國內堅果頭部企業(yè)三只松鼠(300783)三季報于10月25日出爐。2022年1-9月，三只松鼠營業(yè)收入為53.33億元，歸屬母公司凈利潤為0.93億元，與上年同期相比有所下滑。
業(yè)內人士認為，三只松鼠目前正處于全面轉型升級的“陣痛期”，業(yè)績下滑在意料之中。在“聚焦堅果產業(yè)，打造多品牌模式，逐步向健康化、數字化、全球化邁進”戰(zhàn)略新方向的指引下，堅持高質量發(fā)展的三只松鼠，轉型完成后業(yè)績改善空間可期。
由于轉型思路清晰、決心堅定，包括光大、招商、中銀證券等在內的多家主流券商在近期發(fā)布的研報中均給予了三只松鼠“增持”等向好評級，并表示看好公司長期發(fā)展前景。
一二三產深度融合，每日堅果示范工廠六條產線全投產
黨的二十大報告指出，“高質量發(fā)展是全面建設社會主義現代化國家的首要任務”。作為行業(yè)領軍企業(yè)的三只松鼠，充分發(fā)揮自身特色和優(yōu)勢，在中國經濟新舊動能轉換的背景下，致力于打造從高速增長轉向高質量增長的樣本。
得益于互聯(lián)網電商的紅利，三只松鼠于2019年成為國內首個達到百億規(guī)模的休閑零食品牌。然而，隨著流量紅利的消失、消費趨勢的演變及疫情影響，整個行業(yè)普遍承壓。在此背景下，三只松鼠積極求變，于今年4月率先發(fā)布高質量轉型公告。這份公告中，三只松鼠不僅對外披露了十年戰(zhàn)略，還明確2022年度四大變革舉措，即“每日堅果工廠打造、全域分銷布局、線下門店優(yōu)化、事業(yè)部制改革”。目前，以上舉措已經取得部分階段性成果。
以三只松鼠首批建設的每日堅果示范工廠為例，截至2022年9月末，該工廠的六條產線全部投產。據了解，每日堅果示范工廠采用30萬級潔凈車間，36套全自動化生產產線設備，在當前的制造工廠中處領先水準。值得一提的是，這樣一座集生產與發(fā)貨一體化的綜合工廠，從2022年4月開工，到7月兩條產線試運營，再到8月份正式投產，三只松鼠僅用了不到半年的時間，非常高效。
業(yè)內人士稱，三只松鼠通過建設堅果示范工廠進入二產滲透一產，補齊了代工生產模式短板，形成全供應鏈優(yōu)勢，重構了品牌力、渠道力與產品力。該模式下，三只松鼠的原料與生產環(huán)節(jié)均被納入管控范疇，進一步保證了產品品質，為消費者的健康加碼�？梢哉f，每日堅果示范工廠的運營，讓三只松鼠與消費者實現了“雙贏”。
此外，民生證券還在研報中提到，三只松鼠堅果示范工廠未來預留產能空間充足，在滿足松鼠本品牌需求基礎上，有望為其他品牌提供代工。
每日堅果示范工廠只是三只松鼠探索“一二三產深度融合”的第一步。三只松鼠表示，未來公司將持續(xù)打造示范工廠，并積極布局與國際國內堅果主產區(qū)、原料商建立直采合作，通過設備、工藝、研發(fā)等技術升級和戰(zhàn)略采購模式升級，進一步提升產品力，推動企業(yè)邁向高質量轉型。據悉，夏威夷果示范工廠建設目前已啟動。
多管齊下加強渠道建設，新分銷業(yè)務發(fā)展迅猛
轉型制造迎來突破的同時，三只松鼠的渠道建設也取得了初步成效，表現在組織、產品、銷售等領域。
報告期內，三只松鼠持續(xù)推進新分銷業(yè)務，聚焦適應線下分銷渠道場景的經銷專供產品開發(fā)及以下沉市場為主的滲透布局。截至報告期末，三只松鼠累計與885家經銷商伙伴建立長期穩(wěn)定的品牌授權經銷合作，雙方重點開發(fā)批市旗艦店、熱榜零食中島、母嬰店等新渠道業(yè)務。
產品端，截至目前，公司已開發(fā)面向全渠道的37款定量裝，55款經銷散稱專供系列產品，59款小鹿藍藍經銷線下專供系列產品，這為即將到來的年貨節(jié)銷售旺季奠定良好基礎。據相關人士透露，三只松鼠經銷專供系列產品備受青睞，8月上市當月業(yè)績即破億元，帶動分銷業(yè)務當月銷售同比增長81%。
而在組織端，三只松鼠升級分銷事業(yè)部組織架構，劃分六大經銷大區(qū)及平臺分銷、KA、新渠道九大銷售業(yè)務單元；引入具備行業(yè)豐富經驗的中層干部，組建超百人的業(yè)務團隊，實現屬地化客戶服務能力和業(yè)務效率穩(wěn)步提升。
盡管局部疫情反復和戰(zhàn)略轉型對三只松鼠的基本面形成了一定影響，但多家主流機構在研報中仍然給予了“增持”評級。招商證券(600999)在研報中指出，三只松鼠積極調整戰(zhàn)略，聚焦供應鏈和新分銷，疫情風險下轉向注重增長質量，給予“增持”評級。中信證券(600030)研報也表示，考慮到三只松鼠在堅果行業(yè)的龍頭地位以及后續(xù)戰(zhàn)略轉型完成后盈利能力有望快速回升，給予公司2023年PE35倍，對應目標價22元。
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