作者丨投基君
編輯丨播種基
審核丨雷達(dá)君
誰(shuí)說(shuō)站在光里的一定是英雄。
近年來(lái)，在賺錢效應(yīng)的帶動(dòng)下，越來(lái)越多的投資者選擇基金作為理財(cái)工具�；鸾�(jīng)理作為基金的掌舵人，發(fā)揮著核心關(guān)鍵作用，可以說(shuō)是基金管理的靈魂人物，其投資風(fēng)格和能力水平直接決定著基金業(yè)績(jī)水平和風(fēng)險(xiǎn)程度。優(yōu)秀的基金經(jīng)理自然而然受到投資者的追捧，成為基民心中的“超基英雄”。
過(guò)去幾年，新能源、科技賽道備受市場(chǎng)青睞，一批專注于新興產(chǎn)業(yè)的基金經(jīng)理脫穎而出，受關(guān)注度與日俱增，成為所謂的明星基金經(jīng)理。與此同時(shí)，部分明星基金經(jīng)理的管理規(guī)模也呈現(xiàn)幾何式增長(zhǎng)，一躍成為百億、數(shù)百億乃至千億基金掌舵人。
但是隨著時(shí)間進(jìn)入2022年，市場(chǎng)風(fēng)格突然切換，過(guò)去幾年熱門的賽道遭遇深度調(diào)整，眾多明星基金經(jīng)理業(yè)績(jī)大幅回撤，因此又引發(fā)了對(duì)基金經(jīng)理在管規(guī)模到底多少合適的討論。
公募基金與基金經(jīng)理的初心是“受人之托，代人理財(cái)”，應(yīng)該做到為廣大投資者提供優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)管理服務(wù)，為其創(chuàng)造價(jià)值。站在為客戶創(chuàng)造價(jià)值的角度，基金經(jīng)理管理規(guī)模不宜過(guò)大。
但無(wú)論如何，在自身能力圈范圍之內(nèi)，基金經(jīng)理無(wú)不在追逐著管理規(guī)模的擴(kuò)張，就好像不想當(dāng)將軍的士兵不是好士兵一樣，沒(méi)有人可以免俗。
但有的人仿佛天生是站在規(guī)模對(duì)立面的“模規(guī)（魔鬼）”，一步步把規(guī)模拖進(jìn)深淵。
01
“蟻人成長(zhǎng)史”：管理規(guī)模由百億變百萬(wàn)
不論是過(guò)去、現(xiàn)在還是未來(lái)，2015年對(duì)于中郵基金來(lái)說(shuō)都是一個(gè)標(biāo)志性的年份，在公司的的發(fā)展歷程中添上了濃墨重彩的一筆。
頂著2013年股基冠軍任澤松光環(huán)的中郵基金，資產(chǎn)管理規(guī)模水漲船高，從2013年底的286.44億元飆漲至2015年底的789.30億元。
公募基金素有績(jī)優(yōu)而奔私的傳統(tǒng)，為了留住任澤松這個(gè)金字招牌，中郵基金首創(chuàng)投資工作室模式，并以基金經(jīng)理的名字命名，以滿足人才的價(jià)值認(rèn)同和精神共鳴。
2015年3月24日，中郵基金旗下鄧立新、任澤松、許進(jìn)財(cái)投資工作室正式掛牌成立。
如果說(shuō)成立以基金經(jīng)理名字命名的投資工作室或許是中郵基金從精神層面留住人才的一種探索。那么2015年中郵基金登錄新三板一定是想通過(guò)物質(zhì)留住明星基金經(jīng)理。
2015年11月24日，中郵基金登陸新三板，成為首家掛牌的公募基金。中郵基金從當(dāng)年3月股東大會(huì)提起變更股份有限公司，到8月完成變更，再到11月最終掛牌，前后不過(guò)半年時(shí)間，不可謂不迅速。
有業(yè)內(nèi)人士表示，公募基金登陸新三板無(wú)疑推動(dòng)了行業(yè)向前發(fā)展，也為公司業(yè)務(wù)及制度上的創(chuàng)新打下了基礎(chǔ)，但中郵基金掛牌新三板無(wú)疑是為了留住人才，最重要的是要留住鄧立新、任澤松、許進(jìn)財(cái)這樣的優(yōu)秀基金經(jīng)理。
明星基金經(jīng)理是公司管理規(guī)模的保證，而管理規(guī)模又是收入和利潤(rùn)的保證，中郵基金一方面不斷給明星基金經(jīng)理加壓（發(fā)新產(chǎn)品），但又需要給他們減輕工作負(fù)擔(dān)，同時(shí)還想著再培養(yǎng)出下一個(gè)“任澤松”，于是增聘基金經(jīng)理成了最優(yōu)方式。
2015年5月27日，中郵基金發(fā)布公告，增聘周楠與任澤松共同管理中郵信息產(chǎn)業(yè)靈活配置混合基金。
2015年12月24日，中郵基金發(fā)布公告，增聘劉田與鄧立新、許忠海共同管理中郵核心成長(zhǎng)基金。劉田第一次走進(jìn)了大眾的視野。
