深化改革打通堵點(diǎn) 推動資本市場高質(zhì)量發(fā)展

習(xí)近平總書記高度重視金融工作，先后作出一系列重要論述。在中央金融工作會議和省部級主要領(lǐng)導(dǎo)干部推動金融高質(zhì)量發(fā)展專題研討班上，習(xí)近平總書記系統(tǒng)闡述了中國特色金融發(fā)展之路的基本要義和中國特色現(xiàn)代金融體系的主要內(nèi)涵，是做好新時代新征程金融工作的根本遵循和行動指南。

高質(zhì)量發(fā)展是新時代的硬道理，是中國式現(xiàn)代化的本質(zhì)要求之一，是資本市場全面深化改革的目標(biāo)和動力。新“國九條”以及資本市場“1+N”系列政策文件的出臺，就是貫徹落實(shí)中央金融工作會議精神的具體舉措，貫穿其中的主線就是強(qiáng)監(jiān)管、防風(fēng)險(xiǎn)、推動資本市場高質(zhì)量發(fā)展。

海通證券策略首席分析師吳信坤表示，資本市場正圍繞發(fā)揮好樞紐作用、擁抱新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展等主題，全力以赴推動高質(zhì)量發(fā)展。隨著政策持續(xù)加碼發(fā)力，資本市場將為加快推進(jìn)國家創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略注入強(qiáng)大動力。

與新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展同頻共振

“金融活，經(jīng)濟(jì)活；金融穩(wěn)，經(jīng)濟(jì)穩(wěn)�！薄敖�(jīng)濟(jì)興，金融興；經(jīng)濟(jì)強(qiáng)，金融強(qiáng)。”金融以服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)為天職，資本市場更是責(zé)無旁貸。錨定服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)這個根基，讓資本市場成為優(yōu)秀企業(yè)的競技舞臺、資源配置的最佳平臺、融通金融與實(shí)業(yè)的血脈樞紐、實(shí)現(xiàn)“科技+資本”創(chuàng)新驅(qū)動戰(zhàn)略的主要途徑、發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力的重要平臺。

資本市場在分擔(dān)創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)、促進(jìn)創(chuàng)新資本形成等方面具有天然優(yōu)勢，服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展大有可為。環(huán)顧全球，科技股崛起支撐了美股十年牛市，明星科技股貢獻(xiàn)了標(biāo)普500指數(shù)大部分漲幅。我國加快建設(shè)金融強(qiáng)國，資本市場加大對新質(zhì)生產(chǎn)力的支持和服務(wù)是應(yīng)有之義。

近年來，資本市場持續(xù)深化改革，大力推動關(guān)鍵制度創(chuàng)新，優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)，引導(dǎo)要素資源向科技創(chuàng)新領(lǐng)域聚集，更好地發(fā)揮了服務(wù)高水平科技自立自強(qiáng)的功能，服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的質(zhì)效不斷提升。

以科創(chuàng)板為例，作為注冊制改革的“試驗(yàn)田”，服務(wù)科技創(chuàng)新特別是高水平自立自強(qiáng)是科創(chuàng)板的初心。截至2024年6月23日，科創(chuàng)板上市公司已達(dá)573家，IPO融資總金額9107億元，成為“硬科技”企業(yè)上市首選地。目前已有54家上市時未盈利企業(yè)、8家特殊股權(quán)架構(gòu)企業(yè)、7家紅籌企業(yè)、20家第五套上市標(biāo)準(zhǔn)企業(yè)在科創(chuàng)板上市。上市時未盈利企業(yè)涵蓋滬硅產(chǎn)業(yè)、寒武紀(jì)等“硬科技”企業(yè)。54家企業(yè)目前經(jīng)營情況整體良好，2023年財(cái)報(bào)更新后有48家企業(yè)實(shí)現(xiàn)收入過億，19家企業(yè)收入超過10億元，14家企業(yè)實(shí)現(xiàn)盈利。

證監(jiān)會近日推出的“科創(chuàng)板八條”，通過一攬子舉措深化科創(chuàng)板改革，包括支持優(yōu)質(zhì)未盈利科技型企業(yè)在科創(chuàng)板上市、優(yōu)化科創(chuàng)板上市公司股債融資制度、完善交易機(jī)制等，提升資本市場制度對新產(chǎn)業(yè)新業(yè)態(tài)新技術(shù)的包容性，正是資本市場提升服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展精準(zhǔn)度的最新體現(xiàn)。

