云南銅業(yè)“喜人” 半年報(bào)背后的“隱憂”：股價(jià)下跌引質(zhì)疑“股價(jià)下滑一年仍跌跌不止”、上半年盈利增長(zhǎng)主要靠營(yíng)收占比不到2%的硫酸

　　2022年上半年業(yè)績(jī)報(bào)披露工作已經(jīng)全部結(jié)束。其中云南銅業(yè)(000878)提交營(yíng)收、凈利潤(rùn)雙雙大幅增長(zhǎng)的報(bào)告。然而，這份看似喜人的業(yè)績(jī)報(bào)，對(duì)于不少投資者而言，卻高興不起來(lái)，甚至質(zhì)疑這份喜人的業(yè)績(jī)。據(jù)云南銅業(yè)9月5日披露的業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)活動(dòng)記錄表，37個(gè)問(wèn)題里，有超過(guò)10個(gè)問(wèn)題涉及股價(jià)下滑、市值管理問(wèn)題。對(duì)于股價(jià)，投投資者直言，公司股價(jià)跌跌不止，已經(jīng)一年，直言公司內(nèi)部管理問(wèn)題。此外，對(duì)于這份“喜人”的半年報(bào)，云南銅業(yè)還隱含另一個(gè)隱憂，即上半年的盈利增長(zhǎng)主要靠營(yíng)收占比不到2%的硫酸，而非占比超70%的主營(yíng)收陰極銅。

　　股價(jià)下滑引質(zhì)疑：“股價(jià)下滑一年仍跌跌不止”、“ 股價(jià)屢創(chuàng)新低”

　　據(jù)云南銅業(yè)9月5日披露的《2022年9月2日云南銅業(yè)2022年半年度網(wǎng)上業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)活動(dòng)記錄表》，37個(gè)問(wèn)題里有超過(guò)10個(gè)涉及股價(jià)、市值管理問(wèn)題。

　　“1、最近股價(jià)跌得有點(diǎn)多啊。請(qǐng)問(wèn)定向增發(fā)進(jìn)展怎樣？”

　　“2、請(qǐng)問(wèn)董密，云南銅業(yè)二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)持續(xù)下跌一年之久，對(duì)得起廣大投資者嗎？是不是公司內(nèi)部出現(xiàn)問(wèn)題？不要講市場(chǎng)因素，大盤(pán)持下跌一年嗎？公司給我們投資者感覺(jué)就是沒(méi)有關(guān)心二級(jí)市場(chǎng)的股價(jià)，為什么公司不穩(wěn)定一下股價(jià)呢？”

　　“3、業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)股價(jià)下跌什么原因下半年業(yè)績(jī)有問(wèn)題”

　　“4、股價(jià)和爛泥一樣，怎么對(duì)得起股東？”

　　“5、去年九月股價(jià)摸到 18.96，隨后一直陰跌回調(diào)，到現(xiàn)在還沒(méi)有止跌。不知道貴公司董高監(jiān)是咱樣回報(bào)投資者，尤其是中小投資者�！�

　　“6、貴公司股價(jià)從去年九月份開(kāi)始調(diào)整已經(jīng)剛好一年了。跌跌不止。請(qǐng)問(wèn)貴公司如何做價(jià)值投資？在公司估值方面是否有什么應(yīng)對(duì)的政策？”

　　“7、定增已經(jīng)批下來(lái)了，具體定增價(jià)格什么時(shí)候公布？公司從上年九月下旬公準(zhǔn)備定增到現(xiàn)在馬上一年了，股價(jià)跌了一年，對(duì)與跌跌不休的股價(jià)，公司如何增強(qiáng)投資者信心。如何實(shí)現(xiàn)價(jià)值投資，長(zhǎng)期持有回報(bào)率基本沒(méi)有”

　　“8、您對(duì)云南銅業(yè)股價(jià)的信心來(lái)自哪里，上市是為了什么，怎么對(duì)待云南銅業(yè)的支持者。”

