12月19日，由和訊網(wǎng)主辦的2022年財(cái)經(jīng)中國年會(huì)暨第20屆財(cái)經(jīng)風(fēng)云榜《大國韌性 行穩(wěn)致遠(yuǎn)》盛大開啟。和訊金融研究院院長陳皓在圓桌論壇“新全球環(huán)境下A股投資展望”中發(fā)表如下觀點(diǎn)。
和訊金融研究院院長 陳皓
陳皓首先提到，回顧2022年，整個(gè)市場基本上是在疫情和新能源這兩個(gè)方向一直在交錯(cuò)行進(jìn)的過程中間。我們回過頭來反思一下，整個(gè)今年疫情這條線上，從年初到年末走了兩步，其實(shí)兩步都走的是特效藥的角度，都是解決我們現(xiàn)實(shí)生活中的一些核心問題。
2023年，這次中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議已經(jīng)講得很清楚，核心肯定是在消費(fèi)這條領(lǐng)域上。消費(fèi)這條線上到底有什么樣的機(jī)會(huì)？我們可以這么來看，先看2022年整個(gè)市場，大家感官上來看2022年市場全年漲幅最大的板塊會(huì)是什么方向？今天這個(gè)會(huì)議之前我又翻了一下，2022年漲幅最大的是旅游這條線上。2022年的時(shí)候很多資金就預(yù)期必定會(huì)修復(fù)的方向，就是在消費(fèi)這條方向上。
陳皓還表示，我們還是要分兩端看，一是市場預(yù)期的，二是市場反映了哪些是預(yù)期還沒反映出來的。這個(gè)角度來說，2023年，我們要看的轉(zhuǎn)向，2022年是疫情和新能源之間的關(guān)系，到2023年極有可能是疫情和消費(fèi)之間的關(guān)系。
嘉賓發(fā)言全文如下：
大家好！很高興今天可以和大家做一個(gè)交流。剛才張老師也給我們簡單地講了一下，我們對(duì)2023年一些展望的方向。從我們的角度來看，首先我們看2022年這個(gè)市場的狀況。其實(shí)2022年，我們現(xiàn)在從這個(gè)角度上去回顧，整個(gè)市場基本上是在疫情和新能源這兩個(gè)方向一直在交錯(cuò)行進(jìn)的過程中間。我們回過頭來反思一下，整個(gè)今年疫情這條線上，從年初和年末走了兩步，其實(shí)兩步都走的是特效藥的角度，都是解決我們現(xiàn)實(shí)生活中的一些核心問題。
第一波，我們走的是華潤這個(gè)相關(guān)的特效藥。到我們這一波的時(shí)候，因?yàn)檎麄�(gè)特效藥的用處在減小的時(shí)候，市場上基本上在走退燒藥的這條路線。在整個(gè)中間過程中間，其實(shí)我們要留意一下，整個(gè)市場一直在走的是經(jīng)濟(jì)線里面的新能源，新能源這個(gè)故事里面，大家一直講的是滲透率的故事，就是新技術(shù)、新產(chǎn)品過來時(shí)給整個(gè)市場帶來一些新的機(jī)會(huì)。今年轉(zhuǎn)折點(diǎn)是在4月份出現(xiàn)過一次，大家都清楚，也是因?yàn)橐咔椋虾３隽艘恍﹩栴}之后，4月份開始就是怎么做經(jīng)濟(jì)修復(fù)的過程。這個(gè)時(shí)間點(diǎn)和今年年底這個(gè)時(shí)間點(diǎn)非常接近，都是因?yàn)橐咔樵蛘麄�(gè)經(jīng)濟(jì)下滑，出了政策，政策出來之后，整個(gè)開始走經(jīng)濟(jì)反向的過程。當(dāng)時(shí)走起來的是新能源汽車、比亞迪(002594)、長安汽車(000625)、地產(chǎn)的刺激復(fù)蘇。
今天這次會(huì)議是不是也是這兩個(gè)點(diǎn)的方向？2023年起步的轉(zhuǎn)折和今年4月份有非常相似的點(diǎn)，市場關(guān)注點(diǎn)、轉(zhuǎn)折點(diǎn)和事件點(diǎn)都差不多，先出了一個(gè)政策底，后面很快出現(xiàn)市場底。所以，這次中央經(jīng)濟(jì)會(huì)議部署完之后，我們可以拿過來對(duì)4-5月份那段時(shí)間做個(gè)比對(duì)，那時(shí)候是地產(chǎn)、新能源、汽車，這次中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議基本也提的這三個(gè)方向的內(nèi)容。當(dāng)然，這一次和上一次可能會(huì)有不一樣的地方。
