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周小川釋疑數(shù)字人民幣“六問”:設(shè)計(jì)初衷是為了零售,不是要替代美元

2022-04-17 16:13:50 第一財(cái)經(jīng) 

隨著數(shù)字人民幣試點(diǎn)的不斷鋪開,針對(duì)數(shù)字人民幣的定位、屬性、價(jià)值還存在一些認(rèn)知誤區(qū)。比如,數(shù)字人民幣與電子支付是怎樣的關(guān)系、數(shù)字人民幣是否會(huì)替代紙幣等熱點(diǎn)問題,此前已有過諸多討論。

如何區(qū)分央行數(shù)字貨幣與商業(yè)銀行的M1貨幣以及其他各種貨幣?它們作為貨幣的可行性和穩(wěn)定性怎么樣?如何理解數(shù)字人民幣定位于M0?中國(guó)人民銀行是否應(yīng)該加快發(fā)行并更多地發(fā)行數(shù)字貨幣?數(shù)字貨幣需要國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)么?

4月16日,在2022清華五道口全球金融論壇上,中國(guó)金融學(xué)會(huì)會(huì)長(zhǎng)、中國(guó)人民銀行原行長(zhǎng)周小川,詳細(xì)分析了上述問題。

商業(yè)銀行賬戶里的M1,作為貨幣的可行性和穩(wěn)定性怎么樣?

有觀點(diǎn)認(rèn)為,央行貨幣就是穩(wěn)定的,央行發(fā)行的是M0(流通中的現(xiàn)金),商業(yè)銀行賬戶里的錢M1(狹義貨幣供應(yīng)量)是商業(yè)性貨幣,不具有100%的穩(wěn)定性。

對(duì)此,周小川認(rèn)為,這一說法是值得質(zhì)疑的,也容易引起一些信任上的混亂。“商業(yè)銀行的貨幣或賬戶里的資金具有相當(dāng)高的穩(wěn)定度,當(dāng)然也不是100%的穩(wěn)定。商業(yè)銀行有的會(huì)出問題,會(huì)破產(chǎn),破產(chǎn)時(shí)你的資金也可能會(huì)拿不出來,但也是個(gè)別現(xiàn)象!

“為什么說商業(yè)銀行也可以發(fā)行M0?其中一個(gè)例子是中國(guó)香港!敝苄〈ǚQ,中國(guó)香港過去有匯豐、渣打兩家發(fā)鈔行,1997年又加入了中銀香港,三家商業(yè)銀行進(jìn)行發(fā)鈔,但是對(duì)三家商業(yè)銀行的要求是非常高的,所以三家銀行發(fā)的港幣也是高度穩(wěn)定的。監(jiān)管對(duì)商業(yè)銀行的要求是相當(dāng)高的,特別是發(fā)鈔行要求會(huì)更高,比如,一是很高的資本充足率;二是,商業(yè)銀行要求有準(zhǔn)備金,包括存款準(zhǔn)備金、清算準(zhǔn)備金;三是,有存款保險(xiǎn)機(jī)制,保證清盤時(shí)能夠償付;四是要有強(qiáng)有力的監(jiān)管,對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表、資產(chǎn)方和負(fù)債方的質(zhì)量都有明確的要求,對(duì)資產(chǎn)方有風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重的安排,要做壓力測(cè)試,這些監(jiān)管保證了銀行的質(zhì)量;五是,公司治理,這些銀行必須有制衡的結(jié)構(gòu),隊(duì)伍要有足夠的專業(yè)性,要有合格的內(nèi)審和外審,對(duì)高管也有一定的要求。

周小川認(rèn)為,在上述情況下,商業(yè)銀行的M1具有非常高度的接近中央銀行貨幣的特征,因此,不能說這是商業(yè)貨幣、是不穩(wěn)定的。

周小川指出,第三方機(jī)構(gòu)如果想創(chuàng)新,想做數(shù)字貨幣或者參與支付系統(tǒng),就要向高標(biāo)準(zhǔn)靠攏。穩(wěn)定幣不是自稱的,要有一系列條件考核與證明!爱(dāng)前,有很多創(chuàng)新的嘗試是針對(duì)穩(wěn)定幣,穩(wěn)定不穩(wěn)定不是自稱的,要看是否有100%的準(zhǔn)備金、資產(chǎn)方安全與流動(dòng)性如何、是否想繞過監(jiān)管、是否考慮過在惡劣情況下進(jìn)行壓力測(cè)試等等!彼Q。

“出錯(cuò)在技術(shù)上并不可怕,關(guān)鍵是怎么改變技術(shù)。但出了錯(cuò)以后不能用錢覆蓋住,對(duì)外也不說!敝苄〈ㄕf,大型科技公司和科技金融公司的發(fā)展是有前途的,在支付業(yè)大有前景,但要講究誠(chéng)信,不要耍小聰明,提高質(zhì)量,向高標(biāo)準(zhǔn)看齊。

周小川強(qiáng)調(diào),不要輕易動(dòng)搖對(duì)商業(yè)銀行賬戶資金的信任,發(fā)鈔是最高等,參與支付是在支付中某一個(gè)環(huán)節(jié)起作用,甚至參與支付收單行,收單也是參與支付,每個(gè)層次上的工作要求是不一樣的。

如何理解數(shù)字人民幣定位于M0?

