明明：國(guó)常會(huì)釋放降準(zhǔn)信號(hào)，有可能“雙降”嗎？

中新經(jīng)緯4月14日電 題：國(guó)常會(huì)釋放降準(zhǔn)信號(hào)，有可能“雙降”嗎？

作者 明明 中信證券(600030)聯(lián)席首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家

4月13日，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議(以下簡(jiǎn)稱“國(guó)常會(huì)”)召開。會(huì)議指出，適時(shí)運(yùn)用降準(zhǔn)等貨幣政策工具，推動(dòng)銀行增強(qiáng)信貸投放能力，進(jìn)一步加大金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)特別是受疫情嚴(yán)重影響行業(yè)和中小微企業(yè)、個(gè)體工商戶的支持力度，向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)合理讓利，降低企業(yè)綜合融資成本。結(jié)合當(dāng)前市場(chǎng)情況，我們認(rèn)為降準(zhǔn)短期內(nèi)或?qū)⒙涞�，同時(shí)不排除“雙降”的可能。除了貨幣財(cái)政政策外，我們還將對(duì)近期市場(chǎng)關(guān)切的經(jīng)濟(jì)基本面、房地產(chǎn)、中美利差和通脹問題進(jìn)行分析與展望。

如何看待貨幣政策與財(cái)政政策走向？本次國(guó)常會(huì)提出“適時(shí)運(yùn)用降準(zhǔn)等貨幣政策工具”，參考以往經(jīng)驗(yàn)，我們認(rèn)為降準(zhǔn)很有可能在近期落地，同時(shí)不排除降息可能。貨幣政策寬松空間仍存。一方面是內(nèi)外部不確定性增強(qiáng)，需要貨幣政策主動(dòng)應(yīng)對(duì)；另一方面是寬信用和降成本仍將是年內(nèi)貨幣政策的最主要目標(biāo)，預(yù)計(jì)操作排序是降準(zhǔn)-存款利率改革和調(diào)整-降息。積極的財(cái)政政策要提質(zhì)增效，赤字率和赤字規(guī)模或下降但財(cái)政刺激力度不減。金融機(jī)構(gòu)上繳利潤(rùn)，減稅和增支將同步，政府性基金預(yù)算支出望增加，政府投資撬動(dòng)作用將顯現(xiàn)�；�建發(fā)力在路上，水利、電力投資或是亮點(diǎn)，交通、城市管網(wǎng)建設(shè)也有望提速。

如何看待房地產(chǎn)市場(chǎng)發(fā)展？2022年春節(jié)過后，因城施策的需求端松綁陸續(xù)涌現(xiàn)，二季度商品房銷售或?qū)⒁姷谆厣�，但反彈的幅度或�(qū)⒚黠@弱于過去幾輪。全年地產(chǎn)投資或許都是磨底的過程，這一輪地產(chǎn)投資反彈的難度更大，幅度會(huì)更小。但地產(chǎn)股投資機(jī)會(huì)仍存，地產(chǎn)債市場(chǎng)已經(jīng)開始修復(fù)，2022年以來，債券違約與展期對(duì)境內(nèi)房企債券利差產(chǎn)生的沖擊已大為緩和，當(dāng)前地產(chǎn)債券正處于筑底階段。

如何看待中美利差和匯率？此次中美利差倒掛是中美經(jīng)濟(jì)周期、通脹周期產(chǎn)生較大分化的必然結(jié)果。預(yù)計(jì)中美利差縮窄趨勢(shì)將持續(xù)，中美利差倒掛或?qū)⒊掷m(xù)一段時(shí)間。中美利差并非主導(dǎo)人民幣匯率的因素，對(duì)人民幣匯率的擾動(dòng)更多停留于情緒層面，中美利差倒掛可能引發(fā)市場(chǎng)對(duì)人民幣的貶值預(yù)期，未來穩(wěn)定人民幣預(yù)期仍是關(guān)鍵。中美利差收窄甚至階段性倒掛并不會(huì)成為宏觀政策的掣肘，接受短期的利差倒掛，抓緊窗口期持續(xù)發(fā)力以換取未來經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)增長(zhǎng)和資本流動(dòng)的穩(wěn)定更加重要。

如何看待國(guó)內(nèi)和全球通脹？“豬油共振”預(yù)計(jì)推動(dòng)通脹讀數(shù)，但全年超過通脹目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)不大。俄烏沖突帶來海外通脹風(fēng)險(xiǎn)，尤其是歐洲國(guó)家能源價(jià)格和農(nóng)產(chǎn)品(000061)價(jià)格仍然存在較大壓力。對(duì)國(guó)內(nèi)而言，國(guó)際油價(jià)高位存在輸入性通脹風(fēng)險(xiǎn)，但是不改PPI(工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù))同比下行趨勢(shì)；中國(guó)農(nóng)產(chǎn)品自給率較高，國(guó)際農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格對(duì)CPI(居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù))的影響較�。弧柏i油共振”預(yù)計(jì)推動(dòng)通脹讀數(shù)，但全年CPI同比超過3%通脹目標(biāo)的風(fēng)險(xiǎn)不大。(中新經(jīng)緯APP)

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