每經(jīng)評論員 杜恒峰
受存款利率下調(diào)、大額存單供應(yīng)減少、監(jiān)管機構(gòu)整治資金空轉(zhuǎn)和規(guī)范銀行手工補息等因素綜合影響，今年存款搬家的現(xiàn)象比較普遍。央行發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，今年前7個月人民幣存款增加10.66萬億元，其中非金融企業(yè)存款減少3.23萬億元；與此相對應(yīng)的是，截至6月末，銀行理財市場存續(xù)規(guī)模為28.52萬億元，同比增長12.55%，到7月底余額已突破30萬億元。那么，企業(yè)存款搬家的具體情況是怎樣的？
上市公司中報披露時間已近尾聲，企業(yè)貨幣資金和交易性金融資產(chǎn)的此消彼長，為企業(yè)存款搬家提供了一個觀察視角。需要注意的是，交易性金融資產(chǎn)不僅包括理財，還包括股票投資、直接的債券投資等。但由于權(quán)益市場表現(xiàn)不佳，企業(yè)大幅壓縮了相關(guān)投資，直接投資債券也缺少通道，因此交易性金融資產(chǎn)科目在當(dāng)下仍可視為衡量企業(yè)理財規(guī)模的一個替代性指標。
根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，剔除金融類企業(yè)，截至8月28日，有2429家上市公司披露了中報。二季度末，這些公司貨幣資金余額為5.88萬億元，相比一季度末的6.35萬億元減少4701億元，而同期交易性金融資產(chǎn)增加了1293億元；如果看整個上半年，企業(yè)貨幣資金減少4607億元，而交易性金融資產(chǎn)增加了2054億元。上半年交易性金融資產(chǎn)余額增加的企業(yè)占比超過53%，而去年同期這一比例為29.3%�？紤]到年初年終獎發(fā)放、企業(yè)日常經(jīng)營所需以及年報發(fā)布后還需要支付股息，減少的貨幣資金有相當(dāng)一部分應(yīng)該流向了理財領(lǐng)域。
在大型企業(yè)中，寧德時代有173億元資金投向銀行理財和結(jié)構(gòu)性存款，而年初這一數(shù)值僅為700多萬元，公司上半年現(xiàn)金余額減少了93億元；順豐控股理財資金余額也有177億元，年初為65.2億元，上半年現(xiàn)金減少85億元。一些公司現(xiàn)金減少和理財增加的關(guān)系更為顯著，比如浙版?zhèn)髅缴习肽戡F(xiàn)金減少36億元，但交易性金融資產(chǎn)增加了32億元，中報解釋為“主要系購買理財產(chǎn)品增加”；歐普照明現(xiàn)金減少22.5億元，但理財規(guī)模增加導(dǎo)致交易性金融資產(chǎn)增長近11倍，至33.66億元，已相當(dāng)于公司凈資產(chǎn)（62.77億元）的53.6%。類似情況也出現(xiàn)在愛瑪科技、容百科技、仁和藥業(yè)等企業(yè)身上。
將現(xiàn)金投入到收益率更高的金融產(chǎn)品，這是企業(yè)財務(wù)管理的要求使然，上市公司的理財資金集中投向銀行理財產(chǎn)品，而銀行理財產(chǎn)品絕大部分又投資于現(xiàn)金或短期債券，風(fēng)險整體可控。但風(fēng)險可控不等于沒有風(fēng)險，尤其是底層資產(chǎn)為債券的產(chǎn)品，基準利率的波動也可能導(dǎo)致債券價格波動，高位買入同樣有虧損可能。今年固定收益市場擁擠，債券到期收益率迭創(chuàng)新低，但資金過度抱團催生了單邊行情。潛藏的風(fēng)險已被監(jiān)管機構(gòu)所警覺，并已出手干預(yù)。近期債市波動明顯加大，投資者贖回金額也在增加，上市公司在上半年獲得一定收益后，也應(yīng)當(dāng)高度關(guān)注市場變化，及時調(diào)整風(fēng)險敞口，確保本金安全。
當(dāng)然，更重要的是，上市公司藏富于己，不如藏富于股東，在保證經(jīng)營所需的情況下，盡量通過分紅、股票回購等方式將資金回饋給投資者，資金分散之后的風(fēng)險要遠低于企業(yè)集中理財。以歐普照明為例，其貨幣資金和交易性金融資產(chǎn)合計高達56億元，未分配利潤高達45.8億元，同時公司資產(chǎn)負債率只有35.5%，完全有條件給予股東更多的現(xiàn)金回饋。
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