程實(shí)：下半年的內(nèi)外變量

        2024年下半年，經(jīng)濟(jì)會(huì)更好嗎？

　　工銀國(guó)際首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家程實(shí)的判斷是，“全球經(jīng)濟(jì)繼續(xù)呈現(xiàn)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)。盡管短期內(nèi)復(fù)蘇勢(shì)頭依舊強(qiáng)勁，但長(zhǎng)期來(lái)看，全球資本和勞動(dòng)要素的錯(cuò)配問(wèn)題日益嚴(yán)重�！�

　　工銀國(guó)際的研究指出，在資源錯(cuò)配的持續(xù)影響下，全球資本流動(dòng)呈現(xiàn)出“存量結(jié)構(gòu)化、增量高波動(dòng)”的特征。在經(jīng)濟(jì)前景和地緣預(yù)期不明朗的情況下，全球存量資本開(kāi)始出現(xiàn)避險(xiǎn)傾向，而新增短期流動(dòng)性頻繁進(jìn)出全球市場(chǎng)，共同加劇了金融市場(chǎng)的不確定性。

　　全球貿(mào)易狀況似乎也不容樂(lè)觀。6月12日，歐委會(huì)發(fā)布關(guān)于對(duì)華電動(dòng)汽車(chē)反補(bǔ)貼調(diào)查初裁結(jié)果，擬對(duì)進(jìn)口自中國(guó)電動(dòng)汽車(chē)征收17.4%—38.1%不等的臨時(shí)反補(bǔ)貼稅。美國(guó)和歐盟針對(duì)中國(guó)的“產(chǎn)能過(guò)剩論”的炒作仍未止息。

　　中國(guó)內(nèi)部宏觀環(huán)境也正在發(fā)生深刻變化：內(nèi)需有待進(jìn)一步提振；投資效率有待進(jìn)一步提升；新動(dòng)能培育有待進(jìn)一步推進(jìn)。上半年，經(jīng)濟(jì)整體回升向好，但基礎(chǔ)尚不穩(wěn)固，深層矛盾仍然待解。2024年下半年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)爬坡過(guò)坎、蓄力前行。

　　下半年，宏觀政策會(huì)有哪些變化？全球經(jīng)濟(jì)最大不確定性是什么？2024年下半年的資產(chǎn)價(jià)格，將會(huì)呈現(xiàn)怎樣的波動(dòng)走勢(shì)？為什么說(shuō)資本和勞動(dòng)要素的錯(cuò)配問(wèn)題正日益嚴(yán)重？這會(huì)給企業(yè)和個(gè)體帶來(lái)什么影響？即將召開(kāi)的二十屆三中全會(huì)，有哪些領(lǐng)域的改革尤其值得期待？

　　6月28日，和訊針對(duì)以上問(wèn)題對(duì)工銀國(guó)際首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家程實(shí)進(jìn)行獨(dú)家訪談。

　　程實(shí)，現(xiàn)任工銀國(guó)際首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、董事總經(jīng)理、研究部主管，復(fù)旦大學(xué)國(guó)際金融系博士。主要研究領(lǐng)域?yàn)槿�球宏觀、中國(guó)宏觀和金融市場(chǎng)。他所帶領(lǐng)的工銀國(guó)際研究部是亞洲地區(qū)知名度和影響力俱佳的專(zhuān)業(yè)投行研究團(tuán)隊(duì)，曾連續(xù)三年曾上榜“大中華地區(qū)最佳分析師團(tuán)隊(duì)”。

　　以下為訪談內(nèi)容：

　　和訊：您對(duì)上半年經(jīng)濟(jì)形勢(shì)如何評(píng)價(jià)？下半年主要需要注意著力解決哪些問(wèn)題？

　　程實(shí)：2024年上半年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)出較強(qiáng)韌性和向好趨勢(shì)，一季度GDP增速5.3%。從消費(fèi)、投資和外貿(mào)三大方面來(lái)看：首先，整體消費(fèi)潛力正在逐步釋放。2024年1-5月，社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)4.1%，服務(wù)消費(fèi)快速增長(zhǎng)7.9%，網(wǎng)絡(luò)零售實(shí)物商品增長(zhǎng)11.5%，明顯高于整體增速，顯示出新消費(fèi)模式的蓬勃發(fā)展。

