相比較半年報(bào)和年報(bào)來說，三季報(bào)并不是能吸引更多投資者和媒體眼球的成績單。但對于長城汽車(601633)來說，今年的三季報(bào)有著特殊的意義。

　　一直以來，像長城汽車這樣在燃油車時(shí)代叱咤風(fēng)云的傳統(tǒng)車企，如何在新能源浪潮加速席卷和競爭日益加劇的當(dāng)下實(shí)現(xiàn)“大象轉(zhuǎn)身”，在市場中站穩(wěn)一席之地，外界普遍認(rèn)為需要經(jīng)過一段比較漫長的轉(zhuǎn)型期。

　　10月27日，長城汽車發(fā)布第三季度財(cái)報(bào)，在財(cái)報(bào)發(fā)布后的第一個(gè)工作日，長城汽車召開三季報(bào)媒體溝通會，這是長城汽車第一次召開面向媒體的季度財(cái)報(bào)溝通會，長城汽車總裁穆峰、首席增長官CGO李瑞峰、CFO兼董事會秘書李紅栓、長城汽車證券業(yè)務(wù)總經(jīng)理袁媛均出席會議，足見企業(yè)對這個(gè)時(shí)間節(jié)點(diǎn)的重視。

　　這份財(cái)報(bào)也的確具備“里程碑”式的意義，全線業(yè)績指標(biāo)飄紅，扣非歸母凈利潤表現(xiàn)創(chuàng)下歷史最佳，新能源業(yè)務(wù)和海外業(yè)務(wù)亮點(diǎn)滿滿。業(yè)績會上，高管團(tuán)隊(duì)直面市場疑慮，包括長城汽車的新能源轉(zhuǎn)型之路行至何處，長期主義如何貫徹等，也分享了看得見的數(shù)字增長，以及隱藏在數(shù)字之下的技術(shù)儲備與產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)進(jìn)展。

　　財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)傳遞轉(zhuǎn)型信心

　　整體來看，這是一份相當(dāng)優(yōu)秀的成績單，第三季度銷量、營收、利潤、新業(yè)務(wù)方面均有亮點(diǎn)。

　　從規(guī)模來看，前三季度長城汽車營收分別為209.39億元，409.33億元及495.32億元，呈現(xiàn)整體性、階梯式快速增長。銷量表現(xiàn)上，第三季度銷量達(dá)344,819輛，環(huán)比增長15.22%，今年前三季度，長城汽車銷量達(dá)864,045輛，同比增長7.69%

　　營收和銷售規(guī)模持續(xù)增長的同時(shí)，單季度扣非歸母凈利潤表現(xiàn)創(chuàng)下歷史最佳，今年前三季度，長城汽車歸母凈利潤為49.95億元，前三季度歸母凈利潤分別為1.74億元、11.87億元、36.35億元，第二、三季度環(huán)比分別增長581.30%、206.10%，漲勢喜人；前三季度扣非歸母凈利潤為38.07億元，第三季度扣非歸母凈利潤為30.58億元，環(huán)比增長216.40%。

　　這些亮眼的數(shù)據(jù)，給了轉(zhuǎn)型中的長城汽車一針有力的“強(qiáng)心針”。指標(biāo)增長背后，意味著長城汽車向新能源及智能化的轉(zhuǎn)型已經(jīng)度過了“至暗時(shí)刻”，取得了市場的正面反饋。

　　細(xì)看這份成績單，幾項(xiàng)指標(biāo)值得重點(diǎn)解析。

　　首先，越野、皮卡業(yè)務(wù)線優(yōu)勢明顯，行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者地位不可撼動(dòng)。這是長城汽車的“現(xiàn)金牛”業(yè)務(wù)，為長城汽車的新能源轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略提供財(cái)務(wù)基礎(chǔ)與信心。當(dāng)下，坦克300一款車型就占到越野細(xì)分市場將近一半的份額。長城皮卡已連續(xù)25年銷量第一，國內(nèi)終端市占率近50%，中國每賣出兩臺皮卡，就有一臺是長城，領(lǐng)先優(yōu)勢繼續(xù)保持。

　　此外，2023年長城汽車新能源車型的產(chǎn)品矩陣不斷豐富。今年前三季度，長城汽車陸續(xù)發(fā)布哈弗猛龍及二代大狗、魏牌高山及藍(lán)山、坦克400 Hi4-T及500 Hi4-T等10余款新能源車型，持續(xù)提升產(chǎn)品競爭力并豐富產(chǎn)品矩陣，覆蓋更加廣泛的市場。

