北京銀行資本市場(chǎng)價(jià)值得以重估，不僅僅是對(duì)當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境的反映，更是北京銀行近年來(lái)轉(zhuǎn)型升級(jí)成果的集中體現(xiàn)。
從加速零售轉(zhuǎn)型，到數(shù)字化全面蛻變、再到全力打造“專精特新第一行”，北京銀行在頂層戰(zhàn)略的穩(wěn)步推進(jìn)下，長(zhǎng)期價(jià)值逐步顯現(xiàn)，正在迎來(lái)資本市場(chǎng)的全面價(jià)值重估。
資本市場(chǎng)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，在整體市場(chǎng)尚在低位運(yùn)行下，北京銀行股價(jià)今年以來(lái)表現(xiàn)極為亮眼。截至8月30日半年報(bào)發(fā)布當(dāng)日，北京銀行A股股價(jià)年初至今累積漲幅超過(guò)24%，年內(nèi)最高漲幅超過(guò)38%，位列所有A股上市銀行前列，總市值牢牢站上“千億”大關(guān)，達(dá)到1105億元，成為名副其實(shí)的“千億市值京行”。向前回溯，其實(shí)資本市場(chǎng)對(duì)北京銀行的價(jià)值重估從2022年便已開始，自2022年10月觸底以來(lái)，北京銀行股價(jià)已經(jīng)連續(xù)逆勢(shì)上漲三年，累積漲幅超過(guò)60%，股價(jià)創(chuàng)出七年新高。
資本市場(chǎng)表現(xiàn)亮眼的同時(shí)，北京銀行也在8月30日晚間再次公布了一份極具“韌性”的半年度財(cái)報(bào)。具體來(lái)看，上半年北京銀行實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入355.44億元，同比增長(zhǎng)6.37%，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)145.79億元，同比增長(zhǎng)2.39%，再次實(shí)現(xiàn)營(yíng)收利潤(rùn)“雙增長(zhǎng)”。同時(shí)半年度北京銀行資產(chǎn)規(guī)模繼續(xù)擴(kuò)張，達(dá)到了3.95萬(wàn)億元，逼近4萬(wàn)億元整數(shù)關(guān)口。從資產(chǎn)質(zhì)量來(lái)看，一如既往的穩(wěn)健，不良貸款率1.31%，較年初下降0.01個(gè)百分點(diǎn)，撥備覆蓋率達(dá)到208.16%，風(fēng)險(xiǎn)計(jì)提充足。
北京銀行發(fā)布2024年半年度報(bào)告
《巴倫周刊》中文版認(rèn)為，北京銀行近三年，尤其年初至今之所以能夠得到來(lái)自資本市場(chǎng)的全面價(jià)值重估，直接原因是得到來(lái)自資本市場(chǎng)投資者真金白銀的認(rèn)可買入，本質(zhì)原因是在行業(yè)承壓下能夠持續(xù)交出極具韌性的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，而底層邏輯則來(lái)源于頂層戰(zhàn)略構(gòu)建的強(qiáng)勁業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力和客戶價(jià)值，由此帶來(lái)的長(zhǎng)期價(jià)值清晰預(yù)期被市場(chǎng)最終認(rèn)可。
資本市場(chǎng)高分紅價(jià)值凸顯
據(jù)資本市場(chǎng)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，北京銀行總市值年初至今增加了近220億元，自2022年10月以來(lái)增加了近390億元，于今年1月份漲破千億市值大關(guān)，最高漲至1228億元，表現(xiàn)十分強(qiáng)勢(shì)，北京銀行超過(guò)千億的資本市場(chǎng)價(jià)值離不開以機(jī)構(gòu)投資者為主的市場(chǎng)參與者真金白銀的積極買入認(rèn)可。
根據(jù)公開數(shù)據(jù)顯示，截至2024半年報(bào)，北京銀行共計(jì)有493家機(jī)構(gòu)投資者買入并持有其股份，比2023年末大幅增加了151家，共計(jì)持有116.3億股股份，比2023年末增加了7.5億股，占北京銀行流通股比55%，機(jī)構(gòu)投資者買入及持有均創(chuàng)出了近年來(lái)新高。