　　其次，固定資產(chǎn)投資穩(wěn)步增長(zhǎng)，特別是制造業(yè)和高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資分別增長(zhǎng)9.6%和11.5%，高于整體投資增速，表明新舊動(dòng)能切換進(jìn)程順利推進(jìn)，為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)注入新的活力。再者，對(duì)外貿(mào)易整體改善。2024年1-5月，進(jìn)出口總值達(dá)17.5萬(wàn)億元人民幣，同比增長(zhǎng)6.3%，出口和進(jìn)口分別增長(zhǎng)6.1%和6.4%。貿(mào)易市場(chǎng)多元化趨勢(shì)明顯，對(duì)“一帶一路”國(guó)家的貿(mào)易增長(zhǎng)尤為突出，進(jìn)出口占總值的47.5%。

　　展望2024年下半年，在內(nèi)外部宏觀環(huán)境深刻變化的背景下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)爬坡過(guò)坎、蓄力前行。

　　一是內(nèi)需有待進(jìn)一步提振。盡管消費(fèi)增長(zhǎng)顯著，但整體消費(fèi)潛力尚未完全釋放，可以進(jìn)一步通過(guò)政策引導(dǎo)和市場(chǎng)創(chuàng)新激發(fā)消費(fèi)活力，發(fā)揮消費(fèi)的基礎(chǔ)性作用。

　　二是投資效率有待進(jìn)一步增加。新技術(shù)、新能源以及高端裝備等高技術(shù)產(chǎn)業(yè)將繼續(xù)發(fā)揮擴(kuò)大有效投資的作用，技術(shù)創(chuàng)新、商業(yè)模式創(chuàng)新等將促進(jìn)制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，提高生產(chǎn)效率和創(chuàng)新能力，為未來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

　　三是外貿(mào)環(huán)境有待進(jìn)一步改善。盡管外貿(mào)形勢(shì)整體改善，但全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境依然復(fù)雜多變，可以繼續(xù)拓展多元化市場(chǎng)，提升外貿(mào)競(jìng)爭(zhēng)力。加強(qiáng)與“一帶一路”國(guó)家的合作，深化國(guó)際經(jīng)貿(mào)關(guān)系，從而不斷增強(qiáng)外貿(mào)抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

　　四是新動(dòng)能培育有待進(jìn)一步推進(jìn)。以“先立后破”指導(dǎo)新舊動(dòng)能切換，繼續(xù)推動(dòng)科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級(jí)。支持中小企業(yè)發(fā)展，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈穩(wěn)定，培育經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的新動(dòng)能。

　　總體來(lái)看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)具備較強(qiáng)的韌性和潛力。隨著穩(wěn)預(yù)期、擴(kuò)內(nèi)需、強(qiáng)信心、促發(fā)展等一攬子政策繼續(xù)落地顯效，依托于宏微觀的持續(xù)努力，將進(jìn)一步推動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)繼續(xù)向好。展望2024年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)將漸進(jìn)夯實(shí)內(nèi)生增長(zhǎng)動(dòng)能，全年經(jīng)濟(jì)增速有望達(dá)到5.1%。

　　和訊：對(duì)即將召開(kāi)的三中全會(huì)，您有哪些期待和預(yù)期？

　　程實(shí)：無(wú)論是市場(chǎng)還是我個(gè)人，都對(duì)改革開(kāi)放再出發(fā)充滿(mǎn)期待。相信將釋放更多積極信號(hào)，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

　　從生產(chǎn)側(cè)來(lái)看，可能會(huì)以新質(zhì)生產(chǎn)力為切入點(diǎn)，重點(diǎn)加大對(duì)中小企業(yè)和高科技產(chǎn)業(yè)的支持力度，通過(guò)稅收減免和融資便利等措施，激發(fā)市場(chǎng)活力，推動(dòng)技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級(jí)。這不僅能夠提升企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力，還能進(jìn)一步優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。

　　從需求側(cè)來(lái)看，或?qū)⒁源龠M(jìn)內(nèi)需為抓手，推出一系列刺激消費(fèi)的政策。例如，提高居民收入、改善消費(fèi)環(huán)境等措施，預(yù)計(jì)將進(jìn)一步激發(fā)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的潛力。通過(guò)增強(qiáng)居民的消費(fèi)能力和意愿，有望實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)增長(zhǎng)。

