易方達基金董事長詹余引：養(yǎng)老金、養(yǎng)老體系、養(yǎng)老制度將在財富管理中發(fā)揮至關(guān)重要的作用

12月7日，由北京市地方金融監(jiān)督管理局、北京市通州區(qū)人民政府指導(dǎo)，《財經(jīng)》、《財經(jīng)智庫》、財通匯主辦的“2023全球財富管理論壇”在北京舉行，論壇主題為“以金融高質(zhì)量發(fā)展助力增長與開放”。易方達基金管理有限公司董事長詹余引在會上表示，居民財富積累到一定數(shù)量后，將產(chǎn)生財富管理需求。而一個非常重要的趨勢是，養(yǎng)老金、養(yǎng)老體系、養(yǎng)老制度將在財富管理過程中發(fā)揮至關(guān)重要的作用。

易方達基金管理有限公司董事長 詹余引

詹余引從數(shù)據(jù)角度談到，目前美國的養(yǎng)老金規(guī)模是30多萬億美元，而美國的公募基金規(guī)模不到30萬億，這意味著美國的養(yǎng)老金在其財富管理、資產(chǎn)管理中起到了重要作用。而在國內(nèi)資本市場，目前公募基金接近30萬億元，但長期資金較為缺乏。在此趨勢下，公募基金應(yīng)該如何滿足市場需求？詹余引表示，目前市場上中低風(fēng)險、高風(fēng)險的產(chǎn)品較多，中等收益中等風(fēng)險的產(chǎn)品數(shù)量有待提高。

面對居民資產(chǎn)金融化不足的問題，詹余引介紹道，目前養(yǎng)老體系有三支柱，一支柱是國家基本養(yǎng)老保險，二支柱是企業(yè)年金/職業(yè)年金，三支柱是個人補充養(yǎng)老。近年來，第三支柱備受關(guān)注，國家已出臺相關(guān)政策，隨著制度日趨成熟完善，第三支柱的資金將逐漸積累。

以下為部分發(fā)言實錄：

詹余引：尊敬的各位嘉賓，非常高興參加財富管理論壇。最近經(jīng)常有機會探討財富管理的挑戰(zhàn)、趨勢、機會，在交流過程中，我發(fā)現(xiàn)大家對財富管理和資產(chǎn)管理都有所了解，但對其中的差異和區(qū)別并不是那么理解。那么從基本概念出發(fā)，財富管理和資產(chǎn)管理之間是什么關(guān)系？

過去我們講資產(chǎn)管理較多，資產(chǎn)管理的重點在于資產(chǎn)，例如公募基金，其主要業(yè)務(wù)模式是尋找投資標(biāo)的，將之打造成產(chǎn)品，同時尋找合適的客戶投資。因此，資產(chǎn)管理的核心是投資標(biāo)的，即股票、債券以及公募資金等主要投資公開市場的產(chǎn)品，重點圍繞投資、研究和交易等環(huán)節(jié)。

財富管理是近年來一個重要的發(fā)展趨勢，當(dāng)居民及機構(gòu)財富積累到一定數(shù)量后，便會產(chǎn)生保值增值需求，這就需要做好財富規(guī)劃，不僅需要考慮清楚投資目標(biāo)是為了養(yǎng)老、教育還是醫(yī)療，還需要考慮清楚投資期限、支出時間等。目標(biāo)需求與資產(chǎn)管理相結(jié)合，就構(gòu)成了財富管理和資產(chǎn)管理的整體。在理解了這個基本框架后，我們再來看看財富管理的發(fā)展趨勢。

居民財富管理需求的增長，是財富管理發(fā)展的重要驅(qū)動力，而養(yǎng)老金、養(yǎng)老體系、養(yǎng)老制度將在其中發(fā)揮至關(guān)重要的作用。

以美國的數(shù)據(jù)為例，目前美國的養(yǎng)老金規(guī)模是30多萬億美元，而美國的公募基金規(guī)模不到30萬億，可見美國的養(yǎng)老金在其財富管理、資產(chǎn)管理中的地位非常重要。在國內(nèi)，常被討論的一個問題是資本市場中長期資金占比低，而有幾十年期限的養(yǎng)老金恰好是非常好的長期資金�，F(xiàn)在，國內(nèi)公募基金規(guī)模接近30萬億元，約10萬億是貨幣基金，投向權(quán)益類資產(chǎn)的只有六七萬億。目前，A股市場整體市值約80萬億元，雖然個人和機構(gòu)的投資占比近年來呈上升趨勢，但比重仍較低。

