美聯(lián)儲的獨立性無異于一個國家安全問題。
有傳言稱，唐納德·特朗普(Donald Trump)身邊的人，可能也包括這位前總統(tǒng)本人，計劃如果他重新入主白宮，將削弱甚至終結(jié)美聯(lián)儲的獨立性。這種做法關系到美國最深層次的價值觀、繁榮，甚至國家安全和美國在世界上的地位。
權(quán)力分立的一個基本原則是由選舉產(chǎn)生的議會來決定稅收。按照這個標準，最不應該控制貨幣杠桿的人就是總統(tǒng)(及其追隨者)。印鈔機總是潛在的征稅工具，因為它可以釋放出令人驚訝的通貨膨脹。控制印鈔將使任何一位總統(tǒng)，無論左派還是右派，都能繞過國會去追求他們鐘愛的項目。
拋開根本性的原則不談，還有很多理由不讓美聯(lián)儲進一步卷入政治紛爭。美國政府負債累累，作為一個整體，美國是世界其他國家的一個巨大的凈債務國。如果貨幣政策的可信度受到打擊，償還這些債務的成本將上升，因為投資者將收取通脹風險溢價。
據(jù)估計，1997年英國央行獨立時，英國政府債券的通脹風險溢價下降了25個基點，相當于當時自然實際利率2.5% 的10%左右。各種不同意見的政府都可以從可信的貨幣政策中節(jié)省資金，用于根據(jù)自己的意識形態(tài)降低稅收或增加支出。相反，損害美聯(lián)儲的獨立性可能預示著更高的稅收，這對共和黨人來說可能是有悖常理的。
更糟糕的是，市場會將更高的預期通脹率反映在債券收益率中。然后，美國總統(tǒng)將面臨一個非常不受歡迎的選擇：讓通脹率隨著那些更高的預期而上升，或者策劃一場經(jīng)濟衰退，讓這些預期失效。
值得銘記的是，央行獨立性等制度化約束(盡管令人沮喪)取代了可能更為暴力的市場紀律。英國提供了一個引人注目的案例，從2022年秋季開始，當時債券市場陷入混亂。
一些人可能會辯稱，除了通過央行技術官僚來解決這些問題，還有另一種選擇: 回歸金本位。但我們也應該記住，事實證明，金本位在政治上是不可行的，因為它會給實體經(jīng)濟活動和就業(yè)帶來劇烈波動。
當然，與正式廢除或削弱央行的獨立性相比，中央銀行可以采取一些不那么明顯的方式讓其屈服。正如長期以來所說，人事就是政策。換句話說，一個政府可以通過任命一個盟友來破壞央行的獨立性。
然而，如果這一點太過明顯——而且已經(jīng)有過這樣的企圖——那么這個詭計很可能適得其反，在參議院批準甚至提名之前就暴露出來。
也許，最有效的策略是任命一個看起來像獨立人士，但實際上不是的人。在中央銀行方面，最著名的例子是阿瑟 · 伯恩斯(Arthur Burns) ，1970年至1978年擔任美聯(lián)儲主席，他是一位資深經(jīng)濟學家，在1972年大選之前，白宮的錄音帶記錄下了他的話: “時間越來越緊急，我們希望推動經(jīng)濟增長”。
是的，說這話的是美聯(lián)儲主席，而不是尼克松總統(tǒng)。當然，結(jié)果就是通貨膨脹失控。15年后，保羅·沃爾克(Paul Volcker)——如果說能有這么一個人，那恐怕只有保羅·沃爾克(Paul Volcker)——走出了白宮的一次會議。
在那次會議上，羅納德·里根(Ronald Reagan)和他的幕僚長吉姆·貝克(Jim Baker)向他施壓，要求他放松為遏制通脹而做出的不妥協(xié)努力。共和黨人和民主黨人都認為，這種挑釁性的獨立性為美國自上世紀80年代末以來的繁榮奠定了基礎。
但賭注是，要指望上帝保佑。美元作為世界主要儲備貨幣的地位不僅僅是聲望的問題。通過降低美國的借貸成本，美國扮演安全霸主的成本降低了。通過降低在美國注冊的銀行和實體經(jīng)濟企業(yè)的融資成本，它促進了美國在世界各地的商業(yè)利益。通過確保世界貿(mào)易的很大一部分都是以美元計價和支付的，這給美國當局提供了一個窗口，讓他們了解誰在做什么，以及加強制裁的效力。
其中第一點是最重要的。如果美國的貨幣政策被認為是政治化的，即使是朋友和盟友也會減少對美元的承諾。正如我在2022年出版的《全球不和》(Global Discord)一書中所說的那樣，位于華盛頓特區(qū)的美聯(lián)儲大樓是美國全球領導力的一個不為人知的總部。
考慮到新地緣政治帶來的巨大挑戰(zhàn)，美聯(lián)儲的獨立性無異于一個國家安全問題。無論人們?nèi)绾慰创白屆绹匦聜ゴ蟆保∕AGA）運動，自由世界的公民們肯定會聯(lián)合起來說，請不要再讓美國變“小”了。
盡管美聯(lián)儲在過去十年犯下了種種錯誤，但出于所有這些原因，美聯(lián)儲未來需要保持獨立，堅定地專注于自己的核心使命。
像這樣的客座評論是由《巴倫周刊》新聞編輯室外的作者撰寫的。它們反映了作者的觀點和意見。
作者簡介: 保羅·塔克(Paul Tucker) ，作為央行官員逾30年直至2013年底，著有《未經(jīng)選舉的權(quán)力》(Unelected Power)和《全球不和》(Global Discord)等著作。
文｜保羅·塔克
編輯｜喻舟
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