申萬宏源證券黨委書記、董事長 劉健
6月7日，國務(wù)院總理李強(qiáng)主持召開國務(wù)院常務(wù)會(huì)議，研究促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資高質(zhì)量發(fā)展的政策舉措，提出要全鏈條優(yōu)化對創(chuàng)業(yè)投資的政策支持，積極營造支持創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的良好生態(tài)，同時(shí)深化政府性基金和市場化基金協(xié)同機(jī)制，加速創(chuàng)業(yè)投資投早、投小、投硬科技。
資本市場作為科技、資本和產(chǎn)業(yè)高水平循環(huán)的重要樞紐，以高質(zhì)量綜合金融服務(wù)，推動(dòng)科技創(chuàng)新高水平發(fā)展，以高效能科技金融，助力產(chǎn)業(yè)迭代升級，加快構(gòu)建現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系，促進(jìn)新質(zhì)生產(chǎn)力的形成，在中國式現(xiàn)代化進(jìn)程中發(fā)揮重要作用。
推動(dòng)產(chǎn)業(yè)迭代升級
取得積極成效
一是風(fēng)險(xiǎn)投資推進(jìn)硬科技領(lǐng)域技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)化落地。我國風(fēng)險(xiǎn)投資歷經(jīng)30多年發(fā)展，已進(jìn)入高速發(fā)展期，并貫徹“投早投小投科技”理念，積極布局硬科技領(lǐng)域，持續(xù)推進(jìn)基礎(chǔ)研究關(guān)鍵性技術(shù)突破。近3年我國VC/PE（風(fēng)險(xiǎn)投資/私募股權(quán)投資）共有超1.5萬億元資金投向半導(dǎo)體及電子設(shè)備、IT和生物醫(yī)療領(lǐng)域。我國“未來產(chǎn)業(yè)”核心競爭力持續(xù)增強(qiáng)，獨(dú)角獸企業(yè)家數(shù)位列全球第二，僅次于美國，且遠(yuǎn)超其他國家。同時(shí)，一二級市場銜接和聯(lián)動(dòng)機(jī)制逐步形成與完善。在半導(dǎo)體及電子設(shè)備、IT和生物醫(yī)療領(lǐng)域，VC/PE對上市公司的滲透率高達(dá)80%以上，超九成科創(chuàng)板企業(yè)上市前獲得過創(chuàng)投機(jī)構(gòu)資金和服務(wù)支持。
二是對創(chuàng)新型企業(yè)融資需求的支持力度持續(xù)提升。如科創(chuàng)板重點(diǎn)支持戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)優(yōu)質(zhì)企業(yè)發(fā)展，根據(jù)2023年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，科創(chuàng)板上市公司研發(fā)投入高達(dá)1402億元，研發(fā)人員占比突破30%。在科技研發(fā)帶動(dòng)下，2023年科創(chuàng)板上市公司合計(jì)實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入1.4萬億元，同比增長4.7%。支持科技創(chuàng)新債券類產(chǎn)品不斷豐富，科創(chuàng)債和科創(chuàng)票據(jù)存量分別突破5000億元和3000億元。2023年7月正式推出的混合型科創(chuàng)票據(jù)，通過交易條款設(shè)定實(shí)現(xiàn)“股債混合”結(jié)構(gòu)，大幅提升創(chuàng)新型企業(yè)融資靈活性。
三是加快資本集聚與產(chǎn)業(yè)集聚互促發(fā)展。產(chǎn)業(yè)龍頭、鏈主企業(yè)在長三角、珠三角和京津冀區(qū)域集聚現(xiàn)象顯著，廣東、浙江、江蘇、上海和北京近3年境內(nèi)外首發(fā)（IPO）數(shù)量全國居前，融資總規(guī)模超1.4萬億元，協(xié)同創(chuàng)新生態(tài)圈逐步形成。同期，上述區(qū)域IT（信息技術(shù)）、半導(dǎo)體及電子設(shè)備、生物醫(yī)療、機(jī)械制造等重點(diǎn)領(lǐng)域加速發(fā)展，集聚資本亦超1.3萬億元，推動(dòng)創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)生態(tài)體系建設(shè)。
推動(dòng)產(chǎn)業(yè)迭代升級
仍面臨挑戰(zhàn)
對基礎(chǔ)研究重點(diǎn)領(lǐng)域顛覆性技術(shù)突破的支持力度有待進(jìn)一步增強(qiáng)。我國研發(fā)強(qiáng)度近30年雖增長近5倍，由0.5%提升至2.4%，但仍低于全球2.5%的平均水平，且科研機(jī)構(gòu)超八成研發(fā)經(jīng)費(fèi)由政府支持，金融和市場化資金占比較少。
科技金融供給與科技創(chuàng)新需求之間的匹配度有待進(jìn)一步提升。數(shù)據(jù)顯示，我國風(fēng)險(xiǎn)投資對種子期和初創(chuàng)期企業(yè)支持相對較少，2021年至2023年我國VC/PE（風(fēng)險(xiǎn)投資與私募股權(quán)投資）分別有3097億元、1859億元和1917億元投向種子期和初創(chuàng)期企業(yè)，占各年風(fēng)險(xiǎn)投資總額的比重未及三成。
