[ 易綱表示，中國的經(jīng)濟(jì)潛在增速仍有望維持在5%～6%的區(qū)間，有條件實施正常貨幣政策，收益率曲線也可保持正常的、向上傾斜的形態(tài)。中國將盡可能地延長實施正常貨幣政策的時間，目前不需要實施資產(chǎn)購買操作。 ]

　　近日，中國人民銀行行長易綱在《金融研究》刊發(fā)《中國的利率體系與市場化改革》文章。他在文中特別強(qiáng)調(diào)，中國將盡可能地延長實施正常貨幣政策的時間，目前不需要實施資產(chǎn)購買操作。

　　易綱表示，資產(chǎn)購買工具不屬于常規(guī)貨幣政策工具，而是央行在市場出現(xiàn)問題時的被迫選擇。央行長期實施資產(chǎn)購買操作會產(chǎn)生危害市場功能、財政赤字貨幣化、損害央行聲譽(yù)、模糊央行解決市場失靈和貨幣政策立場之間的界限、引發(fā)道德風(fēng)險等諸多問題。

　　此外，該文還涉及諸多重點內(nèi)容，第一財經(jīng)梳理如下：

　　中國目前不需要實施資產(chǎn)購買操作

　　易綱認(rèn)為，應(yīng)當(dāng)盡可能避免實施資產(chǎn)購買操作，如果必須實施，應(yīng)當(dāng)堅持三個原則：一是央行干預(yù)的目的應(yīng)當(dāng)是幫助市場恢復(fù)正常運轉(zhuǎn)，而非替代市場；二是央行的干預(yù)措施應(yīng)盡可能走在市場前面，從而快速穩(wěn)定市場情緒，避免市場失靈進(jìn)一步惡化；三是應(yīng)盡可能減少資產(chǎn)購買規(guī)模，縮短持續(xù)時間，力求資產(chǎn)購買實施力度與市場失靈的程度保持一致。

　　當(dāng)前全球主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的利率長期趨于下降，一些經(jīng)濟(jì)體的政策利率已接近于零利率甚至負(fù)利率。

　　易綱表示，中國的經(jīng)濟(jì)潛在增速仍有望維持在5%～6%的區(qū)間，有條件實施正常貨幣政策，收益率曲線也可保持正常的、向上傾斜的形態(tài)。中國將盡可能地延長實施正常貨幣政策的時間，目前不需要實施資產(chǎn)購買操作。

　　金融機(jī)構(gòu)自主確定存款實際執(zhí)行利率

　　幾乎每個家庭都有存款，存款是最重要的金融公共服務(wù)產(chǎn)品，涉及廣大人民群眾切身利益。

　　易綱表示，存款基準(zhǔn)利率過去發(fā)揮了重要作用。隨著利率市場化改革的推進(jìn)，當(dāng)前金融機(jī)構(gòu)可自主確定存款實際執(zhí)行利率。存款利率是在一定規(guī)則下，由市場決定的。央行公布的存款基準(zhǔn)利率作為指導(dǎo)性利率，為金融機(jī)構(gòu)存款利率定價提供了重要參考。

　　從國際經(jīng)驗看，存款利率一般比其他市場利率更加穩(wěn)定。當(dāng)前我國1年期存款基準(zhǔn)利率為1.5%，以此為基礎(chǔ)既可以上浮也可以下浮�？梢哉f處于“黃金水平”，符合跨周期設(shè)計的需要。

　　易綱認(rèn)為，利率自律機(jī)制參考存款基準(zhǔn)利率形成了存款利率自律約定，對維護(hù)存款市場公平合理的競爭秩序發(fā)揮重要作用。

　　此外，易綱認(rèn)為，我國的收益率曲線已趨于成熟。對于收益率曲線的短端，央行控制著基礎(chǔ)貨幣的供給，通過公開市場操作和中期借貸便利（MLF）等投放短期和中期基礎(chǔ)貨幣，直接影響短期和中期的市場基準(zhǔn)利率。對于收益率曲線的中長端，則主要基于市場對未來宏觀經(jīng)濟(jì)走勢、貨幣政策取向等的預(yù)期，由市場交易形成，投資者和政策制定者可以從中觀察重要的市場信息。

　　利率市場化要“放得開”也要“形得成”

　　展望未來，易綱表示，央行將繼續(xù)深入推進(jìn)利率市場化改革，著力健全市場化利率形成和傳導(dǎo)機(jī)制。一方面，繼續(xù)完善中央銀行政策利率體系。繼續(xù)鞏固以公開市場操作利率為短期政策利率和以MLF利率為中期政策利率的中央銀行政策利率體系，理想狀態(tài)為市場利率圍繞政策利率為中樞波動。著力完善利率走廊機(jī)制，有序?qū)崿F(xiàn)SLF（常備借貸便利）操作全流程電子化。

　　另一方面，持續(xù)強(qiáng)化市場基準(zhǔn)利率培育。優(yōu)化LPR（貸款市場報價利率）報價形成機(jī)制，督促報價行提高報價質(zhì)量，對報價行進(jìn)行考核并實行優(yōu)勝劣汰，適時公布LPR歷史報價。拓展回購利率DR在金融產(chǎn)品中的運用，進(jìn)一步鞏固DR的基準(zhǔn)性。按市場化原則培育國債收益率曲線。

　　此外，易綱還強(qiáng)調(diào)，利率市場化既要“放得開”也要“形得成”。當(dāng)前深化利率市場化改革的一個重要矛盾在于，市場化利率在“形得成”和傳導(dǎo)方面存在障礙，其原因包括監(jiān)管套利、金融市場不成熟等造成的市場分割，以及融資平臺預(yù)算軟約束、存款無序競爭等財政金融體制問題。下一階段，要繼續(xù)加強(qiáng)監(jiān)管、優(yōu)化營商環(huán)境、硬化預(yù)算約束、化解金融風(fēng)險，為進(jìn)一步深化利率市場化改革提供更有利條件。