12月15日，人民銀行發(fā)布公告稱，為維護銀行體系流動性合理充裕，人民銀行開展6500億元中期借貸便利（MLF）操作和20億元公開市場逆回購操作，充分滿足了金融機構需求。與此同時，MLF操作利率與7天期逆回購利率均與上期持平。
根據Wind數據，本月MLF到期量為5000億元，故央行此次MLF操作為加量平價續(xù)作，當日MLF凈投放1500億元。
受訪專家認為，央行本次加量平價續(xù)作MLF，既是為應對跨年短期流動性緊缺局面，也是遏制市場利率上行勢頭，更有持續(xù)釋放寬信用預期信號，助力經濟穩(wěn)增長的取向。盡管MLF利率不變，在穩(wěn)增長、穩(wěn)樓市的考量下，12月份的新一輪貸款市場報價利率（LPR）仍有調降可能。
央行開展6500億元MLF操作
考慮到本次央行加量續(xù)作MLF，日前央行降準釋放長期資金約5300億元，以及央行在12月或還將通過抵押補充貸款(PSL)、各類再貸款等工具投放中長期流動性，本月中長期流動性投放總量已明顯高于本月MLF到期量。
在專家看來，央行實施加量續(xù)作MLF，一方面是為了應對跨年短期流動性緊張局面，另一方面也是為遏制近期銀行邊際資金成本較快上升的勢頭。
不論是年末銀行考核壓力，還是明年1月稅期繳稅，以及春節(jié)假期提現需求的增加，都將擾動銀行體系流動性。仲量聯行大中華區(qū)首席經濟學家兼研究部總監(jiān)龐溟對證券時報記者表示，央行加量續(xù)作MLF可以有效針對稅期等因素導致的短期流動性偏緊局面，穩(wěn)定市場預期、實現供需平衡、熨平短期過度波動。
國信證券宏觀固收首席分析師董德志同樣指出，2019年以來，央行均有年底超額投放中長期流動性的習慣。除呵護跨年流動性，幫助銀行備戰(zhàn)“開門紅”等傳統(tǒng)因素外，近期政策利好帶動市場主體預期顯著改善，指向“寬信用”有望加速落地，金融機構對于資金的需求可能顯著回升。
與此同時，通過加量續(xù)作MLF，并配合PSL等工具投放中長期流動性，將助于控制市場利率上行勢頭。東方金誠首席宏觀分析師王青指出，12月以來，銀行邊際資金成本上升較快。數據顯示，雖然DR007（銀行間存款類金融機構7天期質押式回購）均值已較11月同期有所回落，但1年期商業(yè)銀行（AAA級）同業(yè)存單到期收益率仍在大幅上行，其中12月13日升至2.755%，已高于2.75%的政策利率（MLF利率）水平，3個月期SHIBOR也頻創(chuàng)4月以來新高。
上調條件不足，MLF操作利率維持不變
從操作價格看，12月MLF操作利率保持不變，符合市場普遍預期。盡管日前央行公布的11月金融數據反映出當前有效需求不足，但多位專家認為，本月MLF操作利率不變，或有穩(wěn)物價、穩(wěn)匯市的考量，且在央行日前降準剛落地的背景下，央行需要一定時間來觀望政策效果。
王青表示，雖然防疫政策調整后的一段時間內穩(wěn)增長需求較高，但2023年消費反彈帶動經濟回升的大趨勢已基本確定。這意味著當前下調政策利率的必要性不大。與此同時，2023年物價形勢有望繼續(xù)保持整體穩(wěn)定，加之房地產低迷、外需放緩等因素還會對宏觀經濟運行形成一定擾動，因此當前及未來一段時間也不具備上調政策利率的條件。
11月份金融統(tǒng)計數據顯示，當月廣義貨幣(M2)同比增長12.4%，已創(chuàng)下自2016年4月以來的最高值。光大證券(601788)首席固定收益分析師張旭對記者表示，假若未來M2增速長時間運行于當前水平，隨著消費動能的釋放，則有可能帶來短期的結構性通脹壓力。
龐溟同樣認為，伴隨著中國宏觀經濟企穩(wěn)復蘇、供求關系基本恢復穩(wěn)定、需求逐步回暖走強，會帶來消費動能快速釋放、商品和服務需求價格走高、物價中樞整體抬升，應高度重視未來通脹升溫的潛在可能性，謹慎使用價格型貨幣政策工具，本次央行等價續(xù)作MLF對此也有所體現。
12月LPR調降預期不一
若MLF利率不變，意味著當月新一輪LPR報價基礎未發(fā)生變化。但部分專家認為，后續(xù)新一輪貸款市場報價利率（LPR）仍有調降可能。
王青指出，9月以來商業(yè)銀行啟動新一輪存款利率下調，而且下調幅度整體上明顯大于4月開啟的年內首輪存款利率下調。12月降準落地也會降低金融機構資金成本每年約56億元。這些因素會抵消近期市場利率上升的影響，增加報價行下調LPR報價加點的動力。
他表示，著眼于今年底明年初穩(wěn)增長、控風險，推動樓市盡快出現趨勢性回暖勢頭，監(jiān)管層近期或將引導報價行下調5年期以上LPR報價。
但華創(chuàng)證券首席宏觀分析師張瑜持有不同意見。在她看來，12月的央行降準對降低負債成本的推動作用較小，在不降息的情境下，12月LPR能順勢調降的概率相對較低。一是回顧2021年，兩次降準降低金融機構存款準備金率0.5個百分點，年底僅1年期LPR調降5個基點。二是商業(yè)銀行資產端壓力較大，而降準56億的成本改善杯水車薪。三是雖然9月存款利率有所調降，但其本質是8月MLF利率和LPR利率下行之后的結果。
不過，張瑜也表示，未來進一步的降準降息仍然值得期待。在經濟基本面較弱的背景下，降息推動LPR進一步調降本身有其必要性。一旦海外加息交易行為有所改善，央行降息概率將顯著提升。
校對：李凌鋒
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