2022年以來，短債基金突然火了，發(fā)行數(shù)量相較2021年、2020年急速增長，更有多只基金開啟限購。
一名債券基金經(jīng)理對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示，今年以來權(quán)益市場(chǎng)和轉(zhuǎn)債市場(chǎng)回調(diào)明顯，引發(fā)部分資金流出，風(fēng)險(xiǎn)偏好下行。在貨幣基金收益率較低情況下，預(yù)期收益率高于貨幣基金、回撤相對(duì)可控的短債基金受到青睞。
“但是短債基金管理難度其實(shí)很大，因?yàn)橥顿Y者風(fēng)險(xiǎn)承受度很低，對(duì)回撤控制要求極高，收益要高于貨幣基金其實(shí)挺難的，而且還是開放式基金，需要隨時(shí)面臨投資者贖回風(fēng)險(xiǎn)�！鄙鲜鰝鸾�(jīng)理說道。
震蕩市下業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)異
通聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，截至4月11日，2022年公募基金公司共發(fā)行41只短債基金（A、C份額分開計(jì)算）。
而2021年同期，公募基金公司只發(fā)行4只短債基金。其中九泰錦元中短期利率債債券還發(fā)行失敗。
再往前，2020年同期，市場(chǎng)共發(fā)行23只短債基金，均募集成功。
私募排排網(wǎng)財(cái)富管理合伙人榮浩對(duì)記者解釋道，短債基金的投資范圍主要限于債券、央行票據(jù)等固定收益品種以及銀行存款等，且久期一般在一年以內(nèi)，風(fēng)險(xiǎn)性低，確定性強(qiáng)，流動(dòng)性好；而今年以來，受權(quán)益市場(chǎng)震蕩以及烏克蘭危機(jī)等影響，部分機(jī)構(gòu)選擇降低倉位等風(fēng)控措施，待穩(wěn)定后再布局。
而業(yè)績優(yōu)異，自然是公募基金們爭先恐后布局短債基金的重要原因之一。
在權(quán)益市場(chǎng)大幅震蕩的背景下，短債基金賺錢效應(yīng)相對(duì)較好。
根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至2022年4月11日，今年以來，偏股混合型基金指數(shù)下跌20.75%、偏債混合型基金指數(shù)下跌4.03%、混合二級(jí)債基指數(shù)下跌5.09%，而同期中長期純債型基金指數(shù)上漲0.67%、短債純債型基金指數(shù)上漲0.76%，可見短期純債型基金在今年表現(xiàn)最好。
進(jìn)一步分析短債基金指數(shù)，可以發(fā)現(xiàn)短債基金指數(shù)不僅年內(nèi)表現(xiàn)出色，還在多個(gè)年度之中保持正收益，累計(jì)收益不俗。
Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，截至4月11日，短債基金指數(shù)近1年、近3年的收益分別為3.30%、9.20%，2019、2020、2021年年度收益依次為3.49%、2.35%、3.27%。在海內(nèi)外各種因素共同影響下，權(quán)益市場(chǎng)持續(xù)波動(dòng)劇烈，投資者避險(xiǎn)情緒上升，以短債基金為主的固收類產(chǎn)品成為配置優(yōu)選。
中植基金產(chǎn)品投研中心CIO辦公室策略研究負(fù)責(zé)人林程昆對(duì)記者表示，隨著低利率時(shí)代的到來，低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)收益下滑，貨幣基金7日年化收益大部分在2%~2.3%之間，且隨著寬貨幣穩(wěn)經(jīng)濟(jì)的政策導(dǎo)向越來越清晰，貨幣型基金的收益中樞面臨進(jìn)一步下調(diào)的可能性，已無法滿足閑錢理財(cái)需求。而短債基金主投期限短、流動(dòng)性高、波動(dòng)性低的短期債券，且申贖靈活、費(fèi)率低廉，逐步替代貨幣基金成為“閑錢理財(cái)PLUS”新選擇。
因而兼具收益性、流動(dòng)性、低風(fēng)險(xiǎn)、凈值化管理的短債類基金成為各家基金公司競(jìng)相布局的品類。
華泰柏瑞固定收益部副總監(jiān)、基金經(jīng)理鄭青則從貨幣與政策層面為記者解釋了為何短債基金突然“火熱”。
“首先，2022年國內(nèi)面臨的經(jīng)濟(jì)主題依舊是‘穩(wěn)經(jīng)濟(jì)’，各項(xiàng)政策將協(xié)同發(fā)展來支持經(jīng)濟(jì)增長。其次，內(nèi)需的啟動(dòng)將是今年利率趨勢(shì)變化時(shí)點(diǎn)的決定因素，那么在內(nèi)需啟動(dòng)之前需要看到更多的政策層面上的放松，這意味財(cái)政和貨幣將可能出現(xiàn)“雙寬”的一個(gè)階段，這種情況對(duì)短債基金來說是有利的，短債基金的凈值波動(dòng)預(yù)計(jì)會(huì)持續(xù)保持在一個(gè)較低的水平。”鄭青說道。
