在豬肉、汽油、服務(wù)價(jià)格上漲和上年同期低基數(shù)等因素帶動(dòng)下，6月CPI同比增速創(chuàng)下2020年8月以來(lái)新高，而PPI同比連續(xù)八個(gè)月回落。

　　國(guó)家統(tǒng)計(jì)局7月9日發(fā)布2022年6月份全國(guó)CPI（居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)）和PPI（工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù)）數(shù)據(jù)。CPI同比上漲2.5%，漲幅比上月擴(kuò)大0.4個(gè)百分點(diǎn)；PPI上漲6.1%，漲幅比上月回落0.3個(gè)百分點(diǎn)。

　　多位接受第一財(cái)經(jīng)記者采訪的專家表示，豬肉上行周期啟動(dòng)、國(guó)內(nèi)疫情拐點(diǎn)已現(xiàn)、PPI向CPI傳導(dǎo)增強(qiáng)，都將對(duì)CPI中樞形成支撐，下半年個(gè)別月份CPI同比漲幅可能“破3”。國(guó)際大宗商品價(jià)格在俄烏局勢(shì)擾動(dòng)下仍將高位震蕩，對(duì)國(guó)內(nèi)PPI形成較強(qiáng)的輸入性通脹壓力，但受翹尾因素繼續(xù)下降影響，未來(lái)PPI同比增速將延續(xù)回落態(tài)勢(shì)，只是回落速度偏慢。

　　豬肉價(jià)格加速上行

　　6月份，我國(guó)疫情防控總體形勢(shì)向穩(wěn)趨好，重要民生商品供應(yīng)充足，居民消費(fèi)價(jià)格運(yùn)行總體平穩(wěn)。

　　從同比看，CPI上漲2.5%，漲幅比上月擴(kuò)大0.4個(gè)百分點(diǎn)，主要是去年基數(shù)走低所致。其中，食品價(jià)格上漲2.9%，漲幅比上月擴(kuò)大0.6個(gè)百分點(diǎn)，影響CPI上漲約0.51個(gè)百分點(diǎn)。食品中，豬肉價(jià)格下降6.0%，降幅比上月收窄15.1個(gè)百分點(diǎn)。

　　非食品中，汽油和柴油價(jià)格分別上漲33.4%和36.3%，飛機(jī)票價(jià)格上漲28.1%，漲幅均有擴(kuò)大；教育服務(wù)和醫(yī)療服務(wù)價(jià)格分別上漲2.5%和0.9%，漲幅均與上月相同。

　　財(cái)信研究院副院長(zhǎng)伍超明對(duì)第一財(cái)經(jīng)表示，受供給端壓欄惜售但需求端跟隨疫情好轉(zhuǎn)影響，豬肉對(duì)CPI同比的拖累作用減弱 0.26個(gè)百分點(diǎn)；但受物流暢通、供應(yīng)增加影響，鮮菜鮮果等食品價(jià)格下跌較多，基本沖銷了豬肉漲價(jià)的影響。非食品方面，油價(jià)上漲和服務(wù)恢復(fù)共致非食品價(jià)格回升0.4個(gè)百分點(diǎn)。

　　6月剔除食品和原油的核心CPI同比增長(zhǎng)1.0%，較上月提高0.1個(gè)百分點(diǎn)，反映出居民消費(fèi)需求依然偏弱。伍超明表示，核心CPI小幅回升，主要是國(guó)內(nèi)疫情形勢(shì)好轉(zhuǎn)帶動(dòng)服務(wù)消費(fèi)恢復(fù)，但依然低于疫情前水平較多，居民消費(fèi)需求依然偏弱。往后看，預(yù)計(jì)未來(lái)服務(wù)業(yè)將溫和修復(fù)，加之保就業(yè)保民生、促消費(fèi)政策有望進(jìn)一步加碼，核心CPI反彈可期，但疫情擾動(dòng)和低收入群體恢復(fù)偏慢將制約其回升幅度。

　　隨著生豬產(chǎn)能持續(xù)去化，豬價(jià)見底回升。國(guó)金證券(600109)指出，伴隨新一輪豬周期的啟動(dòng)，作為CPI主要波動(dòng)來(lái)源，CPI食品項(xiàng)，一度受生豬供給上量、豬價(jià)大幅下跌拖累，創(chuàng)歷史最低。伴隨供給收縮，豬價(jià)開始持續(xù)上漲，22省市生豬均價(jià)由3月的12.3元/公斤連續(xù)上漲至5月的15.4元/公斤，帶動(dòng)CPI豬肉環(huán)比由-9.3%轉(zhuǎn)正至 5.2%；6月中下旬以來(lái)，豬價(jià)加快上漲。

