作者： 杜川
“數(shù)字貨幣”跨境項目進展如何？美債收益率上行是否會導(dǎo)致資本撤離中國市場？美聯(lián)儲調(diào)整貨幣政策對中國市場會有哪些影響？如何規(guī)范“彩禮貸”等變種貸款？如何應(yīng)對房地產(chǎn)債務(wù)等金融風(fēng)險？如何應(yīng)對制造業(yè)投資低迷狀態(tài)？
4月1日，中國人民銀行副行長劉桂平、研究局局長王信、貨幣政策司司長孫國峰、金融市場司司長鄒瀾出席國新辦發(fā)布會，并對上述社會熱點話題進行回應(yīng)。
為何制造業(yè)投資低迷
企業(yè)中長期貸款不斷攀高，但制造業(yè)投資卻是持續(xù)低迷的狀態(tài)，造成這一分化現(xiàn)象的原因是什么？
鄒瀾表示，制造業(yè)投資低迷現(xiàn)象存在多方面原因。
一是受外部經(jīng)濟環(huán)境和疫情影響，制造業(yè)企業(yè)的流動資金緊張，貸款主要用于滿足流動性資金需求，企業(yè)的投資能力和投資信心還有待恢復(fù)。
二是與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整有關(guān)。高技術(shù)制造業(yè)的投資增速比較快，但在整個制造業(yè)里所占比重還比較有限。
三是制造業(yè)企業(yè)向輕資產(chǎn)方向發(fā)展，自身投資需求發(fā)生變化。制造業(yè)企業(yè)廠房設(shè)備由購買改為租賃，共享制造新業(yè)態(tài)也在逐步發(fā)展，這使得企業(yè)對投資的需求跟以前也發(fā)生較大變化。
健全現(xiàn)代貨幣框架央行有哪些考慮
2020年中央經(jīng)濟工作會議、“十四五規(guī)劃和2035年遠景目標綱要”明確貨幣政策的中介目標是保持貨幣供應(yīng)量和社會融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟增速基本匹配，從而明確了貨幣政策框架的“錨”。“十四五”期間在健全現(xiàn)代貨幣框架支持高質(zhì)量發(fā)展方面央行有哪些考慮？
孫國峰表示，貨幣政策要按照中國人民銀行法規(guī)定的最終目標，“保持貨幣幣值的穩(wěn)定，并以此促進經(jīng)濟增長”。貨幣幣值穩(wěn)定有對內(nèi)和對外兩方面的涵義，對內(nèi)的涵義需要保持物價穩(wěn)定，必須管好貨幣總閘門。
近年來，人民銀行推動貸款市場報價利率（LPR）改革，貨幣政策傳導(dǎo)效率明顯提升，作為信貸市場的基準利率，LPR發(fā)揮了調(diào)節(jié)信貸供求，進而影響貨幣供應(yīng)的重要作用，保持LPR在合理水平有利于穩(wěn)住貨幣供應(yīng)的“錨”。
孫國峰認為，LPR既是市場化利率形成和傳導(dǎo)機制的重要一環(huán)，也是貨幣供應(yīng)調(diào)控機制的關(guān)鍵組成部分。LPR基于政策利率報價形成，人民銀行通過完善以公開市場操作利率為短期政策利率和以中期借貸便利利率為中期政策利率的政策利率體系，引導(dǎo)以DR007為代表的市場利率圍繞政策利率為中樞上下波動，健全從政策利率到LPR再到貸款實際利率的市場化利率形成和傳導(dǎo)機制，和完善貨幣供應(yīng)調(diào)控機制形成有機整體，共同構(gòu)建了現(xiàn)代貨幣政策框架。
此外，他表示，貨幣幣值穩(wěn)定對外的涵義是保持人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩(wěn)定，為此要增強人民幣匯率彈性，加強跨境資本宏觀審慎管理，引導(dǎo)社會預(yù)期，把握好內(nèi)部均衡和外部均衡的平衡。
“數(shù)字貨幣”跨境項目進展如何
央行與香港金管局共同推動的“數(shù)字貨幣”跨境項目進展如何？
王信表示，我國數(shù)字人民幣的設(shè)計主要是用于國內(nèi)零售的支付，但在條件成熟時，如果市場有需求，利用數(shù)字人民幣進行跨境交易，也是可以實現(xiàn)的。
