紅周刊 記者 | 劉杰

綠島風(fēng)多家經(jīng)銷商竟主要銷售其他品牌的產(chǎn)品，其還因?yàn)楫a(chǎn)品質(zhì)量問(wèn)題被監(jiān)管機(jī)構(gòu)處罰，這說(shuō)明其品牌管理存在很大問(wèn)題。此外，其存貨金額巨大，期后銷售比例不斷下降，計(jì)提的存貨跌價(jià)準(zhǔn)備卻低于行業(yè)平均水平，這難免令人對(duì)其存貨產(chǎn)生擔(dān)憂。

綠島風(fēng)主要從事室內(nèi)通風(fēng)系統(tǒng)產(chǎn)品的設(shè)計(jì)研發(fā)、生產(chǎn)及銷售，為客戶提供智能化、定制化、一體化室內(nèi)通風(fēng)系統(tǒng)解決方案。其主要產(chǎn)品覆蓋新風(fēng)系列產(chǎn)品、風(fēng)幕機(jī)兩大品類，品牌名稱為“NEDFON綠島風(fēng)”。

目前，綠島風(fēng)已成功通過(guò)上市委會(huì)議，準(zhǔn)備提交注冊(cè)。經(jīng)過(guò)層層問(wèn)詢和信息的不斷披露，其越來(lái)越多的問(wèn)題也暴露了出來(lái)，其中包括產(chǎn)品質(zhì)量問(wèn)題、品牌形象問(wèn)題，營(yíng)收增長(zhǎng)問(wèn)題、財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)問(wèn)題等諸多方面，而這些問(wèn)題亟須公司在上市發(fā)行之前一一厘清。

“綠島風(fēng)”商號(hào)竟成別人的“嫁衣”

綠島風(fēng)主要以經(jīng)銷的模式對(duì)外銷售產(chǎn)品，報(bào)告期內(nèi)（2017年至2020年上半年），其境內(nèi)經(jīng)銷收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比重均超過(guò)8成，這就需要綠島風(fēng)對(duì)經(jīng)銷商進(jìn)行嚴(yán)格的監(jiān)督管理，以防出現(xiàn)惡性價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)、售假串貨、不正當(dāng)使用品牌等銷售行為，若經(jīng)銷商出現(xiàn)不良行為，無(wú)疑會(huì)對(duì)綠島風(fēng)的品牌形象產(chǎn)生負(fù)面影響。

據(jù)招股書(shū)顯示，截至2020年6月30日，其經(jīng)銷商中使用“綠島風(fēng)”商號(hào)的共5家，分別為合肥綠島機(jī)電設(shè)備有限公司、南京綠島風(fēng)工貿(mào)有限公司、青島綠島風(fēng)通風(fēng)設(shè)備有限公司、鄭州綠島風(fēng)商貿(mào)有限公司、西安綠島風(fēng)環(huán)境工程有限公司，綠島風(fēng)向上述經(jīng)銷商銷售產(chǎn)品的金額分別為926.05萬(wàn)元、1885.06萬(wàn)元、2062.23萬(wàn)元、667.56萬(wàn)元，占其營(yíng)業(yè)收入的比例在4%左右。

而上述經(jīng)銷商中，除了青島綠島風(fēng)通風(fēng)設(shè)備有限公司僅代理綠島風(fēng)產(chǎn)品外，其他經(jīng)銷商則還代理了其他品牌產(chǎn)品，比如說(shuō)南京綠島風(fēng)工貿(mào)有限公司銷售綠島風(fēng)產(chǎn)品比重僅為5%，比重相當(dāng)小，剩余則為其他品牌產(chǎn)品。而西安綠島風(fēng)環(huán)境工程有限公司、鄭州綠島風(fēng)商貿(mào)有限公司銷售綠島風(fēng)產(chǎn)品的比重也分別僅為30%、45%，比重還不足一半，只有合肥綠島機(jī)電設(shè)備有限公司該比重為60%，但仍有4成為其他品牌。

綠島風(fēng)經(jīng)銷商竟然為別人做“嫁衣”，這著實(shí)令人難以理解，對(duì)此，綠島風(fēng)解釋為“上述經(jīng)銷商使用發(fā)行人商號(hào)主要是為了便于銷售發(fā)行人產(chǎn)品及進(jìn)行市場(chǎng)推廣�！比欢�，如此說(shuō)法恐難站得住腳，因?yàn)樯鲜鼋?jīng)銷商的銷售重點(diǎn)根本不在綠島風(fēng)的產(chǎn)品上。

而綠島風(fēng)之所以放任之，讓經(jīng)銷商濫用自己的品牌，恐怕與其品牌知名度不夠有關(guān)，若經(jīng)銷商從綠島風(fēng)品牌賺不到足夠利潤(rùn)，就不得不兼營(yíng)其他品牌產(chǎn)品來(lái)維持生存，如果綠島風(fēng)對(duì)經(jīng)銷商管理過(guò)嚴(yán)，要求過(guò)高，導(dǎo)致經(jīng)銷商大幅減少，最終影響的會(huì)是其自身的業(yè)績(jī)。

