作者：林然
來源：股市動態(tài)分析
“天下大勢，浩浩蕩蕩，順之者昌，逆之者亡”。我們曾在文章《面板：成長屬性從何談起？》中表示，中國之外，全球在極長的時間內(nèi)難再有承接LCD產(chǎn)能轉(zhuǎn)移的市場。中國大陸已擁有全球LCD高世代線（6代及以上）中的絕對話語權(quán)，預計2021年底，京東方、TCL、惠科的產(chǎn)能將接近全球高世代LCD產(chǎn)能的60%。這種高資金、高技術投入的能力，全球而言本就屈指可數(shù)，如果還要具備比中國大陸更高的極致效率，可想而知，在未來很長的時間內(nèi)，大概率沒有。
LCD面板下游的TV領域早已經(jīng)是中國企業(yè)寡頭格局，而毛利率更具優(yōu)勢的IT面板領域也將迎來大變局，引領此次大格局變動的主角是——TCL科技。我們在《京東方A：是值得長期持有的標的嗎？》和《TCL科技年報探秘：2021歸母凈利有望超100億》文章中對這一大變局就有過說明：LCD面板還要經(jīng)歷一場大變局。TCL的T9產(chǎn)線將于今年9月份開工，將在IT領域有所作為，惠科、京東方等企業(yè)則利用原有產(chǎn)線擴產(chǎn)，LCD面板此輪產(chǎn)能擴張，目標直指臺灣的面板產(chǎn)業(yè)。
IT面板大變局伊始
2020年，當TCL科技拿下中環(huán)集團控制權(quán)時，關于TCL“泛半導體”野心的討論甚囂塵上。然而，半導體顯示作為TCL營收和業(yè)績的支柱，其在IT面板領域的野心卻尚未泛起太多波浪。
當前，中國大陸已經(jīng)獲得全球LCD高世代線（G6以上）的絕對話語權(quán)。隨著三星和LG產(chǎn)能的退出，在LCD的TV領域，國內(nèi)廠商TCL科技與京東方已形成兩強格局。而LCD的IT領域，國產(chǎn)寡頭趨勢也漸行漸近。
21世紀初，臺灣的液晶面板產(chǎn)業(yè)風光無限，一度由奇美電子（群創(chuàng)）、友達光電、廣輝電子、瀚宇彩晶、中華映管形成“面板五虎”格局。然而，大陸的崛起讓臺灣面板廠商持續(xù)萎縮。中華映管破產(chǎn)，友達在TV領域還有所抵抗，但主業(yè)已和群創(chuàng)一樣退縮在IT領域。這與LG保留部分IT產(chǎn)線的做法異曲同工。
隨著大陸企業(yè)將戰(zhàn)線推進到IT面板領域，中國臺灣企業(yè)最后的堡壘將逐步瓦解。
而國內(nèi)廠商中，京東方目前在IT領域產(chǎn)能分配和市占率已較為穩(wěn)定，將不會成為此次IT面板爭奪戰(zhàn)的主角。
但，TCL科技是。
TCL將新建產(chǎn)線其實早有端倪。2020年10月22日，TCL科技高級副總裁、TCL華星CEO金旴植在2020全球生態(tài)顯示大會（DTC 2020）曾表示，2025年TCL華星將在家庭智屏、IT、商用顯示、LTPS四個細分領域做到全球第二，在AMOLED上做到全球第三。具體到IT領域，TCL將在電競顯示器做到全球第一，筆電屏幕、LTPS手機及AMOLED折疊屏三個領域做到全球第二。
筆電屏幕做到世界第二，預示著新建IPS新產(chǎn)線勢在必行。TCL華星的高世代LCD產(chǎn)線的液晶驅(qū)動技術是VA(Vertical Alignment），而IPS(In-Plane Switching)液晶驅(qū)動技術在IGZO（氧化物半導體）薄膜晶體管技術加持下已成為筆電領域的標配。相比而言成本比LTPS（低溫多晶硅）薄膜晶體管技術更低，而顯示效果、刷新率、能效等又比a-Si（非晶硅）薄膜晶體管技術優(yōu)秀，在中尺寸的LCD面板中具備明顯優(yōu)勢。