　　從數(shù)據(jù)來看，第一、二、三季度，長城汽車新能源車型銷量占比分別為12.64%、21.86%、22.37%，呈現(xiàn)逐季度提升態(tài)勢，在銷量利潤都取得增長的同時(shí)，新能源車型銷量占比的增長驗(yàn)證了市場和消費(fèi)者對于長城汽車新能源轉(zhuǎn)型的認(rèn)可度不斷提高。

　　更加值得關(guān)注的是，海外業(yè)務(wù)逐漸成長為長城汽車新的業(yè)績增長點(diǎn)，前三季度，長城汽車海外累計(jì)銷售211696輛，同比增長89.45%；其中，8月、9月，長城汽車海外單月銷量連續(xù)破3萬臺。通過“生態(tài)出海”戰(zhàn)略落地，長城汽車的品牌國際影響力有了明顯提升，對于企業(yè)的全球化發(fā)展具有重要意義。隨著長城汽車智能新能源產(chǎn)品接連在全球上市，新的“現(xiàn)金奶�！被蛟S已經(jīng)出現(xiàn)。

　　不過，上述收入其實(shí)遠(yuǎn)遠(yuǎn)未能徹底釋放長城汽車的技術(shù)紅利。在財(cái)報(bào)后的交流會上，穆峰指出，“11月份、12月份，包括到明年的1月份是市場傳統(tǒng)的旺季，一個(gè)旺季可能會帶來全年接近四成或者五成的業(yè)績。長城汽車一定會全力以赴的去做動(dòng)作，打贏營銷戰(zhàn)役�！�

　　營銷發(fā)力的同時(shí)，新車也將陸續(xù)面世。李瑞峰介紹，今年第四季度及2024年，長城汽車將進(jìn)一步推出哈弗新梟龍MAX，魏牌全新全尺寸旗艦級SUV、藍(lán)山高階智駕版本、新拿鐵，歐拉閃電貓暗夜版以及坦克旗下新車等10余款全新車型，持續(xù)提升產(chǎn)品競爭力并豐富產(chǎn)品矩陣，覆蓋更加廣泛的市場，豐富營收構(gòu)成。

　　堅(jiān)守長期主義 穿越市場迷霧

　　新能源轉(zhuǎn)型的競爭不在一時(shí)，而是一場考驗(yàn)全棧能力的持久戰(zhàn)�；氐皆�點(diǎn)，新能源車企競爭的本質(zhì)，到底取決于哪些關(guān)鍵變量和核心能力？

　　長城汽車拋出了一個(gè)清晰的戰(zhàn)略：拒絕短視思維，不看短期利潤，堅(jiān)持在技術(shù)和生態(tài)布局上打持久戰(zhàn)。

　　不久前，在魏牌MPV高山正式上市的發(fā)布會上，長城汽車總裁穆峰代表長城汽車喊出了轉(zhuǎn)型新能源的決心，“不干就是等死，干就是找死。長城汽車必須在找死的過程中絕境求生�！北敬谓涣鲿�上，他再次重申這句話。在表決心的同時(shí)，穆峰強(qiáng)調(diào)，“不謀萬世，不謀一時(shí)，不謀全局，不謀一域”。

　　新能源智能化轉(zhuǎn)型是一場馬拉松，企業(yè)戰(zhàn)略的“快”、體系的“快”，比產(chǎn)品落地的“快”更重要。實(shí)際上，長城汽車的高管們曾經(jīng)屢次在不同場合強(qiáng)調(diào)，車企競爭的本質(zhì)最終還是技術(shù)與產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)的競爭。

　　不執(zhí)著于維護(hù)短期財(cái)務(wù)報(bào)表，堅(jiān)守長期主義的做法，雖然在上半年帶給了長城汽車財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和輿論上的壓力，但從更長遠(yuǎn)的角度來說，重金投入研發(fā)、不斷完善全產(chǎn)業(yè)鏈布局也為長城汽車打開了未來更多的發(fā)展空間。

　　從第三季度的業(yè)績表現(xiàn)來看，這條路雖然看起來“慢”，但長城汽車走對了。在營收利潤三級跳的同時(shí)，資本市場也給出了正面反饋，近一個(gè)月，長城汽車獲得11份券商研報(bào)關(guān)注，買入10家，平均目標(biāo)價(jià)為45.4元，與最新價(jià)29.24元相比，高15.86元，目標(biāo)均價(jià)漲幅54.24%。

　　資本向來熱衷于流向那些擁有更多技術(shù)壁壘和市場空間的企業(yè)，深耕產(chǎn)品創(chuàng)新之路多年的長城汽車，不管是在當(dāng)下還是在未來，均有著極寬極深的護(hù)城河。

