智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，美國(guó)5月份非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)顯示，非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增幅遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期且薪資加速增長(zhǎng)，而失業(yè)率卻意外上升，勾勒出一幅喜憂參半的勞動(dòng)力市場(chǎng)圖景。但毫無(wú)疑問(wèn)的是，市場(chǎng)降息預(yù)期遭重挫，一度呼聲響亮的7月降息預(yù)期幾乎被扼殺，在非農(nóng)數(shù)據(jù)公布前年內(nèi)降息兩次到三次的預(yù)期大幅降溫，多數(shù)交易員當(dāng)前押注美聯(lián)儲(chǔ)僅在12月降息一次。由于降息預(yù)期明顯降溫，美股短期內(nèi)的上行趨勢(shì)可能面臨重壓
美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局周五發(fā)布的最新就業(yè)數(shù)據(jù)顯示，上個(gè)月美國(guó)非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加了27.2萬(wàn)人，超出所有經(jīng)濟(jì)學(xué)家的預(yù)測(cè)區(qū)間。5月份美國(guó)平均時(shí)薪則較4 月份上漲 0.4% ，較去年同期更是大幅上漲 4.1% ，均高于前一報(bào)告，非農(nóng)就業(yè)人數(shù)與薪資增速均暗示美國(guó)消費(fèi)者支出可能仍然頗具韌性，美國(guó)通脹似乎難以回到美聯(lián)儲(chǔ)錨定的2%目標(biāo)。5月份失業(yè)率則從3.9%上升到4%，這是兩年多來(lái)第一次升至4%。
5月的非農(nóng)就業(yè)人數(shù)這一數(shù)字也高于前 12 個(gè)月的平均月增幅 23.2 萬(wàn)和今年前 4 個(gè)月的平均月增幅 24.6 萬(wàn)。在過(guò)去兩年間，美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)的表現(xiàn)遠(yuǎn)超經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)期，為美國(guó)經(jīng)濟(jì)的核心驅(qū)動(dòng)力——消費(fèi)者支出提供了強(qiáng)勁支撐，同時(shí)也促使美國(guó)通脹長(zhǎng)期高于3%，難以降至2%目標(biāo)。
這是美聯(lián)儲(chǔ)官員在下周會(huì)議前看到的最后幾份重要報(bào)告之一，外界普遍預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將在下周會(huì)議上維持借貸成本在20年來(lái)的高位。一份備受關(guān)注的通脹報(bào)告將于美東時(shí)間下周三早間公布。
經(jīng)濟(jì)學(xué)家們將特別關(guān)注最新的包括利率點(diǎn)陣圖在內(nèi)的美聯(lián)儲(chǔ)官員季度預(yù)測(cè)，因?yàn)榻衲昴瓿跬浐途蜆I(yè)數(shù)據(jù)大多出人意料地顯著上升。利率期貨交易員們最新定價(jià)顯示，他們預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)官員們最早要到2024年底才會(huì)降息，盡管歐洲央行和加拿大央行在本周已經(jīng)開(kāi)啟降息。
數(shù)據(jù)公布后，股票期貨和美國(guó)國(guó)債遭到拋售，美元走強(qiáng)。利率期貨交易員們?nèi)嫦鳒p了非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)出爐前，對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)今年降息2-3次的押注力度，普遍押注美聯(lián)儲(chǔ)可能將于12月降息，這將是年內(nèi)唯一一次降息。此前降息預(yù)期回暖的主要邏輯在于，最近公布的制造業(yè)和職位空缺數(shù)據(jù)遜于預(yù)期，且CPI與PCE均呈現(xiàn)降溫。
勞動(dòng)參與率——即正在工作或正在找工作的人口比例——降至62.5%，與去年初以來(lái)的最低水平持平。然而，25-54歲工人的勞動(dòng)參與率卻意外升至2002年以來(lái)的最高水平。
