12月7日，由北京市地方金融監(jiān)督管理局、北京市通州區(qū)人民政府指導(dǎo)，《財(cái)經(jīng)》、《財(cái)經(jīng)智庫(kù)》、財(cái)通匯主辦的“2023全球財(cái)富管理論壇”在北京舉行，論壇主題為“以金融高質(zhì)量發(fā)展助力增長(zhǎng)與開放”。中國(guó)銀河(601881)投資管理有限公司副總經(jīng)理黃格非在會(huì)上表示，最大一波嬰兒潮人群，即1962年-1975年出生的人群共計(jì)3.68億人將推動(dòng)一輪龐大的“退休潮”。在現(xiàn)有的退休制度下，養(yǎng)老金融的可持續(xù)發(fā)展面臨著嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)，保障老有所養(yǎng)已刻不容緩。

中國(guó)銀河投資管理有限公司副總經(jīng)理黃格非

在老齡化加速背景下，工作年齡人口減少更需要充分利用潛在的女性勞動(dòng)力，緩解老齡化帶來(lái)的養(yǎng)老金壓力，中國(guó)可以考慮推進(jìn)男女對(duì)等的彈性退休制度。

退休政策對(duì)女性的職業(yè)發(fā)展、人生定位和養(yǎng)老保障影響重大。女性退休年齡政策制訂本意是為了照顧女性，但因是上世紀(jì)五六十年代制訂的，伴隨著女性預(yù)期壽命和健康狀況的變化，已不太適應(yīng)目前長(zhǎng)壽時(shí)代社會(huì)情況。知識(shí)女性受教育時(shí)間長(zhǎng)，在目前退休制度下職業(yè)生涯較短暫，由于女性預(yù)期壽命較長(zhǎng)導(dǎo)致其退休后的生。存時(shí)間往往長(zhǎng)于工作時(shí)間，因此需要與時(shí)俱進(jìn)修訂完善有關(guān)制度。參考國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，推行男女對(duì)等的彈性退休政策有助于緩解養(yǎng)老金缺口，提升潛在經(jīng)濟(jì)增速。如果能充分激活初老人群的長(zhǎng)壽紅利，可以為長(zhǎng)壽時(shí)代新形態(tài)的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)提供新的機(jī)會(huì)窗口，為中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)提供新動(dòng)能。

在介紹銀河投資時(shí)，黃格非表示，銀河投資是中國(guó)銀河金融控股有限責(zé)任公司體系內(nèi)的私募基金管理機(jī)構(gòu)，目前已形成困境資產(chǎn)投資、私募股權(quán)投資、私募資產(chǎn)配置投資三大業(yè)務(wù)線，為初創(chuàng)期、成長(zhǎng)期、成熟期和困境企業(yè)提供全周期的投融資服務(wù)，在另類資產(chǎn)投資方面積累了比較豐富的經(jīng)驗(yàn)。

困境業(yè)務(wù)方面，銀河投資在不動(dòng)產(chǎn)領(lǐng)域?qū)⒓哟髮?duì)于康養(yǎng)養(yǎng)老相關(guān)資產(chǎn)的關(guān)注和投入，盤活低效資產(chǎn)，煥新資產(chǎn)活力，助力實(shí)現(xiàn)健康中國(guó)。私募股權(quán)投資方面，銀河投資長(zhǎng)期布局汽車電子、醫(yī)療健康領(lǐng)域的投資機(jī)會(huì)，未來(lái)將會(huì)積極服務(wù)并推動(dòng)健康老齡化和健康中國(guó)戰(zhàn)略，加強(qiáng)對(duì)老年經(jīng)濟(jì)當(dāng)中各個(gè)細(xì)分賽道的研究和布局資產(chǎn)配置業(yè)務(wù)方面，銀河投資期待和養(yǎng)老金等長(zhǎng)期資金合作。私募資產(chǎn)配置基金可一站式實(shí)現(xiàn)多資產(chǎn)多策略配置，可匹配養(yǎng)老金追求長(zhǎng)期穩(wěn)健收益的投資目標(biāo)。

