近年來，A股行情演繹可謂一波三折，在多方博弈的市場環(huán)境中，形成了熱點題材散亂與板塊快速輪動的格局。醫(yī)藥行業(yè)作為長坡賽道，憑借人口老齡化、醫(yī)療技術進步以及板塊低估值等多重因素，展現出顯著投資價值。實際上，醫(yī)藥行業(yè)不僅專業(yè)門檻高且細分行業(yè)眾多，盡管投資難度不小，但市場中仍不乏實力派基金經理穿越震蕩為持有人創(chuàng)造豐厚回報。作為鵬華基本面投資專家中堅力量的代表，金笑非能力圈賽道聚焦醫(yī)藥領域，擁有超10年的醫(yī)藥行業(yè)投資研究經歷，秉承專注度長跑制勝，其代表作鵬華醫(yī)藥科技基金中長期優(yōu)異業(yè)績表現，已成為其投研理念與不俗實力的最佳驗證。
銀河證券數據顯示，截至2023年4月21日，過去一年，最能代表A股整體走勢的滬深300指數漲跌幅為0.48%，而鵬華醫(yī)藥科技A（001230）則以31.41%的同期凈值增長率，名列38只同類基金第4。更長回報周期來看，過去三年和過去五年，全市場股票型基金平均凈值增長率分別為31.07%和48.76%，而鵬華醫(yī)藥科技A則分別以同期61.63%和106.38%的凈值增長率，名列同類產品第二和前三。值得一提的是，得益于中長期豐厚業(yè)績回報，該基金還獲得了銀河證券三年期五星基金評級。
中長期優(yōu)異業(yè)績的去得并非偶然促成，而是源于其卓有成效的投資管理。回顧前一階段的基金管理，金笑非在一季報中指出，在去年四季度醫(yī)藥全面翻多后，對組合做了很大的調倉，看好創(chuàng)新藥、中藥、消費醫(yī)療方向，其中創(chuàng)新藥是主體持倉；盡管一季度醫(yī)藥的波動很大，但對醫(yī)藥總量上仍然保持樂觀，看好新周期開啟；細分方向，創(chuàng)新藥板塊受到海外利率影響，波動較大，在下跌中逐步加倉，同時把上漲比較多的中藥板塊做一定兌現；2季度仍會密切關注一季報超預期的方向。
盡管醫(yī)藥行業(yè)細分子行業(yè)眾多，包括周期品、消費品、新興成長行業(yè)等不同類型的資產，醫(yī)藥投研出身的金笑非有著一套自己的心得和方法，可有效應對市場的變化。通過對醫(yī)藥公司進行排列梳理，金笑非對于不同公司的不同屬性以及對應的研究和投資方法，都有清晰的判斷。他認為，做投資很多時候要遵循需求和供給的裂口，裂口擴大時，估值在擴張，可能有很好的機會；裂口平穩(wěn)時，估值可能會穩(wěn)定，可以賺EPS增長的前；裂口縮小時，公司的估值和業(yè)績開始進入雙殺階段，這是需要規(guī)避的�；谶@個同心圓，金笑非會進行適度迭代和拓展，把專注度集中在5-6個一級行業(yè)里，從而保持研究的專注度和深度。
隨著投資年限增長，金笑非的投資能力也逐步從醫(yī)藥拓展到消費、交運、地產、農業(yè)等行業(yè)，圍繞消費品、制造業(yè)、周期品建立起較為成熟的投資能力圈和方法論。
在金笑非看來，主動權益基金經理的工作本質上就是挑選好的產業(yè)、好的公司，然后長期持有。在這個過程中，基金經理需要不斷尋找投資三角問題的最優(yōu)解——如何以更高的勝率買入未來能夠獲得更高收益的公司，同時享受最低回撤。
面對這一投資中的永恒命題，不同的基金經理由于對投資的理解不同，應對方式也不同，金笑非的應對方法就根植于他獨特深刻的投資理念中——“基本面趨勢投資，基本面是研究核心”。具體到選股層面，他認為，在行業(yè)層面判斷，越客觀越好，篩選標準要高于公司層面的主觀判斷，簡而言之，就是要篩選出需求大、壁壘高、格局好的優(yōu)秀賽道。其中，“需求大”體現在當前滲透率低，但可預見未來滲透率提升概率大；“壁壘高”體現在新增玩家難入局；產業(yè)終極格局好一方面體現在產業(yè)相對成熟、格局穩(wěn)定，另一方面體現在對于未來產業(yè)的終極形態(tài)擁有穩(wěn)定龍頭地位。
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