　　從制度支持來(lái)看，可能會(huì)進(jìn)一步深化國(guó)企改革，提升國(guó)有企業(yè)的效率和競(jìng)爭(zhēng)力。同時(shí)，對(duì)外開(kāi)放力度也有望加大，通過(guò)優(yōu)化營(yíng)商環(huán)境，加強(qiáng)與國(guó)際市場(chǎng)的互聯(lián)互通，吸引更多外資進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)。這些措施不僅能夠提升中國(guó)經(jīng)濟(jì)的內(nèi)生動(dòng)力，還能促進(jìn)國(guó)際多邊合作，吸引更多長(zhǎng)期資本支持創(chuàng)新領(lǐng)域的發(fā)展。

　　和訊：如何應(yīng)對(duì)當(dāng)前總需求不足的問(wèn)題？

　　程實(shí)：首先，釋放內(nèi)循環(huán)市場(chǎng)的潛力�？梢砸揽拷y(tǒng)一大市場(chǎng)的紅利，推動(dòng)城市人口的持續(xù)流入和城鎮(zhèn)化水平的穩(wěn)步提升，進(jìn)而支撐國(guó)內(nèi)需求的活躍。隨著居民收入水平的提高，新的消費(fèi)需求將被催生，智能家居、體育休閑和養(yǎng)老服務(wù)等領(lǐng)域?qū)⒊蔀橹匾�的投資方向。

　　其次，形成消費(fèi)與投資互促的良性循環(huán)。對(duì)于中國(guó)這樣一個(gè)地廣人博的經(jīng)濟(jì)體而言，優(yōu)化消費(fèi)與投資之間的平衡關(guān)系，將直接影響到經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)的潛力。消費(fèi)作為基礎(chǔ)作用，能夠通過(guò)提升居民收入和改善消費(fèi)環(huán)境來(lái)激發(fā)更多的消費(fèi)需求；投資則作為關(guān)鍵作用，需要通過(guò)加大對(duì)中小企業(yè)和高科技產(chǎn)業(yè)的支持力度，推動(dòng)技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級(jí)，從而增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的內(nèi)生動(dòng)力。

　　和訊：對(duì)下半年的貨幣政策和財(cái)政政策，有哪些預(yù)測(cè)和建議？?jī)烧呷绾胃�好地配合�?/p>

　　程實(shí)：在以?xún)?nèi)部量能的積累應(yīng)對(duì)外部風(fēng)險(xiǎn)的挑戰(zhàn)的過(guò)程中，各類(lèi)經(jīng)濟(jì)政策將協(xié)調(diào)配合、協(xié)同發(fā)力，兼顧短期穩(wěn)定和長(zhǎng)期發(fā)展的平衡。一方面，宏觀政策將注重結(jié)構(gòu)調(diào)整與總量發(fā)力的相輔相成。面對(duì)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性問(wèn)題，調(diào)結(jié)構(gòu)將成為各類(lèi)經(jīng)濟(jì)政策協(xié)同作用的關(guān)鍵。另一方面，宏觀政策將兼顧長(zhǎng)期目標(biāo)與短期波動(dòng)的穩(wěn)健平衡。各類(lèi)經(jīng)濟(jì)政策將以長(zhǎng)期目標(biāo)為錨，進(jìn)一步緩解短期與長(zhǎng)期之間的摩擦，避免因短期政策轉(zhuǎn)向而放大經(jīng)濟(jì)波動(dòng)。

　　具體到下半年的財(cái)政政策與貨幣政策，一方面立足于“寬財(cái)政”，財(cái)政政策刺激總需、維護(hù)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要性顯著增強(qiáng)，預(yù)計(jì)下半年積極財(cái)政有望加力顯效。未來(lái)隨著專(zhuān)項(xiàng)債發(fā)行提速、基建實(shí)物量進(jìn)一步穩(wěn)固，財(cái)政支出端有望繼續(xù)發(fā)力。另一方面，立足于“穩(wěn)貨幣”，穩(wěn)健的貨幣政策配合積極的財(cái)政政策促“進(jìn)”維“穩(wěn)”、精準(zhǔn)發(fā)力，保持流動(dòng)性合理充裕。下半年，在經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)能仍有提振空間的背景下，疊加貨幣政策的海外約束減弱，貨幣政策逆周期調(diào)節(jié)力度有望增加，配合財(cái)政政策，以總量發(fā)力與結(jié)構(gòu)調(diào)整相配合，繼續(xù)拓寬宏觀政策的支持范圍。