5月份的非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增長(zhǎng)相當(dāng)廣泛，主要由醫(yī)療保健、政府、休閑和酒店行業(yè)全面帶動(dòng)。自今年年初以來(lái)，專業(yè)和商業(yè)服務(wù)行業(yè)增加的就業(yè)崗位最多。
摩根大通與花旗集團(tuán)所引領(lǐng)的7月降息呼聲，可能迅速被淹沒(méi)。富國(guó)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Jay Bryson表示：“這是一份對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期非常不利的報(bào)告，一份不利于寬松的報(bào)告。單從這份數(shù)據(jù)來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)很可能在未來(lái)幾個(gè)月維持利率不變�！敝�(jīng)濟(jì)學(xué)家Mohamed El-Erian表示，5月就業(yè)報(bào)告確實(shí)關(guān)閉了7月降息的大門。
Pepperstone高級(jí)研究策略師Michael Brown表示：“美國(guó)5月就業(yè)報(bào)告好壞參半。該報(bào)告總體上包含了鷹派傾向，招聘繼續(xù)快速增長(zhǎng)，薪資增速也比預(yù)期快得多，環(huán)比增長(zhǎng)0.4%，同比增長(zhǎng)4.1%。這表明勞動(dòng)力市場(chǎng)總體上仍然相對(duì)緊張�？傮w而言，5月就業(yè)報(bào)告似乎不太可能改變美聯(lián)儲(chǔ)政策前景。因此，不出所料，美聯(lián)儲(chǔ)官員們繼續(xù)更加重視雙重任務(wù)中的通脹方面，并可能在下周重申，他們尚未獲得人們所尋求的信心�！�
非農(nóng)數(shù)據(jù)的重要性，在今年甚至有可能強(qiáng)于CPI與PCE
從瑞士央行、歐洲央行以及加拿大央行開(kāi)啟降息所參照的通脹數(shù)據(jù)來(lái)看，2%-3%附近的通脹指標(biāo)似乎已成為新門檻，這也意味著包括美聯(lián)儲(chǔ)在內(nèi)的全球各大央行未來(lái)可能傾向于在通脹目標(biāo)逐漸靠近2%的基礎(chǔ)上開(kāi)啟降息，而不是實(shí)現(xiàn)2%目標(biāo)后開(kāi)啟降息。
歐洲央行，以及本周更早宣布降息的加拿大央行，并沒(méi)有走完其抗通脹進(jìn)程的“最后一英里”。雖然自去年12月至今年4月加拿大通脹持續(xù)下行，但4月CPI同比漲幅仍高達(dá)2.7%。加拿大央行行長(zhǎng)麥克勒姆在會(huì)后的新聞發(fā)布會(huì)上表示，潛在通脹指標(biāo)越來(lái)越多地指向通脹持續(xù)緩解，如果通脹繼續(xù)緩解，將有理由進(jìn)一步降息。
從某種意義上說(shuō)，這兩大央行本周的行動(dòng)所暗示的信號(hào)在于，2%的通脹目標(biāo)在眼下可能已并非它們首要關(guān)注的政策重點(diǎn)，一旦他們對(duì)通脹呈現(xiàn)的整體下行趨勢(shì)感到安心，他們就愿意盡早降息以為經(jīng)濟(jì)和勞動(dòng)力市場(chǎng)提供助力。
在眼下美國(guó)經(jīng)濟(jì)開(kāi)始呈現(xiàn)出增速明顯放緩跡象的背景下，如果最能夠反映出美國(guó)消費(fèi)者支出預(yù)期的非農(nóng)就業(yè)人數(shù)持續(xù)走低，加上失業(yè)率意外上升，不排除美聯(lián)儲(chǔ)也將在通脹未達(dá)到2%之前就開(kāi)啟首次降息，為極度依賴消費(fèi)者支出規(guī)模的美國(guó)經(jīng)濟(jì)“添一把火”，同時(shí)也有助于美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)現(xiàn)心心念念的美國(guó)經(jīng)濟(jì)“軟著陸”。
實(shí)際上，前美聯(lián)儲(chǔ)主席保羅·沃爾克早年間就曾批評(píng)過(guò)對(duì)2%通脹目標(biāo)的過(guò)度追求，認(rèn)為這會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)扭曲和投機(jī)泡沫。而安聯(lián)首席經(jīng)濟(jì)顧問(wèn)埃里安(Mohamed El-Erian)近來(lái)也認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)的通脹目標(biāo)應(yīng)該從2%上調(diào)至3%，致力于2%的通脹目標(biāo)導(dǎo)致長(zhǎng)期的高利率只會(huì)給經(jīng)濟(jì)拖后腿。