　　技術(shù)層面，長城汽車全球首創(chuàng)的全新智能四驅(qū)電混技術(shù)——全新Hi4，專為新能源全場景高階駕駛需求設(shè)計(jì)，并通過3擎9模的動(dòng)態(tài)切換與智能能量管理系統(tǒng)，真正做到“全工況效率最優(yōu)，全場景駕駛無憂”。業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，這一技術(shù)經(jīng)濟(jì)性、安全性、操控性、通過性更上一層樓，但是價(jià)格方面卻門檻更低。手握這一核心技術(shù)，長城汽車新能源車出“爆款”似乎只是時(shí)間問題。

　　如果說，全新Hi4技術(shù)是長城的殺手锏，那么涵蓋了蜂巢易創(chuàng)、諾博汽車、精工汽車、曼德電子電器、毫末智行、未勢能源、極電光能等賦能全產(chǎn)業(yè)鏈的森林生態(tài)體系則是長城汽車?yán)喂痰摹白o(hù)城河”。

　　據(jù)了解，長城汽車森林生態(tài)體系是一套以整車為核心，全面布局能源、智能化等相關(guān)技術(shù)產(chǎn)業(yè)，實(shí)現(xiàn)多物種相互作用并持續(xù)進(jìn)化的生態(tài)體系，具有開放全面、共生共享、高效協(xié)同、進(jìn)化成長的特征。

　　打深基，砌高樓，扎實(shí)搭建的基礎(chǔ)設(shè)施，疊加深扎行業(yè)的技術(shù)沉淀，才能支持創(chuàng)新成果的持續(xù)涌現(xiàn)。

　　在森林生態(tài)體系作用下，長城成為中國唯一、世界唯二，完成了能源、智能化兩大領(lǐng)域扁平化、網(wǎng)絡(luò)化、去中心化的全產(chǎn)業(yè)鏈布局的企業(yè)。在新能源汽車領(lǐng)域，蜂巢能源是首個(gè)將高速疊片技術(shù)引入方形電池領(lǐng)域的公司，飛疊技術(shù)生產(chǎn)效率行業(yè)第一；在智能化方面，毫末智行是首個(gè)量產(chǎn)落地城市NOH智能輔助駕駛系統(tǒng)的公司，還建立了中國首個(gè)自動(dòng)駕駛數(shù)據(jù)智能體系MANA雪湖、中國自動(dòng)駕駛行業(yè)最大智算中心MANA OASIS雪湖·綠洲，打造了全球首個(gè)自動(dòng)駕駛認(rèn)知大模型DriveGPT雪湖·海若；在太陽能(000591)方面，極電光能創(chuàng)造了大面積鈣鈦礦光伏組件效率全球最高紀(jì)錄，突破20%；在氫能方面，未勢能源氫能系統(tǒng)核心零部件完全自主開發(fā)，長城汽車成為了國內(nèi)唯一在氫能全產(chǎn)業(yè)鏈核心技術(shù)布局的車企。

　　也就是說，當(dāng)很多公司還在推出新車單品時(shí)，長城汽車直接來了“一技通殺”，新技術(shù)、新突破持續(xù)涌現(xiàn)的同時(shí)，一條更全面更高效的“新技術(shù)”生產(chǎn)線已經(jīng)逐漸建立。業(yè)內(nèi)分析人士認(rèn)為，未來長城汽車有望拓展未來業(yè)務(wù)的邊界，在新能源市場的多個(gè)領(lǐng)域，構(gòu)建立體化的營收體系。

　　“長城汽車一直以來都非常重視技術(shù)創(chuàng)新，不斷投入資金和人力資源進(jìn)行技術(shù)研發(fā)，這是長城汽車能夠在競爭激烈的市場中脫穎而出的關(guān)鍵。”業(yè)績會上，李瑞峰再次強(qiáng)調(diào)技術(shù)創(chuàng)新。今年前三季度，長城汽車研發(fā)費(fèi)用同比增長16.88%，三季度研發(fā)費(fèi)用同比增長30.18%。流水不爭先，爭的是滔滔不絕。在技術(shù)領(lǐng)先的基礎(chǔ)上，長城汽車仍在堅(jiān)持重金投入研發(fā)，筑高競爭壁壘。

　　在評判維度苛刻的資本市場，“技術(shù)領(lǐng)先，變現(xiàn)滯后”的烏云似乎籠罩過每一個(gè)踐行長期主義的企業(yè)，長城汽車也不例外。但歸根結(jié)底，一個(gè)企業(yè)的價(jià)值，短期取決于市場當(dāng)下的認(rèn)知，長期來看，其價(jià)值終將被發(fā)掘，或許根本無需辯白自證，只需靜等時(shí)間的糾偏和饋贈(zèng)。