時(shí)隔1183天加息 美聯(lián)儲(chǔ)的“陽(yáng)謀”與“陰謀”

截至3月20日，俄烏戰(zhàn)斗已持續(xù)25天。美國(guó)去年就已通脹嚴(yán)重，美聯(lián)儲(chǔ)為何不提早加息，偏偏堅(jiān)持在炮火聲中加息？這次加息是否是又一輪全球“割韭菜”？俄烏之戰(zhàn)中，美國(guó)扮演了什么角色？

新華社圖

中國(guó)是美國(guó)的第二大債權(quán)國(guó)，美聯(lián)儲(chǔ)加息，對(duì)中國(guó)持有的美債是利還是弊？中國(guó)將如何應(yīng)對(duì)？在美聯(lián)儲(chǔ)加息的前一天，3月16日，中國(guó)率先展開(kāi)行動(dòng)，國(guó)務(wù)院副總理、金融委主任劉鶴主持召開(kāi)專(zhuān)題會(huì)議，正面回應(yīng)了所有市場(chǎng)擔(dān)心的話(huà)題。隨后，連續(xù)下跌的A股、港股以及美國(guó)市場(chǎng)的中概股止跌反攻……

加息周期已開(kāi)啟，預(yù)計(jì)未來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)還有幾次加息？此前40年間，美聯(lián)儲(chǔ)6輪加息引發(fā)5次金融危機(jī)，這次加息，又將有何影響？

陽(yáng)謀篇

北京時(shí)間3月17日凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾宣布將基準(zhǔn)利率上調(diào)25個(gè)基點(diǎn)至0.25%~0.5%區(qū)間。這是美聯(lián)儲(chǔ)時(shí)隔1183天以來(lái)，首度宣布加息。值得一提的是，有票委認(rèn)為加25個(gè)基點(diǎn)還不夠。

美聯(lián)儲(chǔ)：加息是為了抑制通脹

美聯(lián)儲(chǔ)聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)（下稱(chēng)FOMC）在貨幣政策聲明中表示，在本次利率決議的投票上，全體票委以8-1的投票通過(guò)加息25個(gè)基點(diǎn)的決定。唯一投反對(duì)票的票委為圣路易斯聯(lián)儲(chǔ)行長(zhǎng)布拉德，他認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)在本次會(huì)議上應(yīng)加息50個(gè)基點(diǎn)，而非25個(gè)。

根據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)的政策聲明，其表達(dá)的意思是“這是一次陽(yáng)謀”。

美聯(lián)儲(chǔ)政策聲明表示，加息是由于通脹和新冠疫情等原因，“（美國(guó)）經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和就業(yè)指標(biāo)持續(xù)加強(qiáng)。近幾個(gè)月的就業(yè)增長(zhǎng)強(qiáng)勁，失業(yè)率也大幅下降。通脹仍處于高位，反映出與新冠肺炎大流行相關(guān)的供需失衡、能源價(jià)格上漲和更廣泛的價(jià)格壓力。”

“俄烏沖突造成了巨大的人力和經(jīng)濟(jì)困難。這對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響是極其不確定的，但在短期內(nèi)，沖突相關(guān)的時(shí)間可能會(huì)給通脹帶來(lái)額外的上行壓力，并對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)造成壓力。”美聯(lián)儲(chǔ)在聲明中補(bǔ)充道。

的確，這一次加息，與美國(guó)創(chuàng)40年來(lái)最高通脹水平密切相關(guān)。過(guò)去一年多來(lái)，強(qiáng)勁增長(zhǎng)的消費(fèi)需求與疫情下的供應(yīng)鏈瓶頸推高了美國(guó)的通脹。

在本次加息前，美國(guó)的通脹已經(jīng)離譜到了美聯(lián)儲(chǔ)不得不出手干預(yù)的程度。

美國(guó)全國(guó)房地產(chǎn)經(jīng)紀(jì)人協(xié)會(huì)（NAR）的數(shù)據(jù)顯示，2021年美國(guó)房屋銷(xiāo)售價(jià)格同比上漲16.9%，創(chuàng)下1999年以來(lái)的最高紀(jì)錄。美國(guó)房?jī)r(jià)上漲也助推美國(guó)通脹升至幾十年來(lái)高點(diǎn)，2月該國(guó)消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）同比漲幅創(chuàng)40年新高。