一些業(yè)內(nèi)人士表示，如果美聯(lián)儲(chǔ)接下來(lái)也效仿其他央行，不再糾結(jié)于2%的通脹目標(biāo)，那么未來(lái)在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)層面，市場(chǎng)真正關(guān)注的核心數(shù)據(jù)可能會(huì)逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)槊绹?guó)非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)，畢竟最能夠反映出美國(guó)消費(fèi)者支出預(yù)期的非農(nóng)就業(yè)人數(shù)強(qiáng)弱以及美國(guó)失業(yè)率高低，相比于純粹的CPI與PCE更能夠反映出“潛在的通脹趨勢(shì)”趨于下行抑或抬頭趨勢(shì)。
隨著美國(guó)5月CPI與PCE均呈現(xiàn)降溫態(tài)勢(shì)，市場(chǎng)可能將參考其他央行對(duì)于通脹的態(tài)度——即美國(guó)通脹只要維持在3%附近且不出現(xiàn)大幅降溫，美聯(lián)儲(chǔ)有可能開(kāi)啟2022年加息周期后的首次降息，而這其中的關(guān)鍵數(shù)據(jù)則在于非農(nóng)數(shù)據(jù)的強(qiáng)弱程度。
華爾街的“美股牛市信仰”，可能將面臨重大考驗(yàn)
華爾街眾多投資機(jī)構(gòu)所堅(jiān)信的“牛市信仰”，在短期可能面臨重大考驗(yàn)。瑞銀集團(tuán)在5月28日的一份報(bào)告中再次上調(diào)標(biāo)普500指數(shù)的年底目標(biāo)，瑞銀現(xiàn)在預(yù)計(jì)該基準(zhǔn)指數(shù)將在2024年底達(dá)到5600點(diǎn)(周四標(biāo)普500指數(shù)收于5352點(diǎn))，而不是此前預(yù)期的5400點(diǎn)。德意志銀行近期將標(biāo)普500指數(shù)的年終目標(biāo)點(diǎn)位從先前的5100點(diǎn)大幅上調(diào)至5500點(diǎn)，并且強(qiáng)調(diào)該目標(biāo)存在明顯的“上行動(dòng)力”。華爾街大行富國(guó)銀行的股票策略師團(tuán)隊(duì)近日將標(biāo)普500指數(shù)的目標(biāo)價(jià)從此前的4625點(diǎn)大幅上調(diào)至5535點(diǎn)。
關(guān)于可能對(duì)降息預(yù)期和美股走勢(shì)影響重大的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)，美國(guó)銀行本周發(fā)布的一份報(bào)告指出，對(duì)于美股多頭們來(lái)說(shuō)，5月非農(nóng)新增就業(yè)人數(shù)的“合適區(qū)間”是12.5萬(wàn)至17.5萬(wàn)。如果實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，那么股市可能迎來(lái)一波反彈，若低于或者高于，都將引發(fā)一波拋售。
“幾乎沒(méi)有跡象表明招聘活動(dòng)正在大幅降溫或失業(yè)人數(shù)正在急劇增加。初請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)人數(shù)仍處于低水平，我們的內(nèi)部信用卡消費(fèi)數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)消費(fèi)端仍受到強(qiáng)勁薪資的支撐�！泵楞y報(bào)告寫(xiě)道。
摩根大通對(duì)于非農(nóng)公布后的美股走勢(shì)展望與美銀預(yù)期幾乎一致。小摩分析師們?cè)谝环輬?bào)告中指出，若這份最新的非農(nóng)就業(yè)人數(shù)報(bào)告低于5萬(wàn)至7.5萬(wàn)人，或高于25萬(wàn)至30萬(wàn)人，就可能引發(fā)美股的看漲敘事發(fā)生變化，并大幅損及美國(guó)股市。
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