作者： 李雋 齊琦
[ 12月6日晚間央行宣布全面降準(zhǔn)0.5個百分點(diǎn)，釋放大約1.2萬億元資金，距離上一次降準(zhǔn)不到半年的時間。 ]
[ 12月這一次降準(zhǔn)，兩天內(nèi)股市出現(xiàn)明顯的風(fēng)格轉(zhuǎn)換，而監(jiān)管部門對房地產(chǎn)表述也更正面。有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，降準(zhǔn)將會使得跨年行情當(dāng)中，A股風(fēng)格轉(zhuǎn)換有一定持續(xù)性，跨年行情藍(lán)籌股機(jī)會更大一些；樓市方面，預(yù)計年底和2022年的樓市有一定的復(fù)蘇；大宗商品經(jīng)歷了三季度的高點(diǎn)后，預(yù)計未來漲幅有限。 ]
12月6日晚間央行宣布全面降準(zhǔn)0.5個百分點(diǎn)，釋放大約1.2萬億元資金，距離上一次降準(zhǔn)不到半年的時間。
上一次降準(zhǔn)在7月初。隨后，三季度大宗商品等走強(qiáng)，A股周期股出現(xiàn)了明顯的領(lǐng)漲，新能源板塊和周期股主導(dǎo)了上漲，不過多數(shù)低估值藍(lán)籌股依然低迷，房地產(chǎn)調(diào)控依然嚴(yán)厲；12月這一次降準(zhǔn)，兩天內(nèi)股市出現(xiàn)明顯的風(fēng)格轉(zhuǎn)換，而監(jiān)管部門對房地產(chǎn)表述也更正面。
有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，降準(zhǔn)將會使得跨年行情當(dāng)中，A股風(fēng)格轉(zhuǎn)換有一定持續(xù)性，藍(lán)籌股機(jī)會更大一些；樓市方面，預(yù)計年底和2022年的樓市有一定的復(fù)蘇；大宗商品經(jīng)歷了三季度的高點(diǎn)后，預(yù)計未來漲幅有限。
A股：跨年行情或迎來風(fēng)格轉(zhuǎn)換
“穩(wěn)增長”的A股跨年行情是否要迎來風(fēng)格大切換？
12月3日降準(zhǔn)預(yù)期釋放，12月6日晚間落實，兩個交易日內(nèi)A股表現(xiàn)出現(xiàn)明顯分化，金融、地產(chǎn)以及其產(chǎn)業(yè)鏈（家電家裝等）為代表的價值股重新崛起，新能源為代表的成長股則連跌兩日，這讓人想起2012年底和2014年底，央行降準(zhǔn)降息后的“穩(wěn)增長”跨年行情風(fēng)格大切換。
奶酪基金向第一財經(jīng)記者表示，看到此輪降準(zhǔn)迅速落實以后，市場情緒反應(yīng)相當(dāng)強(qiáng)烈，主要是下半年經(jīng)濟(jì)下行壓力逐步加大，市場表現(xiàn)也較為低迷，市場對降準(zhǔn)一直有所期待。但需要注意的是，此輪降準(zhǔn)釋放1.2萬億元流動性，但本月到期的MLF則有9500億元。因此需客觀看待流動性利好，實質(zhì)更多是利好金融股，實體經(jīng)濟(jì)的改善依然需要觀察。
深圳誠諾資產(chǎn)管理公司合伙人兼研究總監(jiān)胡宇向第一財經(jīng)記者表示，繼續(xù)看好金融地產(chǎn)在跨年行情的表現(xiàn)，綜合市場周期，疊加波動率、估值、業(yè)績和政策等多方因素，指數(shù)很快會進(jìn)入新一輪的上漲周期，當(dāng)前指數(shù)的位置類似于2014年三季度的“最佳擊球區(qū)”。從周期看滬指兩個高點(diǎn)之間的時間距離一般在7年左右，預(yù)計2022年再次出現(xiàn)高點(diǎn)的概率大。
2018年央行的四次降準(zhǔn)釋放資金3.65萬億元，A股經(jīng)歷近一年全面調(diào)整后，2019年1月4日在2440點(diǎn)見底，當(dāng)天晚間央行宣布全面降準(zhǔn)1個百分點(diǎn)，合計釋放資金約1.5萬億元。春節(jié)前后A股開啟了全面上漲行情，價值藍(lán)籌股上漲持續(xù)到2021年2月，隨后調(diào)整近10個月，而新能源為代表的部分成長股行情延續(xù)至今。
上一次央行降準(zhǔn)是在2021年7月9日，央行發(fā)布全面降準(zhǔn)通知，于7月15日起將金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金下調(diào)0.5個百分點(diǎn)，釋放長期資金大約1萬億元。三季度A股行情當(dāng)中，商品上漲使得周期股成為這個季度行情的領(lǐng)漲品種。
樓市：至暗時刻或已過
上一次降準(zhǔn)后，房地產(chǎn)企業(yè)債務(wù)違約依然不斷出現(xiàn)，銷售同比大幅下滑，但這一次來看房地產(chǎn)的“至暗時刻”或許已經(jīng)過去。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，隨著監(jiān)管部門更正面的表態(tài)，預(yù)計未來有進(jìn)一步積極的措施。
中金公司研究報告稱，中共中央政治局12月6日召開會議，分析研究2022年經(jīng)濟(jì)工作。會議強(qiáng)調(diào)政策“穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中求進(jìn)”，“著力穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)大盤”，基調(diào)類似2019年中央經(jīng)濟(jì)工作會議。對于市場關(guān)心的地產(chǎn)政策表述較為積極，對于疫情防控則強(qiáng)調(diào)“科學(xué)精準(zhǔn)扎實”。
