過去的2021年，市場交投活躍度持續(xù)提升，自營投資業(yè)務(wù)和財(cái)富管理業(yè)務(wù)成為券商業(yè)績主要增長引擎。數(shù)據(jù)顯示，2021年日均股票成交額為1.14萬億元，同比增長25.33%。僅管傭金率小幅下滑，但證券行業(yè)全年實(shí)現(xiàn)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)凈收入1545.18億元。
這一年，注冊制改革助推IPO規(guī)模創(chuàng)歷史新高，資管主動管理轉(zhuǎn)型成效凸顯。截至2021年末，券商股權(quán)承銷規(guī)模達(dá)1.82萬億元，其中，IPO規(guī)模同比增長15.47%至5426.75億元。在資管業(yè)務(wù)方面，截至2021年末，證券行業(yè)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)規(guī)模為10.88萬億元，同比增加3.53%，尤其以主動管理為代表的集合資管規(guī)模大幅增長112.52%達(dá)到3.28萬億元。
得益于北交所鳴鑼開市、全面注冊制穩(wěn)步推進(jìn)及財(cái)富管理轉(zhuǎn)型進(jìn)入深水區(qū)，證券行業(yè)在2021年迎來“高光時(shí)刻”。根據(jù)中證協(xié)披露的數(shù)據(jù)，截至2021年末，140家券商資產(chǎn)規(guī)模突破10萬億大關(guān)，證券從業(yè)人員也重回34萬人關(guān)口。截至2021年末，140家券商實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5024.10億元，凈利潤1911.19億元，同比分別增長12.03%、21.32%。值得注意的是，隨著星展證券“落地”上海，北上廣三地的券商數(shù)達(dá)60家，占證券總數(shù)的比例為50%。
為洞悉證券行業(yè)在變革中的探索路徑，金融界聯(lián)合天眼查推出《2021年中國證券行業(yè)發(fā)展報(bào)告》，主要從證券公司業(yè)績表現(xiàn)、財(cái)富管理轉(zhuǎn)型現(xiàn)狀以及全面注冊制改革為券商行業(yè)帶來的機(jī)遇與挑戰(zhàn)三方面展開分析。
北上廣三地券商占半數(shù) 中信證券萬億資產(chǎn)“一騎絕塵”
2021年1月14日，首家來自新加坡的外資券商星展證券進(jìn)駐黃浦江畔。天眼查數(shù)據(jù)顯示，該公司股東為新加坡最大的商業(yè)銀行星展集團(tuán)和上海東浩蘭生投資管理有限公司、上海黃埔投資控股集團(tuán)等國有企業(yè)。在120家證券公司中，包括星展證券在內(nèi)的合資券商共有12家，分別為高盛高華證券、瑞銀證券、瑞信證券、中德證券、摩根士丹利證券、東亞前海證券、匯豐前海證券、野村東方國際證券、摩根大通證券、大和證券、星展證券。值得注意的是，上述12家合資企業(yè)無不坐落于北京、上海、深圳。
注：根據(jù)中證協(xié)披露的數(shù)據(jù)，截至2021年末，證券行業(yè)總資產(chǎn)為10.59萬億元。因其將20家資管子公司視為獨(dú)立的證券公司，故共有140家券商。
城市經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平是吸引券商機(jī)構(gòu)駐扎的重要因素。經(jīng)濟(jì)實(shí)力強(qiáng)的城市不僅吸引外資企業(yè)，對于本土企業(yè)亦是如此。據(jù)天眼查數(shù)據(jù)顯示，120家證券公司中，總部位于廣東的數(shù)量最多，達(dá)22家。上海、北京緊隨其后，分別有20家和18家券商。經(jīng)計(jì)算，位于北上廣三地的券商共計(jì)60家，占券商總數(shù)的比例達(dá)50%。
值得一提的是，中信證券資產(chǎn)總額“一騎絕塵”，達(dá)1.28萬億元，是唯一一家資產(chǎn)超萬億的券商機(jī)構(gòu)。華泰證券總資產(chǎn)為8066.51億元，國泰君安、海通證券總資產(chǎn)均超7000億。天眼查數(shù)據(jù)顯示，截至2021年末，中金公司、申萬宏源總資產(chǎn)分別為6497.95億元、6010.11億元。招商證券、中國銀河和廣發(fā)證券均是5000億級，而中信建投稍遜一籌，其資產(chǎn)總額為4527.91億元，位列第十名。
