國(guó)企混改進(jìn)入升級(jí)版 資本市場(chǎng)成重要陣地

　　[ 今年以來，全國(guó)有40多家央企和地方國(guó)企積極推動(dòng)上市融資，同比增加79.17%，比2020年全年數(shù)據(jù)高出10.26%。 ]

　　隨著國(guó)企改革三年行動(dòng)進(jìn)入下半場(chǎng)，混改加速步入“升級(jí)版”，資本市場(chǎng)成為混改的重要陣地。

　　國(guó)資委要求，把深化混合所有制改革的工作重點(diǎn)放到轉(zhuǎn)機(jī)制上，重點(diǎn)在選好戰(zhàn)略投資者、完善公司治理、提高上市公司質(zhì)量等方面，采取有力有效措施，確保增強(qiáng)活力動(dòng)力，提高效率效益。

　　推動(dòng)混改企業(yè)深度轉(zhuǎn)換經(jīng)營(yíng)機(jī)制

　　8月30日，國(guó)務(wù)院國(guó)有企業(yè)改革領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室以視頻方式召開推動(dòng)混合所有制企業(yè)深度轉(zhuǎn)換經(jīng)營(yíng)機(jī)制專題推進(jìn)會(huì)，深入落實(shí)國(guó)企改革三年行動(dòng)部署，通報(bào)截至7月末國(guó)企改革重點(diǎn)任務(wù)完成情況，指導(dǎo)國(guó)有企業(yè)把握好混合所有制改革方向，著力推動(dòng)混合所有制企業(yè)深度轉(zhuǎn)換經(jīng)營(yíng)機(jī)制。

　　會(huì)議指出，近年來，各級(jí)國(guó)資監(jiān)管機(jī)構(gòu)和廣大國(guó)有企業(yè)堅(jiān)持“三因三宜三不”原則，通過增資擴(kuò)股、改制上市、并購(gòu)?fù)顿Y、合資新設(shè)、產(chǎn)權(quán)流轉(zhuǎn)等多種方式，積極穩(wěn)妥、分層分類推進(jìn)混合所有制改革，取得了積極進(jìn)展�；旄墓ぷ鞣�(wěn)步推進(jìn)，機(jī)制轉(zhuǎn)換逐漸深入，制度體系日益完善，國(guó)有資本功能有效放大，黨的建設(shè)明顯加強(qiáng)。

　　隨著國(guó)企改革三年行動(dòng)的推進(jìn)，混改呈加速態(tài)勢(shì)。近兩個(gè)月來，從中央到地方密集批量推介混改項(xiàng)目，引資范圍不斷擴(kuò)大，并探索實(shí)施市場(chǎng)化差異化管控。今年7月，浙江省推出48個(gè)混改項(xiàng)目，包括在浙央企的6個(gè)項(xiàng)目、省屬國(guó)企下屬公司的17個(gè)項(xiàng)目以及各市屬國(guó)企的25個(gè)項(xiàng)目，涉及數(shù)字科技、工業(yè)制造、現(xiàn)代農(nóng)業(yè)、金融服務(wù)、商貿(mào)流通、城市開發(fā)等領(lǐng)域，這些項(xiàng)目落地后預(yù)計(jì)引入社會(huì)資本150多億元。

　　沈陽市國(guó)資委日前推介了國(guó)有企業(yè)混改項(xiàng)目13個(gè)，提出市屬公益類企業(yè)和功能類企業(yè)，在保持國(guó)有控股的前提下，實(shí)施股權(quán)多元化改革；其他競(jìng)爭(zhēng)類企業(yè)不設(shè)股權(quán)比例限制，混改后允許非國(guó)有資本控股。青島市國(guó)資委也重點(diǎn)推介了109個(gè)擬推進(jìn)或深化的國(guó)企混改項(xiàng)目，表示將通過積極引進(jìn)國(guó)際資本、民營(yíng)資本，實(shí)現(xiàn)體制機(jī)制轉(zhuǎn)換，激發(fā)國(guó)有企業(yè)活力。

