投資者希望好于預(yù)期的業(yè)績(jī)將幫助股市觸底反彈。
7月19日，投資者擔(dān)憂(yōu)疫情反彈令經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇受阻，歐美主要股指集體承壓，其中美國(guó)三大股指之一道指一度跌超900點(diǎn)，最終跌幅收窄至700多點(diǎn)，創(chuàng)去年10月以來(lái)最差表現(xiàn)。在市場(chǎng)普遍下跌之際，芝加哥期權(quán)交易所“恐慌指數(shù)”VIX波動(dòng)性指數(shù)一度升至25的高位，為5月份以來(lái)的最高水平。此外，美債也呈下行趨勢(shì)，10年期美債收益率一度跌破1.20%。
嘉盛集團(tuán)資深分析師Matt Simpson對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，對(duì)于Delta變異病毒蔓延及其威脅成長(zhǎng)的擔(dān)心持續(xù)拖累市場(chǎng)情緒，導(dǎo)致股市和債券收益率加速下挫。不過(guò)，部分分析師認(rèn)為，Delta變異病毒對(duì)股市不會(huì)構(gòu)成重大威脅，仍看好經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和美股前景。
然而，根據(jù)德意志銀行六月的調(diào)查報(bào)告，投資者認(rèn)為目前高于預(yù)期的通脹、能逃脫疫苗的變種疫苗，以及央行的錯(cuò)誤政策是現(xiàn)行市場(chǎng)穩(wěn)定運(yùn)行的三大主要風(fēng)險(xiǎn)。因此，接下來(lái)的資本市場(chǎng)將如何演繹仍難以預(yù)測(cè)。
歐美股指集體回調(diào)
截至7月19日收盤(pán)，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)跌2.09%，報(bào)33962.04點(diǎn)；納斯達(dá)克綜合指數(shù)跌1.06%，報(bào)14274.98點(diǎn)，錄得連續(xù)第五個(gè)交易日下跌，創(chuàng)下去年10月以來(lái)的最大單日跌幅；標(biāo)普500指數(shù)跌1.59%，報(bào)4358.49點(diǎn)，能源、金融和工業(yè)板塊表現(xiàn)最差。
債市方面，投資者避險(xiǎn)情緒上升，資金大舉涌入避險(xiǎn)資產(chǎn)。因此，美債收益率大跌。其中，10年期美債收益率盤(pán)中一度跌超12個(gè)基點(diǎn)，自2月份以來(lái)首次跌破1.2%的關(guān)口，最低曾下探至1.177%，隨后跌幅出現(xiàn)收窄。
安聯(lián)首席經(jīng)濟(jì)顧問(wèn)Mohamed El-Erian指出，市場(chǎng)當(dāng)前兩大擔(dān)憂(yōu)同時(shí)顯現(xiàn)：市場(chǎng)技術(shù)回調(diào)和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)停滯�！八匈Y產(chǎn)類(lèi)別都在暗示這點(diǎn)�！�
Simpson向記者表示，投資者依然擔(dān)心Delta變異病毒的蔓延將不利于成長(zhǎng)，債券收益率因此普遍走低。投資者蜂擁離場(chǎng)造成全球股市全線(xiàn)走弱，其中標(biāo)普500指數(shù)跌1.5%且所有板塊盡墨，領(lǐng)跌的是能源和金融股。道指跌2%且擊穿50天指數(shù)移動(dòng)均線(xiàn)，至4周低點(diǎn)；納斯達(dá)克100指數(shù)相對(duì)堅(jiān)挺，跳空低開(kāi)后下跌0.9%。
除了美股、美債之外，歐洲主要股指出現(xiàn)不同程度的回調(diào)。7月19日，英國(guó)FTSE100指數(shù)收跌2.34%；歐洲Euro STOXX 50指數(shù)收跌2.66%；德國(guó)DAX指數(shù)收跌2.62%；法國(guó)CAC40指數(shù)收跌2.54%。
Simpson對(duì)記者總結(jié)稱(chēng)，新冠病毒的Delta變異病毒病例數(shù)激增，使得標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)、羅素2000指數(shù)、道指、德國(guó)Dax指數(shù)、英國(guó)富時(shí)100指數(shù)等在7月19日暴跌，當(dāng)天跌幅均達(dá)到2%至3%。
變異病毒令疫情變數(shù)陡增