回過頭來看2023年，這次中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議已經(jīng)講得很清楚，核心肯定是在消費(fèi)這條領(lǐng)域上。消費(fèi)這條線上到底有什么樣的機(jī)會(huì)看？我認(rèn)為，我們可以這么來看，先看2022年整個(gè)市場，大家感官上來看2022年市場全年漲幅最大的板塊會(huì)是什么方向呢？今天這個(gè)會(huì)議之前我又翻了一下，2022年漲幅最大的是旅游這條線上，可能大家沒意識(shí)到，沒想到。2022年的時(shí)候很多資金就預(yù)期必定會(huì)修復(fù)的方向，就是在消費(fèi)這條方向上。市場里要做的時(shí)候，我們還是要分兩端看，一是市場預(yù)期的，二是市場反映了哪些是預(yù)期還沒反映出來的。這個(gè)角度來說，2023年，我們要看的轉(zhuǎn)向，2022年是疫情和新能源之間的關(guān)系，到2023年極有可能是疫情和消費(fèi)之間的關(guān)系。應(yīng)該說三年大疫基本上已經(jīng)走到了最后的尾聲，這波疫情炒作可能最多到3月份會(huì)完全結(jié)束，到后面整個(gè)社會(huì)都是全心全意開始搞經(jīng)濟(jì)的階段。
就像主持人張老師講的，我們很振奮地看到，昨天前官員都講到了，GDP預(yù)期是要達(dá)到8%的水準(zhǔn)，8%這個(gè)水準(zhǔn)我們想想是什么時(shí)候的事情，差不多是十年前的事情，也就是說我們要回到8%的增速預(yù)期，不敢說一定能到，但是我們要看看這8%的增速來怎么實(shí)現(xiàn)。8%的增速在我們正常的GDP構(gòu)成里，消費(fèi)大概占到50%，歷史上的增量貢獻(xiàn)大概在60%左右的樣子，投資貢獻(xiàn)占比大概20%，再加上出口大概占20%。明年基本上出口下降的概率還是比較高一點(diǎn)的，主要是外圍各種需求減弱，這是比較典型的狀態(tài)。今年剛剛11月份外貿(mào)出口已經(jīng)下滑了8.9%。基建增量可能有限，因?yàn)榻衲昊ㄔ隽看蟾?0%左右，到底能不能再增更多，可能要看兩會(huì)里財(cái)政赤字要放多大，基本上我們認(rèn)為也就10%左右。
今年整個(gè)房地產(chǎn)貢獻(xiàn)增量是負(fù)值，如果要真正8%，房地產(chǎn)一定要起貢獻(xiàn)。最后是消費(fèi)，消費(fèi)要比較大的力度恢復(fù)。而比較大的力度恢復(fù)，市場已經(jīng)做預(yù)期的是旅游、酒店這種類型，但有一塊是市場可能還沒有做修復(fù)的，但極有可能會(huì)發(fā)生重大變化的，就是線下消費(fèi)場景，這波行情里是沒做什么修復(fù)的，這可能是明年市場里會(huì)有預(yù)期差的方向，大家可以關(guān)注這一點(diǎn)。
地產(chǎn)這條線上，大家提得非常多，我們有一些不一樣的觀點(diǎn)。地產(chǎn)本質(zhì)上是人口函數(shù)的關(guān)系，也就是說前面這二十年地產(chǎn)增長，應(yīng)該屬于70-80年代人口高峰期，嬰兒潮那一波出來之后到30-40歲左右，這個(gè)需求上來。但現(xiàn)在需求偏弱，我們看到國家提出的是改善性住房，也就是說還是要處在70后、80后這一段資金怎么能夠出來。這次房地產(chǎn)表述里是放在控制金融風(fēng)險(xiǎn)章節(jié)里的，我們更多可以關(guān)注的是，既然控制金融風(fēng)險(xiǎn)，保交房，最有看點(diǎn)應(yīng)該的是房地產(chǎn)后產(chǎn)業(yè)鏈，只要保證交房，那所有后端的裝修、建材這些需求肯定是上來的。
今年以來，這些銀行、金融估值壓得比較低，大家覺得房地產(chǎn)是不是會(huì)出雷，出各種各樣的風(fēng)險(xiǎn)出來。這個(gè)消除之后，整個(gè)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)消除之后，市場會(huì)有個(gè)恢復(fù)�；敬笾戮褪沁@么一個(gè)觀點(diǎn)，主要是看看消費(fèi)，地產(chǎn)后產(chǎn)業(yè)鏈，新能源層面上更多看國外出口滲透率我們能不能提高；新技術(shù)、新方向、新產(chǎn)品的滲透不能提升。
大致我就這些觀點(diǎn)，謝謝大家！
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