4月即將結(jié)束，A股白酒上市公司財(cái)報(bào)披露也接近尾聲。據(jù)筆者梳理，截至4月29日，16家百億以上市值的白酒上市公司已悉數(shù)披露2023年報(bào)，整體業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，頭部知名酒企的業(yè)績(jī)表現(xiàn)更優(yōu)。
筆者關(guān)注到，在百億以上市值的白酒上市公司中，唯一出現(xiàn)營(yíng)收與凈利潤(rùn)雙雙下降的公司是酒鬼酒(000799)。2023年，酒鬼酒遭遇近些年來(lái)最大業(yè)績(jī)降幅，凈利潤(rùn)同比近乎“腰斬”。
從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來(lái)看，酒鬼酒的高中低端產(chǎn)品銷售收入全面下滑，背后是渠道庫(kù)存壓力大，經(jīng)銷商拿貨熱情降低，曾一度導(dǎo)致渠道出現(xiàn)嚴(yán)重的價(jià)格倒掛現(xiàn)象。鬼酒鬼通過停止產(chǎn)品接單來(lái)減少市場(chǎng)供給。
此外，酒鬼酒還披露了2024年一季報(bào)，公司業(yè)績(jī)下滑幅度加大，凈利潤(rùn)同比降逾七成。當(dāng)期，酒鬼酒的存貨總額再創(chuàng)新高，合同負(fù)債進(jìn)一步降低，反映出渠道拿貨更為謹(jǐn)慎。
百億酒企唯一營(yíng)收與凈利“雙降”
當(dāng)前，A股市場(chǎng)中市值超過百億元的白酒上市公司共有16家，去年絕大部分公司業(yè)績(jī)都取得正增長(zhǎng)。在白酒行業(yè)去庫(kù)存的大背景下，一線白酒上市公司發(fā)展韌性較強(qiáng)，市場(chǎng)集中度持續(xù)提高。
去年凈利潤(rùn)超過百億元的酒企共有5家。貴州茅臺(tái)(600519)業(yè)績(jī)保持強(qiáng)勁的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，凈利潤(rùn)高于其他4家公司的總和。山西汾酒(600809)和洋河股份(002304)的凈利潤(rùn)邁入百億陣營(yíng)，其中山西汾酒的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)幅度更大。因此，山西汾酒也為市場(chǎng)看好，總市值排名第三。
在凈利潤(rùn)位于10億元至50億元的酒企中，古井貢酒(000596)、今世緣(603369)和迎駕貢酒(603198)業(yè)績(jī)都保持較快增長(zhǎng)速度，其中古井貢酒的營(yíng)收首次突破200億元，今世緣的營(yíng)收首次突破100億元。
凈利潤(rùn)低于10億元的酒企業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)不一，部分酒企凈利潤(rùn)出現(xiàn)下滑甚至虧損，其中酒鬼酒的業(yè)績(jī)下滑幅度最大，同時(shí)在市值百億以上白酒上市公司中唯一遭遇營(yíng)收與凈利潤(rùn)雙雙下降。
2023年財(cái)報(bào)顯示，酒鬼酒實(shí)現(xiàn)營(yíng)收為28.30億元，同比下降30.14%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)為5.48億元，同比下滑47.77%。這也是酒鬼酒自2015年以來(lái)最大業(yè)績(jī)降幅。
自從中糧系2014年入主后，酒鬼酒就開啟“狂奔”步伐，連續(xù)8年業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)，曾被稱為“酒鬼速度”。2023年，酒鬼酒的業(yè)績(jī)突然遭遇變臉，旗下高中低端產(chǎn)品的銷售收入全面下挫。
數(shù)據(jù)顯示，酒鬼酒主打高端市場(chǎng)的內(nèi)參系列銷售收入為7.15億元，同比下降38.21%；次高端酒鬼系列產(chǎn)品銷售收入為16.47億元，同比下降27.45%；主打大眾市場(chǎng)的湘泉系列銷售收入為7055萬(wàn)元，同比下降68.03%。
筆者關(guān)注到，酒鬼酒各類產(chǎn)品銷售額全面下滑，反映出經(jīng)銷商拿貨熱情降低，背后是銷售渠道去庫(kù)存壓力大。2023年，酒鬼酒批發(fā)價(jià)格出現(xiàn)較大幅度下滑，甚至低于產(chǎn)品出廠價(jià)，導(dǎo)致渠道出現(xiàn)嚴(yán)重的價(jià)格倒掛現(xiàn)象。
對(duì)此，酒鬼酒通過停止產(chǎn)品供應(yīng)來(lái)維持市場(chǎng)銷售秩序，維持產(chǎn)品基本價(jià)格線。去年7月，酒鬼酒停止接受52度500ml內(nèi)參酒銷售訂單；去年10月，酒鬼酒停止接受酒鬼系列產(chǎn)品銷售訂單。
