美聯(lián)儲(chǔ)立志打壓通脹 美國(guó)經(jīng)濟(jì)能避免硬著陸嗎？

　　[ 數(shù)據(jù)提供商EPFR 的數(shù)據(jù)顯示，過(guò)去五周，專(zhuān)注于美股的共同基金和交易所交易基金（ETF）共錄得近370億美元的資金流出。 ]

　　美聯(lián)儲(chǔ)立志打壓高通脹，美國(guó)經(jīng)濟(jì)這次能成功軟著陸嗎？

　　15日，高盛公司前首席執(zhí)行官布蘭克費(fèi)恩（Lloyd Blankfein）警告稱(chēng)，隨著美聯(lián)儲(chǔ)收緊政策，美國(guó)企業(yè)和美國(guó)消費(fèi)者應(yīng)做好經(jīng)濟(jì)衰退的準(zhǔn)備。

　　他在接受美媒采訪時(shí)稱(chēng)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)正走向衰退的風(fēng)險(xiǎn)“非常、非常高”。

　　同一天，高盛公司發(fā)布報(bào)告下調(diào)了今明兩年美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)測(cè)。高盛經(jīng)濟(jì)團(tuán)隊(duì)預(yù)計(jì)，2022年美國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）將增長(zhǎng)2.4%，低于此前的2.6%。2023年的GDP增長(zhǎng)率預(yù)測(cè)也從2.2%降至1.6%。報(bào)告稱(chēng)，這是“必要的增長(zhǎng)放緩”，用以幫助通脹率下降，并抑制工資增長(zhǎng)。

　　美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾（Jerome Powell）上周警告說(shuō)，將通脹降至美聯(lián)儲(chǔ)2%的目標(biāo)將帶來(lái)“一些痛苦”。本月，美聯(lián)儲(chǔ)已將其基準(zhǔn)政策利率一次性提高了50個(gè)基點(diǎn)，這是2000年以來(lái)的第一次。美聯(lián)儲(chǔ)暗示，在接下來(lái)幾個(gè)月的兩次會(huì)議上，應(yīng)該會(huì)再次提高同樣規(guī)模的利率。

　　根據(jù)美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，4月的消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）比一年前上漲了8.3%，雖然比上個(gè)月有所放緩，但仍然是上世紀(jì)80年代以來(lái)的較高水平。但工資并沒(méi)有跟上，根據(jù)價(jià)格上漲進(jìn)行調(diào)整，4月份平均工資連續(xù)13個(gè)月下降。

　　此外，密歇根大學(xué)調(diào)查顯示，美國(guó)消費(fèi)者情緒在5月初下降到2011年以來(lái)的最低水平。

　　美國(guó)經(jīng)濟(jì)剎車(chē)會(huì)有多狠？

　　通貨膨脹率徘徊在美國(guó)幾十年來(lái)的最高點(diǎn)，而且可能會(huì)在很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)保持高位，而美聯(lián)儲(chǔ)似乎堅(jiān)定地致力于通過(guò)積極加息來(lái)迅速冷卻通貨膨脹。這最終將有兩種結(jié)局，一是經(jīng)濟(jì)軟著陸，即在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)沒(méi)有明顯下降或失業(yè)率大規(guī)模上升的情況下，通貨膨脹逐漸消退；二是硬著陸，即經(jīng)濟(jì)陷入衰退。

　　最近幾周，經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂一直在增加。

　　根據(jù)外媒對(duì)經(jīng)濟(jì)學(xué)家的最新月度調(diào)查，未來(lái)12個(gè)月美國(guó)發(fā)生經(jīng)濟(jì)衰退的概率目前為30%，是2020年以來(lái)的最高值，比4月份的27.5%略有上升，比三個(gè)月前經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)測(cè)的幾率高出一倍。

　　4月，美國(guó)銀行表示，“通貨膨脹沖擊”將導(dǎo)致美國(guó)2022年的經(jīng)濟(jì)衰退，并創(chuàng)造股票熊市。該銀行研究人員表示，之前幾乎所有經(jīng)濟(jì)衰退前都出現(xiàn)了通貨膨脹激增，包括20世紀(jì)60年代末、20世紀(jì)70年代初和2008年。

　　該行稱(chēng)：“就衰退預(yù)期而言，最后一塊倒下的多米諾骨牌將是更高的（國(guó)債）收益率和更弱的美元。”

　　德意志銀行也同意，美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退是可能發(fā)生的，但其模型的時(shí)間框架是在2023年底前。該銀行預(yù)測(cè)，衰退觸發(fā)因素將是美聯(lián)儲(chǔ)將利率提高到5%以上。該銀行認(rèn)為，為了抑制通貨膨脹，美聯(lián)儲(chǔ)將不得不大幅度提升利率，甚至遠(yuǎn)高于許多分析師目前預(yù)期的3%�！拔覀儠�(huì)有一次大的衰退，但我們強(qiáng)烈認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)越早、越積極地采取行動(dòng)，對(duì)經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期損害就越小�！眻�(bào)告稱(chēng)。

　　不過(guò)也有人認(rèn)為，美國(guó)經(jīng)濟(jì)可以在加息中軟著陸。上周，美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)耶倫（Janet Yellen）在國(guó)會(huì)聽(tīng)證會(huì)上承認(rèn)，通貨膨脹是美國(guó)和拜登政府面臨的“頭號(hào)經(jīng)濟(jì)問(wèn)題”，她相信美聯(lián)儲(chǔ)可以在不引起經(jīng)濟(jì)衰退的情況下降低通貨膨脹，因?yàn)槊绹?guó)就業(yè)市場(chǎng)和家庭資產(chǎn)負(fù)債表強(qiáng)勁，債務(wù)成本低，銀行業(yè)也很強(qiáng)大。