　　“9、一個(gè)不懂維護(hù)市值的公司就不是一個(gè)好的公司！”

　　“10公司股價(jià)屢創(chuàng)新低，公司沒(méi)有任何回購(gòu)計(jì)劃嗎？一直壓價(jià)定增，公司的價(jià)值觀在哪��？”

　　“11、股價(jià)為什么一直跌”

　　“12、公司管理層是否考慮回購(gòu)股票提振投資者信心？”

　　“13、云南銅業(yè)的股價(jià)怎么對(duì)得起投資人？企業(yè)內(nèi)部管理是否有問(wèn)題？”

　　對(duì)于股價(jià)的下滑，云南銅業(yè)表示，公司始終致力于規(guī)范經(jīng)營(yíng)，持續(xù)提升公司資產(chǎn)質(zhì)量和盈利能力，通過(guò)提升核心競(jìng)爭(zhēng)力為股東創(chuàng)造價(jià)值。股票價(jià)格受多重因素影響，如公司基本面、宏觀經(jīng)濟(jì)、市場(chǎng)環(huán)境及供需關(guān)系等，具有不確定性。目前，公司治理完善，內(nèi)部管理有序，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況良好。未來(lái)，公司將聚焦主業(yè)，進(jìn)一步提升經(jīng)營(yíng)管理水平、強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)管理能力，通過(guò)高質(zhì)量發(fā)展提升公司長(zhǎng)期投資價(jià)值。

　　據(jù)巨潮資訊網(wǎng)，截止9月5日上午11點(diǎn)30分收盤(pán)，云南銅業(yè)股價(jià)為10.76元/股。

　　投資者質(zhì)疑盈利大增背后：盈利增長(zhǎng)主要?dú)w功于硫酸、陰極銅毛利率僅2.84%

　　如上述所示，針對(duì)云南銅業(yè)股價(jià)下跌，有投資者質(zhì)疑“業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)股價(jià)下跌什么原因下半年業(yè)績(jī)有問(wèn)題”。

　　據(jù)云南銅業(yè)2022年半年度報(bào)告，顯示，報(bào)告期內(nèi)，營(yíng)收644.06億元，同比增長(zhǎng)8.57%；歸母凈利潤(rùn)6.97億元，同比增長(zhǎng)176.16%。從具體產(chǎn)品上來(lái)看，報(bào)告期內(nèi)，陰極銅營(yíng)收476.42億元，同比增長(zhǎng)8.74%，營(yíng)收占比73.97%；硫酸營(yíng)收12.57億元，同比增長(zhǎng)154.77%，營(yíng)收占比1.95%；貴金屬營(yíng)收54.03億元，同比下滑2.64%，營(yíng)收占比8.39%；其他產(chǎn)品營(yíng)收101.05億元，同比增長(zhǎng)6.72%，營(yíng)收占比15.69%。

　　與此同時(shí)，從產(chǎn)品的毛利率來(lái)看，陰極銅、硫酸、貴金屬、其他產(chǎn)品的毛利率分別為2.84%、73.74%、4.55%、5.68%，毛利率同比下滑0.04%、增長(zhǎng)31.16%、下滑6.91%、增長(zhǎng)2.58%�？梢�(jiàn)，報(bào)告期內(nèi)，只有硫酸以及其他產(chǎn)品的毛利率同比出現(xiàn)增長(zhǎng)，而主營(yíng)產(chǎn)品陰極銅的毛利率同比呈現(xiàn)下滑。

　　云南銅業(yè)在半年報(bào)中表示，公司硫酸營(yíng)業(yè)收入同比增加 154.77%，毛利率同比增加 31.16%，主要是因?yàn)楸緢?bào)告期硫酸產(chǎn)品價(jià)格同比大幅上漲。另外，對(duì)于營(yíng)業(yè)利潤(rùn)、凈利潤(rùn)的同比增長(zhǎng)，云南銅業(yè)均表示，主要是本期產(chǎn)品價(jià)格同比上漲，毛利增加。