對(duì)于數(shù)字人民幣定位于M0,有人表示理解,也有人提出了質(zhì)疑。

周小川解釋稱,研發(fā)數(shù)字貨幣是為了替代M0,這表明數(shù)字貨幣是把應(yīng)用的重點(diǎn)放在零售環(huán)節(jié),特別是借助于互聯(lián)網(wǎng)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)終端給大家提供更大的方便。

“在發(fā)展數(shù)字貨幣的早期,沒有打算想替代金融市場(chǎng)交易,如股票市場(chǎng)、債券市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)。也有人提出可以用以區(qū)塊鏈為基礎(chǔ)的數(shù)字貨幣來替代,這引起研發(fā)重點(diǎn)的考慮,對(duì)現(xiàn)行系統(tǒng)會(huì)不會(huì)造成某種沖擊和混亂,因此我們所說的聚焦于替代M0是可以有多方面的觀察和解讀的!彼Q。

周小川同時(shí)指出,M0和M1之間并不是隔絕和截然分開的,賬戶里的錢如果合規(guī)可以提出來做現(xiàn)金,在一定條件下,M0和M1中間有個(gè)管道連通,近似等價(jià),不會(huì)出現(xiàn)M0是央行貨幣就是高度穩(wěn)定的、M1不穩(wěn)定的情況。

中國(guó)人民銀行是否應(yīng)該加快發(fā)行并更多地發(fā)行數(shù)字貨幣?

當(dāng)前,很多國(guó)際討論認(rèn)為,中國(guó)數(shù)字貨幣發(fā)展很快,是將來了不起的“武器”,是央行的資產(chǎn)!柏泿虐l(fā)行是資產(chǎn)負(fù)債表的負(fù)債方,也就是說中央銀行要通過制度保障、承諾和后援支持來保障央行發(fā)出去的貨幣有購(gòu)買力,到時(shí)候能用,所以是一種負(fù)債。因此從這個(gè)角度來講,想把數(shù)字貨幣應(yīng)用在其他方面并不是那么容易!敝苄〈ǚQ。

周小川認(rèn)為,國(guó)家可以賦予貨幣強(qiáng)制性的命令,比如什么樣的交易必須用什么貨幣,可能這種貨幣的地位就有所提升,但也有可能只是一個(gè)過手的中介。

“我們邊貿(mào)中發(fā)生過這樣的現(xiàn)象,中國(guó)和邊境國(guó)家的貿(mào)易,我們鼓勵(lì)既可以用對(duì)方的貨幣,也可以用人民幣,但有的地方就是人民幣好用,對(duì)方的貨幣不好用;也有的交易,商戶收了貨幣以后不管是M0形式還是M1形式,都爭(zhēng)取當(dāng)天下班前送回銀行,銀行也爭(zhēng)取下班以后再加一點(diǎn)班把貨幣轉(zhuǎn)出去,轉(zhuǎn)到對(duì)方國(guó)家,不保留這種貨幣頭寸。原因或是在于擔(dān)心匯率風(fēng)險(xiǎn),也有不少是因?yàn)樯霞?jí)行要求不保留對(duì)方貨幣的頭寸。”周小川說。

周小川強(qiáng)調(diào),數(shù)字貨幣要注重它的真實(shí)應(yīng)用,不是強(qiáng)制某類交易必須用這個(gè)貨幣!皬氖褂玫慕嵌葋碇v,最后要看到老百姓(603883)愿意把這種貨幣放在錢包里,今天用也行,明天用也行,收了錢(不管是紙質(zhì)的還是數(shù)字的)并不著急送還給銀行,這是一個(gè)考驗(yàn),要著重考慮!彼Q。

數(shù)字貨幣有不同的賽道,如何看待競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系?

周小川表示,要鼓勵(lì)創(chuàng)新,鼓勵(lì)新產(chǎn)品研發(fā),研發(fā)之后應(yīng)該創(chuàng)造一定條件試點(diǎn)。只有經(jīng)過試點(diǎn),有多種方案并且之間存在競(jìng)爭(zhēng),才能產(chǎn)生優(yōu)勝劣汰。

“不同于其他制造業(yè)和生產(chǎn)領(lǐng)域,貨幣領(lǐng)域可能更加敏感,因此,在這個(gè)競(jìng)爭(zhēng)過程中要注意公平,不能惡意打壓對(duì)手方,也不能破壞金融基礎(chǔ)設(shè)施,輕易地替代金融基礎(chǔ)設(shè)施可能造成的風(fēng)險(xiǎn)比較大!彼Q。

