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美國銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家喬虹:2023年經(jīng)濟(jì)增長最主要推動力是消費(fèi),房地產(chǎn)投資相對較弱

2022-12-18 13:03:05 財經(jīng)網(wǎng) 

“我們認(rèn)為2023年經(jīng)濟(jì)增長最主要的推動力是內(nèi)需,而內(nèi)需里,消費(fèi)將是最主要的。從投資來看,基建維持相對平穩(wěn)的增長,但在制造業(yè)和房地產(chǎn)投資方面,并不會出現(xiàn)明顯的反彈,房地產(chǎn)投資相對是比較弱的局面!12月17日,美國銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家喬虹在由《財經(jīng)》雜志、財經(jīng)網(wǎng)、《財經(jīng)》智庫、財通匯聯(lián)合主辦的“《財經(jīng)》年會2023:預(yù)測與戰(zhàn)略”上如此表示。

美國銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家 喬虹

喬虹表示,對明年經(jīng)濟(jì)仍然維持相對樂觀的態(tài)度,預(yù)計(jì)2023年中國經(jīng)濟(jì)增速可達(dá)5.5%。從GDP的預(yù)測分析來看,明年最大的變量主要出現(xiàn)在最終需求,消費(fèi)會出現(xiàn)明顯的大幅反彈。其次,投資會有所進(jìn)步,但進(jìn)出口對GDP的貢獻(xiàn)從今年的0.9個百分點(diǎn)變成明年-0.6個百分點(diǎn)。整體來看,明年主要看內(nèi)需,內(nèi)需里面主要看的是消費(fèi)。

談到經(jīng)濟(jì)反彈的推動力時,喬虹強(qiáng)調(diào),明年最主要經(jīng)濟(jì)增速的動因來源不是政策出現(xiàn)特別超預(yù)期的變化,而是要看消費(fèi)需求的反彈。消費(fèi)需求的反彈主要有兩個前提條件:一是消費(fèi)者信心的恢復(fù)。二是居民儲蓄支撐消費(fèi)需求。

最后,喬虹坦言,在外需比較艱難的時刻,2023年疫情政策的放開,消費(fèi)的反彈,中國經(jīng)濟(jì)會整體回暖。

以下為發(fā)言實(shí)錄:

喬虹:大家上午好,很高興有這個機(jī)會在《財經(jīng)》年會上進(jìn)行分享。對于2023年我們具體如何走,這是一個非常合適的時機(jī)。雖然年會比預(yù)計(jì)有所推遲,但是塞翁失馬,今天召開正好碰到了中央經(jīng)濟(jì)會議昨天勝利閉幕。這樣對于我們明年經(jīng)濟(jì)政策的判斷可以進(jìn)行一些更加有的放矢的評論。

首先,中國經(jīng)濟(jì)明年的判斷。我們?nèi)匀痪S持著相對樂觀的判斷,2023年中國經(jīng)濟(jì)增速可以達(dá)到5.5%,在今年經(jīng)濟(jì)增速略遜于預(yù)期的情況下,在明年恢復(fù)到這樣的水平可能性是非常大的。我來介紹一下背景,我們不是最近才把增速預(yù)測調(diào)到這樣的水平,而是從今年6月起,我們就把2023年的經(jīng)濟(jì)增速放在超出市場預(yù)期——6%的水平。大概三周前,由于考慮到短期疫情政策放開初期對于經(jīng)濟(jì)的沖擊,我們才把增速預(yù)測從原來的6%調(diào)低了0.5個百分點(diǎn)。