中金公司宏觀分析師張文朗表示，地產(chǎn)政策表態(tài)較為積極，促進(jìn)良性循環(huán)。對于市場較為關(guān)心的地產(chǎn)政策，會議在有限的篇幅中著墨較多，且位置偏前，整體表態(tài)較為積極。除了提出要“推進(jìn)保障性住房建設(shè)”，更提出“支持商品房市場更好滿足購房者的合理住房需求”，會議提出“促進(jìn)房地產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展和良性循環(huán)”，預(yù)計政策首先將著眼于居民按揭貸款，促進(jìn)地產(chǎn)銷售回款到房地產(chǎn)開發(fā)投資的循環(huán)。
國金證券(600109,股吧)分析師杜昊旻表示，全國商品房銷售增速連續(xù)5個月同比下滑，且單月下滑幅度超過20%的現(xiàn)象，在2008年和2014年也同樣出現(xiàn)過，此后均出臺了大力度救市政策。當(dāng)前階段房企信用風(fēng)險蔓延，房地產(chǎn)稅改革試點(diǎn)尚未落地，部分城市房價已然下跌，購房者觀望情緒濃厚。
12月3日，中國人民銀行、銀保監(jiān)會、證監(jiān)會集體發(fā)聲回應(yīng)房地產(chǎn)問題。央行表示，會配合相關(guān)部門和地方政府做好風(fēng)險化解工作，維護(hù)房地產(chǎn)市場的平穩(wěn)健康發(fā)展；銀保監(jiān)會表示，現(xiàn)階段會根據(jù)不同情況，重點(diǎn)滿足首套房、改善性住房按揭需求，合理發(fā)放房地產(chǎn)貸款、并購貸款；證監(jiān)會表示，下一步會繼續(xù)保持市場融資功能的有效發(fā)揮，支持房地產(chǎn)企業(yè)合理正常融資，促進(jìn)資本市場和房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展。
杜昊旻預(yù)計，未來會陸續(xù)有更大力度的政策出臺。房地產(chǎn)稅試點(diǎn)總綱將于年前落地，但整體會比較溫和，以避免進(jìn)一步加速銷售下滑。
貝殼研究院首席市場分析師許小樂認(rèn)為，政治局會議提出“支持商品房市場更好滿足購房者的合理住房需求”，結(jié)合央行降準(zhǔn)釋放流動性，將對房地產(chǎn)市場帶來實際利好。
大宗商品：預(yù)計漲幅有限
降準(zhǔn)對商品市場有一定的提振，但業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為未來漲幅有限。
全面降準(zhǔn)后的第一個交易日，期貨市場上與房地產(chǎn)、基建聯(lián)系緊密的黑色品種漲幅明顯。截至12月7日收盤，黑色系期貨領(lǐng)漲，鐵礦石期貨主力合約收漲6.72%；焦煤、焦炭期貨主力合約收漲大約4%；能化品種跟漲，LPG期貨主力合約收漲逾6%；原油期貨主力合約收漲近3%。
中信期貨大宗商品板塊負(fù)責(zé)人曾寧認(rèn)為，當(dāng)前宏觀預(yù)期轉(zhuǎn)好將驅(qū)動大宗商品繼續(xù)震蕩上行，主要是有利于國內(nèi)定價的商品，比如和地產(chǎn)基建密切相關(guān)的黑色建材，但全球定價的商品如原油、有色金屬受到海外經(jīng)濟(jì)下滑的影響，表現(xiàn)會更加疲弱�？傮w看來，2022年全年大宗商品的走勢不樂觀，受到需求趨于下行，供給約束緩解，大宗商品價格重心呈下行趨勢。
10月中旬之后，大宗商品需求端疲弱，部分品種價格也大幅下跌，動力煤期貨從10月份價格高位一路下跌，累計跌幅超60%，鐵礦石期貨7月初至今累計下跌近50%。曾寧認(rèn)為，此前需求疲弱的核心原因主要是地產(chǎn)信用的收緊，而降準(zhǔn)后按照實體需求滯后信用周期約半年估算，主要工業(yè)品需求將在2022年二季度后出現(xiàn)回升，目前相關(guān)品種遠(yuǎn)期合約或?qū)⑹艿筋A(yù)期好轉(zhuǎn)的支撐。
12月7日有色金屬期貨反應(yīng)不大，滬銅、滬錫期貨主力合約微幅收漲0.13%、0.52%，滬鋁期貨主力合約收跌0.5%。卓創(chuàng)資訊能源研究員趙穎認(rèn)為，央行降準(zhǔn)的初衷是降低大宗商品價格持續(xù)上漲對小微企業(yè)造成的不利影響，即便帶來市場流動性改善，預(yù)計這部分資金對大宗商品的推漲作用也較為有限。
總體看來，雖然本次降準(zhǔn)對金融市場有一定提振，但不能有過高預(yù)期。恒泰期貨首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魏剛提示稱，當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)處于緊信用向?qū)捫庞玫倪^渡階段，預(yù)計金融類資產(chǎn)（債券、股票）表現(xiàn)將好于實物類資產(chǎn)（大宗商品），建議繼續(xù)關(guān)注12月經(jīng)濟(jì)工作會議對明年政策的定調(diào)。
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