招商基金資產(chǎn)配置的“求變”與“不變”

　　公募基金高質(zhì)量發(fā)展的大時代，協(xié)作是基金公司投資管理能力更上一層樓的關(guān)鍵所在。

　　投資和研究之間的協(xié)作，招商基金形成了投研一體化的七大產(chǎn)業(yè)鏈小組；權(quán)益與固收之間的協(xié)作，打造了絕對收益目標“瑞”系列等多元資產(chǎn)投資產(chǎn)品線，樹立了“固收+”業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的投資優(yōu)勢。

　　而對宏觀策略更深入的研究、對不同資產(chǎn)類別和不同投資品種更前瞻的研究和更科學(xué)的配置，使得資產(chǎn)配置和FOF投資團隊的構(gòu)建更具有其必要性�？梢哉f，招商基金資產(chǎn)配置與FOF投資部正是成長于公司投研精誠協(xié)作的沃土。在20年的發(fā)展歷程中，招商基金多年凝練的投資能力，在資產(chǎn)配置與FOF投資、以“固收+”為代表的多元資產(chǎn)投資方面形成獨特的優(yōu)勢。

　　根植投研基因，資產(chǎn)配置與多元資產(chǎn)投資優(yōu)勢凸顯

　　“物不因不生，不革不成�！痹谧兏镏星蟀l(fā)展是亙古不變的真理。招商基金自成立以來就一直在投資和研究工作方面進行著積極不懈的探索。

　　根植于本分、專注、開放的投研文化，招商基金建立了一體化的投研體系，高度重視和發(fā)揮研究在投資中的基礎(chǔ)和先導(dǎo)作用，為公司取得良好的投資業(yè)績提供了有力的支持和保障。

　　 招商基金資產(chǎn)配置業(yè)務(wù)的優(yōu)勢體現(xiàn)在多個方面：首先是招商基金強大的股東背景和支持，作為控股股東，招商銀行非常重視居民理財端資產(chǎn)配置能力的打造，使得招商基金與股東方有比較好的協(xié)同，致力于在全市場篩選優(yōu)質(zhì)的基金產(chǎn)品，對接居民理財、養(yǎng)老需求，優(yōu)中選優(yōu)的FOF也成為公司戰(zhàn)略發(fā)展非常重要的業(yè)務(wù)之一。

　　 其次是資產(chǎn)配置端，招商基金較好地吸收了過往社保、年金、保險等大型資金管理的經(jīng)驗，將絕對收益目標投資特點和策略跟FOF投資偏穩(wěn)健、追求長期可持續(xù)回報，以及養(yǎng)老金投資長期穩(wěn)健收益的特性相結(jié)合，在未來的策略管理上、應(yīng)對市場周期的波動上，團隊都有更深入的理解。

　　 第三是基金研究端，招商基金在基金公司、基金品種、基金經(jīng)理研究跟蹤上積累了長期豐富的經(jīng)驗，對于怎么選人、怎么選資產(chǎn)，有著比較深入的理解，對于未來挖掘基金品種的Alpha和比較新銳的基金產(chǎn)品，有著一套勝率更高的方法體系。

　　第四是倚重公司自身強大的固收和“固收+”的投研能力和產(chǎn)品線優(yōu)勢，在管理穩(wěn)健類FOF產(chǎn)品的過程中很好地進行內(nèi)部的協(xié)同與合作。值得一提的是，招商基金近年來在“固收+”方面不斷發(fā)力，形成了偏債混和二級債等豐富的“固收+”產(chǎn)品線。尤其近兩年招商基金抓住理財升級的大機遇，推出絕對收益目標“瑞”系列產(chǎn)品，憑借追求絕對收益、嚴控回撤、策略統(tǒng)一、股債CP等特點，在市場上樹立了良好的品牌口碑，也充分展現(xiàn)了投研團隊的深度合作。

　　多元資產(chǎn)投資更注重投研交互融合的過程，既可以將團隊資產(chǎn)配置經(jīng)驗輸出給公司，也可以很好地借鑒公司內(nèi)部其他產(chǎn)業(yè)鏈小組、行業(yè)跟蹤上的觀點，與資產(chǎn)配置與FOF投資部的配置進行交叉驗證，通過協(xié)作提升管理能力。

