證券時報記者 胡敏文
今年以來，多地先后公布數(shù)據(jù)資產(chǎn)質(zhì)押融資落地情況，且多為“首單”。
1月11日，湖南大數(shù)據(jù)交易所完成全省首單數(shù)據(jù)資產(chǎn)融資，幫助湖南本土企業(yè)盛鼎科技獲得光大銀行(601818)500萬元授信額度。
1月31日，民生銀行(600016)東莞分行為廣東通莞科技發(fā)放貸款600萬元，這是東莞市首單數(shù)據(jù)資產(chǎn)無抵押融資的成功范例。
7月30日，全國首例國有企業(yè)數(shù)據(jù)資產(chǎn)公證確權(quán)質(zhì)押融資在江西共青城落地。共青城市金服集團(tuán)通過公證機構(gòu)全程監(jiān)督，完成了全鏈路合規(guī)公證模式下數(shù)據(jù)資源登記、確權(quán)到數(shù)據(jù)資產(chǎn)評估、計價、入表和融資的市場閉環(huán)，獲得上饒銀行質(zhì)押融資6600萬元。
2024年被業(yè)界視為“數(shù)據(jù)資產(chǎn)入表元年”（指數(shù)據(jù)資產(chǎn)計入財務(wù)報表），數(shù)據(jù)資產(chǎn)入表在各行業(yè)爭相涌現(xiàn)。不少企業(yè)成功打通數(shù)據(jù)“資源—資產(chǎn)—資金”的轉(zhuǎn)換通道，推動數(shù)據(jù)資產(chǎn)質(zhì)押融資落地。據(jù)不完全統(tǒng)計，已有北京、上海、廣東、江蘇等多地公布本地企業(yè)完成數(shù)據(jù)資產(chǎn)質(zhì)押融資的成功案例。
與此同時，很多企業(yè)在實操中仍遇到不少難題。比如，到底什么類型的數(shù)據(jù)才可以稱為數(shù)據(jù)資產(chǎn)？企業(yè)數(shù)據(jù)資產(chǎn)入表的底層邏輯是什么？如何點“數(shù)”成金，讓數(shù)據(jù)資產(chǎn)發(fā)揮價值？
超80例數(shù)據(jù)資產(chǎn)融資落地
數(shù)據(jù)資產(chǎn)融資作為一種新的融資方式，正受到越來越多的關(guān)注。2016年4月，貴陽銀行(601997)向貴州東方世紀(jì)公司發(fā)放全國第一筆“數(shù)據(jù)貸”，開創(chuàng)了企業(yè)利用數(shù)據(jù)資產(chǎn)進(jìn)行估值并貸款的融資新道路。隨著2022年“數(shù)據(jù)二十條”（《中共中央 國務(wù)院關(guān)于構(gòu)建數(shù)據(jù)基礎(chǔ)制度更好發(fā)揮數(shù)據(jù)要素作用的意見》）這一里程碑文件的出臺，以及財政部接連發(fā)文推動數(shù)據(jù)資產(chǎn)化，市場出現(xiàn)了越來越多基于數(shù)據(jù)資產(chǎn)的融資項目，入局者也越來越多。
據(jù)證券時報記者不完全統(tǒng)計，近兩年全國至少已有80例數(shù)據(jù)資產(chǎn)融資成功的案例，公開報道的融資總額近10億元，單個案例融資金額則多集中在500萬元~1000萬元（表1，見A4版），融資方式主要包括數(shù)據(jù)資產(chǎn)質(zhì)押貸款、數(shù)據(jù)資產(chǎn)無質(zhì)押增信貸款等。
數(shù)據(jù)資產(chǎn)質(zhì)押貸款，是目前最常見的數(shù)據(jù)資產(chǎn)融資方式。簡單來說，就是將企業(yè)合法所有的、有經(jīng)濟價值的數(shù)據(jù)資產(chǎn)，通過“入表+融資”的方式對企業(yè)數(shù)據(jù)資產(chǎn)進(jìn)行定價后，設(shè)立質(zhì)權(quán)等擔(dān)保物權(quán)，使得企業(yè)獲取更多的流動資金。
