《投資者網(wǎng)》丁琬瓔
2月6日，剛迎開(kāi)門(mén)紅的白酒板塊集體下跌，安徽金種子酒(600199)業(yè)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“金種子酒”，600199.SH）的下跌，或許還與市場(chǎng)流傳的一份“禁酒令”的通知文件有關(guān)。
雖說(shuō)有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，偶發(fā)震蕩不會(huì)改變白酒業(yè)基本盤(pán)，不過(guò)1月30晚，金種子酒公布的2022年業(yè)績(jī)預(yù)告難言樂(lè)觀。
根據(jù)公司公告，2022年，金種子酒歸母凈利潤(rùn)預(yù)虧1.75億元至1.95億元，而上年同期虧損1.66億元，虧損進(jìn)一步加大。對(duì)于業(yè)績(jī)預(yù)虧主要原因，金種子酒指出，報(bào)告期內(nèi)，金種子酒啟動(dòng)了組織、品牌、產(chǎn)品等業(yè)務(wù)的重塑工作，市場(chǎng)處于適應(yīng)調(diào)整期。
股價(jià)一年翻倍背后
據(jù)報(bào)道，人保財(cái)險(xiǎn)近日印發(fā)通知，向全體員工發(fā)布“禁酒令”，要求在工作時(shí)間內(nèi)和工作日午間，一律不準(zhǔn)飲酒；公務(wù)活動(dòng)中禁止提供和飲用任何酒類(lèi)；公務(wù)接待一律不準(zhǔn)飲酒等。
消息傳出后，2月6日，龍頭貴州茅臺(tái)(600519)一度跌逾3%失守1800元，五糧液(000858)盤(pán)中跌超6%，瀘州老窖(000568)一度跌近5%。收盤(pán)時(shí)，股價(jià)均有所回升。
“白酒行業(yè)的消費(fèi)場(chǎng)景已經(jīng)基本由過(guò)去的政務(wù)消費(fèi)為主轉(zhuǎn)為商務(wù)消費(fèi)和大眾消費(fèi)為主。市場(chǎng)對(duì)于各類(lèi)禁酒令經(jīng)常產(chǎn)生較大的情緒反應(yīng)，但烈酒的成癮性會(huì)維持其需求粘性?xún)?yōu)于一般的消費(fèi)品，相關(guān)事件對(duì)于白酒行業(yè)及相關(guān)企業(yè)的基本面影響不大，反倒會(huì)催化行業(yè)集中度的提升。”相關(guān)業(yè)內(nèi)人士稱(chēng)。
實(shí)際上，自2022年2月11日至今，金種子酒市值幾乎翻倍，截至今年2月8日收盤(pán)，金種子酒股價(jià)為26.87元/股（見(jiàn)圖）。
金種子酒股價(jià)趨勢(shì)
數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind
有市場(chǎng)觀點(diǎn)認(rèn)為，金種子酒股價(jià)翻倍的背后，與華潤(rùn)戰(zhàn)投的入主不無(wú)關(guān)系。
去年2月，金種子酒公告稱(chēng)，公司控股股東安徽阜陽(yáng)投資與華潤(rùn)集團(tuán)全資子公司華潤(rùn)戰(zhàn)投簽訂協(xié)議，將其所持的金種子酒第一大股東金種子集團(tuán)49%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給華潤(rùn)戰(zhàn)投。2022年6月，股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成。
這次交易后，金種子集團(tuán)的股權(quán)結(jié)構(gòu)發(fā)生變動(dòng)，阜陽(yáng)投發(fā)持有51%的股份；華潤(rùn)戰(zhàn)投持有49%的股份，為金種子集團(tuán)第二大股東。
“在國(guó)家嚴(yán)控食品酒類(lèi)上市的強(qiáng)監(jiān)管的背景下，白酒的殼資源成為稀缺資源，珍酒李渡退而求其次去香港上市，正是因?yàn)樵趪?guó)內(nèi)上市很難。華潤(rùn)入主金種子酒，給了市場(chǎng)想象空間�！敝袊�(guó)消費(fèi)品營(yíng)銷(xiāo)專(zhuān)家肖竹青表示。
連續(xù)7季度虧損
官網(wǎng)顯示，金種子酒成立于1998年7月，是安徽金種子集團(tuán)有限公司的控股子公司，其前身是始建于1949年7月的國(guó)營(yíng)阜陽(yáng)縣酒廠，是新中國(guó)首批釀酒企業(yè)，也是全國(guó)釀酒行業(yè)骨干企業(yè)。