　　“求變”與“不變”，創(chuàng)新打造深度融合的投研一體化團隊

　　 如何保持對投資的高度敏感、發(fā)揮研究團隊合作精神、提高研究成果轉(zhuǎn)化率，一直是公募基金持續(xù)探索的方向。招商基金創(chuàng)新打造深度融合的投研一體化團隊，資產(chǎn)配置與FOF投資團隊的建設(shè)也不斷發(fā)力。

　　近年來，招商基金從研究體系到管理細節(jié)都進行了升級和優(yōu)化，同時也在積極尋找新的突破點，為進階之路提供堅實的人才培養(yǎng)機制。據(jù)了解，招商基金資產(chǎn)配置與FOF投資團隊建設(shè)注重不同研究背景人才的優(yōu)勢互補和有機結(jié)合，傾向于從內(nèi)部研究員培養(yǎng)投資備選人才，切實將深度融合投研工作不斷向前推進。

　　“作為資產(chǎn)配置與FOF投資部，其職能定位既有資產(chǎn)配置縱深的研究，也有FOF產(chǎn)品的投資管理，日常工作不光涉及對資產(chǎn)配置的研究，也會涉及對基金產(chǎn)品的研究、FOF組合的管理�！痹谡猩袒�金資產(chǎn)配置與FOF投資部專業(yè)副總監(jiān)雷敏看來，以行業(yè)和產(chǎn)品的視角綜合運籌投資決策，是堅持投資理念一貫性和投資思路靈活性的探索，體現(xiàn)著“變”與“不變”的投資哲學(xué)。

　　 “求變”的是，不僅要在團隊管理上注重投研一體化建設(shè)，更要在內(nèi)部投研機制方面創(chuàng)新，不斷對內(nèi)探索激勵分明、資源共享的管理細則，與時俱進應(yīng)對市場的變化和競爭。

　　 目前，招商基金資產(chǎn)配置與FOF團隊已較初期有質(zhì)的提升。從最初以管理FOF產(chǎn)品為主的人員配置，到目前團隊初具規(guī)模并形成梯隊，業(yè)務(wù)涵蓋資產(chǎn)配置研究、量化模型構(gòu)建、基金研究等部分；內(nèi)部投研機制建設(shè)上，也在形成以周度、月度、季度為周期的策略探討機制，不斷在投資端和研究端進行優(yōu)化和改進。

　　 “不變”的則是追求穩(wěn)健并為投資人創(chuàng)造價值的初心。招商基金首席配置官、投資管理四部總監(jiān)于立勇表示，資管機構(gòu)應(yīng)始終以客戶為中心，以專業(yè)、負責(zé)的態(tài)度傳遞機構(gòu)聲音，輸出資產(chǎn)管理服務(wù)。“特別是基于招商基金過去多年在固收、多元資產(chǎn)投資方面的優(yōu)勢，通過FOF業(yè)務(wù)的發(fā)展，更好地匹配客戶需求，真正給投資者賺到錢�！�

　　定性和定量相結(jié)合，打造完整基金評價篩選體系

　　面對市場上萬只基金，如何從分類研究走到投資決策？如何形成科學(xué)的評價體系？招商基金不斷通過定性和定量相結(jié)合的方式進行方法論優(yōu)化。加之于立勇和雷敏過往險企資管的工作經(jīng)驗，也為招商基金的投研注入更多追求穩(wěn)健的底色。

　　雷敏表示，保險負債端成本比較剛性，長期追求絕對收益目標，在基金投資上跟FOF團隊的投資理念一脈相承，同樣是追求穩(wěn)健可持續(xù)的投資回報。

　　 在投資實操中，招商基金資產(chǎn)配置與FOF投資團隊通過對基金公司、基金經(jīng)理、基金產(chǎn)品進行分析研究和綜合評價，系統(tǒng)、科學(xué)且有針對性地進行標的篩選。