　　和訊：有關(guān)2024年下半年的全球經(jīng)濟(jì)您如何展望？為什么說(shuō)資本和勞動(dòng)要素的錯(cuò)配問(wèn)題正日益嚴(yán)重？回溯歷史，每次出現(xiàn)這樣的問(wèn)題會(huì)帶來(lái)什么影響？又該如何消弭？

　　程實(shí)：資源要素錯(cuò)配的根源可以追溯到多次重大經(jīng)濟(jì)危機(jī)，包括2008年金融危機(jī)、2010年歐債危機(jī)、2020年全球新冠疫情以及近期的地緣政治危機(jī)。

　　在多重危機(jī)的影響下，全球價(jià)值鏈上的融資約束加劇，跨國(guó)資本配置失衡，勞動(dòng)力市場(chǎng)流動(dòng)性下降以及就業(yè)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性失衡，這些因素都在不斷扭曲資源分配，從而影響經(jīng)濟(jì)修復(fù)的持續(xù)性。

　　聚焦全球主要經(jīng)濟(jì)體，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速預(yù)計(jì)在2024年二季度達(dá)到年內(nèi)高點(diǎn)后逐步下滑，呈前高后低走勢(shì)。歐元區(qū)在2024年下半年仍將面臨復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，盡管通脹壓力有所緩解，但歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增速仍然疲軟。日本經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)面臨增長(zhǎng)乏力的局面。新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)雖繼續(xù)修復(fù)，但資源錯(cuò)配問(wèn)題依舊嚴(yán)重。

　　和訊：近期，美國(guó)和歐盟均表達(dá)了對(duì)“產(chǎn)能過(guò)�！眴�(wèn)題的擔(dān)憂(yōu)，美國(guó)還宣布對(duì)華電動(dòng)車(chē)等產(chǎn)品加征關(guān)稅。您如何看待這一問(wèn)題？該如何應(yīng)對(duì)？

　　程實(shí)：短期來(lái)看，中國(guó)電動(dòng)汽車(chē)產(chǎn)業(yè)的技術(shù)、效率和減排等優(yōu)勢(shì)仍在歐美市場(chǎng)保有競(jìng)爭(zhēng)力。雖然此舉可能對(duì)相關(guān)企業(yè)的收入和市場(chǎng)拓展造成一定影響，但影響程度預(yù)計(jì)有限。

　　長(zhǎng)期來(lái)看，潛在的關(guān)稅壓力可能促使中國(guó)企業(yè)加速產(chǎn)業(yè)升級(jí)和市場(chǎng)多元化，同時(shí)加強(qiáng)對(duì)內(nèi)需和創(chuàng)新的支持。這將有助于企業(yè)應(yīng)對(duì)外部不確定性帶來(lái)的挑戰(zhàn)，從而在中長(zhǎng)期實(shí)現(xiàn)更穩(wěn)健的發(fā)展，提升整體競(jìng)爭(zhēng)力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

　　和訊：建設(shè)金融強(qiáng)國(guó)，如何“穩(wěn)慎扎實(shí)推進(jìn)人民幣國(guó)際化”？

　　程實(shí)：根據(jù)環(huán)球銀行金融電信協(xié)會(huì)（SWIFT）的數(shù)據(jù)，自從2023年11月，人民幣超過(guò)日元成為全球第四大最活躍貨幣，一直保持至今，顯示出人民幣國(guó)際化的豐碩成果。中國(guó)資本市場(chǎng)的開(kāi)放為人民幣國(guó)際化提供了有力平臺(tái)，通過(guò)促進(jìn)境內(nèi)企業(yè)與全球資本的對(duì)接，推進(jìn)經(jīng)濟(jì)合作和資源優(yōu)化配置，提升自身的國(guó)際化程度，為人民幣作為投融資載體和儲(chǔ)備貨幣提供了實(shí)際支撐。