前期，人民銀行數(shù)字貨幣研究所與香港金管局就數(shù)字人民幣在內(nèi)地和香港地區(qū)的跨境使用進行了技術(shù)測試。王信指出，這是人民幣試點的一次常規(guī)性研發(fā)測試工作。在國內(nèi)，數(shù)字人民幣在多個地區(qū)正在試用，與此同時，也在與香港金管局一道合作，在跨境使用方面進行一些技術(shù)測試。
近期，在國際清算銀行香港創(chuàng)新中心的支持下，人民銀行數(shù)字貨幣研究所和香港金管局、泰國中央銀行、阿拉伯聯(lián)合酋長國聯(lián)合發(fā)起了多邊央行數(shù)字貨幣橋的研究項目。
王信強調(diào)，這一研究旨在探索利用分布式賬本技術(shù)實現(xiàn)央行數(shù)字貨幣對跨境交易全天候同步交收（PvP）結(jié)算。央行數(shù)字貨幣在國際上是一個熱點話題，很多央行在進行研究和探索，不同的央行之間也有類似的合作項目，人民銀行也在探索數(shù)字人民幣的可行性。
美貨幣政策變化對我國有何影響
近期，美債收益率出現(xiàn)上行，一度突破1.75%，推動美元升值，受此影響，部分新興經(jīng)濟體債務(wù)償付和再融資風(fēng)險上升，貨幣貶值壓力加大。美債收益率持續(xù)攀升，是否會產(chǎn)生溢出效應(yīng)？
2020年我國是全球唯一實現(xiàn)正增長的主要經(jīng)濟體。去年2月到4月，我國采取了力度較大的應(yīng)對措施，5月以后貨幣政策操作回歸正常，既有力支持疫情防控和經(jīng)濟社會發(fā)展，又沒有搞“大水漫灌”式的過度刺激。
“我們可以看到中國的國債收益率水平在那個時候回升后一直保持平穩(wěn)，人民幣匯率雙向浮動成為常態(tài)，發(fā)揮了宏觀經(jīng)濟和國際收支自動穩(wěn)定器的作用。因此，無論是去年美聯(lián)儲推出大規(guī)模貨幣刺激措施，還是未來美聯(lián)儲調(diào)整貨幣政策，對中國金融市場的影響都是比較小的。”孫國峰強調(diào)。
孫國峰表示，在近期全球金融市場特別是新興經(jīng)濟體金融市場大幅波動的情況下，我國金融市場運行平穩(wěn)，人民幣匯率雙向浮動，十年期國債收益率目前在3.2%附近，較前期還有所下降。我國實施正常貨幣政策的積極作用正在顯現(xiàn)。
“下一步，關(guān)鍵是把自己的事辦好，貨幣政策要穩(wěn)字當頭，保持定力，珍惜正常的貨幣政策空間，同時密切關(guān)注國際金融形勢變化，增強人民幣匯率彈性，以我為主開展國際宏觀政策協(xié)調(diào)，保持好宏觀政策領(lǐng)先態(tài)勢，我們也樂見其他經(jīng)濟體尋求回到正常貨幣政策，這將有助于促進全球經(jīng)濟長期健康發(fā)展�！睂O國峰說。
如何應(yīng)對房地產(chǎn)債務(wù)等對金融領(lǐng)域的挑戰(zhàn)
鄒瀾表示，過去三年，金融風(fēng)險總體趨向收斂。我國金融風(fēng)險是多年長期積累形成的，是體制性、機制性、周期性和行為性等因素疊加的一個結(jié)果，尤其當前疫情影響不確定性較大，宏觀環(huán)境依然復(fù)雜嚴峻，國際資本流動的波動比較大，外部沖擊引發(fā)境內(nèi)金融市場波動，股市、債市和大宗商品市場面臨振蕩的風(fēng)險，少數(shù)的大型企業(yè)集團目前還處在風(fēng)險的暴露期，中低資質(zhì)的企業(yè)還面臨融資困境，債務(wù)違約的風(fēng)險比較高。部分熱點城市房價上漲的壓力仍然比較大，高杠桿的中小房企的債務(wù)違約等潛在風(fēng)險也是值得持續(xù)關(guān)注的。
面對這些風(fēng)險，鄒瀾指出，下一步，防范化解金融風(fēng)險進入常態(tài)化的階段，金融管理部門還將繼續(xù)聚焦重點領(lǐng)域，全力做好存量風(fēng)險的化解工作，同時不斷完善體制機制建設(shè)，健全金融風(fēng)險預(yù)防預(yù)警體系，提升金融風(fēng)險防控的前瞻性、全局性和主動性，牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險的底線，為經(jīng)濟持續(xù)恢復(fù)和高質(zhì)量發(fā)展營造良好的金融環(huán)境。
