在降準(zhǔn)降息、降存量房貸利率、創(chuàng)設(shè)新的貨幣政策工具等貨幣政策陸續(xù)落地之后，備受矚目的財(cái)政政策也接踵而至。10月12日，國(guó)新辦舉行新聞發(fā)布會(huì)，介紹"加大財(cái)政政策逆周期調(diào)節(jié)力度、推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展"有關(guān)情況。在長(zhǎng)盛基金看來(lái)，此次新聞發(fā)布會(huì)整體略超市場(chǎng)調(diào)整后的預(yù)期，核心在于明確了未來(lái)中央加杠桿的態(tài)度。展望后市，長(zhǎng)盛基金認(rèn)為，行情尚未走完，核心是等待基本面的驗(yàn)證。特別是經(jīng)過(guò)節(jié)后一周的調(diào)整，市場(chǎng)不少行業(yè)估值又回到合理偏低水平，后續(xù)核心是等待基本面的改善，尋找景氣/邊際改善的賽道。
回顧從前三季度的震蕩調(diào)整，到近期快速?zèng)_高后回調(diào)，A股急漲急跌的背后，反映出市場(chǎng)多空分歧在加劇，也讓很多投資者無(wú)所適從，不知該如何排兵布陣？為了更好地幫助投資者把脈后市風(fēng)向，近日以《長(zhǎng)風(fēng)破浪 乘勢(shì)而上》為主題的長(zhǎng)盛基金2024年四季度權(quán)益策略會(huì)成功在線上舉辦。本次策略會(huì)特別邀請(qǐng)了長(zhǎng)盛基金權(quán)益投資戰(zhàn)隊(duì)多位核心成員出席并發(fā)表主題演講，共同探討和展望后市投資機(jī)遇，給迷茫及糾結(jié)的投資者指點(diǎn)迷津。
四季度權(quán)益投資策略：乘風(fēng)破浪
對(duì)投資者關(guān)注的四季度行情將如何演繹，長(zhǎng)盛基金認(rèn)為，市場(chǎng)短期出現(xiàn)超于基本面的修復(fù)，更多演繹的是超跌反彈，增量資金共振的情況下，低估值的核心資產(chǎn)更容易獲得資金的共識(shí)，并有可能向中證500、中證1000的權(quán)重股擴(kuò)散。在這種背景下，長(zhǎng)盛基金將四季度權(quán)益市場(chǎng)策略總結(jié)為“乘風(fēng)破浪”。
分階段看，長(zhǎng)盛基金研究部總經(jīng)理、長(zhǎng)盛同益成長(zhǎng)基金經(jīng)理張誼然指出，10月三季報(bào)前后，市場(chǎng)或轉(zhuǎn)為震蕩分化行情，缺乏業(yè)績(jī)支撐的股票有可能會(huì)調(diào)整；10月-11月需要重點(diǎn)關(guān)注財(cái)政政策發(fā)力落地情況、前瞻經(jīng)濟(jì)指標(biāo)是否改善（M1、PPI、房地產(chǎn)銷售等）、美國(guó)大選等事件；進(jìn)入11-12月步入業(yè)績(jī)真空期，市場(chǎng)或許會(huì)博弈年底年初穩(wěn)增長(zhǎng)政策，有可能會(huì)提前演繹春季躁動(dòng)。張誼然預(yù)計(jì)，短期或呈現(xiàn)普漲的局面，中期有望價(jià)值搭臺(tái)、成長(zhǎng)唱戲，即大盤風(fēng)格相對(duì)占優(yōu)，成長(zhǎng)的估值溢價(jià)有望回歸；從行業(yè)看，部分順周期方向、大消費(fèi)方向也具備估值性價(jià)比。
震蕩分化中，結(jié)構(gòu)性亮點(diǎn)紛呈
回顧近來(lái)市場(chǎng)從反攻普漲，到結(jié)構(gòu)分化，如何跟上投資節(jié)奏？哪類資產(chǎn)更值得青睞？長(zhǎng)盛基金副總經(jīng)理、長(zhǎng)盛同盛成長(zhǎng)基金經(jīng)理郭堃旗幟鮮明地提出要“回到核心資產(chǎn)”。在他看來(lái)，伴隨全球貨幣進(jìn)入新一輪寬松周期，短期節(jié)奏或有擾動(dòng)，但趨勢(shì)不改。同時(shí)基本面對(duì)于中期行情的權(quán)重在增加，看好后續(xù)基本面的持續(xù)回暖。這種期待不僅來(lái)自財(cái)政政策本身，更來(lái)自政策和企業(yè)部門、居民部門行為的共振。
行業(yè)結(jié)構(gòu)層面，郭堃分析道，首先看好新能源、醫(yī)藥、消費(fèi)電子為代表的成長(zhǎng)類核心資產(chǎn)中期空間，這類資產(chǎn)中長(zhǎng)期需求端空間較大，疊加供給端也在持續(xù)創(chuàng)新，且當(dāng)前估值處于較低位置；短期則更為側(cè)重上游的有色商品等，中游的順周期品種如機(jī)械、化工等亦有機(jī)會(huì)；下游消費(fèi)基本面的變化是慢變量，更傾向于自下而上選擇，更關(guān)注家電行業(yè)景氣度。