然而與之相對應(yīng)的是,在這幾周里面,國內(nèi)外主要金融機(jī)構(gòu)都是大幅度提高對中國經(jīng)濟(jì)的增速預(yù)測,為什么我們反而是調(diào)低呢?這是因?yàn)槲覀儚慕衲?月開始就一直維持我們超出市場預(yù)期的判斷,認(rèn)為在二十大之后,年底之前,我們會看到疫情政策的放開。而一直到11月中,主要的市場平均觀點(diǎn)全都認(rèn)為疫情的放開會在2023年,最早也是認(rèn)為在2023年4月兩會之后,其他人認(rèn)為在明年夏天,明年年底。因此我們對經(jīng)濟(jì)增長的預(yù)測一直處于市場最高水平,這也是我們與其它商業(yè)機(jī)構(gòu)對中國經(jīng)濟(jì)預(yù)測差別較大的主要原因。

過去幾個月非常不容易,在大家整體預(yù)期比較悲觀的情況下,我們堅(jiān)持了一個突出的樂觀觀點(diǎn),在所有的人喪失了對于今年年底之前疫情政策放松的環(huán)境里,我們一直堅(jiān)守著這樣一個觀點(diǎn),而且成功等到了二十條和“新十條”的提出,所以我們現(xiàn)在看到的情況跟我們原來的預(yù)期是完全一致的。

剛才介紹了我們的觀點(diǎn),主要是在過去這段時間里對于這一政策放開的判斷堅(jiān)持了一個正確的方向,并沒有進(jìn)行轉(zhuǎn)折。

其次,大部分市場的觀點(diǎn)都已經(jīng)轉(zhuǎn)向了疫情放松已經(jīng)開始,明年經(jīng)濟(jì)增速會大幅反彈,現(xiàn)在的問題變成了明年到底是外需還是內(nèi)需,內(nèi)需是什么部分能夠促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長恢復(fù)到5%以上的水平?我們現(xiàn)在的討論主要集中在“三架馬車”哪個方面恢復(fù)的比較快,從我們GDP的預(yù)測分析來看,明年最大的變量主要出現(xiàn)在最終需求,消費(fèi)會是最大的明顯的提高。其次,投資會有所進(jìn)步,但進(jìn)出口對GDP的貢獻(xiàn)從今年的0.9個百分點(diǎn)變成明年-0.6個百分點(diǎn)。整體來看,明年主要看內(nèi)需,內(nèi)需里面主要看的是消費(fèi)。

介紹一下對于明年全球經(jīng)濟(jì)增速環(huán)境預(yù)測的判斷,美國銀行最近提出的預(yù)測是,2023年美國、歐元區(qū)、英國基本上屬于衰退在劫難逃,美國經(jīng)濟(jì)的增速將從今年幾乎2%降到明年的-0.3%,且前三個季度全是負(fù)增長,而整個歐洲經(jīng)濟(jì)增速從今年3%降到0。從亞洲區(qū)的整體判斷來看,則會跟歐美走出完全不同的方向,明年經(jīng)濟(jì)增速會有所提高,為什么呢?最主要的原因是我們對于中國經(jīng)濟(jì)在明年會走出一個回暖的判斷,這對于東北亞經(jīng)濟(jì)體會有一定的支撐。其他主要的亞太經(jīng)濟(jì)體來看,即使中國經(jīng)濟(jì)會轉(zhuǎn)好,但由于歐美向下的壓力非常巨大,中國經(jīng)濟(jì)增速的反彈只能提供一定的補(bǔ)充,但不能完全抵消歐美經(jīng)濟(jì)下滑的影響。

很多外國的投資人都會同一個問題,中國的政治環(huán)境是否會在明年出現(xiàn)一個比較有利于經(jīng)濟(jì)增長的環(huán)境?我們認(rèn)為在新的領(lǐng)導(dǎo)集體下,最高決策層的政策制定將更加順暢,執(zhí)行力會有提高。

在經(jīng)濟(jì)上,明年一季度整體經(jīng)濟(jì)增速出現(xiàn)負(fù)增長,主要是放開之后,經(jīng)濟(jì)基本面會先變壞后變好。大家會說,現(xiàn)在大家都不敢出門,怎么會變得好?狀態(tài)確實(shí)如此,其實(shí)在其他的主要經(jīng)濟(jì)體,尤其是東亞很多國家,一開始開放的時候,經(jīng)濟(jì)并不是強(qiáng)烈反彈,反倒先是走入低谷,因此我們認(rèn)為一直到2023年第三季度,經(jīng)濟(jì)才會出現(xiàn)大幅度的反彈。