需要注意的是,周小川認(rèn)為,創(chuàng)新出的東西最開始肯定是缺少通用性或互操作性,在一定階段,還是要有一些主管部門、監(jiān)管部門或協(xié)會(huì)來加強(qiáng)通用性,制定一些通用性的標(biāo)準(zhǔn)和互操作,這樣有可能多方并行,但是會(huì)增加通用性,將來才能真正方便老百姓。

周小川強(qiáng)調(diào),數(shù)字貨幣不可能一開始太強(qiáng)調(diào)高度的一致性,不可能事先決定由誰做標(biāo)準(zhǔn),先進(jìn)標(biāo)準(zhǔn)是制定不出來的,只有在實(shí)踐中多方案并行,競(jìng)爭(zhēng)選優(yōu),后來到一定階段有些機(jī)構(gòu)來增強(qiáng)這種通用性,才能強(qiáng)制性地或者半強(qiáng)制性地推進(jìn)互通性。這也是現(xiàn)在國(guó)際上對(duì)數(shù)字貨幣的一個(gè)做法。

總的來講,數(shù)字貨幣有幾個(gè)不同的賽道。一是Token-based以代幣為基礎(chǔ)的賽道,另一種是account-based以賬戶為基礎(chǔ)的賽道,以支付指令為基礎(chǔ)的也可以是一個(gè)賽道。

“有的錢包里裝的是Token(代幣),有的錢包里裝的是現(xiàn)金,有的錢包是連著銀行賬戶,有的錢包里裝的是支票,也可以有混合的錢包。數(shù)字貨幣發(fā)展到現(xiàn)在,錢包的概念用得比較多。真正不同的產(chǎn)品是在不同的賽道上競(jìng)爭(zhēng)!敝苄〈ū硎尽

周小川表強(qiáng)調(diào),發(fā)展競(jìng)爭(zhēng)有很多不同的賽道,最需要警惕的就是創(chuàng)新者、BigTech、FinTech不要挪用客戶資金!按_實(shí)有一些人一開始設(shè)計(jì)系統(tǒng)就想挪用人家的錢,但是屬于少數(shù),大多數(shù)情況下都是后來在運(yùn)行過程中出了問題,出現(xiàn)窟窿了,才不得不挪用客戶的資金!彼Q。

數(shù)字貨幣是否需要立法先行以及國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)?

有觀點(diǎn)認(rèn)為,數(shù)字貨幣當(dāng)前需要立法先行,要有國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)!斑@個(gè)愿望是好的,但是還在研發(fā)、創(chuàng)新過程中,不可能把立法搞那么清楚!敝苄〈ǚQ。

根據(jù)《中國(guó)人民銀行法》的規(guī)定,人民銀行負(fù)責(zé)發(fā)行人民幣、管理人民幣流通,同時(shí)要維護(hù)支付清算系統(tǒng)的正常運(yùn)行。

“如果人民銀行要發(fā)行一個(gè)新版人民幣,不管是硬幣還是紙幣或者什么類型的貨幣,都要事先發(fā)公告,要禁止偽造貨幣,任何單位、個(gè)人不得印制、銷售代幣票券,一定程度上擋住了代幣產(chǎn)品隨隨便便就發(fā)行出來,因?yàn)槿魏螁挝欢疾粶?zhǔn)發(fā)行!敝苄〈ㄕf,數(shù)字貨幣的研發(fā),研發(fā)出來屬于人民幣,并沒有說要先立法,不立法就不能有數(shù)字人民幣,“因此冬奧會(huì)試點(diǎn)的e-CNY沒有法律障礙,而第三方發(fā)行貨幣是不行的,要有立法支持。”

談及國(guó)際標(biāo)準(zhǔn),周小川認(rèn)為,發(fā)行貨幣是主權(quán)事項(xiàng),各個(gè)國(guó)家自己定義,不涉及國(guó)際標(biāo)準(zhǔn),雖然大家希望國(guó)際組織能起到一定作用,特別是在跨境支付標(biāo)準(zhǔn)中起到引導(dǎo)和建立秩序的作用,但沒有法律上的要求必須先有標(biāo)準(zhǔn)了才能做。

周小川強(qiáng)調(diào),跨境支付涉及到很多問題,特別是涉及到匯率等,對(duì)于國(guó)際組織來講也都是難題。

地緣政治不穩(wěn)定情況下,數(shù)字貨幣會(huì)起到什么作用?

周小川稱,數(shù)字貨幣至少中國(guó)的e-CNY設(shè)計(jì)是為了零售,為了百姓方便、商戶方便,不是為了替代美元,“不排除e-CNY未來可能有跨境支付的前景,但估計(jì)也會(huì)注重于零售,跨境零售的應(yīng)用!

當(dāng)前,部分國(guó)家受到SWIFT制裁,貿(mào)易、投資、金融市場(chǎng)都受到較大影響。周小川認(rèn)為,如果金融的支付系統(tǒng)或者支付通訊系統(tǒng)滑入某種冷戰(zhàn)格局,對(duì)大家來說都是會(huì)有損失的。

(責(zé)任編輯:李佳佳 HN153)
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