以下為發(fā)言實(shí)錄：

黃格非：人口老齡化是全球性的挑戰(zhàn)，在此背景下如何構(gòu)建一個(gè)可持續(xù)發(fā)展的養(yǎng)老金融體系已經(jīng)成為全球亟待解決的問(wèn)題。由于人口結(jié)構(gòu)的急劇變化，我國(guó)即將面臨的養(yǎng)老壓力更大，最大一波嬰兒潮人群，1962年-1975年出生人口共計(jì) 3.68億人將推動(dòng)一輪龐大的“退休潮”。從2022年開始我們新增的退休人口已經(jīng)開始大于新增的城鎮(zhèn)就業(yè)人口，而且未來(lái)兩者的差距可能會(huì)繼續(xù)拉寬。我們根據(jù)城鎮(zhèn)化率和男女的退休年齡做了初步的測(cè)算，2023-2035年城鎮(zhèn)年均新增退休人口大約1500萬(wàn)人，2010-2022年城鎮(zhèn)年均退休人數(shù)不足1000萬(wàn)人，增幅達(dá)55%。我國(guó)的勞動(dòng)年齡人口從2020年之后就開始負(fù)增長(zhǎng)了，未來(lái)我們將面臨著退休人數(shù)不斷增加和勞動(dòng)年齡人口不斷下降的兩極分化。對(duì)應(yīng)著繳納養(yǎng)老金的人口基數(shù)將不斷減少，而領(lǐng)取養(yǎng)老金的人口會(huì)快速增加，這會(huì)導(dǎo)致我們的養(yǎng)老金的收支壓力持續(xù)加大。在現(xiàn)有的退休制度下，養(yǎng)老金融的可持續(xù)發(fā)展面臨著嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)，保障老有所養(yǎng)已經(jīng)刻不容緩。

我國(guó)政府高度重視養(yǎng)老金融的問(wèn)題，從2022年以來(lái)養(yǎng)老金第三支柱的政策包括稅收遞延型個(gè)人養(yǎng)老金和商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)的政策密集出臺(tái)，第三支柱作為養(yǎng)老金融體系的重要組成部分，它的發(fā)展對(duì)于完善我國(guó)的養(yǎng)老金保障體系和養(yǎng)老金融的可持續(xù)發(fā)展具有重要的意義。我們首先要探討的是我國(guó)第三支柱養(yǎng)老金市場(chǎng)當(dāng)前取得的成績(jī)和挑戰(zhàn)，2022年以來(lái)個(gè)人養(yǎng)老金試點(diǎn)工作穩(wěn)步推進(jìn)，參與的人數(shù)和資金的規(guī)模都在持續(xù)提升，養(yǎng)老金的投資產(chǎn)品也日漸豐富。但相比一二支柱，還存在著繳費(fèi)總規(guī)模低、滲透率低和戶均繳費(fèi)水平不高的問(wèn)題，未來(lái)需要提高第三支柱的覆蓋率和完備程度，提升參與度和滲透率。

黃格非：養(yǎng)老金的投資管理和收益水平是養(yǎng)老金融可持續(xù)發(fā)展的核心問(wèn)題之一。我國(guó)養(yǎng)老金資管機(jī)構(gòu)如何通過(guò)提升資產(chǎn)配置和投資管理能力來(lái)提高養(yǎng)老金投資回報(bào)和風(fēng)險(xiǎn)管理水平，為老百姓(603883)的養(yǎng)老錢保值增值創(chuàng)造收入來(lái)源？我國(guó)的養(yǎng)老金投資可參考國(guó)外養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的經(jīng)驗(yàn)，進(jìn)行全球化和多元化的資產(chǎn)配置，通過(guò)投資地域和資產(chǎn)類別的分散化來(lái)降低投資風(fēng)險(xiǎn)，提高收益水平。