介紹一下明年反彈的主要推動力,今天時間有限我們強(qiáng)調(diào)一下最重要的觀點(diǎn),我們認(rèn)為明年最主要的經(jīng)濟(jì)增速的動因來源并不是來自于政策出現(xiàn)特別超預(yù)期的變化,比如昨天中央經(jīng)濟(jì)會議的政策,大部分都早有預(yù)期,并沒有看到超出預(yù)期的部分。由于不可能看到大水漫灌,也不可能看到大規(guī)模的赤字,我們認(rèn)為明年經(jīng)濟(jì)增速主要是靠消費(fèi)需求的反彈,而消費(fèi)需求的反彈主要來源于兩個前提條件:一是消費(fèi)者信心的恢復(fù),F(xiàn)在我們有疫苗,也知道疫情的變化,全世界主要經(jīng)濟(jì)體也已經(jīng)走出來,我們對病毒了解遠(yuǎn)比那時候多很多,大家對未來的判斷有更多信心,但為什么對消費(fèi)的信心這么低?主要是防控政策帶來的結(jié)果。在二十條和“新十條”影響下已經(jīng)發(fā)生了明顯的變化,未來形成群體免疫,消費(fèi)者信心會明顯恢復(fù),這對于明年經(jīng)濟(jì)反彈將是重要的支撐。

二是居民多余儲蓄的增加。大家看右邊的這張圖,大家很少看到把居民部門的新增儲蓄和新增貸款放在一起比,過去一段時間,明顯發(fā)現(xiàn)居民的貸款量明顯下降,但居民的新增儲蓄快速上升?丛隽,今年前11個月,央行的信息顯示,居民部門的存款明顯增加了7萬億,2019年全年增長2萬億,所謂的多余儲蓄,或者過度儲蓄的情況,主要是最近疫情防控的原因大家沒辦法出去花錢,消費(fèi)受到了抑制,同時對于買房、買股票、買基金出現(xiàn)了更多的擔(dān)心,在這樣的環(huán)境下,就不得不看到,現(xiàn)在的狀態(tài)大家主要的收入都進(jìn)入了銀行。各種消費(fèi)券或滿減出現(xiàn)的時候,都會看到類似的政策支持,在這個環(huán)境下最主要的,并不是期待中央拿現(xiàn)金出來讓大家花錢,支持大家消費(fèi),而是用消費(fèi)者信心的恢復(fù)和以前儲蓄的積累支撐消費(fèi)需求的釋放。

我們認(rèn)為這將是2023年經(jīng)濟(jì)增長最主要的推動力,明年來看,外需肯定是不行的,希望寄托在內(nèi)需里,內(nèi)需里消費(fèi)將是最主要的,跟投資比起來,只能看到一些基建維持相對平穩(wěn)的增長,但在制造業(yè)和房地產(chǎn)投資方面,并不會有明顯的反彈,相反,制造業(yè)再往下走,房地產(chǎn)投資相對是比較弱的局面。

我們分析了經(jīng)濟(jì)增速的主要的“三架馬車”后,希望這個結(jié)論能夠深入人心,在外需比較艱難的時刻,2023年疫情政策的放開,消費(fèi)的反彈,中國經(jīng)濟(jì)會整體回暖。

我就給大家介紹這么多。謝謝!

主持人:謝謝喬虹的分享,對于中國經(jīng)濟(jì)明年的發(fā)展做了一個比較樂觀的預(yù)期,特別提到消費(fèi)回暖極端的重要性,也有其他周邊市場的展望,非常值得我們參考。

(責(zé)任編輯:王治強(qiáng) HF013)
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