| 德隆有戰(zhàn)略么？德隆比上一回說到呂梁的交叉持股之局大了不知道多少倍，但將德隆的戰(zhàn)略僅歸于此，恐不妥。
德隆已經被定性為中國資本玩家的代名詞。某正被外資收購的大型企業(yè)的老板對俺說，當年德隆要收購該企業(yè)，但考慮到是個資本玩家，最終放棄。
資本玩家，這個本就不正規(guī)的短語，當然不是褒義，其意思大概是：以操縱資產（包括股票）的買賣獲利，并沒有實業(yè)基礎。
這事在國外玩好了就是投資銀行家。世界目前盈利能力最強的銀行集團花旗銀行就是桑迪•維爾30年的時間資本玩家“玩”出來的。三年前還是陌生的詞匯，英文叫PE，中文叫私人股權投資，目前已成了熱詞，凱雷、黑石從事的專業(yè)工作，目前也成了一般財經媒體報道的？汀
凱雷和黑石收購中國企業(yè)的股權，與當年德隆橫跨神州一路吃進，宏觀上有沒有區(qū)別？
微觀上有區(qū)別：區(qū)別一，外國名字的基金很是有錢，使不完的錢；區(qū)別二外國名字的基金在資金使用上很規(guī)矩，其它的我不敢打保票；區(qū)別三有政治大佬做高級幕僚。
桑迪•維爾、凱雷、黑石等和德隆的評價完全不同，根本原因絕非成王敗寇這么簡單的判斷邏輯。德隆的硬傷——非法集資，操縱股價——是無法回避的。當然不能說德隆輸在區(qū)別三上，但絕對可以說德隆輸在區(qū)別一、二上。
德隆收購的資產是否成功？蕃茄醬產能躋身世界前二，新建的水泥資產基本整合完畢、重汽領域收購的湘火炬及陜西重汽均為搶手資產，羅布泊鉀肥項目的些許股權能成就冠農股份大牛之路。現在回頭來看，德隆收購的東西不同凡響。
項目隨好，宿命難逃。
一輸，沒錢。都知道德隆錯在短融長投，意思是短期借款買了長期方有回報的資產，但在那年月，雞蛋豬肉房子水泥蕃茄醬重型汽車人民幣統統不漲價，除了人民幣穩(wěn)定不動外，其余的還跌價，多數企業(yè)的短期回報或者經常性分紅根本就無法覆蓋借款的資金成本，現金流出了問題。
二輸，資金使用不規(guī)矩。歪七扭八地做莊去了。當年，德隆去哪里弄錢？直至現在，銀行放的也是短期貸款，項目貸款都很難，長期穩(wěn)定的錢同樣不好弄。惟一的生錢路徑就是搞資金傳銷，德隆通過控制的金融機構以年息15%的收益承諾攬資金，炒股票，只要股票一路上漲，則前面資金的收益承諾就能實現，后面跟進的就會更多。說直了，還是個龐氏騙局。但在當時，只有這條路能給德隆提供資金，或能解開資金死扣，維持已經上癮的收購狂熱。
央行副行長吳曉靈女士幾年來一直鼓勵私募基金。別誤會，吳行長說的基金就是干凱雷黑石這種活兒的基金，不是炒股票的。
德隆當時如果也有穩(wěn)定的資金來源，像凱雷黑石一樣，會不會鋌而走險炒股票？可惜歷史不允許假設。
當年德隆的羅布泊鉀肥項目因為沒有資金無法啟動。德隆倒了后，某銀行馬上投錢啟動，現在已經產鉀肥了。
出于尊敬，不敢將德隆歸于交叉持股的鏈條。
出于尊敬，我虔誠地想念新疆德隆。
德隆實際上就干了一件事情：用收購資產并整合的方式，來獲得中國GDP增長的看漲期權，但保證金太少，被打爆倉了。
……
歷史不允許假設。但可以比較。中學歷史課本告訴我們，中國是世界上最早出現“金融衍生品”的國家，比如宋真宗（公元997-1022年）時開始大規(guī)模出現的交子，現在，唉，怎么說呢？
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原文鏈接：中國股市傳奇（七）——想念新疆德隆
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