花開兩朵，各表一枝。2015年末，中郵核心成長(zhǎng)(590002)混合基金的規(guī)模為99.50億元，接近百億，而彼時(shí)劉田僅僅是一個(gè)證券從業(yè)經(jīng)驗(yàn)3年的小萌新，此前只有擔(dān)任北京凱盛旭日電子科技有限公司銷售工程師和中郵基金投資研究部研究員的工作經(jīng)驗(yàn)。將百億規(guī)�；鸾唤o新基金經(jīng)理管理，可見(jiàn)中郵基金對(duì)劉田有多么的看重。
同年的2月，中歐基金也發(fā)行了公司股權(quán)改制后首只權(quán)益類產(chǎn)品--中歐明睿新起點(diǎn)混合型基金，首募規(guī)模為49.77億，掌舵者同樣是一名萌新基金經(jīng)理：
葛蘭
而反觀劉田，作為基金經(jīng)理生涯掌舵的第一只基金就是百億規(guī)模，可以說(shuō)是夢(mèng)幻開局了，但萬(wàn)萬(wàn)沒(méi)想到的是開局即巔峰，劉田一步步成為“蟻人”的故事開始了。
從2015年末劉田開始管理，到2018年10月12日離任，中郵核心成長(zhǎng)混合基金的規(guī)模由2015年12月31日的99.50億元，減少至2018年12月31日的43.68億元，規(guī)�？s水55.82億元，下降幅度56.10%。
在參與管理中郵核心成長(zhǎng)混合基金半年后，由鄧立新、許忠海共同管理的中郵創(chuàng)新優(yōu)勢(shì)混合基金于2016年5月20日再度增聘劉田為基金經(jīng)理。然后中郵創(chuàng)新優(yōu)勢(shì)基金也開始了規(guī)模慢慢下滑路，由2016年2季度末的13.19億元，一路下滑至劉田卸任的2020年1季度末的3.06億元，縮水10.13億元，縮水幅度76.80%。
2017年4月1日中郵基金發(fā)行中郵軍民融合混合基金，由劉田獨(dú)自擔(dān)綱，首發(fā)規(guī)模9.16億元，但僅僅過(guò)了一個(gè)季度，截至2017年6月30日，中郵軍民融合規(guī)模降至2.74億元，縮水幅度超7成。到2020年1季度末，中郵軍民融合規(guī)模僅余0.46億元，縮水幅度高達(dá)94.98%。
2018年10月12日，劉田和尚杰一同被中郵趨勢(shì)精選混合增聘為基金經(jīng)理，2018年3季度末中郵趨勢(shì)精選混合規(guī)模為15.87億元，到劉田離任的當(dāng)季度末，規(guī)模為14.01億元，僅下降11.72%。
2020年3月16日，中郵基金發(fā)布基金經(jīng)理變更公告稱，因個(gè)人原因，基金經(jīng)理劉田離任中郵軍民融合和中郵創(chuàng)新優(yōu)勢(shì)。早前，劉田已于2020年1月3日，卸任中郵趨勢(shì)精選基金經(jīng)理，至此，劉田結(jié)束了在中郵基金的職業(yè)生涯，而其在中郵基金期間所管理過(guò)的4只基金，規(guī)模均有不同程度的縮水。
有意思的是，劉田在中郵基金期間所管的4只基金在其離任后，規(guī)模均停止下滑并有所回升。中郵核心成長(zhǎng)混合在劉田離任后的下一個(gè)季度，規(guī)模由43.68億元增長(zhǎng)至53.16億元，中郵軍民融合、中郵趨勢(shì)精選規(guī)模在劉田離任后均有不同程度的增長(zhǎng)，而中郵創(chuàng)新優(yōu)勢(shì)規(guī)模則止住了規(guī)模下跌的趨勢(shì)。
2020年4月，劉田加入?yún)R安基金管理有限責(zé)任公司，擔(dān)任權(quán)益投資部高級(jí)經(jīng)理一職。同年7月，由老將鄒唯管理的匯安核心成長(zhǎng)混合發(fā)布公告增聘劉田為基金經(jīng)理。劉田的八字一定與核心成長(zhǎng)犯沖，在中郵基金與匯安基金管理的第一只產(chǎn)品名字都叫核心成長(zhǎng)，中郵核心成長(zhǎng)規(guī)模由百億直接被帶崩，跌至43億，劉田參與管理匯安核心成長(zhǎng)時(shí)，規(guī)模只有0.15億元，截至2021年4季度末，匯安核心成長(zhǎng)規(guī)模僅余0.05億元。
2021年6月9日，劉田由商震手中接過(guò)了匯安豐融混合，截至2021年6月30日，匯安豐融混合規(guī)模為809950.11元，沒(méi)錯(cuò)，單位就是元，規(guī)模81萬(wàn)元。wind數(shù)據(jù)顯示，劉田接手后，匯安豐融混合規(guī)模竟然增長(zhǎng)了，2021年4季度末，規(guī)模增長(zhǎng)至122.29萬(wàn)元，增長(zhǎng)41.30萬(wàn)元。但投基君查詢匯安豐融混合2021年半年報(bào)和年報(bào)發(fā)現(xiàn)，規(guī)模增長(zhǎng)的原因竟是匯安基金公司內(nèi)部人士購(gòu)買行為。根據(jù)半年報(bào)顯示，截至2021年6月30日，匯安基金所有從業(yè)人員持有匯安豐融混合A為44.46份，持有匯安豐融混合C為909.62份，根據(jù)凈值可計(jì)算出合計(jì)持有匯安豐融混合1587.12元。而年報(bào)顯示，截至2021年12月31日，匯安基金所有從業(yè)人員持有匯安豐融混合A為362,691.92份，持有匯安豐融混合C為1826.10份，根據(jù)凈值可計(jì)算出持有匯安豐融混合65.05萬(wàn)元�？磥�(lái)匯安豐融混合規(guī)模增長(zhǎng)完全是自己人買起來(lái)的。