“數(shù)據(jù)資產(chǎn)融資，對于企業(yè)尤其是‘輕資產(chǎn)、重數(shù)據(jù)’的科技型和小微企業(yè)來說，具有重要意義。數(shù)據(jù)資產(chǎn)融資可以盤活存量資產(chǎn)，釋放數(shù)據(jù)的經(jīng)濟價值，不僅能幫助這些企業(yè)解決融資難題，還能促進(jìn)數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展，加快新質(zhì)生產(chǎn)力的形成。”上海交通大學(xué)上海高級金融學(xué)院副院長、會計學(xué)講席教授李峰說。
北京郵電大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院副院長何瑛也表達(dá)了類似的看法：“這些成功案例證明了數(shù)據(jù)資產(chǎn)質(zhì)押貸款作為一種新型融資模式的可行性和有效性。數(shù)據(jù)資產(chǎn)質(zhì)押貸款為中小企業(yè)提供了新的融資渠道，特別是那些缺乏房地產(chǎn)、設(shè)備等傳統(tǒng)抵押物的企業(yè)，可以通過自身的數(shù)據(jù)資產(chǎn)獲取融資支持。”
18家上市公司數(shù)據(jù)資產(chǎn)入表
在這個數(shù)字化迅猛發(fā)展的時代，數(shù)據(jù)不再只是一堆數(shù)字和代碼的簡單堆砌，其價值逐漸被認(rèn)可。隨著數(shù)據(jù)資產(chǎn)入表相關(guān)規(guī)定的落地，數(shù)據(jù)資產(chǎn)化的趨勢越來越明朗。
來自上海交通大學(xué)上海高級金融學(xué)院最新發(fā)布的《中國企業(yè)數(shù)據(jù)資產(chǎn)入表情況跟蹤報告》顯示，有18家上市公司在2024年一季度財報中披露了數(shù)據(jù)資產(chǎn)，共涉及金額1.03億元，分別計入無形資產(chǎn)、開發(fā)支出、存貨等科目（表2）。
從實際控制人屬性來看，這些上市公司主要為民營企業(yè)。
從區(qū)域位置方面來看，這18家上市公司分布在全國8個省和直轄市。其中，北京有6家，涉及金額0.57億元；山東、浙江、江蘇、廣東各有超過1家上市公司完成數(shù)據(jù)資產(chǎn)入表，共涉及金額0.36億元。
從行業(yè)分布來看，數(shù)據(jù)資產(chǎn)入表的企業(yè)主要集中在計算機行業(yè)及制造業(yè)，且其入表金額居前。另外，企業(yè)規(guī)模方面，截至5月末，第一季度完成數(shù)據(jù)資產(chǎn)入表的企業(yè)，市值500億元以下的，占比達(dá)94%；超過一半的企業(yè)市值低于100億元，僅有1家企業(yè)市值在500億元以上。
2024年8月9日，卓創(chuàng)資訊披露2024年半年報，這是A股第一家在半年報中披露數(shù)據(jù)資產(chǎn)入表的上市公司。半年報顯示，卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)資產(chǎn)作為無形資產(chǎn)列示，入表金額為1786.97萬元，全部為公司自行開發(fā)所得的數(shù)據(jù)資產(chǎn)。與一季度相比，卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)資產(chǎn)增幅達(dá)到90%。
可以用數(shù)據(jù)來融資了，數(shù)據(jù)資產(chǎn)化才能算真正落了地。何瑛認(rèn)為，數(shù)據(jù)作為數(shù)字經(jīng)濟的關(guān)鍵生產(chǎn)要素，是至關(guān)重要的新型資產(chǎn)之一，而數(shù)據(jù)資產(chǎn)入表是對其作為資產(chǎn)發(fā)揮價值的合法確認(rèn)。同時，數(shù)據(jù)資產(chǎn)入表是激活數(shù)據(jù)資產(chǎn)內(nèi)在價值、推動數(shù)據(jù)資產(chǎn)進(jìn)一步開發(fā)利用和釋放價值的必經(jīng)之路。
入表進(jìn)行時
諸多實操難題待解