其中包括信泰人壽、陽(yáng)光人壽等保險(xiǎn)資金，以及招商基金、華泰柏瑞、匯添富、嘉實(shí)基金等公募基金機(jī)構(gòu)投資者。前十大股東中，險(xiǎn)資信泰人壽今年一季度增持了北京銀行3.56億股股份，持股數(shù)量增至9.94億股，占北京銀行總股本的4.7%，躋身第四大股東。這不是信泰人壽第一次投資北京銀行，其早在2023年一季報(bào)就首次現(xiàn)身北京銀行前十大股東之列，彼時(shí)持股比例為1.66%，為第九大股東。信泰人壽之外，陽(yáng)光人壽也共計(jì)持有北京銀行4.025億股，持股比例為1.9%，位列第八大股東。
保險(xiǎn)資金通常青睞低估值高分紅且長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)基本面穩(wěn)健的標(biāo)的，北京銀行恰好符合這一標(biāo)準(zhǔn)，股價(jià)和市值的持續(xù)上漲也證明了市場(chǎng)對(duì)北京銀行價(jià)值的認(rèn)可和看好。北京銀行的強(qiáng)勢(shì)股價(jià)表現(xiàn)并非偶然現(xiàn)象，而具有深層邏輯，在整體資本市場(chǎng)尚在低位運(yùn)行下，資金往往傾向于尋找具備安全屬性的避風(fēng)港，加之市場(chǎng)整體利率下行，北京銀行因其高股息率和穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)的韌性，成為以追求穩(wěn)健收益與長(zhǎng)期價(jià)值為主的保險(xiǎn)資金的首選配置對(duì)象。
高分紅高股息是北京銀行資本市場(chǎng)價(jià)值的核心要素，隨著國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)趨向成熟，投資者越來(lái)越看重高分紅體現(xiàn)的股東回報(bào)價(jià)值。據(jù)了解，北京銀行自2007年上市以來(lái)，累計(jì)現(xiàn)金分紅已經(jīng)高達(dá)647.68億元，自2017年以來(lái)現(xiàn)金分紅比例均保持在30%以上，這一比例位居所有上市銀行前列。高分紅使得北京銀行的股息率年初一度高達(dá)7%，隨著股價(jià)上漲，截至8月30日，北京銀行的股息率仍具有6.1%。
在持續(xù)保持高分紅比例的同時(shí)，北京銀行也在積極研究中期分紅計(jì)劃。北京銀行8月13日在互動(dòng)平臺(tái)上表示將綜合考慮公司盈利情況、資本情況、監(jiān)管要求和未來(lái)可持續(xù)發(fā)展多方面因素，積極研究中期分紅計(jì)劃，這在一定程度強(qiáng)化了北京銀行的高股息投資價(jià)值。
《巴倫周刊》中文版認(rèn)為，北京銀行的高分紅高股息投資價(jià)值凸顯，并因此贏得機(jī)構(gòu)投資者的積極買入，但并非所有股息率高的銀行都具備高股息投資價(jià)值，只有那些資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)健、營(yíng)收和盈利能力持續(xù)增長(zhǎng)的銀行才會(huì)得到市場(chǎng)認(rèn)可，這也是為什么北京銀行能夠在所有A股上市銀行中漲幅居前的重要原因。
價(jià)值重估的底色
“真金白銀”的分紅離不開良好的業(yè)績(jī)支撐，持續(xù)高分紅的底層基礎(chǔ)來(lái)源于扎實(shí)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)基本面，這也是北京銀行資本市場(chǎng)價(jià)值重估的底色。
根據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，北京銀行半年度再次逆勢(shì)取得營(yíng)收和利潤(rùn)的“雙增長(zhǎng)”，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入355.44億元，同比增長(zhǎng)6.37%，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)145.79億元，同比增長(zhǎng)2.39%，值得注意的是，北京銀行對(duì)于利潤(rùn)釋放節(jié)奏一直在所有上市銀行中保持了審慎克制的態(tài)度，其撥備前利潤(rùn)比歸母凈利潤(rùn)增速更高，達(dá)到5.4%。