對(duì)于短債基金的“吸金”效應(yīng)，鵬揚(yáng)基金現(xiàn)金管理部總監(jiān)陳鐘聞?dòng)兄袑?shí)的感受。
“在今年一季度股債整體缺乏明顯機(jī)會(huì)的背景下，業(yè)內(nèi)中短債基金的規(guī)模整體呈現(xiàn)增長趨勢(shì)。以我本人管理的鵬揚(yáng)利澤這只中短債基金為例，今年以來規(guī)模增加了近20%，目前總規(guī)模39億。我們的感受是機(jī)構(gòu)投資者反應(yīng)要更迅速，尤其是一些對(duì)回撤控制要求比較高的、絕對(duì)收益目標(biāo)的理財(cái)資金，在一季度已經(jīng)提前布局�！� 陳鐘聞對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示。
部分短債基金開啟限購
在資金大批涌入的情況下，不少短債基金開啟限購。
2月21日，鑫元基金發(fā)布《關(guān)于鑫元中短債債券型證券投資基金暫停大額申購業(yè)務(wù)的公告》，公告中稱，為了保護(hù)個(gè)人投資者利益，自2022年2月21日起，單日每個(gè)基金賬戶的累計(jì)申購金額應(yīng)小于等于100萬元，如單日每個(gè)基金賬戶的累計(jì)申購金額超過100萬元，本基金管理人將有權(quán)拒絕。
永贏基金2月21日也公告稱，為保障基金平穩(wěn)運(yùn)作，根據(jù)《永贏迅利中高等級(jí)短債債券型證券投資基金基金合同》的有關(guān)規(guī)定，將機(jī)構(gòu)投資者通過代銷機(jī)構(gòu)提交的永贏迅利中高等級(jí)短債債券型證券投資基金的申購、轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入申請(qǐng)金額上限調(diào)至5000萬元。
招商鑫悅中短債基金在2月份更是兩次下調(diào)大額申購上限，2月8日將2萬元的大額申購上限下調(diào)至3000元，2 月 11 日又進(jìn)一步下調(diào)至1000元。
面對(duì)短債基金火熱的售賣行情，一名債券基金經(jīng)理給出了警示，債券作為短債基金的主要倉位，具有隨市場(chǎng)而發(fā)生價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，雖然債券到期時(shí)都會(huì)還本付息，但在到期前都是有價(jià)格波動(dòng)的，有時(shí)價(jià)格高于票面，有時(shí)比票面低，因此短債基金利率上也是有價(jià)格波動(dòng)的，故無腦買入是有可能發(fā)生虧損的。
他直接表示：“但短債基金管理難度其實(shí)很大，因?yàn)橥顿Y者風(fēng)險(xiǎn)承受度很低，對(duì)回撤控制要求極高，收益要高于貨幣基金其實(shí)挺難的，而且還是開放式基金，需要隨時(shí)面臨投資者贖回風(fēng)險(xiǎn)。所以我感覺，短債基金不適合長期持有。”
Choice數(shù)據(jù)顯示，自2021年1月1日以來，截至4月12日收盤，市面中共有15只短債基金的回撤幅度高于2%。
優(yōu)美利投資總經(jīng)理賀金龍同樣認(rèn)為投資者對(duì)于短債基金的波動(dòng)性有一定要求。
在風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇并存的情況下，短債基金經(jīng)理究竟該如何設(shè)置相關(guān)交易策略呢？
陳鐘聞表示，需要嚴(yán)格控制信用風(fēng)險(xiǎn)，避免因?yàn)閭�(gè)券臨近到期卻發(fā)生違約或評(píng)級(jí)下調(diào)帶來的損失；二是控制杠桿水平，避免因?yàn)檫^于激進(jìn)的套息策略承擔(dān)資金面波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；三是能夠靈活交易，對(duì)貨幣政策和資金面有較好的把握，能夠抓住收益率曲線短端波動(dòng)帶來的機(jī)會(huì)。
鄭青表示，首先需要控制投資債券和組合的久期，可以防止利率波動(dòng)帶來的凈值波動(dòng)；其次，保持較高的杠桿，在預(yù)計(jì)繼續(xù)寬松的貨幣環(huán)境下，資金利率較低，杠桿可以提升組合的收益；最后嚴(yán)控信用風(fēng)險(xiǎn)。
林程昆表示，短債基金因久期短且要保證流動(dòng)性，因而通常采用票息策略為主，增厚策略為輔助。增厚策略包括信用利差策略、信用挖掘策略、久期擇時(shí)策略、高久期策略、杠桿擇時(shí)策略、高杠桿策略。
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