在這樣的趨勢下，我們需要思考如何才能提供適當(dāng)?shù)漠a(chǎn)品，以滿足、匹配這些需求。按照風(fēng)險收益特征分類，目前中低風(fēng)險產(chǎn)品的數(shù)量較多，主要以貨幣基金、短債基金為主；相對高風(fēng)險的權(quán)益類產(chǎn)品數(shù)量也較多，整體規(guī)模低于中低風(fēng)險產(chǎn)品；而中等收益中等風(fēng)險的產(chǎn)品需求量較大，但相對缺乏，原因之一是市場的權(quán)益類資產(chǎn)波動較高，因此構(gòu)建此類產(chǎn)品有一定難度，這就更需要我們打磨資產(chǎn)管理、財富管理中的核心能力，把投研和風(fēng)險管理做好。

近年來，基金行業(yè)持續(xù)發(fā)力財富管理，從產(chǎn)品營銷模式轉(zhuǎn)向投資顧問服務(wù)模式，希望通過投資顧問業(yè)態(tài)，將投資者需求與產(chǎn)品、服務(wù)聯(lián)接起來。投顧強調(diào)的不只是產(chǎn)品，更重要的是服務(wù)。產(chǎn)品在某種程度上只是一種工具，而服務(wù)貫穿于整個投資周期和產(chǎn)品生命周期，全過程陪伴投資者。

在海外財富管理的發(fā)展過程中，投資顧問發(fā)揮了很大作用。舉例來說，很多投資者在投資前并沒有對產(chǎn)品進行深入了解和研究，甚至不如日常購買小家電、手機等做的功課多。當(dāng)然，這并非投資者所愿，主要問題還是行業(yè)沒有提供好服務(wù)，投資者獲得感不強。而投資顧問的作用，就是通過開展投教、進行資產(chǎn)配置、提供陪伴，與客戶建立長期信任關(guān)系，向客戶傳遞認知，優(yōu)化客戶行為，讓客戶的財富管理需求切實得到滿足。

這個發(fā)展方向也與中央金融工作會議提出的做好五篇大文章要求相符。未來，無論是資產(chǎn)管理還是財富管理，在五篇大文章里都大有可為。

蘇琦（主持人）：從金額上看，我國養(yǎng)老金積累的并不多，我們建設(shè)了這么多年，攢下這么多資產(chǎn)，但資產(chǎn)的金融化不足，你怎么看這個問題？

詹余引：這是一個很重要也很宏大的話題，我認為核心是養(yǎng)老體系、養(yǎng)老金融、養(yǎng)老投資到底要如何更好地設(shè)計和落地。

如今，養(yǎng)老體系的研究已經(jīng)非常深入和廣泛，世界銀行提出了養(yǎng)老三支柱體系：

一支柱是國家基本養(yǎng)老保險，即單位給員工繳納的五險一金中的養(yǎng)老金，可以保障員工退休后的基本生活水平�；�本養(yǎng)老金實行現(xiàn)收現(xiàn)付制，根據(jù)人社部公布的數(shù)據(jù)，每年結(jié)余積累較少。各地的結(jié)余積累情況也與當(dāng)?shù)氐娜丝谀挲g結(jié)構(gòu)有關(guān)，比如廣東等沿海地區(qū)，年輕人相對較多，結(jié)余積累就會多一些。

二支柱是企業(yè)年金和職業(yè)年金，由有余力的企業(yè)在基本養(yǎng)老的基礎(chǔ)上，為員工增加一份養(yǎng)老保障。目前，企業(yè)年金覆蓋約3千萬人，職業(yè)年金基本覆蓋了公務(wù)員，但整體覆蓋率并不高，積累額也比較有限，企業(yè)年金目前積累額在2萬億元左右。

近年來探討較多的是三支柱，是個人補充養(yǎng)老，由國家給予稅收遞延等政策優(yōu)惠，鼓勵個人積累養(yǎng)老金。目前，個人養(yǎng)老金制度已試點一年，還處于起步階段，拉長時間來看，可以跟滾雪球一樣持續(xù)積累。

對于第三支柱來說，首先要做好制度安排，接下來就是資金投資。誠然，經(jīng)濟增長和企業(yè)盈利是獲取投資收益的來源，但經(jīng)濟是有周期的，市場是有波動的，這就需要資產(chǎn)管理機構(gòu)不斷提升投研能力，為投資者獲取長期穩(wěn)健回報。

更進一步，資產(chǎn)管理與實體經(jīng)濟是密不可分的，資產(chǎn)管理最終要服務(wù)于實體經(jīng)濟。沒有實體經(jīng)濟的發(fā)展，資產(chǎn)管理就好比無本之木、無水之源；只有實體經(jīng)濟在發(fā)展中創(chuàng)造了財富，才可能實現(xiàn)投資回報，助力多層次多支柱的養(yǎng)老保險體系建設(shè)。我想說的就是這些，謝謝。