科技金融資源配置效率有待進(jìn)一步加強(qiáng)。重點(diǎn)領(lǐng)域研發(fā)投入較高，但創(chuàng)新成果轉(zhuǎn)化成效不夠顯著，且東西部科技金融資源分布差異較大。有研究指出，我國僅1/3的省份實(shí)現(xiàn)了科技金融資源的有效配置。
從三方面
推動(dòng)產(chǎn)業(yè)迭代升級
結(jié)合上述現(xiàn)狀和挑戰(zhàn)，就資本市場高質(zhì)量支持科技創(chuàng)新，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)迭代升級提出以下建議：
加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)等對技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)的支持力度，激發(fā)前沿領(lǐng)域突破�；诋�(dāng)前政府、金融、產(chǎn)業(yè)和社會(huì)等多渠道資本持續(xù)流入前沿科技領(lǐng)域現(xiàn)狀，進(jìn)一步強(qiáng)化各層次資本功能定位：加強(qiáng)國有資本對各類資本的引導(dǎo)作用和“杠桿效應(yīng)”，持續(xù)激發(fā)關(guān)鍵核心技術(shù)和“卡脖子”領(lǐng)域科技創(chuàng)新源動(dòng)力；加強(qiáng)金融資本和產(chǎn)業(yè)資本對科技創(chuàng)新的資源整合作用，以優(yōu)勢資源促進(jìn)科技創(chuàng)新成果轉(zhuǎn)化和產(chǎn)業(yè)落地；同時(shí)，以社會(huì)資本的加大流入擴(kuò)大科技金融體系的整體規(guī)模。打造多層次基金集群，滿足科技創(chuàng)新從成果化、產(chǎn)業(yè)化到生態(tài)化的全周期金融需求。
優(yōu)化科技金融供給，打造立體式科技金融產(chǎn)品和服務(wù)體系。一是在前沿科技領(lǐng)域重點(diǎn)賽道，加快服務(wù)模式從支持單個(gè)技術(shù)、項(xiàng)目、企業(yè)發(fā)展，向促進(jìn)科技創(chuàng)新全產(chǎn)業(yè)鏈高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)變。二是聚焦產(chǎn)權(quán)“科創(chuàng)性”，結(jié)合相關(guān)特征及發(fā)展趨勢，完善并優(yōu)化產(chǎn)權(quán)評估體系，針對前沿領(lǐng)域技術(shù)專利、創(chuàng)新項(xiàng)目、科技產(chǎn)品，提升研判、估值、投資和管理能力。三是不斷豐富科技金融產(chǎn)品供給，圍繞知識(shí)產(chǎn)權(quán)推出靈活債項(xiàng)、科技保險(xiǎn)等產(chǎn)品，發(fā)展科技創(chuàng)新指數(shù)類產(chǎn)品，穩(wěn)慎探索創(chuàng)新金融衍生產(chǎn)品，幫助自主創(chuàng)新企業(yè)規(guī)避市場風(fēng)險(xiǎn)，助力創(chuàng)新企業(yè)度過成長關(guān)鍵期。
提升資源配置效率，加快新質(zhì)生產(chǎn)力形成。一方面要加強(qiáng)一、二級市場有效聯(lián)動(dòng)。一是加速科技創(chuàng)新資產(chǎn)證券化，為創(chuàng)新型企業(yè)上市提供“綠色通道”，不斷強(qiáng)化資本市場的科創(chuàng)屬性。二是通過發(fā)展科創(chuàng)接棒基金、完善S基金市場交易機(jī)制等，暢通股權(quán)投資退出渠道，促使退出資金再次投入科技前沿領(lǐng)域，助力實(shí)體產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級。三是在投資理念、估值定價(jià)、交易效率、優(yōu)勝劣汰等方面，提高一、二級市場的協(xié)同性，不斷優(yōu)化并完善“投資科技創(chuàng)新→創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)→投資退出→下一輪科技創(chuàng)新投資”的正向循環(huán)機(jī)制。
另一方面也要推進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級金融服務(wù)平臺(tái)建設(shè)。發(fā)揮多層次資本市場樞紐功能，匯聚政府、金融、產(chǎn)業(yè)、社會(huì)等多元化主體優(yōu)勢資源，共建產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級金融服務(wù)平臺(tái)。一是強(qiáng)化信息共享，加快科技創(chuàng)新需求及發(fā)展趨勢分析的大模型建設(shè)；二是強(qiáng)化科技金融信用評估和擔(dān)保機(jī)制，完善法律、財(cái)務(wù)等服務(wù)配套；三是提升科技創(chuàng)新孵化效能，為不同生命周期階段的創(chuàng)新型企業(yè)提供全方位、專業(yè)化的綜合金融服務(wù)，幫助科技創(chuàng)新企業(yè)高效完成資質(zhì)申請、產(chǎn)權(quán)確立、專利轉(zhuǎn)移等事宜，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)高端化、促進(jìn)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系發(fā)展。
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