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鵬華金笑非:錨定基本面趨勢投資,積極探索投資三角問題最優(yōu)解

2023-04-26 18:28:27 和訊 

近年來,A股行情演繹可謂一波三折,在多方博弈的市場環(huán)境中,形成了熱點(diǎn)題材散亂與板塊快速輪動的格局。醫(yī)藥行業(yè)作為長坡賽道,憑借人口老齡化、醫(yī)療技術(shù)進(jìn)步以及板塊低估值等多重因素,展現(xiàn)出顯著投資價值。實(shí)際上,醫(yī)藥行業(yè)不僅專業(yè)門檻高且細(xì)分行業(yè)眾多,盡管投資難度不小,但市場中仍不乏實(shí)力派基金經(jīng)理穿越震蕩為持有人創(chuàng)造豐厚回報。作為鵬華基本面投資專家中堅力量的代表,金笑非能力圈賽道聚焦醫(yī)藥領(lǐng)域,擁有超10年的醫(yī)藥行業(yè)投資研究經(jīng)歷,秉承專注度長跑制勝,其代表作鵬華醫(yī)藥科技基金中長期優(yōu)異業(yè)績表現(xiàn),已成為其投研理念與不俗實(shí)力的最佳驗(yàn)證。

銀河證券數(shù)據(jù)顯示,截至2023年4月21日,過去一年,最能代表A股整體走勢的滬深300指數(shù)漲跌幅為0.48%,而鵬華醫(yī)藥科技A(001230)則以31.41%的同期凈值增長率,名列38只同類基金第4。更長回報周期來看,過去三年和過去五年,全市場股票型基金平均凈值增長率分別為31.07%和48.76%,而鵬華醫(yī)藥科技A則分別以同期61.63%和106.38%的凈值增長率,名列同類產(chǎn)品第二和前三。值得一提的是,得益于中長期豐厚業(yè)績回報,該基金還獲得了銀河證券三年期五星基金評級。

中長期優(yōu)異業(yè)績的去得并非偶然促成,而是源于其卓有成效的投資管理。回顧前一階段的基金管理,金笑非在一季報中指出,在去年四季度醫(yī)藥全面翻多后,對組合做了很大的調(diào)倉,看好創(chuàng)新藥、中藥、消費(fèi)醫(yī)療方向,其中創(chuàng)新藥是主體持倉;盡管一季度醫(yī)藥的波動很大,對醫(yī)藥總量上仍然保持樂觀,看好新周期開啟;細(xì)分方向,創(chuàng)新藥板塊受到海外利率影響,波動較大,在下跌中逐步加倉,同時把上漲比較多的中藥板塊做一定兌現(xiàn);2季度會密切關(guān)注一季報超預(yù)期的方向。

盡管醫(yī)藥行業(yè)細(xì)分子行業(yè)眾多,包括周期品、消費(fèi)品、新興成長行業(yè)等不同類型的資產(chǎn),醫(yī)藥投研出身的金笑非有著一套自己的心得和方法,可有效應(yīng)對市場的變化。通過對醫(yī)藥公司進(jìn)行排列梳理,金笑非對于不同公司的不同屬性以及對應(yīng)的研究和投資方法,都有清晰的判斷。他認(rèn)為,做投資很多時候要遵循需求和供給的裂口,裂口擴(kuò)大時,估值在擴(kuò)張,可能有很好的機(jī)會;裂口平穩(wěn)時,估值可能會穩(wěn)定,可以賺EPS增長的前;裂口縮小時,公司的估值和業(yè)績開始進(jìn)入雙殺階段,這是需要規(guī)避的;谶@個同心圓,金笑非會進(jìn)行適度迭代和拓展,把專注度集中在5-6個一級行業(yè)里,從而保持研究的專注度和深度。

隨著投資年限增長,金笑非的投資能力也逐步從醫(yī)藥拓展到消費(fèi)、交運(yùn)、地產(chǎn)、農(nóng)業(yè)等行業(yè),圍繞消費(fèi)品、制造業(yè)、周期品建立起較為成熟的投資能力圈和方法論。

在金笑非看來,主動權(quán)益基金經(jīng)理的工作本質(zhì)上就是挑選好的產(chǎn)業(yè)、好的公司,然后長期持有。在這個過程中,基金經(jīng)理需要不斷尋找投資三角問題的最優(yōu)解——如何以更高的勝率買入未來能夠獲得更高收益的公司,同時享受最低回撤。

面對這一投資中的永恒命題,不同的基金經(jīng)理由于對投資的理解不同,應(yīng)對方式也不同,金笑非的應(yīng)對方法就根植于他獨(dú)特深刻的投資理念中——“基本面趨勢投資,基本面是研究核心”。具體到選股層面,他認(rèn)為,在行業(yè)層面判斷,越客觀越好,篩選標(biāo)準(zhǔn)要高于公司層面的主觀判斷,簡而言之,就是要篩選出需求大、壁壘高、格局好的優(yōu)秀賽道。其中,“需求大”體現(xiàn)在當(dāng)前滲透率低,但可預(yù)見未來滲透率提升概率大;“壁壘高”體現(xiàn)在新增玩家難入局;產(chǎn)業(yè)終極格局好一方面體現(xiàn)在產(chǎn)業(yè)相對成熟、格局穩(wěn)定,另一方面體現(xiàn)在對于未來產(chǎn)業(yè)的終極形態(tài)擁有穩(wěn)定龍頭地位。

 

(責(zé)任編輯:劉靜 HZ010)

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