4月9日晚間，TCL科技發(fā)布定增公告，擬非公開發(fā)行股票募集120億元。此次定增主要用于T9項目建設，項目總投資350億元，TCL華星持股比例為55%。預計2021年9月前開工，開工后24個月內(nèi)投產(chǎn)。該產(chǎn)線正是“IGZO薄膜晶體管技術+IPS液晶驅(qū)動技術”的8.6代線，產(chǎn)能為180K/月。主要生產(chǎn)和銷售中尺寸高附加值IT顯示屏（包括 Monitor、Notebook、平板），車載顯示器，醫(yī)療、工控、航空等專業(yè)顯示器，商用顯示面板等。
TCL科技T9項目的上馬，預示著IT面板的戰(zhàn)局正式開始。
IT領域繼續(xù)“降維打擊”
LCD面板領域，降維打擊的核心是高世代線更高的切割效率及其拓展的更大尺寸產(chǎn)品帶來的優(yōu)勢。在半導體屬性加持下，更高的世代線不斷贏得優(yōu)勢并改寫行業(yè)格局。這導致在液晶面板發(fā)展的早期，資本開支基本不能停，特別是行業(yè)寒冬，因為一步跟不上，就可能步步跟不上。
從歷史看，LCD領域有兩次較為明顯的降維打擊分水嶺。
1、2001年，韓國企業(yè)咬牙建設5代線。
彼時正值行業(yè)寒冬，全球TFT-LCD企業(yè)都在巨虧，LG咬牙投資建設世界上第一條5代線，并于2001年8月安裝設備，2002年5月建成投產(chǎn)。三星發(fā)現(xiàn)產(chǎn)線建設落后之后，一口氣連建3條5代線，分別于2002年—2003年相繼投產(chǎn)。而日本企業(yè)則在5代線上全面落后，某日本知名企業(yè)高管甚至以泰坦尼克號為例，質(zhì)疑韓國企業(yè)準備投資5代線的決策——諷刺韓國人以為越大越好。
然而，回頭看，率先建設5代線正是韓國超過日本的分水嶺。5代線經(jīng)濟合理切割的最大尺寸達到26英寸，讓液晶屏突破了筆記本及以下產(chǎn)品尺寸的束縛，在桌面電腦領域?qū)崿F(xiàn)對CRT顯示器的替代，大大拓展了下游產(chǎn)品范圍，開啟了對中大尺寸領域的攻城略地，因為隨后的6代線可經(jīng)濟合理切割30英寸以上面板，液晶面板對CRT技術替代的戰(zhàn)役全面開始。雖然此后日本企業(yè)跳過5代線，直接開建6代線，但節(jié)奏已經(jīng)跟不上，在此后韓國及臺灣企業(yè)的6代線、7代線和8代線的狂轟濫炸下，日本面板產(chǎn)業(yè)漸漸式微。
2、2011年開始，8.5（8.6）代線在我國大陸地區(qū)遍地開花。并在此后的10.5代線持續(xù)領先。
8.5代線可以經(jīng)濟切割更大尺寸的TV面板，從43到55英寸不等。如果采用套切模式，可以和中小尺寸業(yè)務整合帶來更高效益。從2011年8月TCL科技8.5代的t1產(chǎn)線投產(chǎn)，到2016年三季度，短短5年時間我國有多達9條8.5（8.6）代線投產(chǎn)（包括蘇州三星）。同期日本和韓國本土的產(chǎn)線大多數(shù)停滯在8代線。而臺灣僅有3條8.5（8.6）代線。
在此后更高世代線的競爭中，我國大陸地區(qū)先后投產(chǎn)5條10.5代線（包括夏普廣州10.5代線），其中TCL科技占據(jù)2條產(chǎn)線，可經(jīng)濟切割65和75寸的大尺寸產(chǎn)品，高清視覺體驗更佳，而海外則僅有夏普的10代線在苦苦掙扎（后出售給鴻海）。
這樣的降維打擊將在IT面板領域繼續(xù)。海外企業(yè)用于切割IT面板的產(chǎn)線，8代及以下產(chǎn)線居多，切割效率和成本等在8.5（8.6）代線面前并不具備優(yōu)勢。我國大陸地區(qū)已普遍采用8.5代線切割IT面板。TCL科技t2與t10均為8.5代線，京東方合肥B5和重慶B8也是8.5代線。
作為對比，TCL科技t9產(chǎn)線（8.6代線）180K/月產(chǎn)能的純IT產(chǎn)線將對IT市場形成多大沖擊？其劍鋒所指的友達和群創(chuàng)3條8.5代線合計產(chǎn)能僅有250K/月的產(chǎn)能。考慮到還要為TV和車載分配產(chǎn)能，實際可供競爭的8.5代線產(chǎn)能不高。（見表一）