我國多層次資本市場各有側(cè)重、相互補(bǔ)充、錯位發(fā)展，對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的適配性大幅增強(qiáng)。在科創(chuàng)板堅(jiān)守“硬科技”特色的同時，滬深主板更加突出“大盤藍(lán)籌”的特色，創(chuàng)業(yè)板繼續(xù)保持“三創(chuàng)四新”的特點(diǎn)，北交所和新三板注重于創(chuàng)新型中小企業(yè)。同時，創(chuàng)投和私募股權(quán)投資基金也在發(fā)揮著日益重要的作用。在板塊各具特色與企業(yè)各有歸屬的背后，實(shí)則是資本市場充分發(fā)揮連接實(shí)體經(jīng)濟(jì)、金融、科技的樞紐作用，不斷引導(dǎo)金融資源流向符合國家戰(zhàn)略發(fā)展方向的行業(yè)和企業(yè)，在推動“科技—產(chǎn)業(yè)—金融”高水平循環(huán)、促進(jìn)高質(zhì)量發(fā)展方面發(fā)揮重要杠桿作用。

財(cái)通證券策略首席分析師李美岑預(yù)計(jì)，資本市場在服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展方面將持續(xù)發(fā)力，讓有“硬科技”屬性、質(zhì)地好的企業(yè)融資更加高效，交易機(jī)制更加公平，市場生態(tài)更加友好，從而成為推動科技創(chuàng)新的重要平臺，為中國經(jīng)濟(jì)的高質(zhì)量發(fā)展提供有力支撐。

以改革促發(fā)展促穩(wěn)定

當(dāng)前，制約資本市場高質(zhì)量發(fā)展還存在一些卡點(diǎn)堵點(diǎn)，包括服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)質(zhì)效不高，融資結(jié)構(gòu)不合理，支持科技創(chuàng)新、綠色轉(zhuǎn)型、中小微企業(yè)不夠充分有力等，必須用好改革這個關(guān)鍵一招，著力破除相關(guān)體制機(jī)制性障礙。以新“國九條”為起點(diǎn)，資本市場掀起新一輪高質(zhì)量發(fā)展改革序幕。

新“國九條”的發(fā)布，是此輪改革政策體系中的“1”，分階段提出了未來5年、到2035年和到本世紀(jì)中葉的資本市場發(fā)展目標(biāo)，從投資者保護(hù)、上市公司質(zhì)量、行業(yè)機(jī)構(gòu)發(fā)展、監(jiān)管能力和治理體系建設(shè)等方面，勾畫資本市場高質(zhì)量發(fā)展的藍(lán)圖，既有短期問題的針對性解決方案，也有中長期問題的改革理念，意在加快建設(shè)安全、規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場。

改革突出強(qiáng)本強(qiáng)基、嚴(yán)監(jiān)嚴(yán)管，有條不紊地推進(jìn)。清華大學(xué)五道口金融學(xué)院副院長田軒指出，我國資本市場正在經(jīng)歷一場以扎實(shí)基本制度、提升法治化水平為核心的“提質(zhì)”改革，通過綜合施策，在全面加強(qiáng)和完善資本市場監(jiān)管、夯實(shí)市場基礎(chǔ)制度、增強(qiáng)資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性的同時，“既見樹木，又見森林”，從助推宏觀經(jīng)濟(jì)回升向好、穩(wěn)定社會心理預(yù)期等角度來謀劃資本市場改革發(fā)展穩(wěn)定工作。

“N”個資本市場的配套制度規(guī)則在新“國九條”發(fā)布不久后陸續(xù)落地。有針對發(fā)行監(jiān)管方面的，如修訂科創(chuàng)屬性評價指引，提高主板和創(chuàng)業(yè)板上市標(biāo)準(zhǔn)，從源頭上提高上市公司質(zhì)量等。有針對上市公司監(jiān)管方面的，如嚴(yán)格規(guī)范大股東減持、有效防范繞道減持，鼓勵企業(yè)通過并購重組做大做強(qiáng)等。有針對證券公司監(jiān)管方面的，如推動券商聚焦服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和居民財(cái)富管理等主責(zé)主業(yè)，強(qiáng)化風(fēng)控指標(biāo)信息披露等。有針對交易監(jiān)管方面的，如制定程序化交易管理規(guī)則，加強(qiáng)信息系統(tǒng)管理和高頻交易監(jiān)管等。