值得警惕的是，這些非以綠島風(fēng)產(chǎn)品為銷售核心的經(jīng)銷商卻冠以“綠島風(fēng)”的商號(hào)，若其因?yàn)槠渌�品牌產(chǎn)品出了問(wèn)題，引起消費(fèi)者的誤解，那么很可能會(huì)累及綠島風(fēng)商業(yè)信譽(yù)，給其品牌帶來(lái)不良影響。

產(chǎn)品質(zhì)量“亮紅燈”

說(shuō)起品牌管理方面的問(wèn)題，除了對(duì)經(jīng)銷商的管理外，企業(yè)產(chǎn)品質(zhì)量則是影響企業(yè)品牌形象最核心的內(nèi)容。倘若產(chǎn)品的品質(zhì)不過(guò)關(guān)，一旦爆出問(wèn)題，不僅會(huì)面臨監(jiān)管處罰，更重要的是會(huì)砸了企業(yè)自己的招牌，而綠島風(fēng)產(chǎn)品就曾因?yàn)橘|(zhì)量問(wèn)題遭到處罰。

2019年10月29日，國(guó)家市場(chǎng)監(jiān)督管理總局發(fā)布《市場(chǎng)監(jiān)管總局關(guān)于2019年電風(fēng)扇產(chǎn)品（網(wǎng)售）強(qiáng)制性產(chǎn)品認(rèn)證有效性抽查結(jié)果的通告》（2019年第38號(hào)），認(rèn)定綠島風(fēng)型號(hào)為“FE-40C 85W 220V～50Hz 400mm”的強(qiáng)力扇的不合格檢測(cè)項(xiàng)目為：“1.器具缺少功率、頻率；2.穩(wěn)定性10°翻倒；3.標(biāo)志和說(shuō)明”，由認(rèn)證機(jī)構(gòu)撤銷其該型號(hào)產(chǎn)品的強(qiáng)制認(rèn)證證書(shū)。

于是，2020年1月9日，臺(tái)山市市監(jiān)局向綠島風(fēng)下達(dá)《行政處罰決定書(shū)》(臺(tái)市監(jiān)處字〔2020〕25號(hào))，認(rèn)定其2019年8月9日至10日生產(chǎn)的落地扇質(zhì)量抽檢不合格。最終，對(duì)其罰款40674元(與涉案貨值相同)，沒(méi)收不合格產(chǎn)品247臺(tái)，沒(méi)收違法所得254.25元，并責(zé)令其停產(chǎn)不合格產(chǎn)品。

綠島風(fēng)產(chǎn)品質(zhì)量出現(xiàn)問(wèn)題，無(wú)疑會(huì)對(duì)其品牌造成不良影響，而這恐怕也是綠島風(fēng)諸多經(jīng)銷商不以綠島風(fēng)產(chǎn)品為主，而是同時(shí)選擇經(jīng)銷其他品牌產(chǎn)品的原因之一。

存貨跌價(jià)準(zhǔn)備計(jì)提恐有不足

據(jù)招股書(shū)顯示，2017年至2020年上半年，綠島風(fēng)的存貨金額分別為6955.60萬(wàn)元、9598.68萬(wàn)元、9111.96萬(wàn)元，9943.67萬(wàn)元，是其流動(dòng)資產(chǎn)中占比重最高的資產(chǎn)，其中主要以產(chǎn)成品為主，其中產(chǎn)成品占存貨的比重在五成左右。大量的產(chǎn)成品囤積無(wú)疑會(huì)增加存貨跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，一旦產(chǎn)品跌價(jià)，則企業(yè)需要計(jì)提大量的存貨跌價(jià)準(zhǔn)備，面對(duì)大量存貨，綠島風(fēng)這一風(fēng)險(xiǎn)顯然也不低。

具體來(lái)看，綠島風(fēng)的主要產(chǎn)品為新風(fēng)系列產(chǎn)品，報(bào)告期內(nèi)，該系列產(chǎn)品收入占總營(yíng)收的比重分別為66.53%、70.47%、71.72%、68.55%。然而，目前該系列產(chǎn)品出現(xiàn)了大幅降價(jià)，2018年該系列產(chǎn)品售價(jià)為135.29元/件，2019年降低至124.16元/件，同比下降8.23%。如此大幅度的下調(diào)價(jià)格，也側(cè)面反映出了市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的激烈，綠島風(fēng)的產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)并不突出，不得不大幅降價(jià)，來(lái)獲取市場(chǎng)份額。