　　豬肉在中國(guó)CPI籃子食品類別中權(quán)重最大，豬肉價(jià)格保持在合理區(qū)間對(duì)于生豬生產(chǎn)和消費(fèi)都十分重要。豬價(jià)上漲已引起相關(guān)部門關(guān)注。針對(duì)近期生豬價(jià)格出現(xiàn)過(guò)快上漲的情況，7月4日國(guó)家發(fā)展改革委價(jià)格司組織行業(yè)協(xié)會(huì)、部分養(yǎng)殖企業(yè)及屠宰企業(yè)召開會(huì)議，深入分析生豬市場(chǎng)供需和價(jià)格形勢(shì)，研判后期價(jià)格走勢(shì)，研究做好生豬市場(chǎng)保供穩(wěn)價(jià)工作。

　　7月5日上午，發(fā)改委發(fā)布消息稱，針對(duì)近期生豬市場(chǎng)出現(xiàn)盲目壓欄惜售等非理性行為，國(guó)家發(fā)展改革委價(jià)格司正研究啟動(dòng)投放中央豬肉儲(chǔ)備，并指導(dǎo)地方適時(shí)聯(lián)動(dòng)投放儲(chǔ)備，形成調(diào)控合力，防范生豬價(jià)格過(guò)快上漲。隨后5日下午發(fā)改委表示，國(guó)家發(fā)展改革委價(jià)格司與大連商品交易所召開座談會(huì)會(huì)同有關(guān)方面進(jìn)一步完善工作機(jī)制、形成工作合力，加強(qiáng)現(xiàn)貨期貨市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)監(jiān)管。

　　機(jī)構(gòu)判斷，從3~4年一輪的豬周期看，2022年4月豬周期二次筑底，當(dāng)前或已進(jìn)入新一輪豬周期的筑底上行期，這與產(chǎn)能去化時(shí)間規(guī)律相印證。預(yù)計(jì)未來(lái)價(jià)格溫和上漲，但不具備快速大幅上行的條件，主因產(chǎn)能去化程度不深且處于歷史相對(duì)高位，疊加保供穩(wěn)價(jià)措施出臺(tái)，未來(lái)漲幅取決于產(chǎn)能去化程度。

　　PPI同比漲幅繼續(xù)回落

　　6月份，復(fù)工復(fù)產(chǎn)持續(xù)推進(jìn)，重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈逐步暢通穩(wěn)定，保供穩(wěn)價(jià)政策效果繼續(xù)顯現(xiàn)。國(guó)際市場(chǎng)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂升溫，部分大宗商品價(jià)格回落，帶動(dòng)6月PPI同比進(jìn)一步放緩，環(huán)比漲幅繼續(xù)回落。

　　從同比看，PPI上漲6.1%，漲幅比上月回落0.3個(gè)百分點(diǎn)，主要是去年基數(shù)走高的影響。據(jù)測(cè)算，在6月份6.1%的PPI同比漲幅中，去年價(jià)格變動(dòng)的翹尾影響約為3.8個(gè)百分點(diǎn)，新漲價(jià)影響約為2.3個(gè)百分點(diǎn)。從環(huán)比看，PPI由上月上漲0.1%轉(zhuǎn)為持平。

　　伍超明分析，受疫情供給堵點(diǎn)逐漸打通、保供穩(wěn)價(jià)政策效果顯現(xiàn)影響，6月份工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格（PPI）同比回落0.3個(gè)百分點(diǎn)至6.1%。但生活資料價(jià)格延續(xù)上漲，且漲價(jià)品種進(jìn)一步擴(kuò)散，同時(shí)行業(yè)層面，原油產(chǎn)業(yè)鏈、食品加工業(yè)、紡織服裝等行業(yè)價(jià)格環(huán)比均上漲，顯示出PPI面臨的輸入性壓力較強(qiáng)。

　　關(guān)于接下來(lái)PPI走勢(shì)，伍超明表示，預(yù)計(jì)國(guó)際大宗商品價(jià)格在俄烏局勢(shì)擾動(dòng)下仍將高位震蕩，對(duì)國(guó)內(nèi)PPI形成較強(qiáng)的輸入性通脹壓力，加之基建發(fā)力和地產(chǎn)預(yù)期修復(fù)對(duì)國(guó)內(nèi)定價(jià)商品形成向上支撐，未來(lái)PPI新漲價(jià)因素易升難降。但受翹尾因素繼續(xù)下降影響，未來(lái)PPI同比增速將延續(xù)回落態(tài)勢(shì)，只是回落速度偏慢。