　　投資咨詢(xún)公司BCA Research美國(guó)銀行信貸部門(mén)副總裁拉貝奇（Jonathan LaBerge）對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者稱(chēng)，該機(jī)構(gòu)也認(rèn)為美國(guó)很可能會(huì)在未來(lái)一年避免經(jīng)濟(jì)衰退�！拔覀兿抡{(diào)了2022年GDP增長(zhǎng)的預(yù)測(cè)，我們認(rèn)為比經(jīng)濟(jì)衰退更可能發(fā)生的是，一個(gè)輕滯脹的環(huán)境中低于趨勢(shì)的增長(zhǎng)，但仍是正增長(zhǎng)�！彼�稱(chēng)。

　　摩根大通稱(chēng)，盡管美國(guó)家庭面臨持續(xù)的金融壓力，但短期內(nèi)不太可能出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)衰退�！懊缆�(lián)儲(chǔ)今年甚至到明年都將要對(duì)抗通脹，但無(wú)論利率怎么變，通脹還有其他下降方式�！痹摍C(jī)構(gòu)投資策略主管曼努奇安（Jacob Manoukian）稱(chēng)，各種跡象表明今年消費(fèi)品價(jià)格將走弱，這意味著通脹可能很快就更能被容忍。

　　瑞士銀行則說(shuō)，預(yù)計(jì)2022年美國(guó)GDP增長(zhǎng)將弱于去年，但不會(huì)陷入衰退�！巴ㄘ浥蛎浛赡軓哪壳暗乃�平下降，但仍高于疫情前的水平�！比疸y寫(xiě)道。

　　在上個(gè)月的高盛年度股東大會(huì)上，高盛現(xiàn)任首席執(zhí)行官所羅門(mén)（David Solomon）對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退的前景則不太確定。“我們的經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，未來(lái)幾年美國(guó)出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)衰退的可能性約為30%，”所羅門(mén)說(shuō)，“但同樣，這是一個(gè)很大的未知數(shù)，而且結(jié)果的差距很大，所以我們都會(huì)密切關(guān)注�！�

　　消費(fèi)者的需求正在減少

　　美國(guó)經(jīng)濟(jì)分析協(xié)會(huì)（EAA）總裁兼首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家斯特恩（Susan Sterne）稱(chēng)，現(xiàn)在美國(guó)消費(fèi)者并沒(méi)有像2008年那樣在財(cái)務(wù)上過(guò)度消費(fèi)，因此不會(huì)在未來(lái)很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)處于“回撤”狀態(tài)，持續(xù)的支出應(yīng)該帶來(lái)“就業(yè)方面的一些穩(wěn)定”。

　　德意志銀行高級(jí)美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家瑞安（Brett Ryan）指出，即使出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)衰退，也不會(huì)是消費(fèi)支出全面嚴(yán)重大規(guī)模地下滑。他說(shuō)，這種可能的經(jīng)濟(jì)衰退意味著美國(guó)經(jīng)濟(jì)將恢復(fù)到更正常的范圍，人們購(gòu)買(mǎi)的東西數(shù)量將減少，并將從商品消費(fèi)轉(zhuǎn)移向個(gè)人服務(wù)的消費(fèi)。

　　拉貝奇對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者稱(chēng)：“人們認(rèn)為制造業(yè)和商品生產(chǎn)部門(mén)是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要指標(biāo)，而目前制造業(yè)活動(dòng)的指標(biāo)出現(xiàn)疲軟，這反映了一種松動(dòng)，一種正在進(jìn)行的從商品支出到服務(wù)支出的轉(zhuǎn)變。商品支出在疫情期間大規(guī)模地增長(zhǎng)，但這種趨勢(shì)并不會(huì)永遠(yuǎn)進(jìn)行下去�！�…這應(yīng)該將推動(dòng)核心消費(fèi)價(jià)格降低。”

　　美國(guó)銀行高級(jí)美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家埃里克斯·林（Alex Lin）稱(chēng)，美國(guó)人通過(guò)刺激措施、增加儲(chǔ)蓄和金融市場(chǎng)的反彈，在疫情周期內(nèi)積累了大量的財(cái)富，但最近開(kāi)始扭轉(zhuǎn)了方向。

　　瑞安稱(chēng)，美國(guó)人的錢(qián)包在最近幾個(gè)月面臨著多重打擊。刺激性支票援助結(jié)束，通貨膨脹率急劇上升，利率也開(kāi)始攀升，這將削弱美國(guó)人在家具、汽車(chē)和衣服等商品上的高消費(fèi)，但不會(huì)出現(xiàn)金融危機(jī)時(shí)期的災(zāi)難性減退，只是會(huì)拉低增長(zhǎng)。

　　“僅僅是商品支出回落到疫情之前的趨勢(shì)，就足以導(dǎo)致溫和的衰退。”瑞安說(shuō)，與此同時(shí)，醫(yī)療保健、住宿和旅游等服務(wù)性行業(yè)正重新回到疫情前的軌道，人們?cè)谶@些行業(yè)的支出將開(kāi)始攀升。