拆分北京銀行的盈利結(jié)構(gòu)，“規(guī)模擴(kuò)張”和“非息收入”成為主要貢獻(xiàn)項(xiàng)，分別對(duì)業(yè)績(jī)?cè)鏊倮瓌?dòng)了16.2pct以及8.4pct。作為上市銀行營(yíng)收的“基本盤”，北京銀行上半年息差業(yè)務(wù)表現(xiàn)堅(jiān)韌，上半年實(shí)現(xiàn)利息凈收入255.36億元，增速逆勢(shì)回升至3.84%，比一季度提升了1.9pct。
息差業(yè)務(wù)之所以表現(xiàn)堅(jiān)韌，與北京銀行凈息差下降幅度收窄以及資產(chǎn)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張密切相關(guān)。根據(jù)半年度財(cái)報(bào)顯示，在行業(yè)凈息差收窄的大趨勢(shì)下，北京銀行半年度凈息差為1.47%，基本持平于一季度水平，表現(xiàn)優(yōu)于同業(yè)銀行。
凈息差的表現(xiàn)離不開北京銀行一直以來(lái)的負(fù)債成本優(yōu)勢(shì)，在整體利率下降的環(huán)境下，資產(chǎn)端收益率下降在所難免，但北京銀行憑借出色的負(fù)債成本管控能力，上半年整體負(fù)債成本率同比下降了4個(gè)基點(diǎn)至2.09%，得益于此，北京銀行凈息差能夠較一季度末基本持平。
在“價(jià)”的堅(jiān)韌表現(xiàn)下，“量”的繼續(xù)合理增長(zhǎng)帶動(dòng)了北京銀行息差業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)強(qiáng)勁回升。截至報(bào)告期末，北京銀行的資產(chǎn)總額達(dá)到3.95萬(wàn)億元，較上年末增長(zhǎng)5.25%，繼續(xù)保持較快增速，總資產(chǎn)規(guī)模在上市城商行中率先逼近4萬(wàn)億元整數(shù)關(guān)口，僅相差543.44億元，其中擴(kuò)表的重要?jiǎng)恿Α?fù)債總額達(dá)3.61萬(wàn)億元，較上年末增長(zhǎng)5.44%。
“輕資產(chǎn)”的非息業(yè)務(wù)方面，在受到財(cái)富管理市場(chǎng)增長(zhǎng)乏力等行業(yè)不利因素下，北京銀行的非息收入依然取得了來(lái)之不易的較快增長(zhǎng)。財(cái)報(bào)顯示，上半年北京銀行實(shí)現(xiàn)非息收入100.08億元，同比增長(zhǎng)13.43%，非息收入占比較上年同期進(jìn)一步提升1.8pct至28.2%。對(duì)于表現(xiàn)出色的非息業(yè)務(wù)收入，北京銀行副行長(zhǎng)戴煒在半年度業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上表示：“在利率下行的環(huán)境中，北京銀行非息收入實(shí)現(xiàn)較高增長(zhǎng)，這一成績(jī)的取得得益于市場(chǎng)環(huán)境帶來(lái)的機(jī)遇，更得益于北京銀行對(duì)市場(chǎng)的前瞻判斷。”
對(duì)于以資產(chǎn)負(fù)債業(yè)務(wù)為基本盤的銀行業(yè)來(lái)說(shuō)，資產(chǎn)質(zhì)量風(fēng)險(xiǎn)一直以來(lái)都是市場(chǎng)最為關(guān)注的問(wèn)題，市場(chǎng)之所以之前為上市銀行給予“破凈”的凈資產(chǎn)估值，本質(zhì)上是在擔(dān)憂資產(chǎn)質(zhì)量風(fēng)險(xiǎn)可能導(dǎo)致信用成本最終吞噬銀行業(yè)的利潤(rùn)，因此，對(duì)資產(chǎn)質(zhì)量風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)憂減弱是上市銀行股價(jià)能持續(xù)上漲的必備條件。