　　下半年CPI單月破“3”概率較大

　　今年以來(lái)，國(guó)際大宗商品價(jià)格高位波動(dòng)，全球通脹水平居高不下，一些主要經(jīng)濟(jì)體物價(jià)漲幅連創(chuàng)多年新高，比如美國(guó)5月份CPI同比上漲8.6%，創(chuàng)近40年來(lái)新高，歐元區(qū)6月份CPI上漲8.6%，為1997年有記錄以來(lái)新高。我國(guó)經(jīng)濟(jì)已深度融入世界經(jīng)濟(jì)，國(guó)際通脹高企客觀上會(huì)加大我國(guó)輸入性通脹壓力。

　　國(guó)家發(fā)改委新聞發(fā)言人孟瑋日前表示，國(guó)內(nèi)物價(jià)平穩(wěn)運(yùn)行，是在國(guó)際大宗商品價(jià)格持續(xù)高位運(yùn)行、全球其他主要經(jīng)濟(jì)體普遍面臨較大通脹壓力的背景下實(shí)現(xiàn)的，成績(jī)來(lái)之不易。我國(guó)物價(jià)水平遠(yuǎn)低于美歐等主要經(jīng)濟(jì)體，繼續(xù)對(duì)全球物價(jià)發(fā)揮了重要的“穩(wěn)定器”作用。

　　關(guān)于接下來(lái)物價(jià)走勢(shì)，民生銀行(600016)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬表示，我國(guó)將繼續(xù)面對(duì)結(jié)構(gòu)性通脹壓力與外部輸入壓力并存的局面，同時(shí)社會(huì)總需求緩慢回升會(huì)抬高核心通脹中樞。預(yù)計(jì)下半年CPI將溫和上升，在部分月份突破3%的概率較大，但全年平均水平仍將控制在政策目標(biāo)以內(nèi)。同時(shí)PPI受去年基數(shù)影響，以及全球商品價(jià)格上漲動(dòng)能減弱，將繼續(xù)保持連續(xù)回落態(tài)勢(shì)。預(yù)計(jì)通脹對(duì)貨幣政策不構(gòu)成較大壓力。

　　溫彬分析，結(jié)構(gòu)性通脹壓力主要體現(xiàn)在食品方面，隨著豬肉價(jià)格進(jìn)入回升周期，其對(duì)CPI的壓制作用已變?yōu)樘�升作用。不過(guò)，隨著淡季將至，短期內(nèi)豬肉價(jià)格上漲乏力。從外部輸入壓力看，國(guó)際能源價(jià)格依舊保持高位，俄烏沖突導(dǎo)致全球糧食危機(jī)，也將對(duì)我國(guó)糧食安全形成一定威脅。能源與糧食作為通脹的上游，對(duì)整體通脹的傳導(dǎo)作用不容忽視。

　　招商基金研究部首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李湛告訴第一財(cái)經(jīng)，下半年存在一定輸入性通脹壓力，三季度CPI同比增速可能接近3%，甚至在單月可能突破3%，但總體可控。由于大宗商品的價(jià)格上漲已有限，PPI雖然還在高位運(yùn)行，但將以偏慢的速度回落。

　　中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家論壇理事王軍也認(rèn)為，下半年CPI同比有所上漲，但環(huán)比依舊平穩(wěn)持平。雖然豬周期可能對(duì)今年整體通脹水平有上漲影響，但目前來(lái)看，豬肉價(jià)格大幅上漲的條件并不存在。溫和上漲的物價(jià)顯然不會(huì)是經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的主要矛盾，也不應(yīng)該成為財(cái)政、貨幣政策進(jìn)一步寬松發(fā)力的掣肘因素。

　　國(guó)家發(fā)改委價(jià)格司副司長(zhǎng)、一級(jí)巡視員彭紹宗強(qiáng)調(diào)，展望今后一段時(shí)間，我國(guó)商品和服務(wù)市場(chǎng)供給能力總體充裕，糧油肉蛋奶果蔬等重要民生商品供應(yīng)充足，大宗商品保供穩(wěn)價(jià)工作效果還會(huì)持續(xù)顯現(xiàn)，有基礎(chǔ)、有能力、有信心繼續(xù)保持物價(jià)運(yùn)行在合理區(qū)間，全年3%左右的CPI（居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)）預(yù)期目標(biāo)是可以實(shí)現(xiàn)的。