140家券商創(chuàng)收超5000億 10家券商凈利潤入圍“百億俱樂部”
2021年股市行情震蕩，分化明顯，券商板塊持續(xù)“贏業(yè)績、輸板塊”，不過在流動性合理充裕、A股結(jié)構(gòu)化趨勢以及居民財(cái)富搬家效應(yīng)的共同作用下，2021年市場交投活躍度較上年進(jìn)一步提升。2021年日均股票成交額1.14萬億元，同比增長25.33%；2021年上證和深證日均換手率分別為0.97%、2.13%，較2020的0.82%、2.25%增減互現(xiàn)。
在市場助推下，券商行業(yè)2021年迎來“豐收大年”，ROE回升至7.83%，杠桿率創(chuàng)歷史新高。根據(jù)中證協(xié)披露的數(shù)據(jù)，140家券商營業(yè)收入突破5000億，較上年同期增長12.03%至5024.10億元；凈利潤較上年同期增長21.32%至1911.19億元。
值得注意的是，Choice數(shù)據(jù)顯示，49 家上市券商中，8家券商營業(yè)收入突破300億元，10家券商入圍凈利潤“百億俱樂部”。其中，“券商一哥”中信證券遙遙領(lǐng)先，營收凈利均穩(wěn)坐冠軍寶座。數(shù)據(jù)顯示，截至2021年末，中信證券實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入、歸母凈利潤分別為765.24億元、231.00億元，同比分別增長40.71%、55.01%。
營業(yè)收入前四的席位不變，除中信證券外，還有海通證券、國泰君安、華泰證券，三家券商營收分別為432.05億元、428.17億元、379.05億元。中國銀河在過去一年發(fā)展迅速，其營收排名從第八名直接晉升為第五名。截至2021年末，該公司營業(yè)收入較上年同增比長51.52%至359.84億元。
在百舸爭流的激烈競爭中，不進(jìn)則退。而屢次因宕機(jī)沖上“熱搜”的招商證券則下滑明顯，其營收名次從第七名跌至第十名。數(shù)據(jù)顯示，截至2021年末，招商證券營收為294.29億元，同比增長21.22%。
在凈利潤方面，除中信證券、國泰君安、海通證券、華泰證券、廣發(fā)證券外，凈利潤“百億俱樂部”名單中又增加了5家券商，分別為招商證券（116.45億元）、中金公司（107.78億元）、中國銀河（104.30億元）、中信建投（102.39億元）、國信證券（101.15億元）。而申萬宏源卻從凈利潤第八名跌出前十榜單。數(shù)據(jù)顯示，截至2021年末，其歸母凈利潤為93.98億元，同比增長21.02%。
券商行業(yè)2021年業(yè)績?yōu)楹纹毡榇笤�？對此，證券研究分析師表示，從盈利驅(qū)動力角度來看，2021年券商盈利高增的主要原因是財(cái)富管理業(yè)績的逐步推進(jìn)和經(jīng)紀(jì)、投行業(yè)務(wù)的業(yè)績持續(xù)發(fā)展。財(cái)富管理規(guī)模增長帶來的‘乘數(shù)效應(yīng)’，帶動券商業(yè)務(wù)規(guī)模的不斷提升；經(jīng)紀(jì)、投行業(yè)務(wù)受益于市場高景氣和注冊制改革、北交所建立等多層次市場建設(shè)推進(jìn)，推動了券商業(yè)績增長。
43家上市券商研發(fā)投入超200億 財(cái)富管理轉(zhuǎn)型顯成效
國內(nèi)居民可投資金融資產(chǎn)迅速增長，證券公司傳統(tǒng)傭金收入下滑，傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)向財(cái)富管理轉(zhuǎn)型成為當(dāng)務(wù)之急。券商作為資本市場的中介機(jī)構(gòu)，主要承擔(dān)著服務(wù)中介、資本中介及交易中介三大職能。隨著財(cái)富管理時(shí)代來臨，代銷收入成為傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入轉(zhuǎn)型點(diǎn)，投行、資管迎來發(fā)展黃金期。