　　多家央企也明確了下一步混改的重點(diǎn)任務(wù)，比如航空工業(yè)集團(tuán)將建立國(guó)家資本加混合所有制資本相互促進(jìn)、良性互動(dòng)的新結(jié)構(gòu)，加快推進(jìn)凱天、南京伺服控制、凱邁測(cè)控等十余家企業(yè)混改工作，深度轉(zhuǎn)換經(jīng)營(yíng)機(jī)制，積極引入高匹配度、高認(rèn)同感、高協(xié)同性的戰(zhàn)略投資者，探索實(shí)施市場(chǎng)化差異化管控。

　　中國(guó)建材集團(tuán)將積極穩(wěn)妥深化股權(quán)多元化和混合所有制改革。對(duì)“未混”企業(yè)“一企一策”研究改革方案；對(duì)“已混”企業(yè)發(fā)揮好非公股東在公司治理、經(jīng)營(yíng)機(jī)制等方面的作用。

　　對(duì)于混改企業(yè)來說，股權(quán)層面的混合僅僅只是第一步，后續(xù)在“改”的方面，尤其是經(jīng)營(yíng)機(jī)制的轉(zhuǎn)換，無疑更加重要。

　　上述會(huì)議強(qiáng)調(diào)，要把深化混合所有制改革的工作重點(diǎn)放到轉(zhuǎn)機(jī)制上，重點(diǎn)在選好戰(zhàn)略投資者、完善公司治理、提高上市公司質(zhì)量、放大和拓展國(guó)有資本功能、探索更加市場(chǎng)化的差異化管控、集成運(yùn)用市場(chǎng)化機(jī)制各項(xiàng)措施、全面加強(qiáng)黨的領(lǐng)導(dǎo)和黨的建設(shè)等方面，采取有力有效措施，確保增強(qiáng)活力動(dòng)力，提高效率效益。

　　中國(guó)企業(yè)聯(lián)合會(huì)研究部研究員劉興國(guó)表示，目前已經(jīng)啟動(dòng)和完成混改的部分企業(yè)在體制機(jī)制轉(zhuǎn)換上也取得了實(shí)質(zhì)性改革成果，混改企業(yè)的效益得到了較好提升。但也有少數(shù)企業(yè)存在“股權(quán)已混、體制未改”或“股權(quán)易混、體制難改”的問題。

　　劉興國(guó)認(rèn)為，對(duì)于后續(xù)的混改來說，要進(jìn)一步推動(dòng)混改企業(yè)深化內(nèi)部體制機(jī)制改革，實(shí)現(xiàn)企業(yè)治理與管理提升。根據(jù)需要，或可在部分已混改的企業(yè)啟動(dòng)二次混改，以進(jìn)一步優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，進(jìn)而更好推動(dòng)企業(yè)內(nèi)部體制機(jī)制改革。

　　資本市場(chǎng)助力混改

　　資本市場(chǎng)已成為國(guó)企改革的重要陣地。知本咨詢提供的數(shù)據(jù)顯示，今年以來，全國(guó)有40多家央企和地方國(guó)企積極推動(dòng)上市融資，同比增加79.17%，比2020年全年數(shù)據(jù)高出10.26%。已完成首次上市融資的國(guó)企比2020年同期多50%，正積極推進(jìn)上市的比2020年同期多108.33%。

　　國(guó)家發(fā)改委經(jīng)濟(jì)體制與管理研究所企業(yè)研究室副主任李紅娟此前接受第一財(cái)經(jīng)記者采訪時(shí)表示，從中央到地方不同層級(jí)的多家國(guó)企對(duì)企業(yè)上市進(jìn)行了布局，地方國(guó)有資本證券化率也隨著一系列國(guó)企配套改革政策的推進(jìn)得到進(jìn)一步提高。