昨天社�；�金境內(nèi)投資管理辦法征求意見稿將股票和股權(quán)最大投資比例提升到了40%和30%，提高了養(yǎng)老金投資配置的靈活度，在這里我也想介紹一下我們銀河投資，我們?cè)诹眍愘Y產(chǎn)投資方面積累了比較豐富的經(jīng)驗(yàn)。我們?cè)诶Ь迟Y產(chǎn)投資、私募股權(quán)投資和私募資產(chǎn)配置這三條業(yè)務(wù)線上做一些探索，在私募股權(quán)投資方面銀河投資長(zhǎng)期布局了汽車電子、醫(yī)療健康領(lǐng)域的投資機(jī)會(huì)，過(guò)去管了兩支國(guó)家級(jí)的汽車電子和生物產(chǎn)業(yè)基金，未來(lái)我們會(huì)積極服務(wù)并推動(dòng)健康老齡化這一健康中國(guó)戰(zhàn)略，加強(qiáng)對(duì)老年經(jīng)濟(jì)當(dāng)中各個(gè)細(xì)分賽道的研究和布局。在資產(chǎn)配置業(yè)務(wù)方面，銀河投資期待和養(yǎng)老金等長(zhǎng)期資金合作，私募資產(chǎn)配置基金可以一站式實(shí)現(xiàn)多資產(chǎn)多策略的配置，很適合于養(yǎng)老金的長(zhǎng)期限、追求長(zhǎng)期穩(wěn)健收益的投資目標(biāo)。我們可以根據(jù)養(yǎng)老資金風(fēng)險(xiǎn)收益偏好設(shè)計(jì)差異化、系統(tǒng)化的產(chǎn)品組合，傾斜配置低風(fēng)險(xiǎn)、長(zhǎng)久期資產(chǎn)，匹配養(yǎng)老財(cái)富的金融需求，為各類養(yǎng)老資金的保值增值提供支持。

在困境業(yè)務(wù)方面，銀河投資在不動(dòng)產(chǎn)這個(gè)領(lǐng)域?qū)⒓哟髮?duì)于康養(yǎng)養(yǎng)老相關(guān)資產(chǎn)的關(guān)注和投入，盤活低效資產(chǎn)，煥新資產(chǎn)活力，助力實(shí)現(xiàn)健康中國(guó)。

黃格非：最后我想探討一下與職業(yè)女性養(yǎng)老金融相關(guān)的問(wèn)題：2023年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主戈?duì)柖⊙芯苛伺�性勞�?dòng)力市場(chǎng)及性別不平等等問(wèn)題，如果我們將這一視角延伸到退休和養(yǎng)老金領(lǐng)域，可以發(fā)現(xiàn)我們也存在相似的問(wèn)題。由于中國(guó)女性比男性提前5-10年退休，疊加中國(guó)的法定退休年齡相比其他發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體偏早，工作年限短導(dǎo)致女性積累的養(yǎng)老金水平較低，而女性預(yù)期壽命較長(zhǎng)已超過(guò)80歲且還在增長(zhǎng)，這可能使得女性的養(yǎng)老金融可持續(xù)發(fā)展面臨更大的挑戰(zhàn)。

女性退休年齡政策制訂本意是為了照顧女性，但因是上世紀(jì)五六十年代制訂的，已不太適應(yīng)目前長(zhǎng)壽時(shí)代社會(huì)情況。知識(shí)女性受教育時(shí)間長(zhǎng)，在目前退休制度下職業(yè)生涯較短暫，由于女性預(yù)期壽命較長(zhǎng)導(dǎo)致其退休后的生存時(shí)間往往長(zhǎng)于工作時(shí)間，因此需要與時(shí)俱進(jìn)修訂完善。參考國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，推行男女平等的彈性退休制度有助于緩解養(yǎng)老金缺口，提升潛在經(jīng)濟(jì)增速。

我們比較了中美兩國(guó)的勞動(dòng)參與率數(shù)據(jù)，中美女性在25-44歲年齡段均在70%以上比較接近，在45歲之后中國(guó)女性的勞動(dòng)參與率就開始下滑，50歲以上城市女性大幅下跌。美國(guó)女性50歲以上的勞動(dòng)參與率遠(yuǎn)高于中國(guó)，差距拉大。如果給予女性更平等的就業(yè)機(jī)會(huì)，實(shí)施彈性退休年齡政策，逐步拉齊男女退休年齡標(biāo)準(zhǔn)，允許個(gè)體根據(jù)自身健康狀況和意愿選擇合適的退休時(shí)間，提供退休延遲獎(jiǎng)勵(lì)，通過(guò)增加養(yǎng)老金或其他經(jīng)濟(jì)福利，鼓勵(lì)個(gè)體延遲退休并繼續(xù)工作。將在一定程度上緩解勞動(dòng)人口和養(yǎng)老金的缺口，一定程度上提升潛在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度。通過(guò)激活長(zhǎng)壽紅利，我們就可以發(fā)現(xiàn)新的動(dòng)能，為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)找到挖潛空間。

（個(gè)人學(xué)術(shù)觀點(diǎn)，不代表供職單位意見）