2021年“含財(cái)量”成為熱頻詞，代理銷售金融產(chǎn)品凈收入無疑成為考核其成色的重要指標(biāo)。根據(jù)中證協(xié)披露的數(shù)據(jù)，2021年證券行業(yè)代理銷售金融產(chǎn)品凈收入206.90億元，同比增長53.96%，占經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入比例為13.39%，占比提升3.02個(gè)百分點(diǎn)。
梳理券商年報(bào)發(fā)現(xiàn)，中信證券代銷金融產(chǎn)品凈收入率先于2020年突破10億元大關(guān)，截至2021年末，該公司這一業(yè)務(wù)凈收入達(dá)26.55億元，同比增長35.12%。與此同時(shí)，代銷金融產(chǎn)品凈收入占證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)凈收入的比重也由上年的18.20%增至20.39%。值得注意的是，截至2021年末，除中信證券外，中金公司、廣發(fā)證券代銷金融產(chǎn)品規(guī)模也已突破10億元大關(guān)，分別為11.36億元、10.95億元，二者占經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的比重分別為19.27%、14.81%。
代銷金融產(chǎn)品凈收入排名前十的券商中，國泰君安和中國銀河增勢強(qiáng)勁。數(shù)據(jù)顯示，截至2021年末，上述兩家券商的代銷金融產(chǎn)品凈收入分別為9.50億元、9.15億元，同比分別增長116.36%、120.33%。與此同時(shí)，其代銷凈收入占經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入比重分別為11.33%、12.13%。上述10家券商代銷金融產(chǎn)品占比均在一定程度上有所提升，可見券商對通道業(yè)務(wù)的收入依賴度有所降低。
2019年10月，證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于做好公開募集證券投資基金投資顧問業(yè)務(wù)試點(diǎn)工作的通知》，陸續(xù)有包括29家券商在內(nèi)的60家機(jī)構(gòu)獲批基金投顧業(yè)務(wù)試點(diǎn)。自此，投顧業(yè)務(wù)也成為券商業(yè)績增長的新引擎。
北京師范大學(xué)經(jīng)濟(jì)與工商管理學(xué)院副教授胡聰慧表示，相較于基金公司，券商在財(cái)富管理客戶數(shù)量方面有一定優(yōu)勢。此外，券商客戶普遍熟悉權(quán)益市場投資，具有較高的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，并且可投資資產(chǎn)規(guī)模也相對較高。不過，券商未來需要引導(dǎo)個(gè)人投資者從交易型需求轉(zhuǎn)向配置型需求轉(zhuǎn)變，從長期配置中實(shí)現(xiàn)財(cái)富的積累。
然而，基金投顧業(yè)務(wù)的快速發(fā)展離不開投顧人員的專業(yè)服務(wù)及科技實(shí)力的增強(qiáng)。根據(jù)中國證券業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，截至2022年1月13日，近一年來證券從業(yè)人員增加了8593人，重返34萬人大關(guān)。其中，投顧從業(yè)人數(shù)增加最多，從2017年的4萬人增加至6.8萬，年復(fù)合增長率近15%。
統(tǒng)計(jì)顯示，中信證券投顧數(shù)量突破5000人，位居榜首。廣發(fā)、國君、銀河、建投和國信投顧數(shù)量超過 3000 人，投顧數(shù)量在公司總員工數(shù)量整體超過30%。
在信息科技投入方面，除中信證券、國泰君安等6家券商未披露外，43家上市券商研發(fā)投入超200億元。天眼查數(shù)據(jù)顯示，截至2021年末，華泰證券研發(fā)投入一騎絕塵，較上年同期增長26.23%至22.28億元。中金公司、招商證券、海通證券、中信建投研發(fā)投入均超10億。