而當(dāng)前以北京銀行為代表的優(yōu)質(zhì)上市銀行股價(jià)集體走高，表明市場(chǎng)正在對(duì)中國(guó)上市銀行資產(chǎn)質(zhì)量風(fēng)險(xiǎn)重新進(jìn)行定價(jià)，從北京銀行半年度財(cái)報(bào)中也可以再次讀出市場(chǎng)為何對(duì)北京銀行資產(chǎn)質(zhì)量抱有信心的原因，可以說(shuō)穩(wěn)健的資產(chǎn)質(zhì)量是北京銀行的底色。根據(jù)半年報(bào)顯示，北京銀行在持續(xù)完善全面風(fēng)險(xiǎn)管理體系，加快推進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)管理數(shù)字化轉(zhuǎn)型的努力下，2024年半年度不良貸款率已經(jīng)下降到了1.31%，延續(xù)此前的下降趨勢(shì)，較年初下降0.01個(gè)百分點(diǎn)，同時(shí)撥備覆蓋率達(dá)到了208.16%，對(duì)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)計(jì)提了充足的準(zhǔn)備。同時(shí)北京銀行基于審慎原則，在上半年還加大了不良資產(chǎn)清收處置的力度，上半年核銷處置不良貸款81.2億元，同比多核銷28億。
北京銀行極具韌性的半年度業(yè)績(jī)也受到了投行的紛紛關(guān)注，平安證券發(fā)表研報(bào)表示，北京銀行業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)，資產(chǎn)質(zhì)量趨勢(shì)向好，預(yù)計(jì)公司未來(lái)業(yè)績(jī)有望持續(xù)改善。光大證券則表示，北京銀行2022年以來(lái)加快推進(jìn)“五大轉(zhuǎn)型”，零售轉(zhuǎn)型效能有望持續(xù)釋放，維持“買入”評(píng)級(jí)。
北京銀行在資產(chǎn)質(zhì)量堅(jiān)實(shí)向好下，利潤(rùn)更具含金量，北京銀行凈利潤(rùn)自上市以來(lái)，持續(xù)保持正增長(zhǎng)，這在所有A股上市公司中都難能可貴，市場(chǎng)應(yīng)為此做出充分定價(jià)。
特色經(jīng)營(yíng)打開價(jià)值成長(zhǎng)空間
從更深層次來(lái)講，北京銀行資本市場(chǎng)價(jià)值得以重估，不僅僅是對(duì)當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境的反映，更是北京銀行近年來(lái)轉(zhuǎn)型升級(jí)成果的集中體現(xiàn)，其底層邏輯來(lái)源于頂層戰(zhàn)略構(gòu)建的強(qiáng)勁業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力和客戶價(jià)值，并由此帶來(lái)的長(zhǎng)期價(jià)值清晰預(yù)期。
特色化經(jīng)營(yíng)一直是北京銀行的頂層戰(zhàn)略定位，這與做好金融五篇大文章的國(guó)家政策導(dǎo)向恰好同向而行。北京銀行在2024半年報(bào)中再次闡述了自身的特色經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略：通過(guò)特色化經(jīng)營(yíng)和差異化發(fā)展，力爭(zhēng)成為金融市場(chǎng)的定義者和引領(lǐng)者。
具體體現(xiàn)為：圍繞全生命周期主線，打造“兒童友好型銀行”；加快零售業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型步伐，打造“伴您一生的銀行”；擦亮特色化金融品牌，打造“專精特新第一行”；深化綜合金融服務(wù)模式，打造“企業(yè)全生命周期服務(wù)的銀行”；深耕專業(yè)化金融服務(wù)，打造“投行驅(qū)動(dòng)的商業(yè)銀行”；著力發(fā)展人才金融，打造“成就人才夢(mèng)想的銀行”；抓好人工智能的全面應(yīng)用和能力生成，打造“人工智能驅(qū)動(dòng)的商業(yè)銀行”。
北京銀行打造兒童友好示范網(wǎng)點(diǎn)，構(gòu)建兒童財(cái)商教育、興趣培養(yǎng)的新空間
特色銀行既覆蓋零售業(yè)務(wù)，又覆蓋對(duì)公條線，其中零售轉(zhuǎn)型一直是北京銀行特色經(jīng)營(yíng)及轉(zhuǎn)型的重點(diǎn)之一，隨著近兩年零售轉(zhuǎn)型加速，北京銀行的零售業(yè)務(wù)拿到了實(shí)質(zhì)性結(jié)果。