而2月底俄烏沖突將全球資本市場(chǎng)卷入漩渦，以石油為代表的能源價(jià)格更如脫韁野馬，一路向上狂飆，進(jìn)一步推高了通脹水平。

“新債王”岡拉克認(rèn)為，美國(guó)今年的通脹可能會(huì)沖至接近10%的水平。他認(rèn)為，即便是在俄烏沖突引發(fā)新的不確定性之際，也凸顯出美聯(lián)儲(chǔ)大幅收緊貨幣政策的必要。

目前，市場(chǎng)預(yù)計(jì)美國(guó)通脹的峰值尚未出現(xiàn)，同時(shí)擔(dān)憂(yōu)通脹的居高不下將削弱經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，進(jìn)而引發(fā)滯脹和經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)。

俄烏之戰(zhàn)是否破壞了美聯(lián)儲(chǔ)行動(dòng)？

有票委認(rèn)為本次加息應(yīng)該加50個(gè)基點(diǎn)，而不是25個(gè)。那么，美聯(lián)儲(chǔ)此次僅加息25個(gè)基點(diǎn)，是否受到俄烏之戰(zhàn)的影響？

在俄羅斯與烏克蘭開(kāi)展特別軍事行動(dòng)之前，美國(guó)的通脹就已起飛。美聯(lián)儲(chǔ)加息的目的是為了抑制通脹，而俄烏之戰(zhàn)進(jìn)一步助推美國(guó)通脹的同時(shí)，由于供應(yīng)鏈?zhǔn)艿絿?yán)重打擊，疊加能源成本的上升，美國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)也受到創(chuàng)傷；美聯(lián)儲(chǔ)不得不在抑制通脹和維護(hù)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間作出平衡。

那么，如果加息過(guò)猛，可能會(huì)出現(xiàn)什么情況：（1）導(dǎo)致企業(yè)使用資金成本上升過(guò)多；（2）可能影響拜登政府1.2萬(wàn)億美元基建計(jì)劃的資金成本，而基建計(jì)劃的推出原本是為了刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展；（3）抑制居民消費(fèi)；（4）可能在一定時(shí)間內(nèi)深深傷害美國(guó)資本市場(chǎng)，進(jìn)而影響到企業(yè)的直接融資水平。

可見(jiàn)，如果加息過(guò)猛的話(huà)，將傷害復(fù)蘇中的美國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。所以，我們最終看到，美聯(lián)儲(chǔ)在本次利率決議的投票上，全體票委以8-1的投票通過(guò)加息25個(gè)基點(diǎn)的決定。只有一個(gè)票委認(rèn)為應(yīng)加息50個(gè)基點(diǎn)。

陰謀篇

雖然美聯(lián)儲(chǔ)將本次加息包裝成了“陽(yáng)謀”，但加息鍵按下的瞬間，又一輪美元回流啟動(dòng)。有經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，這是其全球“收割韭菜”的陰謀……

美聯(lián)儲(chǔ)行動(dòng)的背后：維護(hù)美元霸權(quán)

有經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，在美國(guó)通脹“逆天”的大背景下，加息是對(duì)全世界的又一次“韭菜收割”！

在這些經(jīng)濟(jì)學(xué)家看來(lái)，近年來(lái)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)決策路徑是似曾相識(shí)的“割韭菜”輪回。

第一輪“收割”。面臨重大經(jīng)濟(jì)沖擊時(shí)大規(guī)模舉債印鈔，利用美元低融資成本刺激經(jīng)濟(jì)，而美元大量流向海外，這實(shí)質(zhì)上是強(qiáng)行向別國(guó)借錢(qián)。

第二輪“收割”。美元流動(dòng)性過(guò)剩疊加經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期導(dǎo)致全球通脹后，美聯(lián)儲(chǔ)通過(guò)加息等手段，收緊貨幣政策，客觀上促使資本回流，最終令不少?lài)?guó)家蒙受惡性通脹和資本外流的雙重沖擊，甚至出現(xiàn)資產(chǎn)價(jià)格暴跌的慘景。

第三輪“收割”。趁其他國(guó)家資產(chǎn)價(jià)格暴跌時(shí)，美國(guó)又大量印鈔去“抄底”，如此周而復(fù)始。

從歷史經(jīng)驗(yàn)看，一旦美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)啟加息，將在短期內(nèi)擴(kuò)大美國(guó)與其他各國(guó)的利率差異，美元升值預(yù)期和美債收益率上升會(huì)吸引國(guó)際資本回流美國(guó)本土，導(dǎo)致全球資金面緊張和利率水平上升。