財(cái)富管理轉(zhuǎn)型進(jìn)入深水區(qū)，券商下一步將如何布局？業(yè)內(nèi)人士指出，第一，堅(jiān)持嚴(yán)選產(chǎn)品、買方視角、全程服務(wù)的財(cái)富管理理念；第二，重視代銷金融產(chǎn)品和基金投顧業(yè)務(wù)發(fā)展；第三，加大金融科技投入，加強(qiáng)財(cái)富管理專業(yè)團(tuán)隊(duì)建設(shè)。
注冊制改革穩(wěn)步推進(jìn) 券商行業(yè)喜迎“春風(fēng)”
2021年12月，中央經(jīng)濟(jì)工作會議對資本市場提出要求，“抓好要素市場化配置綜合改革試點(diǎn)，全面實(shí)行股票發(fā)行注冊制�！�
政府推進(jìn)資本市場改革的決心不改，今年兩會期間，“全面實(shí)行股票發(fā)行注冊”首次出現(xiàn)在2022年的《政府工作報(bào)告》。
隨著注冊制全面落地施行，注冊制將會進(jìn)一步提升審批效率和市場活躍度，券商保薦承銷業(yè)務(wù)迎來飛速發(fā)展期。平安證券在研報(bào)指出，截至2021年末，券商行業(yè)股權(quán)承銷金額1.82萬億元，其中，IPO金額5426.75億元，股權(quán)再融資規(guī)模9609.44億元；債券承銷方面，2021 年券商承銷公司債、企業(yè)債、金融債、ABS 合計(jì)規(guī)模達(dá)8.41萬億元。根據(jù)中證協(xié)披露的數(shù)據(jù)，截至2021年末，140家券商共實(shí)現(xiàn)投行收入699.83億元。
在行業(yè)整體向好發(fā)展時(shí)，龍頭券商的優(yōu)勢盡顯，呈現(xiàn)出強(qiáng)者恒強(qiáng)的局勢。天眼查數(shù)據(jù)顯示，截至2021年末，中信證券IPO及再融資募集金額共計(jì)2999.30億元，占承銷規(guī)模市場份額的比例達(dá)19.95%，連續(xù)多年蟬聯(lián)冠軍。Choice數(shù)據(jù)顯示，中信證券于2021年共為57家IPO公司保薦，其中，萬億巨無霸中國移動的“回A之旅”便有中信證券的身影。中國移動首發(fā)募集資金為2021年最高，達(dá)486.95億元。
中信建投的IPO保薦數(shù)為34家，僅次于中信證券。三大電信運(yùn)營商之一的中國電信回歸A股便是由中信建投和中金聯(lián)合保薦。而另一家萬億資產(chǎn)滬農(nóng)商行的首發(fā)保薦機(jī)構(gòu)則是國泰君安和海通證券。
隨著A股IPO募資規(guī)模的持續(xù)提升，券商投行收入也水漲船高。中信證券是當(dāng)之無愧的冠軍，截至2021年末，投行業(yè)務(wù)凈收入較上年同期增長18.52%至81.56億元。中金公司、中信建投緊隨其后，分別為70.36億元、56.31億元。海通證券、華泰證券及國泰君安的投行凈收入也均超40億元。
受政策紅利影響，證券行業(yè)雖然“一夜如春”，但也給其帶來了一定的挑戰(zhàn)。業(yè)內(nèi)人士表示，未來，證券公司一方面要按照證監(jiān)會要求建立起“三道防線”，另一方面，券商也應(yīng)緊跟市場需求變化，提高保薦機(jī)構(gòu)的定價(jià)和銷售能力。
結(jié)語：由于地緣政治變局和疫情蔓延超出預(yù)期，二級市場震蕩加劇，日成交額出現(xiàn)萎縮，2022年開年，券商行業(yè)自營業(yè)務(wù)普遍出現(xiàn)虧損，業(yè)績大幅下滑。不過，隨著注冊制改革的持續(xù)推進(jìn)與深化，過去靠經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)“一條腿”走路的券商開始確立“投行+投資”的發(fā)展模式，未來券商行業(yè)有望迎來黃金發(fā)展期。但在強(qiáng)者恒強(qiáng)的發(fā)展趨勢下，中小券商如何借勢突圍，這仍是一個(gè)艱巨的挑戰(zhàn)。
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