智通財經APP獲悉，國泰君安發(fā)布研報稱，網卡速率每年翻番，重視以太網發(fā)展趨勢。根據公司Spectrum-X節(jié)奏，2024年的Spectrum-X800將滿足數萬卡(配合400G DPU)，2025年將滿足數十萬卡(如xAI的項目)，2026年將可以滿足百萬GPU的連接需求。要重視英偉達，以及全行業(yè)以以太網方案組網趨勢下光模塊供應商與交換機等行業(yè)的投資機會。
以太網演講路徑明晰，超大規(guī)模組網趨勢明確。在ComputerX 2024大會演講上，CEO黃仁勛重點提及Spectrum-X系列組網規(guī)模將要達到每年都有一個數量級的提升。2024-2026年每年更新一代交換機產品線和配套網卡。
當前在2024年3月GTC大會上已經發(fā)布了的Spectrum-X800 51.2T以太網交換機，最大為256個端口，配套的網卡為BlueField3 400G SuperNIC，可以實現(xiàn)數萬GPU的組網(最大約32K)；2025年將發(fā)布Spectrum-X800 Ultra版本，國泰君安認為主要是配套CX8-800G網卡做集群，可連接十萬個規(guī)模的GPU；2026年將發(fā)布102.4T交換機，配套CX9 1.6T網卡，可以連接百萬量級的GPU。
明確2024-2027年路線圖，一年一代進行迭代。演進中重點展示了2022-2027年GPU平臺路線規(guī)劃圖。國泰君安指出，英偉達更高速率的以太網和IB交換機的推出基本均勻用力，重點扶持以太網產品線的成長。
具體看， 2025年將推出Blackwell Ultra GPU，以及Spectrum Ultra X800 以太網交換機(Radix=512)；2026年推出Rubin平臺，配套Rubin GPU(8個HBM4)，Vera CPU，NVLink6交換機芯片(3600GB/sec)；CX9網卡(1600Gb)；X1600 IB/Ethernet Switch。2027年推出Rubin Ultra GPU，網絡配套待定。
整體來看，公司產品路線圖圍繞“一年一迭代”的思路，基本是兩年平臺架構大迭代，一年平臺內部小架構迭代。例如B系列將推出ultra版本，R系列也將在2027年推出ultra版本。
催化劑：企業(yè)獲得訂單交付；AI出現(xiàn)爆款應用。
風險提示：下游AI芯片升級不及預期。
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