陸磊：要以預(yù)期管理為核心構(gòu)建“兩位一體”的經(jīng)濟(jì)金融管理體系

經(jīng)濟(jì)觀(guān)察網(wǎng) 記者 胡艷明 “以預(yù)期管理為核心的前瞻性指引和市場(chǎng)溝通等宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)管理“軟實(shí)力”是金融現(xiàn)代化的重要指標(biāo)�！�

4月16日，國(guó)家外匯管理局副局長(zhǎng)陸磊在“2022清華五道口全球金融論壇”上發(fā)布《2022中國(guó)金融政策報(bào)告》時(shí)指出。

在他看來(lái)，從去年以來(lái)的內(nèi)外部形勢(shì)變化來(lái)看，需關(guān)注多方面的風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)，這對(duì)我國(guó)金融工作提出了新要求。通過(guò)總結(jié)過(guò)去取得的成績(jī)和分析當(dāng)前金融政策面臨的復(fù)雜形勢(shì)，對(duì)我們有兩方面啟示：

一方面，要以預(yù)期管理為核心構(gòu)建宏觀(guān)引導(dǎo)+微觀(guān)響應(yīng)“兩位一體”的經(jīng)濟(jì)金融管理體系。

陸磊表示，回顧歷史，應(yīng)對(duì)復(fù)雜局面、風(fēng)險(xiǎn)和危機(jī)的現(xiàn)實(shí)需求推動(dòng)了經(jīng)濟(jì)金融管理體系的進(jìn)步。20世紀(jì)30年代的經(jīng)濟(jì)大蕭條，催生了“凱恩斯革命”，人類(lèi)從此邁入到宏觀(guān)調(diào)控的時(shí)代，以逆周期為特征的總需求管理成為了國(guó)家宏觀(guān)管理能力的重要組成部分。70年代的經(jīng)濟(jì)“滯脹”導(dǎo)致貨幣主義和理性預(yù)期學(xué)派的崛起，管理部門(mén)也更加重視市場(chǎng)機(jī)制的自我穩(wěn)定功能，傾向于簡(jiǎn)單化的政策規(guī)則；此時(shí)私募股權(quán)基金和風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展促進(jìn)了高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，避免要素在舊體系中反復(fù)循環(huán)，激發(fā)微觀(guān)創(chuàng)新活力并促進(jìn)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)走出困境。80至90年代的美國(guó)儲(chǔ)貸危機(jī)，推動(dòng)了《巴塞爾協(xié)議》的誕生，標(biāo)志著以資本充足率監(jiān)管為核心的微觀(guān)審慎管理成為金融監(jiān)管的重要內(nèi)容。2008年爆發(fā)的國(guó)際金融危機(jī)，推動(dòng)了同時(shí)強(qiáng)化經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定和金融穩(wěn)定的一系列監(jiān)管改革。

從歷史經(jīng)驗(yàn)可以總結(jié)出，當(dāng)代經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的微觀(guān)決策之本質(zhì)是預(yù)期，不論是30年代旨在穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)預(yù)期的擴(kuò)張性財(cái)政政策、80年代旨在穩(wěn)定金融機(jī)構(gòu)穩(wěn)健性預(yù)期的監(jiān)管改革還是本世紀(jì)旨在穩(wěn)定金融市場(chǎng)預(yù)期的貨幣政策框架優(yōu)化，所有的政策改革都在根本上立足于預(yù)期管理。

他認(rèn)為，在當(dāng)前高水平開(kāi)放環(huán)境下，面對(duì)復(fù)雜多變的經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)，為防范跨境傳染，尤其需要以預(yù)期管理為核心構(gòu)建科學(xué)的宏觀(guān)引導(dǎo)+靈敏的微觀(guān)響應(yīng)“兩位一體”的經(jīng)濟(jì)金融管理體系，由此形成當(dāng)代經(jīng)濟(jì)金融管理的中國(guó)智慧、中國(guó)方案。