美債收益率上升后，外資會撤離中國市場嗎
“我們感覺中國的債券市場還是表現(xiàn)出了比較強的韌性和一定的避險特征�！编u瀾表示，債券市場在不斷開放情況下，我們對債市運行情況一直保持密切關(guān)注。過去，中國債市發(fā)展較快，現(xiàn)在余額已達到118萬億元，規(guī)模上居全球第二位，債券品種比較豐富，交易工具比較齊全，市場深度和廣度不斷拓展。隨著對外開放，我們借鑒國際市場的規(guī)則，對債券市場的交易、結(jié)算機制不斷完善，為境外投資者提供了更加友好、便捷的投資環(huán)境。
數(shù)據(jù)顯示，截至2021年2月末，境外機構(gòu)在境內(nèi)持債規(guī)模達3.7萬億人民幣，同比增長62%。
鄒瀾指出，境外投資者主要是央行、主權(quán)基金等中長期配置型投資者，持有中國債券比較穩(wěn)定。另外，外資持債占債券市場的比重并不高，現(xiàn)在為3.1%，這跟國際的成熟市場相比較低。下一步，還會積極完善相關(guān)政策制度安排，持續(xù)推動債券市場對外開放。
如何規(guī)范“彩禮貸”等變種貸款
近期，中小銀行被曝出“彩禮貸”、“墓地貸”等消費貸變種模式，引起社會熱議。
鄒瀾認為，個別銀行打著所謂金融創(chuàng)新的旗號，挑戰(zhàn)社會痛點，引導(dǎo)居民過度負債，觸及社會公序良俗的底線，脫離了金融服務(wù)實體經(jīng)濟的本職。但同時，這類貸款本質(zhì)其實就是居民消費貸款，通過制造噱頭的方式來宣傳獲客，這也反映出部分中小銀行自身服務(wù)能力的不足以及金融發(fā)展面臨的一些困境。
“盡管是個別銀行，我們覺得也應(yīng)該引起足夠的重視�！编u瀾指出，針對這一問題，央行將繼續(xù)督促銀行業(yè)金融機構(gòu)調(diào)整優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，把資金更多地投向中小微企業(yè)等實體經(jīng)濟，堅持服務(wù)實體經(jīng)濟的本分。
此外，人民銀行會配合銀保監(jiān)等部門對中小銀行的產(chǎn)品創(chuàng)新和業(yè)務(wù)準入實施有效的監(jiān)管和指導(dǎo)。支持銀行在風(fēng)險可控、審慎合規(guī)的前提下結(jié)合實體經(jīng)濟的實際需要來創(chuàng)新針對性的產(chǎn)品服務(wù)，對于有悖公序良俗、與國家大政方針背道而馳的做法，及時予以糾正。
另外，多措并舉切實提升中小銀行服務(wù)實體經(jīng)濟的能力，讓中小銀行做到能貸、愿貸、會貸。
支持區(qū)域發(fā)展還可能出臺哪些政策
劉桂平表示，目前已經(jīng)會同相關(guān)部門出臺專項金融政策支持區(qū)域發(fā)展，涉及京津冀協(xié)同發(fā)展和雄安新區(qū)建設(shè)、長三角一體化、粵港澳大灣區(qū)、海南自貿(mào)港建設(shè)等。另一方面，我們正在會同相關(guān)部門研究關(guān)于金融支持成渝雙城經(jīng)濟圈發(fā)展以及成渝共建西部金融中心的有關(guān)政策舉措，相關(guān)工作正在推進。
劉桂平強調(diào)，人民銀行會按照立足新發(fā)展階段、貫徹新發(fā)展理念、構(gòu)建新發(fā)展格局、實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的總體要求，根據(jù)國家已經(jīng)明確制定的區(qū)域發(fā)展戰(zhàn)略來有效履行央行職能，把區(qū)域發(fā)展戰(zhàn)略支持好并推動其有效落地落實，特別是有效推動以國內(nèi)經(jīng)濟循環(huán)為主體、國內(nèi)國際雙循環(huán)相互促進的新發(fā)展格局形成，更好造福于中國人民，也更好惠及全世界。
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