表一：友達、群創(chuàng)主要產(chǎn)能情況
數(shù)據(jù)來源：聯(lián)創(chuàng)證券
海外企業(yè)仍在運轉(zhuǎn)的IT產(chǎn)線中，老產(chǎn)線占比過大，在效率上難以與中國大陸廠商的新產(chǎn)線媲美。目前全球可生產(chǎn)IT產(chǎn)品的a-Si/LGZO產(chǎn)線共計55條，其中運營超過15年的產(chǎn)線占比達38%，運營10年以上的占比高達76%，G8代線及以上占比僅為27%。相較于大陸面板產(chǎn)線，海外產(chǎn)線老舊面臨自然退出以及競爭退出局面。
而且這一退出趨勢將在TCL科技的t9產(chǎn)線投產(chǎn)前呈現(xiàn)加速態(tài)勢。（見表二）
表二：全球可生產(chǎn)IT產(chǎn)品的產(chǎn)線年限
TCL科技：崛起的IT面板巨頭
IT面板在LCD面板的細分領域是毛利率較高且較為穩(wěn)定的領域。2020年以來的疫情影響，讓IT面板在“宅經(jīng)濟”爆發(fā)中獲益匪淺。2020年全球顯示器出貨量達到1.4億臺，同比增長9%；筆記本電腦出貨量2.15億臺，同比增長27%，預計2021年兩大應用需求將繼續(xù)維持小幅增長。
中小尺寸領域面板的應用場景具有極高的暢想空間。在已經(jīng)可以觸碰的5G時代，萬物互聯(lián)將成為現(xiàn)實，華為在鴻蒙“物聯(lián)網(wǎng)”操作系統(tǒng)的發(fā)布會上已經(jīng)對這樣的場景進行了展示。未來，在傳統(tǒng)電子設備之外，越來越多具備交互需求的IOT設備都有可能匹配一張屏，智能電動汽車帶來的車載屏幕的爆發(fā)只是開始。
6月6日，我國IMT-2030(6G)推進組正式發(fā)布《6G總體愿景與潛在關鍵技術》白皮書，在不遠的6G時代，沉浸式云XR、全息通信、感官互聯(lián)、智慧交互、通信感知、普惠智能、數(shù)字孿生，現(xiàn)實世界——數(shù)字（虛擬）世界體驗式互動將成為可能，屏幕作為交互的核心窗口，將扮演更加重要的角色。
TCL科技擁有全球面板領域領先的經(jīng)營效率和效益指標。自2011年投產(chǎn)以來，TCL華星以連續(xù)十年的盈利走過顯示產(chǎn)業(yè)兩輪大幅波動周期，極致成本效率和精益化管理是關鍵因素。當然，這離不開與下游TCL電子聯(lián)動帶來的產(chǎn)業(yè)鏈一體化優(yōu)勢，單是所有高世代線主切大尺寸TV面板就可以獲得更多優(yōu)勢。這也間接說明了為何t9產(chǎn)線將建成一條純IT產(chǎn)線，效率優(yōu)先。
在電競和曲面市場，TCL科技的拓展不會有太多阻力。三星作為VA技術的領軍人，退出LCD領域后，TCL科技將承接其衣缽，扛起VA技術的大旗。未來三星在電競和曲面終端的出貨肯定將來自TCL。
而在NB，Monitor等領域，LGD與夏普已經(jīng)頹勢盡顯，友達和群創(chuàng)的產(chǎn)線競爭力稍弱。可以大概率猜測，TCL華星2025年IT面板第二的目標將順利達成。屆時TCL科技在IT領域甚至有坐二望一的可能。
2020年下半年以來，TCL科技在中尺寸領域動作頻頻，先后推出兩款電競產(chǎn)品；5款NB及Tablet產(chǎn)品；兩款車載產(chǎn)品。其中，34寸 R1000 165Hz 超寬電競屏；17.3寸和13.3寸MiniLED筆電和平板屏；全球首款48寸8K in-cell Touch AM Mini-LED背光曲面車載屏等產(chǎn)品都引發(fā)市場高度關注。
TCL科技的IT面板巨頭之路已經(jīng)開始。
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