下游消費(fèi)低迷全球棉價腰斬棉企利用金融工具應(yīng)對新一輪過剩危機(jī)

圖蟲創(chuàng)意/供圖 陳錦興/制圖

證券時報(bào)記者 長留

全球棉花市場正在迎來新一輪供應(yīng)過剩危機(jī)。

新年度全球棉花市場的供應(yīng)有望創(chuàng)下新高，而消費(fèi)或持續(xù)低迷——這一判斷也成為“中國棉業(yè)發(fā)展高峰論壇”與會嘉賓的共識，該高峰論壇剛于5月底完成召開。棉花價格中長期的悲觀預(yù)期，正在國內(nèi)涉棉企業(yè)中進(jìn)一步增強(qiáng)。

當(dāng)前，庫存過剩局面已經(jīng)在美棉期貨上明顯體現(xiàn)。紐約棉花期貨主力合約價格已較2年前的高點(diǎn)下跌51%，國內(nèi)棉花期貨主力合約價格跌幅也達(dá)到33%。盡管價格跌幅已較大，但是皮棉的市場銷售進(jìn)度仍然緩慢。

面對原料供應(yīng)端沖擊和終端有效需求不足的雙重壓力，國內(nèi)棉紡織業(yè)運(yùn)行明顯承壓，企業(yè)盈利難度也持續(xù)增大。業(yè)內(nèi)專家提醒，涉棉企業(yè)要加強(qiáng)市場研判，充分利用金融工具對沖風(fēng)險(xiǎn)。

全球棉花新一輪過剩

“美國農(nóng)業(yè)部報(bào)告對于棉花消費(fèi)的預(yù)測過于樂觀，過去兩年都是如此�！比�球原料貿(mào)易巨頭路易達(dá)孚亞洲區(qū)棉花負(fù)責(zé)人Mitesh Shah在上述高峰論壇上表示，國際市場的棉花已經(jīng)連續(xù)3年產(chǎn)量高于消費(fèi)，期末庫存可能比報(bào)告預(yù)測的更為龐大。

根據(jù)美國農(nóng)業(yè)部的5月供需報(bào)告預(yù)測，2024年度~2025年度全球棉花產(chǎn)量為2592萬噸，同比增加119萬噸；棉花消費(fèi)量為2544萬噸，同比增加76萬噸。棉花產(chǎn)量增幅遠(yuǎn)超消費(fèi)量增幅，棉花供應(yīng)狀況出現(xiàn)明顯寬松。

其中，美棉產(chǎn)量大幅提升，是市場關(guān)注的重點(diǎn)。上述報(bào)告預(yù)測美棉收獲面積在5538.9萬畝，同比增加41.7%。此外，巴西繼續(xù)豐產(chǎn)創(chuàng)下歷史新高，澳洲產(chǎn)量也在歷史高位，導(dǎo)致新年度全球棉花供給大幅增加，成為市場中長期看空棉價的主要因素。

國際市場方面，截至5月31日，紐約棉花期貨主力合約結(jié)算價76.15美分/磅，距離2022年5月4日的前期高點(diǎn)155.95美分/磅，跌幅已達(dá)51%。國內(nèi)期貨市場方面，鄭州棉花期貨主力合約結(jié)算價15270元/噸，距離前一高點(diǎn)——2021年10月18日的22960元/噸，跌幅達(dá)33%。

“美國天氣情況是接下來為數(shù)不多的變量�！焙幽贤�舟棉業(yè)有限公司董事長魏剛民在上述高峰論壇上表示，新年度美國豐產(chǎn)預(yù)期較強(qiáng)，但期貨市場對美棉產(chǎn)量可能大幅提升已經(jīng)進(jìn)行了充分計(jì)價，因此未來價格走勢需要密切關(guān)注美國得州天氣及東南颶風(fēng)這一重要變量。

下游消費(fèi)未見持續(xù)好轉(zhuǎn)

在銷售端，全球棉花需求的疲軟已經(jīng)持續(xù)3年以上�！敖�3個年度，國內(nèi)的棉花消費(fèi)量仍然沒有恢復(fù)到800萬噸以上。紗線2023年的產(chǎn)量比2016年的前期高點(diǎn)下降了40%�！敝袊�棉花協(xié)會常務(wù)副會長兼秘書長王建紅表示，在全球需求收縮和預(yù)期轉(zhuǎn)弱的大背景下，國內(nèi)紡織品服裝消費(fèi)的增長可持續(xù)性不足，內(nèi)需及出口均面臨較大的壓力。