過去幾年，酒鬼酒業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)，經(jīng)銷商數(shù)量也迅速增加。2019年，酒鬼酒經(jīng)銷商數(shù)量為520家，到2021年增長(zhǎng)至1250家，到2022年達(dá)到1586家。
隨著終端市場(chǎng)銷售放緩，大量庫(kù)存積壓在經(jīng)銷渠道，經(jīng)銷商被迫降價(jià)去庫(kù)存。2023年，酒鬼酒經(jīng)銷商數(shù)量繼續(xù)增加至1774家，公司銷量反而出現(xiàn)較大幅度下滑。這反映出酒鬼酒以擴(kuò)張經(jīng)銷商來(lái)帶動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的方式失去了效果。
高峰上任即面臨酒鬼酒“低谷”
一季度往往是白酒動(dòng)銷旺季，尤其春節(jié)前后是銷售高峰期，多數(shù)白酒上市公司也在今年一季度迎來(lái)開門紅。不過，酒鬼酒經(jīng)過2023年一系列調(diào)整后，業(yè)績(jī)下滑幅度反而加大，經(jīng)銷商拿貨更為謹(jǐn)慎。
今年一季報(bào)顯示，酒鬼酒實(shí)現(xiàn)營(yíng)收為4.94億元，同比下降48.80%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)為7338萬(wàn)元，同比下降75.56%。此外，渠道拿貨熱情并不高，當(dāng)期合同負(fù)債為2.35億元，同比下降36.05%，環(huán)比下降17.53%。公司存貨金額再創(chuàng)歷史新高，達(dá)到15.90億元。
耐人尋味的是，在2023年財(cái)報(bào)中，酒鬼酒對(duì)業(yè)績(jī)下滑的解釋并不多，而在今年一季報(bào)中對(duì)此花費(fèi)了較大篇幅來(lái)說(shuō)明理由。
酒鬼酒在一季報(bào)中表示，2024年以來(lái)，白酒行業(yè)整體仍處于調(diào)整期，行業(yè)擠壓式競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)一步加劇，白酒產(chǎn)品價(jià)格承壓，渠道客戶信心仍處于修復(fù)階段，次高端以上產(chǎn)品消費(fèi)需求仍待恢復(fù)。
一季度業(yè)績(jī)未達(dá)預(yù)期，酒鬼酒給出三大理由：一是營(yíng)銷模式轉(zhuǎn)型處于關(guān)鍵階段，產(chǎn)品動(dòng)銷情況逐步向好，但轉(zhuǎn)化為對(duì)公司銷售收入的支撐仍需時(shí)間；二是公司主動(dòng)進(jìn)行渠道客戶調(diào)整優(yōu)化，與部分渠道客戶自身經(jīng)營(yíng)謹(jǐn)慎雙重因素疊加，導(dǎo)致回款不及預(yù)期；三是高端價(jià)位新版產(chǎn)品處于市場(chǎng)導(dǎo)入階段，大眾價(jià)位段系列產(chǎn)品受產(chǎn)能影響，短期尚未形成銷量支撐。
針對(duì)以上第三點(diǎn)，酒鬼酒進(jìn)一步解釋稱，一季度內(nèi)參甲辰版尚處于市場(chǎng)拓展階段，未形成銷量支撐，加之其它內(nèi)參產(chǎn)品因控貨、停貨未形成規(guī)模收入，導(dǎo)致公司一季度高端產(chǎn)品收入及利潤(rùn)均同比有大幅度下滑。
另外，湘泉等大眾價(jià)位段系列產(chǎn)品銷量雖有所增長(zhǎng)，但公司新增產(chǎn)能受儲(chǔ)酒期影響，短期無(wú)法轉(zhuǎn)化為產(chǎn)成品，目前階段大眾價(jià)位段產(chǎn)品仍受產(chǎn)能制約，尚無(wú)法形成有效銷售收入及利潤(rùn)補(bǔ)充。
筆者注意到，酒鬼酒正加快產(chǎn)能建設(shè)。截至2023年末，酒鬼酒共有產(chǎn)能12000噸左右，生產(chǎn)三區(qū)一期工程2024年可以投產(chǎn)，生產(chǎn)三區(qū)二期工程在建，上述項(xiàng)目投產(chǎn)后將新增產(chǎn)能10800噸。
正當(dāng)酒鬼酒發(fā)展遭遇重大困境，公司迎來(lái)新任董事長(zhǎng)。2月23日，酒鬼酒宣布第九屆董事會(huì)推舉高峰為公司董事長(zhǎng)。事實(shí)上，市場(chǎng)對(duì)此早有預(yù)期，高峰在2023年12月就被任命為中糧酒業(yè)投資有限公司董事長(zhǎng)。按照慣例，高峰也將擔(dān)任酒鬼酒董事長(zhǎng)。
從履歷來(lái)看，高峰曾在中國(guó)糧油食品進(jìn)出口(集團(tuán))有限公司、中糧地產(chǎn)(集團(tuán))股份有限公司、中糧置地有限公司、中糧貿(mào)易有限公司、中糧集團(tuán)有限公司職能部門任職，對(duì)白酒行業(yè)并無(wú)從業(yè)或管理經(jīng)驗(yàn)，如何帶領(lǐng)酒鬼酒走出業(yè)績(jī)“低谷”，仍有待觀察。
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