在這種情況下，脆弱經(jīng)濟(jì)體通常會(huì)面臨著兩難的境地——如果本幣跟隨美元升值，疲軟的經(jīng)濟(jì)會(huì)繼續(xù)因?yàn)槌隹趩适Ц?jìng)爭(zhēng)力而承壓；如果脫鉤美元貶值，則可能出現(xiàn)資本外流。

俄烏之戰(zhàn)的背后：美國(guó)在扮演著什么角色？

截至3月20日，俄烏之戰(zhàn)已經(jīng)持續(xù)25天。雙方的沖突是怎么升級(jí)到這一步的？是誰(shuí)導(dǎo)致了這一切？有分析稱(chēng)，美國(guó)不斷在俄烏問(wèn)題上“煽風(fēng)點(diǎn)火”，目的是加大全球金融市場(chǎng)的恐慌，促使資金“回流”美國(guó)。

今年年初以來(lái)，衡量美元對(duì)六種主要貨幣的美元指數(shù)延續(xù)上升趨勢(shì)，年初至3月17日，美元指數(shù)累計(jì)上漲2.48%。3月7日，美元指數(shù)盤(pán)中更是錄得99.42，創(chuàng)2020年5月底以來(lái)的新高。由于美元指數(shù)是追蹤美元兌一籃子六種主要貨幣表現(xiàn)的指數(shù)，所以美元的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)，也能反映出其他貨幣的相對(duì)“疲軟”，例如因俄烏沖突而走弱的歐元。另外，也有分析指出，美聯(lián)儲(chǔ)指數(shù)之所以連續(xù)走強(qiáng)，與美聯(lián)儲(chǔ)官員陸續(xù)釋放鷹派信號(hào)有關(guān)，并導(dǎo)致美債利率加速上升。

路透社3月11日?qǐng)?bào)道稱(chēng)，投資者以有記錄以來(lái)的最快速度逃離歐洲股市，在黃金和現(xiàn)金等被視為“避風(fēng)港”的資產(chǎn)中需求庇護(hù)。

美國(guó)銀行基于EPFR數(shù)據(jù)的報(bào)告稱(chēng)，全球范圍內(nèi)，投資者向黃金投入24億美元，從股票中撤走14億美元，從債券中撤出132億美元。新興市場(chǎng)債券也出現(xiàn)兩年來(lái)最大規(guī)模的資金外流，金額為35億美元。

分析人士指出，美方在烏克蘭動(dòng)作頻頻的目的之一就是要挑撥俄歐關(guān)系，拉攏歐洲盟友，強(qiáng)化它們對(duì)美國(guó)的軍事依賴(lài)。

除了軍事上的利益，美國(guó)也在進(jìn)行經(jīng)濟(jì)利益的爭(zhēng)奪。由于其LNG產(chǎn)能增長(zhǎng)迅速及LNG液化裝置建設(shè)的不斷提速，美國(guó)一直致力于開(kāi)拓海外市場(chǎng)。歐洲對(duì)于美國(guó)LNG出口具有高度的戰(zhàn)略?xún)r(jià)值，而擁有豐富天然氣資源的俄羅斯則是美國(guó)在該地區(qū)最主要的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。

隨著俄烏局勢(shì)的升級(jí)，美國(guó)拉上歐洲對(duì)俄羅斯進(jìn)行的制裁也逐級(jí)加碼，從太空到航空，再?gòu)慕鹑诘侥茉搭I(lǐng)域，歐洲的利益也隨之被侵蝕。以歐洲的能源供應(yīng)為例，歐洲天然氣供應(yīng)的40%以上來(lái)自俄羅斯。2021年俄羅斯天然氣對(duì)歐盟出口達(dá)1926億立方米，占其出口總量的81%。

生生被拉著切斷與俄羅斯的聯(lián)系，如何保障未來(lái)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展以及能源安全將成為歐洲的最大挑戰(zhàn)。