　　對基金公司的篩選，采用定性和定量相結(jié)合的方法，得出對基金公司層面的評價，同時會對不同公司權(quán)益和固收的投資能力進行打分。

　　對基金的篩選，量化分析的基金研究員會按照風(fēng)險等級和基金持倉結(jié)構(gòu)的不同，從底層自下而上地進行產(chǎn)品分類，從而對整個市場的基金進行量化篩選，篩的過程需要融入其過往對產(chǎn)品風(fēng)險收益特性的認識和經(jīng)驗。

　　其中，在對固收、“固收+”以及權(quán)益類基金進行相應(yīng)分類的基礎(chǔ)上，進一步以基金的波動率劃分低波、中波、高波，方便評估其回撤和波動控制的效果。

　　 基金品種的評價體系則以定量為主，但在一些指標的設(shè)置上也會融入定性的經(jīng)驗，需要投資和研究端密切配合，完成整體評價體系的打造。

　　面向養(yǎng)老投資，力求個人養(yǎng)老時代更好的投資體驗

　　追求穩(wěn)健的投資回報不僅是資管機構(gòu)努力的目標，更是廣大投資人希望獲得的投資體驗。面對多變且波動的市場，如何讓資產(chǎn)靈活配置、分散風(fēng)險的同時，也能幫助投資人賺到錢，是檢驗基金公司資產(chǎn)配置能力和服務(wù)水平的關(guān)鍵。

　　于立勇表示，“往往現(xiàn)實存在的問題會幫我們指明需要努力的方向，這也是我們有可能創(chuàng)造價值的地方，資管行業(yè)就是在解決投資者痛點的過程中不斷發(fā)展進步。”他指出，今后在公募基金產(chǎn)品的發(fā)展上，公司產(chǎn)品線會更加細化，從過去簡單的“固收+”，細化分層為低波、中波、高波，讓客戶各取所需，實現(xiàn)產(chǎn)品與客戶在風(fēng)險收益上更好的適配性。

　　“特別是FOF業(yè)務(wù)在這個過程中有很大的施展空間，相比于單一風(fēng)格的產(chǎn)品，F(xiàn)OF能夠同時發(fā)揮品種選擇和資產(chǎn)配置的功能，以更好地適應(yīng)市場的變化，持續(xù)幫投資者追求相對較好的回報，未來有很好的發(fā)展機會�！庇诹⒂抡f。

　　事實上，招商基金的養(yǎng)老FOF已有3年以上的業(yè)績積累，招商和悅穩(wěn)健養(yǎng)老一年持有期混合(FOF)自2019年4月成立以來，到今年三季度末累計回報27.59%，超額收益顯著。旗艦產(chǎn)品過往比較穩(wěn)健的業(yè)績表現(xiàn)和良好的回撤控制，良好的開局為FOF團隊未來擴充產(chǎn)品線打下了非常好的基礎(chǔ)。

　　 “我們做的FOF業(yè)務(wù)是一個長期的事情，投資人因為信任選擇了我們，我們更要有責(zé)任感，因為只有長期的業(yè)績表現(xiàn)，才能證明我們的價值�！庇诹⒂卤硎荆�負責(zé)任的投資機構(gòu)雖然短期不一定得到市場的追捧，但長期看一定會得到市場的認可。

　　在他看來，無論發(fā)生什么變化，在理念上始終要銘記責(zé)任、專業(yè)、長期這三個關(guān)鍵詞，這不僅是專業(yè)資產(chǎn)管理機構(gòu)行穩(wěn)致遠的關(guān)鍵，也是公募基金追求高質(zhì)量發(fā)展目標的動力源泉。

　　數(shù)據(jù)來源：基金定期報告，截至2022-09-30。招商和悅穩(wěn)健養(yǎng)老一年持有期混合（FOF）A基金成立日：2019-04-26，歷任基金經(jīng)理：章鴿武(2019-04-26至今)，業(yè)績比較基準：滬深300指數(shù)收益率×15%＋中證綜合債指數(shù)收益率×85%，自成立以來每個完整會計年度基金回報及業(yè)績比較基準收益率分別為：13.33%/6.64%(2020)、8.59%/3.82%(2021)，自成立以來基金總回報及業(yè)績比較基準收益率分別為：27.59%/14.21%。

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