　　今年6月國(guó)資委召開的全國(guó)國(guó)有產(chǎn)權(quán)管理工作會(huì)議強(qiáng)調(diào)，要積極培育和推動(dòng)更多符合條件的企業(yè)在科創(chuàng)板上市，繼續(xù)推動(dòng)更多優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)進(jìn)入上市公司，促進(jìn)重點(diǎn)行業(yè)和重點(diǎn)企業(yè)以上市公司為平臺(tái)開展專業(yè)化整合，持續(xù)優(yōu)化上市資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)質(zhì)量和產(chǎn)業(yè)布局，不斷提升上市公司價(jià)值創(chuàng)造能力。

　　國(guó)務(wù)院去年印發(fā)的《關(guān)于進(jìn)一步提高上市公司質(zhì)量的意見》指出，鼓勵(lì)和支持混合所有制改革試點(diǎn)企業(yè)上市。發(fā)揮證券市場(chǎng)價(jià)格、估值、資產(chǎn)評(píng)估結(jié)果在國(guó)有資產(chǎn)交易定價(jià)中的作用，支持國(guó)有企業(yè)依托資本市場(chǎng)開展混合所有制改革。

　　對(duì)混改企業(yè)來說，上市有多方面的意義。劉興國(guó)分析，一是對(duì)混改效果的肯定；二是對(duì)混改企業(yè)的持續(xù)支持，以及推進(jìn)混改進(jìn)一步深化，完成二次混改；三是為混改參與方提供市場(chǎng)化退出渠道。

　　李紅娟認(rèn)為，應(yīng)當(dāng)因地制宜、因企施策、分類分層推進(jìn)混改企業(yè)上市。對(duì)已經(jīng)上市的混改企業(yè)，需要以引入積極股東的方式實(shí)質(zhì)性推進(jìn)“二次混改”。對(duì)主業(yè)處于競(jìng)爭(zhēng)領(lǐng)域的國(guó)有企業(yè)，尤其是央企集團(tuán)層面以下企業(yè)，全面推進(jìn)混合所有制改革，鼓勵(lì)支持企業(yè)將優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)上市進(jìn)行深度混合所有制改革，進(jìn)一步放開資本進(jìn)入的行業(yè)和領(lǐng)域，提高國(guó)有資產(chǎn)證券化率和搞活國(guó)有企業(yè)。

　　國(guó)務(wù)院國(guó)有企業(yè)改革領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室日前正式批復(fù)遼寧沈陽、浙江杭州、陜西西安和青島四省市區(qū)域性國(guó)資國(guó)企綜合改革試驗(yàn)實(shí)施方案。四地的方案都提到了推動(dòng)國(guó)企上市，提高資產(chǎn)證券化率。青島市提出，推動(dòng)市屬企業(yè)整體上市或核心業(yè)務(wù)資產(chǎn)上市，到2022年，資產(chǎn)證券化率超過60%。西安市力爭(zhēng)區(qū)域內(nèi)每年新增兩戶國(guó)有控股上市公司，杭州市提出到2022年新增10家左右國(guó)有控股上市公司。沈陽市明確，推動(dòng)遼寧能源控股集團(tuán)新能源板塊資產(chǎn)證券化，支持具備條件的企業(yè)推進(jìn)上市。

　　事實(shí)上，混改企業(yè)上市也存在一些風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和發(fā)展情況提出了更多考驗(yàn)和更高要求。李紅娟分析，比如對(duì)于信息披露的質(zhì)量更加重視，企業(yè)的隱蔽性和企業(yè)發(fā)展的自由度將有所降低等，不利于企業(yè)管理人員長(zhǎng)遠(yuǎn)利益的規(guī)劃和考量。另外，只要資本進(jìn)入市場(chǎng)化融資平臺(tái)，那就意味著將面臨更多的投資風(fēng)險(xiǎn)和不確定的回收利潤(rùn)預(yù)期。