2024年一季報是觀察數(shù)據(jù)資產(chǎn)入表的第一個窗口期，在取得初步成效的同時，仍存在不少挑戰(zhàn)。
一方面，7家A股上市公司將數(shù)據(jù)資產(chǎn)入表后又進(jìn)行更正。據(jù)統(tǒng)計，在一季報中首次披露數(shù)據(jù)資產(chǎn)入表的上市公司有25家。但隨后，其中7家發(fā)布更正公告，由于“列示有誤”，刪減或調(diào)整了“數(shù)據(jù)資產(chǎn)”相關(guān)數(shù)據(jù)。
另一方面，大部分公司入表的數(shù)據(jù)資產(chǎn)金額較小，占總資產(chǎn)的比例不大。數(shù)據(jù)顯示，18家數(shù)據(jù)資產(chǎn)入表的上市公司，數(shù)據(jù)資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比例僅恒信東方(300081)超過1%，卓創(chuàng)資訊、海天瑞聲、每日互動(300766)超過0.5%，其余均不足0.5%。
“目前我國企業(yè)數(shù)據(jù)資產(chǎn)化的進(jìn)展總體緩慢，主要是地方城投公司、地方國有企業(yè)、科技型民企和極少部分上市公司。”中國財政科學(xué)研究院財務(wù)與會計研究中心主任趙治綱表示，“‘入表+融資’是當(dāng)前企業(yè)數(shù)據(jù)資產(chǎn)化采取的主流模式。盡管如此，數(shù)據(jù)資產(chǎn)融資尚面臨諸多現(xiàn)實挑戰(zhàn)，數(shù)據(jù)資產(chǎn)價值不穩(wěn)定、沒有成熟且活躍的數(shù)據(jù)交易市場、數(shù)據(jù)資產(chǎn)價值易流失這些問題，導(dǎo)致目前大量數(shù)據(jù)還很難被用于質(zhì)押。商業(yè)銀行針對數(shù)據(jù)資產(chǎn)的放貸，更多仍然是依據(jù)企業(yè)的信用狀況和業(yè)務(wù)現(xiàn)金流水平，數(shù)據(jù)資產(chǎn)的質(zhì)押融資尚未真正落地�！�
可見，企業(yè)數(shù)據(jù)資產(chǎn)入表，落地實施還面臨多重因素的制約。據(jù)李峰總結(jié)，難點主要體現(xiàn)在以下幾方面。
首先，數(shù)據(jù)資產(chǎn)確權(quán)難。數(shù)據(jù)資產(chǎn)入表前必須先確認(rèn)其權(quán)屬，任何權(quán)屬上的問題都將導(dǎo)致產(chǎn)權(quán)經(jīng)濟損失和面臨第三方索賠的風(fēng)險。但確權(quán)的實際操作層面有很多障礙：一是法律上的不確定性和模糊性使得數(shù)據(jù)資產(chǎn)確權(quán)缺少法律依據(jù)；二是不同類型的數(shù)據(jù)資產(chǎn)確權(quán)邏輯不同；三是數(shù)據(jù)資產(chǎn)易被盜取與復(fù)制的特性導(dǎo)致其難以溯源。
其次，數(shù)據(jù)資產(chǎn)的會計處理中，包括初始計量、后續(xù)計量、信息披露等諸多環(huán)節(jié)依舊存在許多困難。比如在初始計量時成本歸集困難；收入成本匹配時，難以確定哪些數(shù)據(jù)資產(chǎn)產(chǎn)生哪些特定收入；攤銷時，使用壽命難以確定；持有期間經(jīng)濟價值容易受應(yīng)用場景和大環(huán)境的影響而波動。
最后，數(shù)據(jù)資產(chǎn)的價值評估難。目前資產(chǎn)價值評估主要采用成本法、收益法和市場法三種基本方法，數(shù)據(jù)資產(chǎn)入表是客觀的會計核算過程，通常按照成本法進(jìn)行估值，但在未來出售、轉(zhuǎn)讓或其他投融資時，通常需要用市場法或收益法來評估價值。
