智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，興業(yè)證券發(fā)布研報(bào)稱，今年銀行板塊表現(xiàn)強(qiáng)勁，截至5月31日，申萬銀行指數(shù)漲幅為19.41%，排在全部31個一級行業(yè)的首位。其背后一方面是經(jīng)濟(jì)預(yù)期改善之下，銀行基本面以及估值的共振修復(fù)，另一方面也是今年追求高勝率和確定性的環(huán)境下，市場對于以銀行為代表的高股息方向的追逐。然而，除了上述兩個因素，增量資金的影響同樣至關(guān)重要，卻常常被忽視。今年以來，保險(xiǎn)、被動基金兩塊主力增量資金同樣是銀行板塊上漲、乃至市場風(fēng)格重塑的重要推動力。
興業(yè)證券主要觀點(diǎn)如下：
保費(fèi)高增帶動險(xiǎn)資大幅流入，為市場尤其是其重倉的銀行板塊帶來資金增量
截至2024年3月，今年保險(xiǎn)公司保費(fèi)收入累計(jì)同比增長10.2%，帶動險(xiǎn)資大幅流入。與此同時，截至2023年底，險(xiǎn)資的權(quán)益?zhèn)}位已經(jīng)處于歷史低位，股票和基金占比回落至12.02%，隨著市場修復(fù)，其加倉意愿也有望抬升。而這其中，銀行作為險(xiǎn)資的第一大重倉方向，也顯著受益于保險(xiǎn)資金的持續(xù)流入、增配。
被動基金成為今年市場重要的邊際增量，而銀行正是被動基金持倉占比最高的方向之一
近年來被動基金加速擴(kuò)容。被動指數(shù)型基金近些年加速擴(kuò)容，尤其是年初以來增量更為顯著。截至2024Q1末，被動指數(shù)型基金持有A股的市值已經(jīng)上升至19960億元，而2018年僅有4466億。
而隨著被動基金持續(xù)擴(kuò)容，其持股占比也在快速提升，越來越成為影響市場的一股重要力量。截止2024Q1末，偏股基金(被動指數(shù)+主動偏股)的Top50重倉股中，被動基金的持股占比已經(jīng)躍升至45.7%，與主動基金占比接近1:1，而2021年底被動占比僅有22.9%。即便是偏股基金的全部持倉口徑下，被動基金的持股占比也已經(jīng)升至41.2%，而2021年底占比僅有21.4%。
銀行正是被動基金持倉占比最高的板塊之一，也因此成為顯著受益于被動基金擴(kuò)容的方向
截止2023年末，基金年報(bào)披露的全部持倉口徑下，非銀金融、銀行和建筑裝飾行業(yè)的被動基金持股占比已經(jīng)高于主動基金，被動占比分別是77.9%、66.0%、50.2%，公用事業(yè)、美容護(hù)理、煤炭、電力設(shè)備、石油石化、鋼鐵、電子等行業(yè)的被動基金占比也較高，均超過或接近40%。
尤其是今年，被動基金主要加倉滬深300，銀行作為滬深300第一大權(quán)重行業(yè)，更是顯著收益。截至5月10日，年初以來股票型ETF凈流入3273.64億元，其中寬基類ETF凈流入3458.21億元，其他類小幅凈流出。寬基類ETF是核心增量來源，且其中流入最多的為跟蹤滬深300指數(shù)的ETF產(chǎn)品(2588億元、67.7%)。
因此，資金面對于市場風(fēng)格的影響和塑造，同樣是今年市場需要去重點(diǎn)關(guān)注的方向。
風(fēng)險(xiǎn)提示：關(guān)注經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)波動，政策超預(yù)期收緊，美聯(lián)儲超預(yù)期加息等。
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