[ 本周一北向資金大幅涌入163.16億元，為年初至今的次高值，上周累計凈流入247.09億元。 ]
從上周開始，隨著美元明顯走弱、美債收益率暫時觸頂下挫，資金重回新興市場。本周一北向資金大幅涌入163.16億元，為年初至今的次高值，上周累計凈流入247.09億元，上證綜指反彈至3470點附近。
截至北京時間4月20日15:45，美元指數(shù)報90.85，較3月的93高點大幅回落，人民幣對美元再度從此前的6.57回到6.5附近，20日人民幣升至6.49的水平。渣打宏觀、外匯策略師張蒙對記者表示，根據(jù)EPFR數(shù)據(jù)，截至4月14日的當(dāng)周，新興市場股市凈流入55億美元，上一周凈流出7000萬美元。不過，本周資金仍然頗具選擇性，集中在中國境內(nèi)股市和匈牙利本地貨幣債券之上。
美元和美債的變化大幅緩解了新興市場的壓力，不過短期內(nèi)美元大幅回落的概率較小，而且在通脹預(yù)期抬頭的宏觀環(huán)境下，多位接受記者采訪的外資投資經(jīng)理預(yù)計股市繼續(xù)震蕩的可能性較大。盡管近期市場對于歐美疫情防控的預(yù)期差在收斂，“但美強歐弱的格局仍將維持一段時間，因此美元指數(shù)雖然出現(xiàn)回調(diào)，但迅速大幅走弱的概率不高�！�交通銀行(601328,股吧)總行國際業(yè)務(wù)部外匯業(yè)務(wù)專家朱延樺對第一財經(jīng)記者表示。
美元反彈受阻但難暴跌
今年1月至今，美元指數(shù)一直處于反彈狀態(tài)，一度突破了93。但3月以來，反彈遇阻。4月20日，美元指數(shù)跌破91，創(chuàng)下7周新低，幫助歐元/美元站上1.2。市場對歐洲疫苗加速投放接種的期待繼續(xù)利多歐元。
自短期內(nèi)造成美元承壓的主要因素有兩個，朱延樺認為，一是市場對歐美疫情防控的預(yù)期差在收斂，背后是市場預(yù)計歐美未來經(jīng)濟預(yù)期差將收斂；二是市場對于通脹的態(tài)度在微調(diào)，美債收益率也從1.75%高點跌至上周的1.5%附近。
但是，不少人對于“強通脹”下的“弱美元”頗為不解。上周，美國勞工部公布了3月CPI數(shù)據(jù)，CPI同比增長2.6%，已接近2017~2018年間最火熱月份的水平。
“但是，美聯(lián)儲更關(guān)心的核心CPI同比增幅達1.6%，雖說創(chuàng)下7個月以來最大漲幅，但絕對數(shù)值依然偏低，未及2017~2018年間最低月份的水平，也未及美聯(lián)儲劃定的通脹底線，與CPI的背離程度進一步加大。因此，超出預(yù)期的CPI表現(xiàn)并未對美元指數(shù)產(chǎn)生正向推升的效應(yīng)�！敝煅訕鍖τ浾弑硎尽�
同時，此前利多美元的美債收益率飆升局面也有所轉(zhuǎn)變。在上周（4月15日），10年期美債收益率盤中曾跌穿1.53%，為一個月以來首次，日內(nèi)最大降幅超過10BP；30年期美債收益率也一度降至2.21%下方，創(chuàng)3月9日以來盤中新低，較此前約1.75%的高點大幅下挫，這也帶動美元指數(shù)走低。這似乎也顯示，市場高漲的通脹預(yù)期正有所調(diào)整。上周早些時候，美聯(lián)儲主席鮑威爾在接受采訪時對經(jīng)濟前景持樂觀態(tài)度，但他仍在用“暫時”和“不可持續(xù)”等詞來描述通脹預(yù)期和債券收益率。
但是，目前各界認為，短期內(nèi)無論是疫情控制、通脹表現(xiàn)還是利率表現(xiàn)，美強歐弱的格局依然將維持一段時間，美元在回調(diào)后繼續(xù)大跌的可能性很小。
北向資金大幅逆勢流入
一般而言，美元下跌周期是利好新興市場的，A股也跟著受益。
近期在A股市場表現(xiàn)相對平淡的背景下，北向資金從上周初（4月12日）開始出現(xiàn)較大規(guī)模且持續(xù)的資金凈流入，尤其在4月19日凈流入163億元，為年初至今的次高值。通過EPFR數(shù)據(jù)測算跟蹤的海外資金也連續(xù)5周凈流入A股市場。
外資“抄底”究竟有何原因？中金公司認為，根據(jù)EPFR測算，最新一周（4月8日至4月14日）流入A股的外資中，專注投資A股的海外主動基金和被動基金大致對半，外資主動基金流動通常與對中國經(jīng)濟增長、上市公司盈利預(yù)期、匯率、價格表現(xiàn)等因素密切相關(guān)。年初至今新興市場明顯跑輸發(fā)達市場（特別是美股），尤其是近期A股與美股的差異化表現(xiàn)可能是外資加大買入A股的原因之一。此外，外資流入的加速也可能受到了近期美債收益率反復(fù)以及人民幣匯率連續(xù)走強等多重因素影響，近期外資重點增持科技硬件、免稅、金融等行業(yè)龍頭。
4月12日至4月19日，北向資金重點增持公司前五名分別為京東方A、中國中免、中國平安(601318)、興業(yè)銀行(601166,股吧)、比亞迪(002594,股吧)。其中4月19日北向資金重點增持公司前五名分別為比亞迪、牧原股份(002714,股吧)、陽光電源(300274,股吧)、貴州茅臺(600519,股吧)、立訊精密(002475,股吧)。
瑞銀中國策略主管劉鳴鏑對記者稱，截至4月19日收盤，滬深300指數(shù)自2021年2月18日的近期高點下跌了11.8%，而MSCI中國指數(shù)、恒生國企指數(shù)和恒生指數(shù)分別回調(diào)了13.7%、7.9%和4.9%。在岸投資者最關(guān)心貨幣政策的退出和來自新公募基金發(fā)行、較清淡的新增流動性。4月1日到19日的新發(fā)基金總額從3月的2260億元和2月的2640億元下降至206億元；離岸投資者則更持建設(shè)性立場，年內(nèi)迄今北向資金流入總額達到1330億元（同比增長377%），在回調(diào)期資金也繼續(xù)流入。
對于后續(xù)的市場表現(xiàn)，機構(gòu)普遍認為這是A股持續(xù)“磨底”近2個月后的反彈，但鑒于目前的經(jīng)濟周期，新興市場重現(xiàn)去年火爆行情的可能性很小，尤其是核心資產(chǎn)估值并不低，但大幅下行的空間同樣有限。
富達國際中國區(qū)股票投資主管、基金經(jīng)理周文群對記者稱，在通脹預(yù)期抬頭的宏觀環(huán)境下，預(yù)計股市繼續(xù)震蕩的可能性較大。疫苗普及情況、經(jīng)濟復(fù)蘇和政策走向仍然是主導(dǎo)市場方向的三大重點，在流動性驅(qū)動的估值行情告一段落后，策略重點在于把握階段性和結(jié)構(gòu)性的個股機會，關(guān)注優(yōu)質(zhì)公司在估值回調(diào)后的投資機會�！鞍鍓K方面，我們較為看好有業(yè)績支撐的順周期板塊、業(yè)績穩(wěn)定性高的消費板塊，以及受益于市場集中度提升、進口替代的一些建材、工業(yè)板塊。”
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