　　一方面，繼續(xù)發(fā)揮香港作為“重要聯(lián)系人”的角色非常重要。從滬港通、深港通、債券通到港幣-人民幣雙柜臺(tái)模式，內(nèi)地與香港資本市場(chǎng)的互聯(lián)互通不斷深化，香港已成為境內(nèi)投資者投資到境外或國(guó)際投資者投資到境內(nèi)的重要渠道。深滬港通為境外投資者直接參與中國(guó)股票和債券市場(chǎng)提供了連接渠道，同時(shí)為實(shí)體經(jīng)濟(jì)特別是跨國(guó)企業(yè)注入了新的資金活力，促進(jìn)了國(guó)際經(jīng)濟(jì)合作。另一方面，隨著中國(guó)資本市場(chǎng)的進(jìn)一步開(kāi)放，國(guó)際金融機(jī)構(gòu)和跨境投資者在中國(guó)市場(chǎng)的參與度不斷提高。學(xué)術(shù)研究表明，新興資本市場(chǎng)的開(kāi)放有助于提升投資效率、降低融資成本、優(yōu)化投資者結(jié)構(gòu)、傳遞成熟的投資理念，并減少資本市場(chǎng)波動(dòng)。同時(shí)，擴(kuò)大資本市場(chǎng)的開(kāi)放也對(duì)監(jiān)管水平提出了更高要求，有助于提高信息披露質(zhì)量、改善資本市場(chǎng)定價(jià)效率，促使中國(guó)資本市場(chǎng)改善監(jiān)管框架和市場(chǎng)運(yùn)作機(jī)制，提高市場(chǎng)效率和透明度。

　　和訊：外資對(duì)于一個(gè)國(guó)家高質(zhì)量發(fā)展尤為重要，您曾提到“特別是在宏觀經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定的時(shí)期，外資結(jié)構(gòu)性改善的作用更加彰顯”，該如何理解這樣的判斷？結(jié)合目前國(guó)內(nèi)的情況，您觀察到哪些變化，中國(guó)需要什么樣的外資？

　　程實(shí)：根據(jù)IIF的數(shù)據(jù)，其實(shí)我們可以看到資本市場(chǎng)上，國(guó)際投資者正在開(kāi)始逐步從低位增加對(duì)中國(guó)股票、債券市場(chǎng)資產(chǎn)的配置。從直接投資的角度來(lái)看，主流國(guó)際投資更加關(guān)注中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展?jié)摿�和未�?lái)的中長(zhǎng)期投資機(jī)遇。例如，消費(fèi)、科技以及綠色低碳等板塊。

　　結(jié)合中國(guó)現(xiàn)實(shí)以及學(xué)術(shù)研究，我們認(rèn)為可以?xún)蓚�(gè)視角來(lái)看待吸引高質(zhì)量外資。從全球視角出發(fā)，全球數(shù)據(jù)實(shí)證結(jié)果顯示，經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展需要高質(zhì)量外資的助推。從時(shí)間維度來(lái)看，外商直接投資對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的作用是顯著且積極的，尤其在技術(shù)轉(zhuǎn)移和產(chǎn)業(yè)升級(jí)方面持續(xù)發(fā)揮著重要作用。

　　從國(guó)家維度來(lái)看，良好的制度環(huán)境可以穩(wěn)定外資流入，并進(jìn)一步放大其對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的積極效應(yīng)。從中國(guó)視角出發(fā)，深耕中國(guó)故事，打造更為鮮明的“投資中國(guó)”品牌效應(yīng)，從而實(shí)現(xiàn)投資的雙向奔赴。一方面，需要尊重國(guó)際規(guī)則，讓外資在中國(guó)有利可圖。通過(guò)保持穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和建立完善的產(chǎn)業(yè)鏈，構(gòu)筑吸引和利用外資的堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。另一方面，需要消除隔閡，實(shí)現(xiàn)雙向投資交流。通過(guò)改革提升制度支持，以開(kāi)放政策增強(qiáng)國(guó)際認(rèn)可，從而提振國(guó)際社會(huì)“投資中國(guó)”的信心。

　　和訊：對(duì)下半年的資產(chǎn)價(jià)格有怎樣的判斷？對(duì)個(gè)人投資者來(lái)說(shuō)，在資產(chǎn)配置方面，您有哪些建議？

　　程實(shí)：我們認(rèn)為2024年下半年全球股、債、外匯及大宗商品市場(chǎng)表現(xiàn)將緊密?chē)�繞全球資本流動(dòng)的雙特征而調(diào)整變化。

　　具體來(lái)看，成熟市場(chǎng)股市，尤其是美國(guó)市場(chǎng)中的大型科技公司和防御性行業(yè)或?qū)⒊掷m(xù)吸引資金配置，表現(xiàn)相對(duì)較好。