隨著Delta變異病毒在美國(guó)傳播，美國(guó)本月新冠肺炎確診病例有所反彈。根據(jù)美國(guó)疾病控制與預(yù)防中心(CDC)的數(shù)據(jù)顯示，在截至7月18日的過(guò)去7天里，美國(guó)平均每天新增病例近2.6萬(wàn)例，高于一個(gè)月前的平均每天約1.1萬(wàn)例。
美國(guó)CDC主任Rochelle Walensky表示，隨著Delta變異病毒在該國(guó)未接種疫苗的地區(qū)肆虐，新冠病毒導(dǎo)致的死亡人數(shù)再次上升�！敖�(jīng)過(guò)數(shù)周的下降，美國(guó)7天平均每日新冠肺炎死亡人數(shù)增加了26%，達(dá)到每天211人。”
關(guān)于新增的數(shù)字，Walensky稱(chēng)，大流行現(xiàn)在已經(jīng)成為“未接種疫苗的大流行”。
美國(guó)食品和藥物管理局(FDA)前局長(zhǎng)Scott Gottlieb于近期警告稱(chēng)，大多數(shù)未接種疫苗的美國(guó)人將感染“Delta”型新冠肺炎，這將是“他們生命中最嚴(yán)重的病毒”。
他補(bǔ)充道，那些沒(méi)有接種疫苗的人，或者以前沒(méi)有感染過(guò)抗體的人，面臨著嚴(yán)重患病和住院的風(fēng)險(xiǎn)。
Gottlieb認(rèn)為，美國(guó)嚴(yán)重低估了Delta變異病毒的感染人數(shù)。因此，難以判斷這一病毒株是否導(dǎo)致高于預(yù)期的住院率和死亡率。
Gottlieb還表示，如果美國(guó)年輕人感染Delta變異病毒的水平高于新冠病毒大流行之前的水平，那是因?yàn)椤澳贻p人仍然沒(méi)有接種疫苗”�！爱�(dāng)接種疫苗的人感染時(shí)，癥狀就不會(huì)那么嚴(yán)重。疫苗能預(yù)防重癥�！�
美國(guó)衛(wèi)生官員幾周來(lái)一直在敲響警鐘，稱(chēng)這種變異病毒可能會(huì)破壞在降低感染率方面來(lái)之不易的進(jìn)展。今年春季，隨著美國(guó)的疫苗接種取得進(jìn)展，感染率大幅下降。CDC的數(shù)據(jù)顯示，截至上周五，該國(guó)48.3%的人口已經(jīng)完全接種了疫苗，近56%的人至少注射了一劑疫苗。
Walensky指出，“我們看到疫情在美國(guó)疫苗接種覆蓋率低的地區(qū)蔓延，因?yàn)槲唇臃N疫苗的人面臨風(fēng)險(xiǎn)，而完全接種疫苗的社區(qū)一般情況良好�！�
分析師對(duì)前景意見(jiàn)不一
受疫情反彈影響，投資者重新評(píng)估消費(fèi)者出行是否會(huì)達(dá)到預(yù)期，航空股周一受到重挫。達(dá)美航空和美國(guó)航空的股價(jià)分別下跌了約4%，美國(guó)航空下跌約5%。
與全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)相關(guān)的主要股票也出現(xiàn)下跌。波音下跌5%，通用汽車(chē)和卡特彼勒分別下跌約2%。
摩根士丹利首席美國(guó)股票策略師Mike Wilson表示:“隨著企業(yè)業(yè)績(jī)和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)出現(xiàn)明顯減速，市場(chǎng)似乎準(zhǔn)備采取更具防御性的特征。在我們看來(lái)，近幾個(gè)月以來(lái)市場(chǎng)廣度一直在惡化，這只是周期中期過(guò)渡的又一佐證。它通常以指數(shù)水平回調(diào)10%-20%結(jié)束�！�
由于擔(dān)心經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，以及OPEC+同意開(kāi)始逐步停止減產(chǎn)，因此油價(jià)下跌。
其中8月交割的WTI原油期貨價(jià)格下跌7.51%，報(bào)66.42美元/桶；9月交割的倫敦布倫特原油期貨價(jià)格收跌6.75%，報(bào)68.62美元，創(chuàng)今年3月18日以來(lái)的單日最大跌幅。
Simpson對(duì)記者解釋稱(chēng)，OPEC+在周末達(dá)成協(xié)議，同意增產(chǎn)40萬(wàn)桶/天。相較于之前達(dá)成的、具有短期性質(zhì)的近期協(xié)議，周末的協(xié)議有望執(zhí)行到2022年9月末。供應(yīng)水平依然遠(yuǎn)低于疫情前的水平，但OPEC+此次達(dá)成的長(zhǎng)期協(xié)議朝著正確的方向邁出了一步。因此，WTI原油價(jià)格大跌。
受油價(jià)重挫影響，美股Energy Select Sector SPDR下跌4%，是11個(gè)板塊中表現(xiàn)最差的。個(gè)股而言，ConocoPhillips下跌超3%，�？松�美孚也下跌了3%。
Financial Select Sector SPDR次之，下跌2.8%，原因是美債收益率下降影響了銀行的盈利前景。摩根大通下跌3.2%，美國(guó)銀行下跌2.6%。