而產(chǎn)品大幅降價(jià)，意味著存貨跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)的提高，然而，面對(duì)大量的存貨，綠島風(fēng)對(duì)存貨計(jì)提的跌價(jià)準(zhǔn)備比例卻明顯低于同行業(yè)公司平均水平。根據(jù)招股書(shū)披露的數(shù)據(jù)來(lái)看，報(bào)告期內(nèi)，其可比公司存貨跌價(jià)準(zhǔn)備計(jì)提比例平均值分別為1.18%、2.68%、7.33%、5.80%，而綠島風(fēng)的計(jì)提比例分別為0.96%、1.64%、2.82%、4.70%，各期均遠(yuǎn)低于同行業(yè)平均水平，相較來(lái)看，綠島風(fēng)存貨跌價(jià)計(jì)提比例偏低。

需要注意的是，存貨長(zhǎng)時(shí)間難以銷售，隨著新產(chǎn)品的上市，此前庫(kù)存舊產(chǎn)品還存在被市場(chǎng)淘汰的風(fēng)險(xiǎn)。而綠島風(fēng)存貨的期后銷售比例也在持續(xù)降低，報(bào)告期內(nèi)，其期后銷售比例分別為91.36%、76.43%、65.68%、59.20%，呈逐年下降的趨勢(shì)，這意味著其存貨恐出現(xiàn)了滯銷的風(fēng)險(xiǎn)。

其存貨期后銷售越來(lái)越差，與其較低的存貨訂單支持率不無(wú)關(guān)系。報(bào)告期內(nèi)，其在手訂單對(duì)庫(kù)存商品的支持率分別為9.82%、13.74%、15.36%、27.21%，即便在比率較高的年份，其存貨在手訂單支持率也不足三成，因此綠島風(fēng)囤積的大量存貨也令人擔(dān)憂。

收入真實(shí)性存疑

截至2020年上半年，綠島風(fēng)的經(jīng)銷商多達(dá)300家，其中，經(jīng)銷商銷售規(guī)模在50萬(wàn)元以下居多，為232家，占比達(dá)77%，且位置遍布在全國(guó)各地，較為分散。其經(jīng)銷商的這一特點(diǎn)，增加了會(huì)計(jì)師事務(wù)所對(duì)其數(shù)據(jù)的核查難度，據(jù)問(wèn)詢函顯示，會(huì)計(jì)師事務(wù)所實(shí)地走訪經(jīng)銷商客戶為53家，報(bào)告期內(nèi)，覆蓋經(jīng)銷渠道收入比例分別為73.29%、74.61%、69.52%、62.17%，這意味著還有占經(jīng)銷渠道收入三、四成的經(jīng)銷商未能實(shí)地核查。《紅周刊(博客,微博)》記者核算其營(yíng)收與相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)間的勾稽關(guān)系，發(fā)現(xiàn)存在數(shù)千萬(wàn)元的勾稽差異，因此，綠島風(fēng)的銷售收入真實(shí)性存在疑點(diǎn)。

據(jù)招股書(shū)顯示，綠島風(fēng)2019年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.30億元，其中，其境內(nèi)收入3.82億元，適用于13%的增值稅稅率（注：自2019年4月1日起，增值稅稅率由16%下調(diào)至13%，故按月分段估算），境外收入4773.97萬(wàn)元不涉及增值稅，推算出當(dāng)年其含稅營(yíng)業(yè)收入約為4.82億元。理論上，該部分含稅營(yíng)收將體現(xiàn)為同等規(guī)模的現(xiàn)金流量的流入以及經(jīng)營(yíng)性債權(quán)的增減。

2019年，綠島風(fēng)“銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金”金額為4.54億元，由于其預(yù)收賬款變動(dòng)較小，無(wú)需考慮該因素影響，將其現(xiàn)金流入金額與含稅營(yíng)收相較少了2833.59萬(wàn)元，理論上，會(huì)導(dǎo)致本期經(jīng)營(yíng)性債權(quán)同等規(guī)模的增加。

進(jìn)一步來(lái)看，綠島風(fēng)2019年末的應(yīng)收賬款、應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收款項(xiàng)融資合計(jì)為1882.62萬(wàn)元，2018年末前述相同項(xiàng)目的金額合計(jì)為1410.11萬(wàn)元，相較之下，2019年僅增加了472.51萬(wàn)元，這比理論應(yīng)增加額少了2361.08萬(wàn)元，占其當(dāng)年凈利潤(rùn)的三分之一左右，這意味著綠島風(fēng)當(dāng)年有2361.08萬(wàn)元含稅營(yíng)收沒(méi)有相關(guān)現(xiàn)金流以及經(jīng)營(yíng)性債權(quán)的支持，不排除存在虛增的可能。

（本文已刊發(fā)于3月20日《紅周刊》，文中提及個(gè)股僅為舉例分析，不做買(mǎi)賣(mài)建議。）