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王波明:北交所的設(shè)立,長期利益大于短期利益

2021-10-23 19:15:19 財經(jīng)網(wǎng) 

“北京交易所的意義很大,未來可能10年、20年、30年才慢慢體現(xiàn)出來!10月23日,《財經(jīng)》(博客,微博)雜志總編輯王波明在由《財經(jīng)》雜志、《財經(jīng)智庫》主辦的“2021全球財富管理論壇”上表示,北交所的設(shè)立長期利益大于短期利益,越往長走越能顯現(xiàn)出來。

《財經(jīng)》雜志總編輯王波明

在論壇上,他就北交所設(shè)立的意義和建議提出了自己的看法!斑@次北京交易所是為未來設(shè)計的,為了中小型企業(yè)。”王波明談到北交所設(shè)立的意義時說到,“中國未來的就業(yè)靠私營企業(yè)或中小型企業(yè),他們也是中國經(jīng)濟的未來!

同時他也提出了一些建議,“未來一定要注意的問題就是,現(xiàn)在7000家也好,過萬家也好,最大的問題是得了解什么叫交易所,交易所它得有交易,也就是說要有流通性。”他建議未來或需降低投資門檻把流動性加大,并且更加堅持市場化。

以下為對話實錄:

主持人王。合旅嬲埻醪,王波明是中國資本市場“教父級”的人物,30年前就立志推動中國證券交易所建立,不僅僅是呼吁,而是他希望親手參與,而且的確30年前在北京做了定制化交易,非常先進。嘗試做了一系列的創(chuàng)新工作,包括上交所、深交所早期的工作都參與了,作為一個希望親手推動中國,特別是北京交易所能夠建成的人,30年來追求,現(xiàn)在瓜熟蒂落,不是波明親自來做,我想聽聽波明怎么來看當年的夢和今天你的期待和壓力。

王波明:主持人的這個問題好像做什么事情非得自己去做,當年我們?nèi)ソM建證監(jiān)會,也呼吁在人民銀行之外建立一個獨立的監(jiān)管機構(gòu)就是證監(jiān)會,當時組建證監(jiān)會的時候讓我去當交易局的局長,交易局局長就是管上海深圳兩個交易所,后來我就想我們是推動這個事情發(fā)生,但是這個事情發(fā)生了,也不見得非得我們自己去做。所以你說北京證券交易所建立我們是作為推動者,并不是說這個東西做成了,那總會有人去做,我們是推動資本市場,并不是說我們非得親手做。

說點題外話,當年我們最早在1988年,第一次會在萬壽賓館討論建立中國資本市場的時候,那次會議國家體改委、中央政策研究室、國務院發(fā)展研究,國家機構(gòu)人都到了。當時真就提出來有一個叫中創(chuàng)星羅(音)投資公司,還有一個叫中農(nóng)信羅投資公司,我第一次聽他們真叫建立北京證券交易所,那是1988年7月份的時候及他們還論證了一下為什么要在北京建?他們說因為作為資本市場,證券交易所一定要建在金融中心。當時上?刹皇墙鹑谥行模莻時候金融中心沒有資本市場,只有銀行。當時工農(nóng)中建中國的四大銀行的總部都在北京,當時上海只有一個小銀行叫交通銀行(601328,股吧)。所以在上?尚行詧蟾胬锩娌痪邆錀l件成為金融中心,應該設(shè)立在北京建立北京證券交易所。

當然,后來這個題目提上來以后,確實在某一段時間內(nèi),包括到高強度匯報都是在講建立北京證券交易所。到了1989年,由于各種原因在北京建立證券交易所條件就不具備了,當時朱镕基同志要建浦東,浦東需要錢,而且在當時來講,我記得叫八千億,八千億在今天來講一個公司都能出,但是在1989年的時候8000億是一個天文數(shù)字,相當于現(xiàn)在8萬億甚至十幾萬億都應該有了。

吳曉求:1978年的時候,我們?nèi)袊青l(xiāng)存款200億,現(xiàn)在是100多萬億。

王波明:所以,天文數(shù)字。當時朱镕基同志說,上哪兒找8000億,后來提出要想8000億到手,一定要把上海變成金融中心,當時問什么叫金融中心?現(xiàn)在好些詞大家一聽就明白,什么叫金融中心,當時不知道,后來解釋說金融中心就得有銀行,所有銀行總部在北京呢,得有一個交易所,什么交易所?證券交易所,什么叫證券交易所?過去老舍寫了一本書叫《子夜》,后來我也搞明白了,《子夜》就是老上海的交易所,它不是股票交易所,主要交易公債,但是公債呢,因為打仗,經(jīng)常戰(zhàn)爭,哪仗一贏債券被炒的跟股票一樣有上有下。所以我就想講這么一個插曲,曾經(jīng)有個想法建北京交易所。

