來(lái)看，房地產(chǎn)銷售改善的力度仍舊有待觀察。
考慮到政治局會(huì)議之后，各地需求端政策開(kāi)始發(fā)力，但從需求端政策出臺(tái)的進(jìn)程看，目前仍在初期，預(yù)計(jì)后續(xù)各城市會(huì)逐漸跟進(jìn)，這將會(huì)反復(fù)刺激房地產(chǎn)板塊的表現(xiàn)。
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