俄羅斯和烏克蘭均是全球重要的能源、農(nóng)產(chǎn)品(000061)與金屬出口國(guó)。俄羅斯是世界第三大石油生產(chǎn)國(guó)，僅次于美國(guó)和沙特阿拉伯，其石油產(chǎn)量占全球供應(yīng)總量的10%。俄羅斯和烏克蘭合計(jì)小麥出口量占全球約29%，合計(jì)玉米出口量占19%。

俄烏之戰(zhàn)進(jìn)一步打擊了新冠疫情以來(lái)一直處于緊繃狀態(tài)的全球供應(yīng)鏈。

富國(guó)銀行企業(yè)和投行業(yè)務(wù)董事總經(jīng)理、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家杰·布賴(lài)森（Jay Bryson）在接受每經(jīng)記者采訪時(shí)指出：“在俄烏沖突爆發(fā)之前，包括我們?cè)趦?nèi)的機(jī)構(gòu)對(duì)通脹的預(yù)期都很高，如今，飛漲的大宗商品價(jià)格和俄烏沖突帶來(lái)的供應(yīng)鏈中斷的潛在風(fēng)險(xiǎn)讓通脹壓力進(jìn)一步升高�！�

應(yīng)對(duì)篇

就在美聯(lián)儲(chǔ)加息前約13個(gè)小時(shí)，大洋彼岸的中國(guó)率先展開(kāi)行動(dòng)……

美國(guó)加息前一日 中國(guó)率先出手

3月16日，國(guó)務(wù)院副總理、金融委主任劉鶴主持召開(kāi)國(guó)務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)專(zhuān)題會(huì)議，研究當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和資本市場(chǎng)問(wèn)題。

此次專(zhuān)題會(huì)議新聞稿雖然只有短短幾百字，卻對(duì)于當(dāng)下發(fā)展的重點(diǎn)、貨幣政策、中概股、平臺(tái)經(jīng)濟(jì)治理等焦點(diǎn)問(wèn)題，都一一作了明確回應(yīng)，可謂正面回應(yīng)了所有市場(chǎng)的擔(dān)心。

嗅覺(jué)靈敏的市場(chǎng)隨之展開(kāi)了轟轟烈烈的絕地大反攻。當(dāng)日收盤(pán)，A股三大指數(shù)全線大漲；香港恒生指數(shù)直線拉升9%，錄得2008年10月以來(lái)最大單日漲幅。當(dāng)日美股交易時(shí)段，中概股集體展開(kāi)反攻，納斯達(dá)克中國(guó)金龍指數(shù)收漲近33%，多只中概股暴漲。

中銀證券全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、國(guó)家外匯局國(guó)際司原司長(zhǎng)管濤在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)表示，“美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策的一舉一動(dòng)對(duì)世界經(jīng)濟(jì)金融都有很大的溢出影響。應(yīng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策調(diào)整，實(shí)際上中國(guó)政府從去年開(kāi)始就一直在研究這個(gè)問(wèn)題，加強(qiáng)形勢(shì)的研判。”

隨著美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策正�；�的操作進(jìn)入不同階段，它的影響可能會(huì)逐步加大，所以應(yīng)該在這方面加強(qiáng)研判，做好預(yù)案，采取應(yīng)對(duì)措施，“預(yù)案比預(yù)測(cè)更重要�！惫軡龔�(qiáng)調(diào)。

作為美國(guó)第二大債權(quán)國(guó) 中國(guó)如何應(yīng)對(duì)？

據(jù)美國(guó)財(cái)政部3月15日公布的國(guó)際資本流動(dòng)報(bào)告（TIC）報(bào)告，中國(guó)美債持有量降至1.0601萬(wàn)億美元，仍為僅次于日本的美國(guó)第二大債權(quán)國(guó)。

那么，美聯(lián)儲(chǔ)此次開(kāi)啟加息對(duì)其第二大債權(quán)囯中國(guó)會(huì)帶來(lái)怎樣的影響？

“就中國(guó)拿的美債而言，要看投資策略�！敝秀y證券全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、國(guó)家外匯局國(guó)際司原司長(zhǎng)管濤對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，“如果投資策略是通過(guò)一買(mǎi)一賣(mài)賺差價(jià)，那么美聯(lián)儲(chǔ)加息、美債收益率上行，就意味著你持有的債券價(jià)格會(huì)下跌。要是賺差價(jià)的話(huà)，做錯(cuò)了方向，就會(huì)有一定的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。但是，如果你的投資策略是持有到期，美聯(lián)儲(chǔ)緊縮、美債收益率上行，則意味著你持有到期的話(huà)，收益率會(huì)更高。另外還有一塊，你可能不僅是拿美債，還可能拿了一些權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)。那么，如果美聯(lián)儲(chǔ)緊縮，引發(fā)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格如美股的劇烈調(diào)整，你拿的美國(guó)權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)可能就會(huì)出現(xiàn)損失了。”