另外，據(jù)國家棉花市場監(jiān)測系統(tǒng)數(shù)據(jù)，截至5月16日，2023年度~2024年度全國皮棉銷售率為74.7%，同比下降11.2個百分點(diǎn)；測算全國累計(jì)銷售皮棉441.2萬噸，同比減少136萬噸，較過去4年均值減少36.2萬噸，銷售進(jìn)度總體仍然偏慢。

“隨著時間推移，如果新季棉花種植端沒有出現(xiàn)天氣問題，或下游消費(fèi)持續(xù)沒有明顯好轉(zhuǎn)跡象，棉花市場將會迎來新一輪現(xiàn)貨的拋壓�！苯�蘇淮安一家棉花進(jìn)出口企業(yè)的負(fù)責(zé)人如是說。

利用金融工具對沖風(fēng)險(xiǎn)

面對全球棉花出現(xiàn)的新一輪過剩危機(jī)，國內(nèi)涉棉企業(yè)對于風(fēng)險(xiǎn)管理的需求也非常迫切。

中國棉紡織行業(yè)協(xié)會副秘書長徐瀟源提醒，在原料供應(yīng)端沖擊和終端有效需求不足的雙重壓力下，棉紡織業(yè)運(yùn)行承壓明顯，企業(yè)盈利難度持續(xù)增大，上市龍頭企業(yè)利潤率也在收縮。因此，企業(yè)要加強(qiáng)市場研判，充分利用金融工具對沖風(fēng)險(xiǎn)。

面對變幻莫測的市場和激烈的競爭，棉花期貨成為了軋花廠、貿(mào)易商進(jìn)行市場博弈的好幫手。中國中紡集團(tuán)有限公司副總經(jīng)理陳鳴洪表示：“我們在核算各項(xiàng)成本后，會根據(jù)利潤預(yù)期，當(dāng)期貨價格達(dá)到理想價位后進(jìn)行賣出套期保值，相當(dāng)于預(yù)售鎖定利潤，在保證加工成本的前提下，保證預(yù)期的利潤水平，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定收入�！�

新湖期貨股份有限公司董事長馬文勝表示，在過去20年里，中國棉花期貨市場逐漸完善，功能也日益顯現(xiàn)，流動性持續(xù)增強(qiáng)。期貨價格已逐漸成為現(xiàn)貨交易的重要定價參考之一。對于紡織廠而言，企業(yè)可以通過期貨公司在棉花期貨的合適點(diǎn)位進(jìn)行點(diǎn)價采購，或采取含權(quán)貿(mào)易形式，兩者都可以緩解價格波動給產(chǎn)業(yè)企業(yè)帶來的經(jīng)營沖擊、資金不足等難題。這一模式已經(jīng)改變了傳統(tǒng)的議價方式，為產(chǎn)業(yè)主體帶來了極大的便利。

資料顯示，國內(nèi)棉花期貨最高持倉規(guī)模突破100萬手（500萬噸），達(dá)到了與美國洲際交易所（ICE）等成熟市場相當(dāng)?shù)乃�平。目前，國�?nèi)約80%的棉花貿(mào)易以棉花期貨價格作為定價基準(zhǔn)，超1200家棉紡產(chǎn)業(yè)企業(yè)利用期貨避險(xiǎn)，2004年~2023年累計(jì)注冊倉單21.46萬張，超過800萬噸。

對于未來棉花期貨的發(fā)展，鄭商所有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，將持續(xù)優(yōu)化棉花期貨的規(guī)則制度體系，更好滿足產(chǎn)業(yè)客戶需求。此前，鄭商所已通知，自新年度（2024年9月1日）起，新疆庫的棉花入庫公檢并生成公檢證書后，貨權(quán)人在公檢證書有效期且在本棉花年度內(nèi)，均可向倉庫提交期貨棉報(bào)檢。同時，棉紗期貨也已進(jìn)一步擴(kuò)大了交割品范圍。