根據(jù)半年報(bào)顯示，北京銀行零售業(yè)務(wù)營(yíng)收達(dá)到了127.3億元，其中零售利息凈收入121.44億元，貢獻(xiàn)度達(dá)到了49.1%�？简�(yàn)零售業(yè)務(wù)成色的負(fù)債端表現(xiàn)非常亮眼，零售資金量突破1.15萬(wàn)億元，較年初增長(zhǎng)超1175億元，增量超過(guò)了歷史全年增量的最高水平。儲(chǔ)蓄存款達(dá)到6993.2億元，較年初增速13.58%，位居全國(guó)21家主要同業(yè)首位。截至報(bào)告期末，北京銀行的零售客戶數(shù)達(dá)到了2976.87萬(wàn)戶，MAU（月活躍用戶數(shù)）超650萬(wàn)戶，持續(xù)保持城商行領(lǐng)先水平。
在對(duì)公方面，北京銀行早在2022年就提出了打造“專精特新第一行”的特色經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略，這與今年全國(guó)兩會(huì)提出的“新質(zhì)生產(chǎn)力”不謀而合。北京銀行管理層在半年度業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上也表示，北京銀行將加大對(duì)科技金融的資源傾斜度。
根據(jù)半年度財(cái)報(bào)顯示，北京銀行在科技金融、普惠金融、公司綠色貸款、制造業(yè)貸款等領(lǐng)域貸款均實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)，其中科技金融增速表現(xiàn)非常亮眼。截至6月末，北京銀行科技金融貸款余額達(dá)到3379億元，較年初增加了787億元，占到對(duì)公貸款增量的65%，增速達(dá)到30.3%，遠(yuǎn)超北京銀行各項(xiàng)貸款平均5.97%的增速。
北京銀行以服務(wù)專精特新為發(fā)展科技金融切入點(diǎn)，率先提出打造“專精特新第一行”，并上升至全行戰(zhàn)略高度。截至6月末，北京銀行服務(wù)專精特新客戶超1.6萬(wàn)戶，貸款余額近千億元，基本完成前期提出的“千億萬(wàn)戶”計(jì)劃目標(biāo)。
事實(shí)上，北京銀行的特色經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略離不開數(shù)字化轉(zhuǎn)型帶來(lái)的強(qiáng)大賦能，數(shù)字化轉(zhuǎn)型已經(jīng)成為北京銀行高質(zhì)量發(fā)展的鮮明特征。關(guān)于數(shù)字化轉(zhuǎn)型，北京銀行黨委書記、董事長(zhǎng)霍學(xué)文在半年度業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上如此表示：北京銀行業(yè)績(jī)的取得，各方面都滲透了科技對(duì)業(yè)務(wù)的驅(qū)動(dòng)以及數(shù)字化轉(zhuǎn)型的成果。有兩個(gè)數(shù)據(jù)可以窺見數(shù)字化轉(zhuǎn)型對(duì)北京銀行業(yè)務(wù)帶來(lái)的質(zhì)效提升：開設(shè)私行卡不到兩分鐘、對(duì)公開戶處理速度縮短至20分鐘，這是因?yàn)閿?shù)字化轉(zhuǎn)型打通了底層數(shù)據(jù)，大大縮短了數(shù)據(jù)獲取時(shí)間。北京銀行將繼續(xù)把數(shù)字化作為改革方法，用數(shù)字化的方法論，對(duì)管理模式、業(yè)務(wù)模式、經(jīng)營(yíng)模式進(jìn)行深刻重塑和范式升級(jí)。
客戶在北京銀行網(wǎng)點(diǎn)體驗(yàn)社區(qū)生態(tài)瀑布，感受數(shù)字化手段帶來(lái)的全新交互體驗(yàn)
《巴倫周刊》中文版認(rèn)為，在牢牢站上千億市值后，北京銀行的資本市場(chǎng)價(jià)值重估之路仍未結(jié)束，從當(dāng)前估值來(lái)看，市凈率僅為0.44倍，市盈率僅為4.36倍，距離回到合理估值仍有較大空間，更加重要的是，北京銀行頂層戰(zhàn)略穩(wěn)步推進(jìn)將釋放更大的成長(zhǎng)預(yù)期，這將進(jìn)一步驅(qū)動(dòng)北京銀行資本市場(chǎng)價(jià)值走向新的高度。
文 | 《巴倫周刊》中文版撰稿人康德
編輯 | 喻舟
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