2020年年初劉田離開中郵基金時(shí)那個(gè)季度，仍管理著中郵創(chuàng)新優(yōu)勢(shì)、中郵軍民融合、中郵趨勢(shì)精選3只基金合計(jì)規(guī)模17.53億，而2021年年末，劉田管理著匯安豐融混合、匯安核心成長(zhǎng)混合2只基金，合計(jì)規(guī)模僅0.062億元，尚不及離任中郵基金時(shí)的零頭，更不用提剛出道時(shí)的百億基金規(guī)模了，劉田一步步走來(lái)也成為了名不副實(shí)的“蟻人”，令人唏噓不已。
02
業(yè)績(jī)不佳 重倉(cāng)行業(yè)遭遇深度回調(diào)
劉田所管基金持續(xù)縮水或許有多種原因，但肯定與其管理業(yè)績(jī)不佳有直接關(guān)系。劉田在中郵基金曾管理過(guò)4只產(chǎn)品，時(shí)間跨度從2015年底到2020年初，但取得的任職回報(bào)均不如人意，特別是管理大約3年的中郵核心成長(zhǎng)的任職回報(bào)為-49.79%，中郵創(chuàng)新優(yōu)勢(shì)混合任職3年多，期間回報(bào)為-20.51%，中郵軍民融合任職近4年，任職回報(bào)-7.80%，僅有1只與尚杰共同管理的中郵趨勢(shì)精選取得了14.13%的任職回報(bào)。
再看他在匯安基金所管2只產(chǎn)品業(yè)績(jī)情況，wind數(shù)據(jù)顯示，截至2022年4月11日，匯安核心成長(zhǎng)混合A近1年業(yè)績(jī)尚可，凈值增長(zhǎng)6.91%，同類排名205/1862，但今年以來(lái)業(yè)績(jī)突然拉胯，凈值已下跌28.08%，跑輸業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)18個(gè)點(diǎn)，同類排名2437/2672，已跌至墊底位置。
wind數(shù)據(jù)顯示，截至2022年4月11日，匯安豐融混合A近1年業(yè)績(jī)、今年以來(lái)業(yè)績(jī)均表現(xiàn)不佳，近1年凈值下跌14.22%，同類排名1518/2097，今年以來(lái)凈值下跌20.34%，同類排名1391/2213。
以劉田獨(dú)自管理的匯安豐融混合為例分析，似乎迷你的規(guī)模限制了基金經(jīng)理的投資，2021年2季度末，匯安豐融混合僅持有青島啤酒100股、航天電器200股、郵儲(chǔ)銀行1500股，持倉(cāng)市值29129元，到3季末時(shí)終于湊夠了十只重倉(cāng)股，但只有前四大重倉(cāng)股的占比超過(guò)了3%。4季度末曲美家居成為了頭號(hào)重倉(cāng)股，但或許是受到資金量限制，他所重倉(cāng)持有的標(biāo)的股數(shù)都非常有限，其中持倉(cāng)量最大的曲美家居(603818)也不過(guò)0.35萬(wàn)股。進(jìn)入2022年，匯安豐融重倉(cāng)行業(yè)都遭遇到了深度回調(diào)，難怪其凈值今年表現(xiàn)不佳。
劉田管理的另一只產(chǎn)品匯安核心成長(zhǎng)混合重倉(cāng)股今年同樣表現(xiàn)不佳，最大跌幅超過(guò)40%，拖累匯安核心成長(zhǎng)混合年內(nèi)凈值表現(xiàn)不佳。
人如果不曾被失敗擊潰，就一定會(huì)從失敗中汲取經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)。2020年年終，匯安基金在微博發(fā)表了劉田的署名文章《2020年總結(jié)——長(zhǎng)期主義者的高光時(shí)刻》，衷心希望劉田能做到像他在文章中所分享的：投資是一場(chǎng)長(zhǎng)跑，信心比金子珍貴；我覺(jué)得投資的過(guò)程之中最難的就是永葆一顆赤子之心，需要我們對(duì)這個(gè)時(shí)代有信心，對(duì)優(yōu)秀的企業(yè)有信心；心中有火，眼里才會(huì)有光。
每個(gè)人都有自我救贖的機(jī)會(huì)。--《蟻人》
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