另一方面，陸磊表示，要“以我為主”推動(dòng)創(chuàng)新理論，打牢貨幣金融管理工作的基礎(chǔ)。新世紀(jì)以來(lái)國(guó)際貨幣金融領(lǐng)域發(fā)生深刻變化，如發(fā)達(dá)國(guó)家在非常規(guī)貨幣政策的實(shí)踐中將現(xiàn)代貨幣理論推到舞臺(tái)中央，金融科技快速進(jìn)步驅(qū)動(dòng)貨幣產(chǎn)品迭代創(chuàng)新，應(yīng)對(duì)新形勢(shì)新問(wèn)題不能完全遵循原有理論，對(duì)科學(xué)理解金融發(fā)展提出了更高要求。

具體來(lái)說(shuō)，一是立足我國(guó)實(shí)際發(fā)展具有中國(guó)特色的科學(xué)理論。我國(guó)金融體系具有獨(dú)特性且正處于轉(zhuǎn)型過(guò)程中。長(zhǎng)期以來(lái)以銀行為主導(dǎo)的金融結(jié)構(gòu)正在逐步優(yōu)化，近年來(lái)直接融資比重明顯提升；銀行信貸在社會(huì)融資存量中的占比由2005年末的83%下降至2021年末的61%，同期股票和債券市場(chǎng)融資占比由5%上升至13%。而且，隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式從主要依靠擴(kuò)大投資、大量投入能源資源等轉(zhuǎn)向更多依靠創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)，相應(yīng)金融資源的流向也從以往的房地產(chǎn)、建筑等傳統(tǒng)行業(yè)占主導(dǎo)轉(zhuǎn)向更多投向綠色、小微和創(chuàng)新企業(yè)。因此，有必要基于我國(guó)金融體系的特征和所承擔(dān)的功能，形成跟得上經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)變化的金融方法框架。二是運(yùn)用好我們成功應(yīng)對(duì)宏微觀(guān)挑戰(zhàn)的金融管理經(jīng)驗(yàn)。

此外，陸磊也談到了市場(chǎng)關(guān)注的金融穩(wěn)定話(huà)題。他認(rèn)為維護(hù)金融穩(wěn)定、保障金融安全、嚴(yán)控金融風(fēng)險(xiǎn)是金融監(jiān)管部門(mén)的天職。一是要加快《金融穩(wěn)定法》落地實(shí)施進(jìn)程。出臺(tái)金融穩(wěn)定法是我國(guó)建立維護(hù)金融穩(wěn)定長(zhǎng)效機(jī)制的關(guān)鍵舉措，是防范化解重大金融風(fēng)險(xiǎn)、提升系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)防控能力的堅(jiān)實(shí)制度保障。要在充分總結(jié)國(guó)內(nèi)外金融穩(wěn)定實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)以及廣泛征求社會(huì)各界意見(jiàn)建議的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步完善修改金融穩(wěn)定法草案，繼續(xù)積極配合立法機(jī)關(guān)推進(jìn)后續(xù)立法工作，加快《金融穩(wěn)定法》落地實(shí)施。

二是要加快建立符合我國(guó)國(guó)情的金融穩(wěn)定保障基金。陸磊說(shuō)，設(shè)立金融穩(wěn)定基金是歐美發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體構(gòu)筑金融安全網(wǎng)的常見(jiàn)工具，如歐洲設(shè)立的歐洲金融穩(wěn)定基金（EFSF）、歐盟單一處置基金（SRF）和歐洲穩(wěn)定機(jī)制（ESM），美國(guó)設(shè)立的有序清算基金（OLF），英國(guó)的金融機(jī)構(gòu)的特別處置機(jī)制（SRR）和德國(guó)的金融市場(chǎng)穩(wěn)定基金（FMS）。我國(guó)要建立金融強(qiáng)國(guó)，也需要將金融穩(wěn)定保障基金作為我國(guó)國(guó)家重大金融風(fēng)險(xiǎn)處置后備資金池和金融穩(wěn)定長(zhǎng)效機(jī)制的重要組成部分。要繼續(xù)完善金融穩(wěn)定保障基金資金管理和使用方式，創(chuàng)新金融穩(wěn)定保障基金資金來(lái)源，制定金融穩(wěn)定保障基金動(dòng)用細(xì)則，形成與現(xiàn)有存款保險(xiǎn)基金和行業(yè)保障基金相互補(bǔ)充、協(xié)同配合的高效金融安全網(wǎng)。