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IPO觀察|思看科技回復(fù)首輪問詢 上市前曾簽對賭協(xié)議

2024-01-04 20:39:20 和訊股票  李民賀

  近日,思看科技回復(fù)了上交所的首輪問詢,重點(diǎn)針對毛利率較高的合理性、募資擴(kuò)產(chǎn)的必要性、信息豁免披露的依據(jù)等問題進(jìn)行了回復(fù)。據(jù)了解,思看科技于2023年6月16日獲上交所受理,公司擬在科創(chuàng)板上市,保薦機(jī)構(gòu)為中信證券(600030)。2023年9月30日,思看科技因財(cái)務(wù)資料過有效期中止,直至近日更新提交相關(guān)財(cái)務(wù)資料才恢復(fù)其發(fā)行上市審核。

  思看科技為三維視覺數(shù)字化綜合解決方案提供商,主要從事三維視覺數(shù)字化產(chǎn)品及系統(tǒng)的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。主要產(chǎn)品包括手持式和跟蹤式3D視覺數(shù)字化產(chǎn)品,以及工業(yè)級自動化3D視覺檢測系統(tǒng),廣泛應(yīng)用于航空航天、汽車制造、工程機(jī)械等領(lǐng)域。

  上市前曾簽對賭協(xié)議

  思看科技的創(chuàng)始人是四位浙江大學(xué)的研究生,分別是王江峰、陳尚儉、鄭俊和顧宗華。2015年,四人共同出資800萬元創(chuàng)辦思看有限,是思看科技的前身。

  思看科技深耕三維視覺數(shù)字化軟硬件專業(yè)領(lǐng)域,目前公司產(chǎn)品主要覆蓋工業(yè)級高精度和專業(yè)級高性價(jià)比兩大賽道,涵蓋便攜式3D視覺數(shù)字化產(chǎn)品、跟蹤式3D視覺數(shù)字化產(chǎn)品、專業(yè)級彩色3D視覺數(shù)字化產(chǎn)品和工業(yè)級自動化3D視覺檢測系統(tǒng)等產(chǎn)品。

  根據(jù)招股書披露的數(shù)據(jù),2020至2022年,思看科技營收分別為0.92億元、1.61億元和2.06億元,近三年復(fù)合增長率為50.05%;扣非凈利潤分別為0.27億元、0.64億元和0.71億元。

  值得注意的是,報(bào)告期內(nèi),公司主營業(yè)務(wù)毛利率分別為79.19%、77.01%和76.40%,保持在較高水平。但招股書中展示的行業(yè)平均毛利率在54.83%,相比之下思看科技76.40%的毛利率就顯得高出一截,對此,上交所也進(jìn)行了問詢,上要求思看科技說明“公司毛利率較高的合理性,是否符合行業(yè)特點(diǎn)”等問題。

  思看科技表示,因公司主要競爭對手未獨(dú)立上市,因此相關(guān)競爭對手未選取為公司同行業(yè)可比公司;因競爭對手先臨三維在新三板掛牌,因此選取的同行業(yè)可比公司中僅先臨三維與公司存在相近產(chǎn)品,其他同行業(yè)可比公司與公司的產(chǎn)品均存在一定差異,毛利率也存在一定差異。

  高毛利率也為思看科技引來了不少投資機(jī)會,2022年10月思看科技引入了多個(gè)投資方,包括中證投資、湖南電廣傳媒(000917)等,增資價(jià)格為166.67元/股,融資1.7億元,投后估值為26.7億元。

  但隨之而來的,這些投資方也和思看科技簽下了“對賭協(xié)議”按照要求,如果公司未能于2024年12月31日前在上交所、深交所境內(nèi)大型證券交易所完成首次公開發(fā)行股票并上市,湖南電廣傳媒、中信證券將要求公司回購其所持有的全部或部分股份。

  目前,王江峰、陳尚儉和鄭俊三人合計(jì)持有85.21%的股份,是實(shí)際控制人。顧宗華曾是浙大計(jì)算機(jī)系教師,因后期投身學(xué)術(shù)無意創(chuàng)業(yè),于2015年底將股份全部轉(zhuǎn)讓。

  2022年,思看科技有超7成的營收來自前三大下游應(yīng)用領(lǐng)域,分別為汽車制造(40.4%)、工程機(jī)械(22.38%)和航空航天(10.23%)。其中,在汽車制造領(lǐng)域,思看科技的產(chǎn)品已進(jìn)入寶馬、比亞迪(002594)、特斯拉等知名企業(yè),廣泛應(yīng)用在汽車設(shè)計(jì)、制造和質(zhì)檢等階段。

  客戶方面,德國的蔡司高慕公司連續(xù)3年都是第一大客戶,其背后的蔡司集團(tuán)是全球領(lǐng)先的光學(xué)巨頭。2020-2022年,蔡司高慕分別貢獻(xiàn)了0.06億元、0.13億元和0.16億元的交易額,占比分別為6.49%、8.15%和7.54%。

