央行下調(diào)外匯存準(zhǔn)率2個(gè)百分點(diǎn)有何深意？

距離“破7”僅一步之遙，央行出手穩(wěn)定匯市預(yù)期。

據(jù)央行9月5日消息，為提升金融機(jī)構(gòu)外匯資金運(yùn)用能力，中國(guó)人民銀行決定，自2022年9月15日起，下調(diào)金融機(jī)構(gòu)外匯存款準(zhǔn)備金率2個(gè)百分點(diǎn)，即外匯存款準(zhǔn)備金率由現(xiàn)行8%下調(diào)至6%。

近一段時(shí)間，人民幣貶值壓力有所加大，匯率距離“破7”僅一步之遙，引發(fā)了市場(chǎng)的密切關(guān)注。9月5日，在岸人民幣對(duì)美元匯率開盤下挫逾百點(diǎn)，跌破6.91關(guān)口。

第一財(cái)經(jīng)記者采訪了解到，此次調(diào)整外匯存款準(zhǔn)備金率，央行釋放出外匯市場(chǎng)“穩(wěn)”的信號(hào)，有助于人民幣匯率保持基本穩(wěn)定。未來人民幣匯率雙向波動(dòng)將成常態(tài)化，應(yīng)平常心看待人民幣匯率的寬幅震蕩行情。

預(yù)計(jì)釋放近200億美元外匯流動(dòng)性

外匯存款準(zhǔn)備金是指，金融機(jī)構(gòu)按照規(guī)定將其吸收外匯存款的一定比例交存中國(guó)人民銀行的存款。外匯存款準(zhǔn)備金率是指金融機(jī)構(gòu)交存央行的外匯存款準(zhǔn)備金與其吸收外匯存款的比率。

對(duì)于此次調(diào)整，市場(chǎng)普遍認(rèn)為，央行意在通過調(diào)整存款準(zhǔn)備金率，釋放外匯市場(chǎng)“穩(wěn)”的信號(hào)。

近一段時(shí)間以來，人民幣匯率波動(dòng)加大，自今年3月份以來，人民幣匯率從6.30一路震蕩走低，到9月2日跌破6.90，6個(gè)月累計(jì)下跌近9%。距離整數(shù)關(guān)口“7”再一次近在咫尺。這讓市場(chǎng)對(duì)于人民幣匯率走勢(shì)的擔(dān)憂日漸增多。

植信投資研究院首席經(jīng)濟(jì)學(xué)連平對(duì)第一財(cái)經(jīng)表示，央行此舉意在增加外匯流動(dòng)性，以調(diào)節(jié)外匯市場(chǎng)的供求關(guān)系，有助于穩(wěn)定人民幣匯率。此外，此舉有助于降低人民幣匯率的貶值預(yù)期，意在釋放政策信號(hào)以進(jìn)行匯率預(yù)期管理。此次調(diào)降向單邊押注人民幣貶值的參與者釋放清晰的政策信號(hào)，表明當(dāng)局會(huì)采取相應(yīng)舉措，保持人民幣匯率基本穩(wěn)定。在調(diào)節(jié)人民幣過度升貶值的問題上，貨幣當(dāng)局具備較充裕的管理工具，如外匯存款準(zhǔn)備金率、外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率、逆周期因子和外匯掉期交易等。

“此次下調(diào)幅度較大，與近期人民幣貶值有關(guān)系�！�光大銀行(601818)金融市場(chǎng)部宏觀研究員周茂華對(duì)第一財(cái)經(jīng)表示，近期美聯(lián)儲(chǔ)加快收緊政策，加之歐洲經(jīng)濟(jì)前景趨于惡化，推動(dòng)美元強(qiáng)勁反彈，人民幣對(duì)美元匯率明顯貶值。為避免人民幣外匯市場(chǎng)出現(xiàn)非理性波動(dòng)，干擾市場(chǎng)資源正常配置，央行通過調(diào)降外匯存款準(zhǔn)備金率，一方面，通過釋放銀行體系的外匯流動(dòng)性，增加市場(chǎng)外匯供給，促進(jìn)市場(chǎng)平衡；另一方面向市場(chǎng)釋放穩(wěn)的信號(hào)，避免外匯市場(chǎng)非理性波動(dòng)。

綜合市場(chǎng)專家分析來看，此次外匯存款準(zhǔn)備金率下調(diào)2個(gè)百分點(diǎn)，預(yù)計(jì)將向市場(chǎng)釋放約191億美元的外匯流動(dòng)性。

“2022年7月末，外匯存款余額9537億美元，本次將外匯存款準(zhǔn)備金率下調(diào)2個(gè)百分點(diǎn)，意味著向市場(chǎng)釋放約191億美元的外匯流動(dòng)性，針對(duì)當(dāng)前人民幣在外匯市場(chǎng)供大于求的狀況進(jìn)行適當(dāng)?shù)姆聪蛘{(diào)節(jié)，有助于壓降人民幣近期的貶值態(tài)勢(shì)�！边B平說。