尤其是，證監(jiān)會加快投資端改革步伐，積極引入長期投資者，進(jìn)一步發(fā)揮機(jī)構(gòu)投資者作用，激發(fā)市場活力，爭取加快形成投融資均衡發(fā)展、市場交易高效透明、各類投資者積極參與的市場生態(tài)。站穩(wěn)人民立場，制定防范化解資本市場重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)工作預(yù)案，守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的底線。

凝聚合力完善制度建設(shè)

習(xí)近平總書記指出，要樹立全局意識，從全口徑出發(fā)加強(qiáng)各方面統(tǒng)籌協(xié)調(diào)，提高金融風(fēng)險(xiǎn)綜合防控效果，形成強(qiáng)監(jiān)管、防風(fēng)險(xiǎn)的銅墻鐵壁。

資本市場運(yùn)行是經(jīng)濟(jì)基本面、政策面、資金面、情緒面以及外部環(huán)境的綜合反映，必須樹牢全局意識、系統(tǒng)觀念，形成齊抓共管維護(hù)穩(wěn)定的強(qiáng)大合力，加快形成各方共同呵護(hù)、共同建設(shè)、共同治理資本市場的新局面。一方面，要推動市場各個主體各盡其責(zé)，各司其職。推動中介機(jī)構(gòu)當(dāng)好“看門人”，更加注重投資者利益訴求和合法權(quán)益保護(hù)。另一方面，要深化央地、部際協(xié)調(diào)聯(lián)動，強(qiáng)化宏觀政策協(xié)同，促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，為資本市場健康發(fā)展?fàn)I造良好的環(huán)境。

記者了解到，當(dāng)前證監(jiān)會正在和有關(guān)方面一道，完善科技型企業(yè)精準(zhǔn)識別機(jī)制，落實(shí)并完善上市公司股權(quán)激勵、中長期資金、私募股權(quán)創(chuàng)投基金、不動產(chǎn)投資信托基金等稅收政策，健全有利于創(chuàng)新資本形成和活躍市場的財(cái)稅體系。建立央地和跨部門監(jiān)管數(shù)據(jù)信息共享機(jī)制。壓實(shí)地方政府在提高上市公司質(zhì)量以及化解處置債券違約、私募機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)等方面的責(zé)任。

同時，推動加強(qiáng)資本市場法治建設(shè)，大幅提升違法違規(guī)成本。推動修訂證券投資基金法，出臺上市公司監(jiān)督管理?xiàng)l例，修訂證券公司監(jiān)督管理?xiàng)l例，加快制定公司債券管理?xiàng)l例，研究制定不動產(chǎn)投資信托基金管理?xiàng)l例。推動出臺背信損害上市公司利益罪的司法解釋、內(nèi)幕交易和操縱市場等民事賠償?shù)乃痉ń忉專�以及打擊挪用私募基金資金、背信運(yùn)用受托財(cái)產(chǎn)等犯罪行為的司法文件。

加大對證券期貨違法犯罪的聯(lián)合打擊力度。健全線索發(fā)現(xiàn)、舉報(bào)獎勵等機(jī)制。完善證券執(zhí)法司法體制機(jī)制，提高行政刑事銜接效率。強(qiáng)化行政監(jiān)管、行政審判、行政檢察之間的高效協(xié)同。加大行政、民事、刑事立體化追責(zé)力度，依法從嚴(yán)查處各類違法違規(guī)行為。加大證券糾紛特別代表人訴訟制度適用力度，完善行政執(zhí)法當(dāng)事人承諾制度。探索開展檢察機(jī)關(guān)提起證券民事公益訴訟試點(diǎn)。進(jìn)一步加強(qiáng)資本市場誠信體系建設(shè)。

田軒表示，促進(jìn)資本市場高質(zhì)量發(fā)展，是一項(xiàng)系統(tǒng)工程，涉及面較廣，需要打出“組合拳”，形成政策合力，特別是在中長期資金入市、資本市場稅收政策等關(guān)鍵領(lǐng)域，需要有關(guān)部委協(xié)同支持。更重要的是，各項(xiàng)政策應(yīng)盡早落地見效，確保政策紅利精準(zhǔn)直達(dá)經(jīng)營主體。

中國資本市場正在全面深化改革，積蓄前行的動力。期待著即將召開的二十屆三中全會在資本市場發(fā)展方面能有更多著墨，為資本市場高質(zhì)量發(fā)展謀劃藍(lán)圖，指明方向。