我就想講兩點:第一,肯定的事是北京交易所的意義。第二,北京交易所的問題。

它的意義,中小企業(yè)真是中國未來發(fā)展的,沒有別的了,就是中小企業(yè),不是大企業(yè)。順便說個數(shù),疫情之前往前推四年,中國的八類企業(yè),國企、合資企業(yè)、股份制企業(yè)等等,從就業(yè)方面來講,四年是負數(shù),負100多萬,還少了。就兩個地方是增加就業(yè):私營企業(yè)和個體工商戶,這倆整個是3000萬,或者叫民營經(jīng)濟,個體戶,包括餐館等等,所以中國未來的就業(yè)就靠私營企業(yè)或中小型企業(yè),他們也是中國經(jīng)濟的未來。

但是在過去,上海交易所、深圳交易所,深圳還弄個創(chuàng)業(yè)板,上海弄個科創(chuàng)板,我想象原來深圳的創(chuàng)業(yè)板,應該是稍微把門檻低一點,后來我一看上市條件也不低,最后都變成為大企業(yè)融資的場所,包括還得研發(fā),研發(fā)還得5000萬美元,那些人別說5000萬了,弄個1000萬營收上哪兒找研發(fā)的錢,沒有中小型企業(yè)在那兒。所以,這次北京交易所是為未來設(shè)計的,為了中小型企業(yè),7000家,我記得迅速的過萬家上市公司了,很多企業(yè)都可以去那兒上市,跟美國的納斯達克一樣,上市條件比較低,而且監(jiān)管的條件也必須稍微低一點,不能要求一個小企業(yè)信息披露之類的跟上海、深圳主板的一樣,成本太高了,還請個什么會計師事務所,我就掙那點錢都交審計費了,怎么可以,不行的。所以,北京交易所的意義很大,但它的未來可能得10年、20年、30年慢慢才體現(xiàn)出來,現(xiàn)在現(xiàn)實意義不見得那么大,現(xiàn)實意義我再引述一下,上海交易所1990年12月16日開門的那一天,第一任理事長叫李祥瑞,就是交通銀行的行長,他說今天券商都來了,我跟你們說三點,別以為大炮一響黃金萬兩,上海交易所一開門就馬上掙錢了。我告訴你們上海交易所開門三點:1、政治意義大于經(jīng)濟意義。2、債券意義大于股票意義,因為主要是交易國債的。3、遠期利益大于近期利益,為長遠,為改革開放我們做個秀,讓人知道。北京證券交易所,其中有兩點,遠期利益大于近期利益,長期利益大于短期利益,越往長走越能體現(xiàn)出來。

它未來一定要注意的問題,現(xiàn)在7000家也好,過萬家也好,最大的問題是得了解什么叫交易所,交易所就是一個交易,它得有交易,也就是說它得有流通性。當時有些中央領(lǐng)導不太了解證券交易,我們當時解釋說,菜市場是賣菜的,這是有價證券,甭管是賣菜的還是賣豬肉的,得有交易量,有人買有人賣,沒人買沒人賣市場是干的,買買不進賣賣不出去,這種干巴巴的市場是沒有任何發(fā)展的意義的。我記得新三板還有限制,100萬才能有資格進去投資,今后慢慢這些界限應該降低,到證券監(jiān)管把信息披露加強,高西慶老說,別把人當成保姆,人家自己有腦子,你強制把信息披露披露完了,人家自己做決定,你不能說保護投資者,投資者用不著你保護,人家自己知道怎么保護,把資本原則規(guī)矩設(shè)定好就行了。所以,一點意義,肯定,又有一點建議。謝謝!