談及紅利板塊行情未來(lái)是否可持續(xù)，從業(yè)超26年的沙場(chǎng)老將、長(zhǎng)盛基金首席投資官兼長(zhǎng)盛量化紅利基金經(jīng)理王寧認(rèn)為，中短期需要繼續(xù)關(guān)注宏觀的財(cái)政和貨幣政策的變化，尤其是房地產(chǎn)一手、二手房的銷量和價(jià)格變化是否超預(yù)期或者低于預(yù)期，以及汽車和家電銷量變化。中長(zhǎng)期則需要繼續(xù)關(guān)注金融改革的延續(xù)對(duì)國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的影響，包括長(zhǎng)期跌破凈資產(chǎn)的公司尤其相關(guān)成分股票，以及分紅+回購(gòu)相關(guān)金融政策的支持力度。面對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)加劇，王寧表示，未來(lái)將延續(xù)均衡價(jià)值成長(zhǎng)復(fù)利風(fēng)格，防止大幅度的風(fēng)格造成組合高波動(dòng)；同時(shí)堅(jiān)持“成長(zhǎng)中價(jià)值、價(jià)值中成長(zhǎng)”的策略，來(lái)控制組合的回撤幅度。此外，對(duì)高PB股票仍將繼續(xù)保持相對(duì)謹(jǐn)慎態(tài)度。
作為不求速勝的均衡選股型科技制造新銳基金經(jīng)理，長(zhǎng)盛基金權(quán)益投資部總經(jīng)理助理、長(zhǎng)盛高端裝備制造基金經(jīng)理王遠(yuǎn)鴻給出了“成長(zhǎng)為矛”的解決方案。王遠(yuǎn)鴻將成長(zhǎng)類資產(chǎn)初步劃分為以創(chuàng)業(yè)板為代表的偏成熟但仍有成長(zhǎng)性、行業(yè)格局清晰的行業(yè)，以及科創(chuàng)板為代表仍在成長(zhǎng)早中期，格局未定，想象空間大的行業(yè)/公司。前者典型如汽車、光伏、鋰電、消費(fèi)電子等行業(yè)，后者則包括半導(dǎo)體、人形機(jī)器人、創(chuàng)新藥/器械等行業(yè)。投資方向上，王遠(yuǎn)鴻介紹，將主要聚焦汽車、光伏、消費(fèi)電子、海風(fēng)和半導(dǎo)體等，力爭(zhēng)構(gòu)建一個(gè)以創(chuàng)業(yè)板類資產(chǎn)為核心，科創(chuàng)板類資產(chǎn)為彈性的，進(jìn)可攻退可守的組合。
“AI乘風(fēng)，信創(chuàng)破局”。對(duì)于熱度高企的AI和信創(chuàng)板塊，長(zhǎng)盛電子信息產(chǎn)業(yè)基金經(jīng)理?xiàng)钋稆i也從多個(gè)細(xì)分方向進(jìn)行了詳細(xì)解讀。楊秋鵬認(rèn)為，得益于AI強(qiáng)勁需求驅(qū)動(dòng)，半導(dǎo)體景氣度仍在加速上行，內(nèi)部依然呈現(xiàn)景氣度結(jié)構(gòu)性分化；云廠商加大AI投入為重要驅(qū)動(dòng)力，AI正同時(shí)賦能云廠商內(nèi)部外業(yè)務(wù)；半導(dǎo)體設(shè)備受益于半導(dǎo)體高景氣度與國(guó)產(chǎn)化拉動(dòng)，訂單確定性強(qiáng)；PCB板塊受益于AI高算力需求拉動(dòng)，材料與工藝仍然在加速升級(jí)，高端PCB受益于AI的需求拉動(dòng)，預(yù)計(jì)未來(lái)五年行業(yè)將保持較快增長(zhǎng)。伴隨AI加速向端側(cè)滲透，消費(fèi)電子廠商有望積極融合AI工具；AI手機(jī)或?qū)⒂瓉?lái)加速滲透期，量?jī)r(jià)齊升帶來(lái)行業(yè)快速增長(zhǎng)；受益于蘋果AI創(chuàng)新周期啟動(dòng)，果鏈景氣度有望持續(xù)兩年時(shí)間。光模塊短期市場(chǎng)預(yù)期過(guò)高，需要關(guān)注硅光方案及EML缺貨影響，中長(zhǎng)期關(guān)注硅光對(duì)行業(yè)格局影響。伴隨模型能力不斷提升，AI在多領(lǐng)域應(yīng)用潛力正在快速增加。信創(chuàng)領(lǐng)域，楊秋鵬分析指出，我國(guó)信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)經(jīng)歷了核高基、去IOE、基礎(chǔ)軟硬件替代三步走，目前我國(guó)的信創(chuàng)基礎(chǔ)軟硬件生態(tài)正在加速成熟，產(chǎn)業(yè)生態(tài)也從可用向好用快速轉(zhuǎn)變，在產(chǎn)業(yè)生態(tài)成熟過(guò)程中，有望誕生產(chǎn)業(yè)真正的龍頭公司。
市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。本文中的內(nèi)容和意見(jiàn)僅供參考，并不構(gòu)成對(duì)所述做出保證。
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