即便采用當(dāng)前三種方法，在進(jìn)行數(shù)據(jù)資產(chǎn)評估時仍面臨一定困難。成本法里數(shù)據(jù)資產(chǎn)的成本與價值之間屬于弱對應(yīng)關(guān)系，價值可以持續(xù)增長但成本可能很低，不能有效衡量資產(chǎn)的價值。在市場法下，目前數(shù)據(jù)資產(chǎn)交易流通的市場還未發(fā)展完善，數(shù)據(jù)資產(chǎn)評估尚不具備市場法的條件。而收益法下，數(shù)據(jù)資產(chǎn)在不同的運用場景下會產(chǎn)生不同的收益，運營模式和商業(yè)模式的變化都會導(dǎo)致數(shù)據(jù)資產(chǎn)產(chǎn)生的收益不同，因此也很難用收益法評估數(shù)據(jù)資產(chǎn)價值。
此外，由于數(shù)據(jù)資產(chǎn)本身的無形、可復(fù)制、依附性強等特性帶來較多不確定性，在缺乏成熟的評估標(biāo)準(zhǔn)和市場參考的前提下，很可能導(dǎo)致資產(chǎn)定價虛高，甚至嚴(yán)重背離真實價值。若大量公司用數(shù)據(jù)資產(chǎn)進(jìn)行融資，可能帶來系統(tǒng)性金融風(fēng)險。
“目前披露入表的上市公司，無論從公司數(shù)量還是入表金額，都相對較少，說明上市公司這個群體本身還沒有去重視數(shù)據(jù)資產(chǎn)入表的重要性。”深圳數(shù)據(jù)交易所高級研究員李穎說：“上市公司的治理相對是比較完善的，但仍存在部分企業(yè)披露出錯的情況，所以我們要更加重視數(shù)據(jù)資產(chǎn)入表這個事情的專業(yè)性。數(shù)據(jù)資產(chǎn)入表是一個大趨勢，不管是上市公司還是非上市公司，如果存在困難的話，建議邀請外部機構(gòu)一起參與解決�！�
重構(gòu)價值評估體系
三類企業(yè)更易受益
數(shù)據(jù)資產(chǎn)入表，將給國內(nèi)企業(yè)帶來什么？
清華大學(xué)社會科學(xué)學(xué)院經(jīng)濟學(xué)研究所教授湯珂告訴記者：“在工業(yè)經(jīng)濟時代，衡量企業(yè)更多是看企業(yè)的重資產(chǎn)有多少，比如設(shè)備、廠房的數(shù)量。而在數(shù)字經(jīng)濟時代，公司價值的驅(qū)動邏輯發(fā)生了根本性變化，不再由公司的實物資產(chǎn)來主導(dǎo)，而更多由數(shù)據(jù)等無形資產(chǎn)來主導(dǎo)，我們不能用舊觀念來看待數(shù)據(jù)�！�
廈門國家會計學(xué)院前院長黃世忠也曾發(fā)文表示，數(shù)據(jù)已經(jīng)成為核心資源，其價值效用甚至遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過實物資產(chǎn)。以BAT為例，表面上通過提供廣告服務(wù)、交易撮合、網(wǎng)絡(luò)游戲賺錢，而實質(zhì)上是通過大數(shù)據(jù)、云技術(shù)、人工智能等信息技術(shù)作用于數(shù)字資產(chǎn)創(chuàng)造價值。萬得、東方財富(300059)、大智慧(601519)、同花順(300033)等金融數(shù)據(jù)服務(wù)公司同樣以出售數(shù)據(jù)資產(chǎn)作為主要商業(yè)模式，但是這些數(shù)據(jù)資產(chǎn)并沒有在資產(chǎn)負(fù)債表中體現(xiàn)。
大數(shù)據(jù)時代背景下，數(shù)字資產(chǎn)這一核心資源不在會計報表上反映，顯然是不合時宜的。財政部印發(fā)的《企業(yè)數(shù)據(jù)資源相關(guān)會計處理暫行規(guī)定》（以下簡稱《暫行規(guī)定》）明確，今年1月1日起，數(shù)據(jù)資產(chǎn)將被視為一種資產(chǎn)納入財務(wù)報表。備受關(guān)注的數(shù)據(jù)資產(chǎn)入表政策正式落地，也意味著數(shù)據(jù)將在財務(wù)報表中體現(xiàn)其真實價值與業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)。