　　新興市場(chǎng)股市波動(dòng)可能加大，短期資金頻繁進(jìn)出將帶來(lái)更高波動(dòng)性。這些市場(chǎng)的表現(xiàn)將高度依賴(lài)美聯(lián)儲(chǔ)加息節(jié)奏以及通脹發(fā)展等因素。

　　債市方面，美國(guó)國(guó)債等安全資產(chǎn)可能持續(xù)受到青睞。新興市場(chǎng)本幣債的表現(xiàn)或?qū)⒎只�，基本面良好、�?jīng)濟(jì)政策可靠的國(guó)家債券更受歡迎。

　　外匯方面，美元指數(shù)的走勢(shì)將主導(dǎo)其他貨幣表現(xiàn)，如果通脹反彈可控而美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期釋放，則美元可能在下半年承壓。新興市場(chǎng)貨幣漲跌互現(xiàn)，總體仍存在貶值壓力。

　　大宗商品方面，避險(xiǎn)資金青睞黃金等貴金屬，金價(jià)有望下半年高位震蕩并伴隨美聯(lián)儲(chǔ)降息高位震蕩。

　　和訊：4月30日，中央政治局會(huì)議指出“要積極發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資，壯大耐心資本”，個(gè)人、企業(yè)、投資者該如何保持耐心，穿越周期，您對(duì)此有何建議？

　　程實(shí)：無(wú)論是面對(duì)波動(dòng)的資本市場(chǎng)，還是在追求企業(yè)和行業(yè)的長(zhǎng)期增長(zhǎng)中，耐心都是一種無(wú)價(jià)的資本。它讓我們有能力穿越波動(dòng)，共同成長(zhǎng)，對(duì)接正確的賽道，并最終把握住屬于未來(lái)的紅利。真正的成功，往往屬于那些能夠耐心等待的人。我認(rèn)為可能要從以下幾點(diǎn)懷抱耐心：

　　一是對(duì)待市場(chǎng)波動(dòng)。市場(chǎng)波動(dòng)是投資過(guò)程中不可避免的一部分，通過(guò)耐心地專(zhuān)注于市場(chǎng)的長(zhǎng)期趨勢(shì)避免周期錯(cuò)配，投資者可以實(shí)現(xiàn)更加穩(wěn)定和豐厚的回報(bào)。

　　二是對(duì)待企業(yè)成長(zhǎng)。每個(gè)成功的企業(yè)都會(huì)經(jīng)歷一個(gè)必要的成長(zhǎng)和積累的階段，在這個(gè)階段，企業(yè)需要蟄伏、沉淀實(shí)力，而投資者則需保持耐心，與企業(yè)一起等待成熟時(shí)機(jī)的到來(lái)。

　　三是對(duì)待行業(yè)賽道。隨著全球經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的快速變化，新興行業(yè)如人工智能、新能源等領(lǐng)域的發(fā)展逐步加速。這些行業(yè)的成長(zhǎng)并非一蹴而就，而是需要經(jīng)歷一個(gè)復(fù)雜的過(guò)程，包括資源的重新配置和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的深度調(diào)整。對(duì)于投資者和政策制定者而言，保持耐心至關(guān)重要。

　　四是對(duì)待把握時(shí)代紅利。隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展和深化，中國(guó)式現(xiàn)代化的軌跡已經(jīng)明確，展現(xiàn)了獨(dú)特的發(fā)展模式。從經(jīng)濟(jì)的逐步爬坡過(guò)坎，到改革開(kāi)放的再出發(fā)，再到中華民族的偉大復(fù)興，每一步都不是簡(jiǎn)單的快速跳躍，而是一系列經(jīng)過(guò)深思熟慮的策略和耐心等待的結(jié)果。在這個(gè)過(guò)程中，每一個(gè)階段的成功都建立在前瞻性策略和耐心等待的基礎(chǔ)上。這種長(zhǎng)期的宏觀經(jīng)濟(jì)規(guī)劃為中國(guó)和全球投資者提供了巨大的機(jī)遇。然而，要想真正把握這些機(jī)遇，投資者需要具備足夠的耐心，只有那些能夠理解并適應(yīng)這種長(zhǎng)期趨勢(shì)的投資者，才能在中國(guó)持續(xù)的經(jīng)濟(jì)崛起中獲得最大的收益，從而在長(zhǎng)遠(yuǎn)中把握住屬于時(shí)代的紅利。