金種子酒于1998年登陸上交所，現(xiàn)有“金種子”“醉三秋”兩個(gè)中國(guó)馳名商標(biāo)，“潁州”一個(gè)“中華老字號(hào)”。下轄10家分（子）公司，主要經(jīng)營(yíng)白酒、生化制藥等產(chǎn)業(yè)（見(jiàn)圖）。
金種子酒主營(yíng)業(yè)務(wù)構(gòu)成
數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind、金種子酒2002年上半年報(bào)
今年1月30日，金種子酒在2022年業(yè)績(jī)預(yù)告中表示，2022年預(yù)虧1.75億元至1.95億元，與2021年同期虧損1.66億元相比，虧損有所擴(kuò)大。
數(shù)據(jù)顯示，2019年，金種子酒虧損多達(dá)2.05億元；2020年，賣(mài)地使其扭虧為盈，盈利6940.61萬(wàn)元，2021年至去年第三季度，金種子酒連續(xù)7個(gè)季度虧損（見(jiàn)圖）。
金種子酒連續(xù)7個(gè)季度虧損單位：億元、%
數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind
引入華潤(rùn)戰(zhàn)投后，金種子酒的虧損不降反增，市場(chǎng)有些意外。金種子酒解釋稱(chēng)，公司啟動(dòng)了組織、品牌、產(chǎn)品等業(yè)務(wù)的重塑工作，市場(chǎng)還處于適應(yīng)調(diào)整期。
對(duì)于公司何時(shí)能夠有盈利和分紅，以及市場(chǎng)份額，投資者也表示關(guān)注。
數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，除了行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇和原料價(jià)格持續(xù)上漲等外部因素外，區(qū)域局限和產(chǎn)品低端化定位也是其業(yè)績(jī)不佳的主要原因。
此外，即使是體量較小的省內(nèi)市場(chǎng)，另有三朵金花古井貢酒(000596)、口子窖(603589)和迎駕貢酒(603198)，其市場(chǎng)份額都遠(yuǎn)高于金種子酒。再疊加省內(nèi)明光酒、高爐家酒、宣酒、文王貢酒、皖酒等一大批區(qū)域品牌在白酒低端市場(chǎng)參與競(jìng)爭(zhēng)，金種子酒的份額進(jìn)一步被擠壓。
數(shù)據(jù)顯示，在2022年前三季度，古井貢酒、迎駕貢酒、口子窖分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收127.6億元、38.92億元、37.62億元，而金種子酒收入僅有8.15億元；凈利潤(rùn)方面，前述三家酒企均為正值，唯金種子酒虧損了1.36億元（見(jiàn)表）。
A股白酒公司營(yíng)收凈利排名（2022年前三季度）單位：億元
數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind
據(jù)了解，金種子酒在2019年以前，一直以低端酒為主，直至2020年開(kāi)啟中高端轉(zhuǎn)型之路，并推出了金種子系列、金種子馥合香、醉三秋1507三種中高檔產(chǎn)品。其中，金種子馥合香被公司定位為徽酒中第一款聚焦次高端高度白酒的戰(zhàn)略性產(chǎn)品。然而數(shù)據(jù)顯示，2022年前三季度，金種子酒中高端白酒收入只有5078萬(wàn)元，品牌力還未有多少顯現(xiàn)。
從利潤(rùn)表來(lái)看，造成金種子酒虧損的最大原因依然是成本費(fèi)用過(guò)高從而影響毛利率。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，中高端產(chǎn)品尚未培育成熟，低端產(chǎn)品帶不動(dòng)毛利率，成了金種子酒凈利潤(rùn)發(fā)展的阻礙，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)能否升級(jí)，是其能否止虧的關(guān)鍵一步。
按照公司此前制定的發(fā)展計(jì)劃，公司的戰(zhàn)略調(diào)整期已經(jīng)過(guò)去。2023年作為金種子酒戰(zhàn)略發(fā)展期的第一年，在產(chǎn)品、人才、渠道等方面，金種子酒能否有進(jìn)一步發(fā)展，金種子酒能否在華潤(rùn)系的引導(dǎo)與支持下改變頹勢(shì)，仍需要觀察。（思維財(cái)經(jīng)出品）■
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