在管濤看來(lái)，每次情況都不一樣，“我們不能簡(jiǎn)單照搬上一次美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策正�；�過(guò)程中資本市場(chǎng)的表現(xiàn)。一是這次貨幣政策退出的力度跟上一次不一樣，上次是漸進(jìn)的退，這一次加息加得很快。二是這一次不但是美聯(lián)儲(chǔ)退出，其他的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體央行也會(huì)退出，就是貨幣政策集體轉(zhuǎn)向，那么對(duì)全球流動(dòng)性收緊的影響或金融條件收緊影響跟上一次也不太一樣。三是估值問(wèn)題，上一次，即從2009年初到2014年開(kāi)始縮減購(gòu)債，美股也漲了五六年時(shí)間，但是這一次漲得比上一次還多，估值偏高的問(wèn)題比上次更加突出�！�

此次美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)啟加息周期，會(huì)不會(huì)對(duì)中國(guó)貨幣政策空間形成壓縮呢？

北京大學(xué)光華管理學(xué)院應(yīng)用經(jīng)濟(jì)學(xué)系副教授唐遙對(duì)每經(jīng)記者表示，“經(jīng)過(guò)貨幣政策和匯率制度改革，目前中國(guó)的貨幣政策有較大的自主空間，可以按照國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的需求進(jìn)行貨幣寬松。由于人民幣最近幾個(gè)月較為強(qiáng)勢(shì)，降息降準(zhǔn)可以避免匯率進(jìn)一步升值，保持在均衡水平附近浮動(dòng)，發(fā)揮浮動(dòng)匯率穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)的作用�！�

管濤則指出，因?yàn)橹袊?guó)一直強(qiáng)調(diào)貨幣政策對(duì)內(nèi)優(yōu)先，所以，美聯(lián)儲(chǔ)緊縮不會(huì)掣肘中國(guó)央行貨幣政策。“當(dāng)然，我們要接受中美貨幣政策錯(cuò)位帶來(lái)的后果。如果我們寬松、他們緊縮，這會(huì)對(duì)資本流動(dòng)和人民幣匯率走勢(shì)帶來(lái)影響。比方說(shuō)，美聯(lián)儲(chǔ)緊縮，美債收益率上行，有可能會(huì)封堵中債收益率下行的空間，甚至?xí)�拉�?dòng)中債收益率往上走。那么這意味著我們央行的貨幣政策要降融資成本，在資本市場(chǎng)可能就會(huì)遇到傳導(dǎo)問(wèn)題�！�

談到加息帶來(lái)的外溢影響，管濤坦言，“（美聯(lián)儲(chǔ)加息）未來(lái)對(duì)中國(guó)跨境資本流動(dòng)人民幣匯率走勢(shì)的影響，既可能是偏空也可能偏多，人民幣匯率既可能漲也可能跌。預(yù)案比預(yù)測(cè)重要�！�

唐遙則認(rèn)為，“由于資本市場(chǎng)已經(jīng)對(duì)加息有充分的預(yù)期，加上中國(guó)的貨幣政策有自主性，中國(guó)目前不需要特別出臺(tái)措施應(yīng)對(duì)美元的加息，貨幣政策應(yīng)以考慮國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)管理需求為主。在資本市場(chǎng)方面，應(yīng)引導(dǎo)中小市場(chǎng)參與者理性應(yīng)對(duì)，避免情緒化的交易行為�！�

未來(lái)篇

如今美聯(lián)儲(chǔ)加息的輪軸已經(jīng)開(kāi)始轉(zhuǎn)動(dòng)，后續(xù)將以什么樣的節(jié)奏前進(jìn)呢？

美聯(lián)儲(chǔ)今年加息 還有幾次預(yù)期？

富國(guó)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家杰·布賴(lài)森（Jay Bryson）在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)給出了自己的預(yù)測(cè)，認(rèn)為“今年美聯(lián)儲(chǔ)至少將加息四次，加息五次的預(yù)測(cè)中值是最有可能的結(jié)果。2023年，美聯(lián)儲(chǔ)還將加息四次，但2024年不會(huì)額外收緊貨幣政策�！彼�同時(shí)預(yù)計(jì)，“美聯(lián)儲(chǔ)將在今年7月底的會(huì)議上宣布縮表的決定�！�

牛津經(jīng)濟(jì)研究院首席美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家凱西·博斯特?fù)P奇（Kathy Bostjancic）則更加激進(jìn)，他向記者表示，“我們預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將在今年總共加息175個(gè)基點(diǎn)（注：若按25個(gè)基點(diǎn)/次計(jì)算，加息次數(shù)為7次），（在本輪加息周期末期）將聯(lián)邦基金利率提升至2%以上。此外，美聯(lián)儲(chǔ)還可能在今年5月份開(kāi)始縮表。我們預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)今年將縮減6000億美元的債券持倉(cāng)，2023年縮減1萬(wàn)億美元，相當(dāng)于1.5~2.5次加息（一次加25個(gè)基點(diǎn)）的規(guī)模�！�

據(jù)彭博社調(diào)查的經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示，受到俄烏動(dòng)蕩局勢(shì)、歐美對(duì)俄羅斯制裁加碼和大宗商品價(jià)格飆升等因素影響，整個(gè)金融市場(chǎng)可能會(huì)持續(xù)劇烈波動(dòng)。經(jīng)濟(jì)學(xué)家因此預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)將會(huì)對(duì)加息持謹(jǐn)慎態(tài)度，今年可能不會(huì)在每次議息會(huì)議上加息，并且今年可能不會(huì)有單次50個(gè)基點(diǎn)的加息幅度。

此前40年6輪加息 誰(shuí)是最大受益者？

隨著美聯(lián)儲(chǔ)新一輪加息周期開(kāi)啟，通常會(huì)發(fā)生什么呢？

回顧過(guò)去的40年，我們發(fā)現(xiàn)，自上個(gè)世紀(jì)80年代以來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)共經(jīng)歷了6輪顯著的加息周期�？梢钥吹�，美聯(lián)儲(chǔ)加息周期內(nèi)多次在世界經(jīng)濟(jì)鏈條上相對(duì)脆弱的環(huán)節(jié)引爆金融危機(jī)。

對(duì)此，花旗集團(tuán)前全球外匯主管、深數(shù)宏觀（DeepMacro）聯(lián)合創(chuàng)始人兼CEO杰弗瑞·楊（Jeffrey Young）在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)解釋了背后的邏輯：“美聯(lián)儲(chǔ)的加息周期下，新興市場(chǎng)受到較大沖擊的原因通常有兩個(gè)：一是新興市場(chǎng)國(guó)家（和公司）發(fā)行了美元計(jì)價(jià)的債券，當(dāng)美元利率上升時(shí)，償還債務(wù)往往會(huì)變得更加困難。二是較高的美元利率可以吸引海外資本，特別是來(lái)自新興市場(chǎng)的資本，因此（美聯(lián)儲(chǔ)加息）會(huì)收緊這些新興市場(chǎng)國(guó)家的國(guó)內(nèi)金融狀況�！�

管濤提醒稱(chēng)，“我們不能忽視美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步緊縮的外溢效應(yīng)。大部分新興經(jīng)濟(jì)體因?yàn)橐咔榈挠绊�，�?jīng)濟(jì)的恢復(fù)落后于發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，他們跟美國(guó)的經(jīng)濟(jì)周期是存在差異的。發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的貨幣政策集體轉(zhuǎn)向，就可能給新興經(jīng)濟(jì)體帶來(lái)資本流出、匯率貶值的壓力。對(duì)于脆弱的新興市場(chǎng)來(lái)講，實(shí)際上受的溢出影響都很大。所以，這也是去年以來(lái)，國(guó)際貨幣基金組織和世界銀行一再發(fā)出預(yù)警，就是美聯(lián)儲(chǔ)的過(guò)快收縮貨幣政策有可能會(huì)加重新興經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)恢復(fù)難度�！�

此時(shí)，再品味下尼克松時(shí)代的美國(guó)財(cái)長(zhǎng)康納利曾說(shuō)過(guò)的那句話(huà)：“美元是我們的貨幣，卻是你們的麻煩�！�

（聲明：本文內(nèi)容與數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成任何投資建議）