  研發(fā)費(fèi)用不足

  2022年全球三維數(shù)字化市場銷售收入約為500.6億元,2027年全球三維數(shù)字化產(chǎn)品市場規(guī)模預(yù)計(jì)將增長至1203.2億元,年復(fù)合增長率達(dá)到19.2%。2022年到2027年間,中國三維數(shù)字化產(chǎn)品市場規(guī)模將以年復(fù)合增長率超過20%的速度,于2027年達(dá)到200.8億元水平。

  隨著下游市場需求的提升,三維視覺數(shù)字化產(chǎn)品市場高速發(fā)展,吸引了諸多境內(nèi)外企業(yè)布局相關(guān)領(lǐng)域。一方面,ZEISS、HEXAGON等國際工業(yè)測量領(lǐng)域巨頭通過內(nèi)部培育發(fā)展、并購境內(nèi)外標(biāo)的等方式涉足三維視覺數(shù)字化領(lǐng)域,參與境內(nèi)外市場的競爭;另一方面,境內(nèi)企業(yè)武漢中觀、天遠(yuǎn)三維等在三維視覺數(shù)字化領(lǐng)域也有較深的布局。

  目前國內(nèi)三維視覺數(shù)字化掃描行業(yè)市場集中度較高,主要廠商企業(yè)包括思看科技、形創(chuàng)公司、?怂箍担ê錆h中觀)、先臨三維(含天遠(yuǎn)三維)和卡爾蔡司(含蔡司高慕),以2022年手持式及跟蹤式通用類三維數(shù)字化掃描產(chǎn)品銷售額統(tǒng)計(jì),全球市場排名前五的企業(yè)分別為阿美特克(含形創(chuàng)公司)、思看科技、卡爾蔡司(含蔡司高慕)、?怂箍担ê錆h中觀)和先臨三維(含天遠(yuǎn)三維),前五大主要企業(yè)市占率總計(jì)約30%。其中,思看科技和先臨三維作為中國企業(yè)在全球市場排名靠前,在2022年全球手持式及跟蹤式通用類三維視覺數(shù)字化產(chǎn)品市場銷售份額占有率分別為3.3%和1.7%。

  思看科技稱自己為國內(nèi)第一,但是卻缺乏詳細(xì)數(shù)據(jù),因此也引起了上交所的問詢。對于這一問題,思看科技僅僅公布了相關(guān)文件,表示據(jù)中國儀器儀表行業(yè)協(xié)會出具證明文件,在工業(yè)級領(lǐng)域,2021年公司主營產(chǎn)品手持式激光三維掃描儀在國內(nèi)市場占有率位居第一。

  但是值得注意的是,思看科技的研發(fā)費(fèi)用在行業(yè)內(nèi)卻處于較低區(qū)間。招股書顯示,2020-2022年,公司研發(fā)費(fèi)用投入分別為1379.24萬元、2331.77萬元和3672.15萬元,研發(fā)費(fèi)用率分別為15.07%、14.48%和17.82%。同期,行業(yè)研發(fā)費(fèi)用率平均值分別為15.91%、18.31%、19.68%。

  對此,思看科技稱,公司為非上市公司,資金實(shí)力相對較弱。并提出,未來隨著募集資金投資項(xiàng)目的投入,公司研發(fā)費(fèi)用率預(yù)計(jì)將進(jìn)一步提升。

  在一眾競爭對手中,蔡司即是思看科技的大客戶,也是其供應(yīng)商。思看科技以O(shè)DM模式向高慕光學(xué)銷售公司研發(fā)、生產(chǎn)的便攜式3D掃描儀及相關(guān)配套硬件產(chǎn)品(不含向蔡司高慕采購的通用3D分析對比軟件),向蔡司高慕采購與公司三維視覺數(shù)字化產(chǎn)品配套使用的GOMInspectProfessional等通用3D分析對比軟件均銷售給其他第三方客戶。

  招股書顯示,德國的蔡司高慕公司連續(xù)3年都是第一大客戶,其背后的蔡司集團(tuán)是全球領(lǐng)先的光學(xué)巨頭。2020-2022年,蔡司高慕分別貢獻(xiàn)了0.06億元、0.13億元和0.16億元的交易額,占比分別為6.49%、8.15%和7.54%。

  研發(fā)費(fèi)用低于行業(yè)平均的情況下,此次思看科技IPO募資8.51億元,還要將其中接近半數(shù)的3.43億元用于研發(fā)中心及總部大樓建設(shè)項(xiàng)目,僅1.97億元用于3D視覺數(shù)字化產(chǎn)品及自動化檢測系統(tǒng)產(chǎn)能擴(kuò)充項(xiàng)目也讓外界產(chǎn)生了質(zhì)疑。

(責(zé)任編輯:韓宜珈 )
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