不過(guò)，盡管7月19日股市下跌，但對(duì)市場(chǎng)的總體損害仍然較為溫和。標(biāo)普500指數(shù)比上周創(chuàng)下的歷史新高僅低3.1%，投資者希望好于預(yù)期的業(yè)績(jī)將幫助股市觸底反彈。
億萬(wàn)富翁投資者Bill Ackman認(rèn)為，Delta變異病毒的擴(kuò)散不會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)重新開(kāi)放構(gòu)成重大威脅，因?yàn)樗梢约涌烊后w免疫的步伐�！拔蚁Ｍ芗�(lì)那些沒(méi)有接種疫苗的人去接種疫苗。我不認(rèn)為這將在很大程度上改變行為。在我看來(lái)，將看到一個(gè)巨大的經(jīng)濟(jì)繁榮的景象。我們將在今年秋天迎來(lái)一個(gè)非常強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)�！�
Destination Wealth Management首席執(zhí)行官M(fèi)ichael Yoshikami認(rèn)為，有幾個(gè)因素令美股承壓，如個(gè)人所得稅可能會(huì)增加、估值拉長(zhǎng)令目前市場(chǎng)上部分投資者過(guò)度熱情、經(jīng)濟(jì)將會(huì)敞開(kāi)大門(mén)等。
Yoshikami指出，“市場(chǎng)確實(shí)有太多的樂(lè)觀情緒。不過(guò)，如果現(xiàn)在就訂一張去亞洲的票，看看日本在奧運(yùn)會(huì)前的情況（就會(huì)明白），因此，我認(rèn)為Delta變異病毒和其他問(wèn)題會(huì)令市場(chǎng)承壓。這就是我們一直擔(dān)心的原因，也是我們一直預(yù)期會(huì)出現(xiàn)10%回調(diào)的原因�！�
不過(guò)，分析師Jim Cramer認(rèn)為，Delta變異病毒對(duì)牛市并不是一個(gè)重大威脅。“市場(chǎng)上有太多的恐懼。我只是認(rèn)為無(wú)癥狀感染者沒(méi)有那么危險(xiǎn)，死亡人數(shù)也沒(méi)有上升那么多，所以我不認(rèn)為這是牛市的終結(jié)�！�
除了疫情之外，通脹指標(biāo)也值得關(guān)注。TD Ameritrade首席市場(chǎng)策略師JJ Kinahan則表示，盡管現(xiàn)在股票市場(chǎng)是價(jià)值股與成長(zhǎng)股的爭(zhēng)奪戰(zhàn)，核心的問(wèn)題仍然是目前的通脹是否為暫時(shí)性的。
高盛首席美國(guó)股票策略師David Kostin表示，通貨膨脹與銷(xiāo)售額呈正相關(guān)，但與利潤(rùn)率呈負(fù)相關(guān)。高于預(yù)期的通脹將提振銷(xiāo)售，但會(huì)影響企業(yè)利潤(rùn)率。
根據(jù)高盛模型，核心CPI通脹每高于預(yù)測(cè)值1%，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)成分股企業(yè)的銷(xiāo)售增長(zhǎng)就會(huì)提高約1個(gè)百分點(diǎn)，但是凈利潤(rùn)率將下降約10個(gè)基點(diǎn)。自1960年以來(lái)，標(biāo)普500指數(shù)在低通脹時(shí)期的回報(bào)率中值為15%，在高通脹時(shí)期為9%。
此外，美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策將是市場(chǎng)面臨的又一風(fēng)險(xiǎn)。川財(cái)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究所所長(zhǎng)陳靂在接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪時(shí)表示，美聯(lián)儲(chǔ)較為寬松的貨幣政策以及一系列大規(guī)模財(cái)政刺激，均是美股上半年上漲的重要?jiǎng)恿Α?/p>
但是，陳靂對(duì)記者強(qiáng)調(diào)，由于上半年美股累計(jì)漲幅較大，估值已經(jīng)不便宜，加之貨幣政策未來(lái)或存在邊際收緊的趨勢(shì)，下半年美股收益或?qū)⒎啪彙！邦A(yù)計(jì)美股高收益階段難以在今年下半年繼續(xù)維系。”
（實(shí)習(xí)生王梓涵對(duì)此文亦有貢獻(xiàn)）
（作者：施詩(shī),施詩(shī) 編輯：陳慶梅）
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