“數(shù)據(jù)已經(jīng)成為推動企業(yè)增長的關(guān)鍵因素，數(shù)據(jù)資產(chǎn)入表，從資產(chǎn)角度揭示了數(shù)據(jù)資產(chǎn)的經(jīng)濟價值，將以新視角重構(gòu)企業(yè)價值評估體系�！睖嬷v到，“在《暫行規(guī)定》里面，出現(xiàn)頻率非常高的一個詞是披露，這是希望更多的投資者或者市場參與者了解企業(yè)數(shù)據(jù)資產(chǎn)的種類和價值。與此同時，可以鼓勵企業(yè)積累數(shù)據(jù)資產(chǎn)。這些數(shù)據(jù)資產(chǎn)是寶貴的生產(chǎn)資料，可以為人工智能等新技術(shù)提供源源不斷的燃料�！�
在何瑛看來，三類企業(yè)更適合、也更能從數(shù)據(jù)資產(chǎn)入表這一舉措中受益。
第一，數(shù)字化轉(zhuǎn)型程度較高，這一特征主要存在于互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)、科技公司和金融科技企業(yè)，這些企業(yè)多數(shù)擁有海量的數(shù)據(jù)資產(chǎn)和先進(jìn)的數(shù)據(jù)處理技術(shù)，更適合做數(shù)據(jù)資產(chǎn)入表。
第二，具有數(shù)據(jù)交易和商業(yè)化場景的企業(yè)，例如數(shù)據(jù)供應(yīng)商、數(shù)據(jù)標(biāo)注商和數(shù)據(jù)經(jīng)紀(jì)商等，也十分適合做數(shù)據(jù)資產(chǎn)入表，完整呈現(xiàn)企業(yè)內(nèi)在資產(chǎn)價值。
第三，對數(shù)據(jù)高度依賴的創(chuàng)新型企業(yè)，例如新媒體營銷企業(yè)、現(xiàn)代廣告企業(yè)和基因科技生物公司等，該類企業(yè)的日常經(jīng)營活動圍繞媒體數(shù)據(jù)、用戶瀏覽行為、基因和實驗數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)資產(chǎn)是這類企業(yè)鑄就核心競爭力的重要體現(xiàn)，數(shù)據(jù)資產(chǎn)入表后更容易從中受益。
數(shù)據(jù)價值釋放
關(guān)鍵在交易流通
身處海量數(shù)據(jù)(603138)時代，數(shù)據(jù)本身對于企業(yè)來說極具價值，業(yè)務(wù)創(chuàng)新、業(yè)務(wù)升級、網(wǎng)絡(luò)安全都離不開大數(shù)據(jù)。但數(shù)據(jù)本身并不是答案，怎么利用這些數(shù)據(jù)才是關(guān)鍵。
李穎認(rèn)為數(shù)據(jù)價值的最終落地，可大致分為數(shù)據(jù)的資源化、產(chǎn)品化、資產(chǎn)化與資本化四個階段。據(jù)他介紹，要先將原始數(shù)據(jù)通過整理、清洗、加工等方式，從無序變?yōu)橛行颍蔀榫邆錆撛诶脙r值的資源；然后將數(shù)據(jù)資產(chǎn)通過深加工、確權(quán)、登記，具備產(chǎn)品形態(tài)，就變成了能夠流通的數(shù)據(jù)產(chǎn)品；對數(shù)據(jù)產(chǎn)品進(jìn)行估值，滿足資產(chǎn)確認(rèn)條件的入表成為數(shù)據(jù)資產(chǎn)；最后，跟金融要素有效結(jié)合，或直接在數(shù)據(jù)交易所等平臺進(jìn)行交易，就完成了數(shù)據(jù)資本化的過程。
在眾多環(huán)節(jié)中，數(shù)據(jù)要素價值釋放的關(guān)鍵在于交易流通，成為諸多專業(yè)人士的共識。他們認(rèn)為，數(shù)據(jù)只有“活起來、動起來、用起來”，才能顯性化其價值。