　　國(guó)信證券(002736)發(fā)布研報(bào)表示，公司盈利增長(zhǎng)主要來(lái)自硫酸收益。2022H1公司陰極銅毛利潤(rùn)13.55億元，與去年同期變動(dòng)不大；貴金屬版塊由于產(chǎn)銷(xiāo)量下降及價(jià)格下跌，毛利潤(rùn)比去年同期下滑3.9億元；硫酸受益于漲價(jià)毛利潤(rùn)比去年同期大幅增加6.0億元，2022H1年公司硫酸銷(xiāo)售毛利率達(dá)74%。

　　硫酸對(duì)上半年盈利貢獻(xiàn)如此突出，萬(wàn)一未來(lái)硫酸營(yíng)收不及預(yù)期，那是否會(huì)整體拉低下半年乃至全年的業(yè)績(jī)？

　　有投資者在業(yè)績(jī)會(huì)上提出質(zhì)疑“上半年凈利潤(rùn) 6.9 億，全是硫酸貢獻(xiàn)的吧？說(shuō)明主業(yè)根本不賺錢(qián)。三季度硫酸暴跌，你們?cè)趺磁�力使下半年凈利�?rùn)不暴跌？”、“請(qǐng)問(wèn)下半年硫酸價(jià)格下跌對(duì)公司業(yè)績(jī)影響大不大？”

　　云南銅業(yè)表示，公司的經(jīng)營(yíng)比較穩(wěn)健，公司盈利來(lái)自礦山利潤(rùn)、冶煉加工費(fèi)和副產(chǎn)品，硫酸作為公司主要副產(chǎn)品之一，公司搶抓硫 酸價(jià)格上漲的市場(chǎng)機(jī)遇，硫酸毛利貢獻(xiàn)較上期增加。今年加工費(fèi)呈上漲趨勢(shì)，預(yù)計(jì)下半年加工費(fèi)較上半年有所增長(zhǎng)，將對(duì)下半年利潤(rùn)有支撐。

　　此外，需要注意的是，對(duì)于主營(yíng)產(chǎn)品為銅的云南銅業(yè)而言，目前，銅價(jià)相對(duì)高位已下滑以及國(guó)際環(huán)境的影響，未來(lái)，云南銅業(yè)業(yè)績(jī)上或承壓。公開(kāi)資料顯示，目前云南銅業(yè)銅精礦自給率約 8%-10%。 公司從國(guó)外采購(gòu)的進(jìn)口銅精礦主要從智利、秘魯、贊比亞等銅精礦產(chǎn)出大國(guó)進(jìn)口。

　　云南銅業(yè)表示，基于通脹以及貨幣政策收緊仍為全球市場(chǎng)最大的宏觀主題，美聯(lián)儲(chǔ)加息力度將對(duì)海外市場(chǎng)情緒造成較大影響，但銅等大宗商品仍具有供需基本面支撐。預(yù)計(jì)下半年，礦山供應(yīng)寬松局勢(shì)不變，廢銅供應(yīng)壓力也有所緩和，隨著國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)政策持續(xù)推進(jìn)及落地，國(guó)內(nèi)電力投資有望加大，加之新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，銅消費(fèi)將基本保持穩(wěn)定。此外，由于銅價(jià)較高位有所下跌，一定程度上可緩解產(chǎn)業(yè)鏈終端企業(yè)的成本壓力，從而促進(jìn)精煉銅采購(gòu)。整體來(lái)看，加息節(jié)奏預(yù)計(jì)會(huì)干擾銅價(jià)運(yùn)行，短期內(nèi)或?qū)⒊霈F(xiàn)價(jià)格波動(dòng)，但總體上仍能支撐銅價(jià)基本穩(wěn)定。

　�。▓D片來(lái)源：巨潮資訊網(wǎng)）