當(dāng)天，在國(guó)務(wù)院政策例行吹風(fēng)上，人民銀行副行長(zhǎng)劉國(guó)強(qiáng)表示，人民幣長(zhǎng)期的趨勢(shì)應(yīng)該是明確的，未來世界對(duì)人民幣的認(rèn)可度會(huì)不斷增強(qiáng)。短期內(nèi)雙向波動(dòng)是一種常態(tài)，不會(huì)出現(xiàn)“單邊市”，“但是匯率的點(diǎn)位是測(cè)不準(zhǔn)的，大家不要去賭某個(gè)點(diǎn)。合理均衡、基本穩(wěn)定是我們喜聞樂見的，我們也有實(shí)力支撐，我覺得不會(huì)出事，也不允許出事�！�

平常心看待人民幣匯率震蕩

實(shí)際上，在疫情反復(fù)、美聯(lián)儲(chǔ)加息提速等多重因素影響下，央行已于2022年5月15日起，下調(diào)金融機(jī)構(gòu)外匯存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)，即由9%下調(diào)至8%，以減輕人民幣貶值壓力。

連平認(rèn)為，對(duì)比5月下調(diào)1%，此次下調(diào)2%的幅度有所增大，但釋放規(guī)模較合理。4月美聯(lián)儲(chǔ)剛開啟加息，且首次加息25BP幅度較小，美元指數(shù)對(duì)人民幣匯率走勢(shì)的影響程度較為有限。但當(dāng)前，美聯(lián)儲(chǔ)已累計(jì)加息225BP，美元保持強(qiáng)勢(shì)，對(duì)人民幣匯率形成較大壓力，外匯存款準(zhǔn)備金率的調(diào)整力度也應(yīng)相應(yīng)提升。8月金融機(jī)構(gòu)的外匯存款余額較4月末減少963億美元，外匯存款準(zhǔn)備金率的基數(shù)下降，2%的比重釋放的美元流動(dòng)性規(guī)模較為合理。

對(duì)比來看，此輪匯率調(diào)整的市場(chǎng)沖擊或小于4、5月份。中銀證券全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家管濤日前撰文指出，今年3月份以來的兩波人民幣匯率快速調(diào)整行情中，雖然最近這輪調(diào)整又跌到整數(shù)關(guān)口附近，但累計(jì)跌幅遠(yuǎn)小于4月底5月上中旬那波。

管濤認(rèn)為，這波調(diào)整造成的市場(chǎng)沖擊可能更為有限，匯率波動(dòng)性提高往往會(huì)伴隨著外匯市場(chǎng)交投趨于活躍，但這一次外匯成交放量沒有上次明顯。8月15日～9月2日，境內(nèi)銀行間外匯市場(chǎng)日均即期詢價(jià)交易成交量406億美元，較8月1日～12日日均僅增長(zhǎng)7.3%，而4月20日～5月16日日均較4月1日～19日增長(zhǎng)57.5%。

此外，相關(guān)數(shù)據(jù)還顯示，1~8月，歐元貶值了12%，英鎊貶值了14%，日元貶值了17%，人民幣貶值8%。

“人民幣貶值相對(duì)較小，而且在SDR籃子里，應(yīng)該說人民幣除了對(duì)美元貶值以外，對(duì)非美元貨幣都是升值的，而不是說對(duì)SDR籃子其他貨幣也是貶值的。在SDR貨幣籃子里，一個(gè)基本情況是美元升值了，人民幣也升值了，但美元的升值幅度比人民幣的升值幅度要大一些。所以，人民幣并沒有出現(xiàn)全面的貶值。“劉國(guó)強(qiáng)說。

與此同時(shí)，市場(chǎng)也在關(guān)注，在央行出手穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期后，未來匯率走勢(shì)如何？

對(duì)此，管濤認(rèn)為，平常心看待人民幣匯率的寬幅震蕩行情。今年所遭遇的人民幣匯率下修調(diào)整，早在2018年就經(jīng)歷過，不足為奇。當(dāng)時(shí)外匯市場(chǎng)有驚無險(xiǎn)，甚至面對(duì)人民幣破“7”也是波瀾不驚。今天，我們擁有更加強(qiáng)勁的基礎(chǔ)收支順差和更加穩(wěn)健的民間對(duì)外負(fù)債，具有更強(qiáng)的抵御資本流動(dòng)和匯率波動(dòng)沖擊的信心和底氣。

在管濤看來，當(dāng)務(wù)之急，是要在經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的緊要關(guān)口，更加高效統(tǒng)籌疫情防控和經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展，抓緊落實(shí)一攬子穩(wěn)增長(zhǎng)的政策措施，加快釋放政策效能，鞏固經(jīng)濟(jì)恢復(fù)基礎(chǔ)，增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展后勁。涉外企業(yè)則要進(jìn)一步強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)中性意識(shí)，建立財(cái)務(wù)紀(jì)律，管理好貨幣錯(cuò)配和匯率敞口。

周茂華預(yù)計(jì)，人民幣有望在均衡水平附近運(yùn)行，雙向波動(dòng)常態(tài)化。國(guó)內(nèi)散點(diǎn)疫情可控，保供穩(wěn)價(jià)、紓困助企和穩(wěn)增長(zhǎng)政策支持，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步恢復(fù)，這是全球最大的確定性。同時(shí)，我國(guó)供應(yīng)鏈產(chǎn)業(yè)鏈恢復(fù)暢通，外貿(mào)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，外貿(mào)企業(yè)提質(zhì)增效，外貿(mào)韌性足，人民幣資產(chǎn)長(zhǎng)期配置價(jià)值凸顯，國(guó)際收支將保持基本平衡；人民幣匯率彈性也已顯著增強(qiáng)。