李穎從數(shù)據(jù)交易所視角給出了方法論，即AMO模型（Acquisition獲取、Management管理、Operation運營）。在他看來，數(shù)據(jù)要素流通分為兩個層次，一是企業(yè)內(nèi)部的數(shù)據(jù)小循環(huán)，從資源到產(chǎn)品，數(shù)據(jù)在企業(yè)內(nèi)部認(rèn)可后得以應(yīng)用，起到降本增效的效果，這是數(shù)據(jù)的內(nèi)循環(huán)；二是數(shù)據(jù)要素市場的大循環(huán)，從管理到運營，利用外部公開交易市場去開展數(shù)據(jù)交易等運營工作，或者基于經(jīng)營成果去開展一系列融資活動，使得數(shù)據(jù)價值既能被貨幣計量，還能得到社會認(rèn)可，這是數(shù)據(jù)的外循環(huán)。
據(jù)了解，深圳數(shù)據(jù)交易所已經(jīng)參與到幫助眾多中小企業(yè)打通數(shù)據(jù)的內(nèi)外循環(huán)中。到目前為止，深圳數(shù)據(jù)交易所服務(wù)客戶獲取的數(shù)據(jù)資產(chǎn)貸款額度已超過1億元。
“數(shù)字時代，數(shù)據(jù)首先需要轉(zhuǎn)化為可用的數(shù)據(jù)資產(chǎn)，應(yīng)用到具體的業(yè)務(wù)場景中，在賦能創(chuàng)新、精準(zhǔn)獲客、降低成本和防范風(fēng)險等方面為企業(yè)賦能，這是發(fā)揮企業(yè)數(shù)據(jù)價值的關(guān)鍵。”趙治綱說，“一旦激活數(shù)據(jù)交易，數(shù)據(jù)資產(chǎn)能夠被大量交易和流通，那么企業(yè)的數(shù)據(jù)需求、企業(yè)出售數(shù)據(jù)的意愿將極大提升，從而促進(jìn)各行各業(yè)的數(shù)據(jù)實現(xiàn)大融合，真正實現(xiàn)價值的倍增�！�
“政策層面，‘?dāng)?shù)據(jù)二十條’及其他制度的出臺，從頂層設(shè)計上為數(shù)據(jù)的權(quán)益保障、合規(guī)使用,場內(nèi)外結(jié)合的數(shù)據(jù)要素流通和交易市場建立了制度基礎(chǔ)，目前數(shù)據(jù)要素的市場化配置改革仍在不斷完善；技術(shù)層面，得益于數(shù)據(jù)空間、隱私計算、區(qū)塊鏈等新技術(shù)的加持，在一定程度上解決了數(shù)據(jù)安全流通的難題，讓跨行業(yè)、跨地區(qū)的數(shù)據(jù)高效、安全流通成為可能；監(jiān)管層面，數(shù)據(jù)既有財產(chǎn)屬性，又有信息屬性，與之相應(yīng)的數(shù)據(jù)安全及網(wǎng)絡(luò)安全等風(fēng)險將不斷浮出水面，舊監(jiān)管很可能已無法適應(yīng)新發(fā)展，需要適配新的數(shù)據(jù)要素市場監(jiān)管規(guī)則。”湯珂認(rèn)為，“發(fā)展數(shù)據(jù)要素市場，應(yīng)從政策、技術(shù)和監(jiān)管三個層面共同發(fā)力�！�
以數(shù)據(jù)資產(chǎn)入表為契機，諸多企業(yè)積極投身數(shù)據(jù)要素流通浪潮之中，在迎接挑戰(zhàn)的同時，不斷探索數(shù)據(jù)資產(chǎn)價值的實現(xiàn)方式。在大數(shù)據(jù)、人工智能等新技術(shù)的推動下，我國數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展明顯加速，數(shù)據(jù)資產(chǎn)已經(jīng)成為企業(yè)提檔升級和增強競爭力的核心資源。隨著數(shù)據(jù)資產(chǎn)的加快入表和數(shù)據(jù)交易的日益活躍，數(shù)據(jù)資產(chǎn)的潛在價值將進(jìn)一步被挖掘，為企業(yè)價值發(fā)現(xiàn)提供新思路。
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