主持人(王。簭奈覀人來說,北交所最早一百年前就有了,現(xiàn)在還在前門南邊一個胡同里,1920年左右建立的第一個北交所,在北京這個地方特殊,不見得成立了就一定會走下去,現(xiàn)在北交所有一個大的機會,我們?yōu)樗矶\希望做的非常好,但現(xiàn)在看到公布出來的90%一樣,咱們習慣于友好競爭,先把深交所、上交所定位以后,我們尋找新的定位,不要惡意的,這是計劃安排,實際市場都是價值競爭,最終一定要打通,不管今天定什么行業(yè)。老百姓(603883,股吧)的選擇很簡單,就是要賺錢,因此不論你今天定的什么計劃,這個板那個板,是哪個產(chǎn)業(yè),我相信真正走到市場化,一定是三家競爭。

接著最大的可能,就是我們?nèi)绾螏椭苯凰l(fā)展起來,正好這個機會,請嘉賓給北交所出點主意,怎么能讓北交所比較安全穩(wěn)定的情況下,真正市場化的異軍突起。經(jīng)雷談了,幾千家上市公司,熱火朝天,北交所現(xiàn)在符合的才六十來個,猴年馬月才能達到三足鼎立,那足在哪兒呢,連鞋都找不到,別提三足鼎立了,早著呢。第二輪希望三位專家提出建議,從你們的專業(yè)角度認為北交所怎樣才能創(chuàng)新,異軍突起,能夠真正早日成為中國的三足鼎立,提技術(shù)建議。

王波明:我覺得納斯達克早年六七十年代的分工跟中國現(xiàn)在差不多,美國證券交易所的體系就是納斯達克最低,就是上市門檻也特低。理論上當時的邏輯順序,如果從納斯達克里慢慢變大了以后會轉(zhuǎn)版到中國有一個叫做美國交易所,美國交易所就是屬于半大不小了,但是比納斯達克好點了。最后在美國交易所又出來了,變大了,最后最頂級的叫紐約交易所。

80年代我在紐約交易所里工作過,當時在80年代已經(jīng)感覺到有一些競爭來自于納斯達克,也就是說上海交易所已經(jīng)覺得,比如說北京交易所有一些競爭壓力過去主要體現(xiàn)在兩個方面:一個是拉上市公司拉誰他是有競爭的。第二個是交易量上慢慢起來了,所以交易量這個事非常重要,你得有交易量他變成一個真正的市場。因為現(xiàn)在衡量交易所的大小,最主要的是每天的流通量,但是納斯達克后來怎么出來的呢?是因為有了一幫高科技公司,當年的互聯(lián)網(wǎng)公司,第一個就是微軟,微軟從納斯達克慢慢長出來變大了,微軟說我變大了,我跟納斯達克有感情了,從你那個市場上長大,我不按照自然的邏輯去轉(zhuǎn)板到美國交易所、紐約交易所,我估計你們現(xiàn)在都不愿意太多的去研究北京證券交易所,因為太小。你們費的力氣也就是說成本太高,你們研究那兒的投資價值,你們還是愿意投資那些大公司,能進去錢多點。

所以納斯達克演進過程,因為沒有大公司會去研究納斯達克上市公司,那太小了。但是,從微軟開始慢慢那些高科技公司,后來蘋果什么全部就呆在納斯達克,不出去了,也不轉(zhuǎn)板了,現(xiàn)在變成世界上最大交易市場變成納斯達克,某一天就變成北京證券交易所了。所以這里面竅門,第一點講的你們得讓研究北京證券交易所的成本得降低,得讓有一些中型的基金,比如說有一些服務型的工作你們得做好,比如說有一些指數(shù),包括披露也幫人先披露點,人們不用再進去以后做研究從頭做起,人都覺得太煩人,成本太高。而且要堅持更加市場化一點。

確實也得耐的住寂寞,肯定現(xiàn)在叫創(chuàng)新型60多家都不到,過五年、十年你們得不斷的向證監(jiān)會降低呼吁,降低投資門檻把流動性加大,這個太重要了?赡苁俏ㄒ恢匾氖戮褪墙灰琢康闷饋,讓人想進去能買的著,能賣就賣。剛才對話的Ray DALIO現(xiàn)在管著1600億美金的基金對沖,他不愿意往上走,他說流通性各個市場不夠他玩了,他不愿意進入一個市場,他一買進去價格漲上去了,他一賣價格又下去了。那等于他是操控者,這個對于北京交易所也一樣,流通性不好就變成你一買就上去,你還賣不出去。流通性好是一個市場具備的一個先決條件,所以你得呼吁證監(jiān)會把門檻一級一級降低,讓更多人到那個市場里去玩。

我就說這么多。

(責任編輯:王治強 HF013)
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