[ 塔拉維拉表示，從經(jīng)濟恢復(fù)的情況來看，美國經(jīng)濟復(fù)蘇早于歐洲。從經(jīng)濟刺激的情況來看，美國推出的刺激計劃規(guī)模也遠大于歐洲。這兩個因素不斷推高美國通脹上行的壓力，而這一現(xiàn)象在核心通貨膨脹率這一指標上表現(xiàn)得尤為明顯。 ]

　　[ 歐盟統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)5月能源CPI同比上漲13%。 ]

　　全球通脹高企，這在歐洲表現(xiàn)如何？

　　在最新發(fā)布的經(jīng)濟公報中，歐洲中央銀行（下稱“歐央行”）表示，雖然今年價格上漲壓力有所增加，但長期通脹預(yù)期仍處于較低水平。這一表態(tài)延續(xù)了歐央行行長拉加德近日關(guān)于“通脹上升是暫時”的說法，同時也與美聯(lián)儲主席鮑威爾堅持的“暫時性通脹”觀點不謀而合。

　　歐央行認為，近幾個月歐元區(qū)通脹率有所上升，主要是由于低基數(shù)效應(yīng)及能源價格上漲等因素。由于暫時的供應(yīng)緊張和歐元區(qū)需求復(fù)蘇，預(yù)計今年基本價格壓力將有所增加。盡管如此，價格壓力在總體上仍然偏弱，這是因為歐元區(qū)經(jīng)濟復(fù)蘇仍存在挑戰(zhàn)，且在歐元匯率升值的背景下民眾工資水平較低。

　　牛津經(jīng)濟研究院歐洲經(jīng)濟研究主管塔拉維拉（Angel Talavera）和高級經(jīng)濟學(xué)家拉考（Oliver Rakau）在聯(lián)合接受第一財經(jīng)記者采訪時表示，歐美通脹上行存在明顯不同，歐洲通脹主要是受到基數(shù)效應(yīng)、能源價格上行等因素影響�！皻W洲通脹會對歐洲消費者的購買力產(chǎn)生一定影響，但我們認為其影響是有限的。目前消費者積累了規(guī)模相當可觀的超額儲蓄，因此短暫、輕微的物價上升不會對消費支出產(chǎn)生非常大的影響�！彼麄儽硎�。

　　歐央行：通脹是暫時性的

　　保障價格穩(wěn)定是歐央行貨幣政策的首要目標，歐央行將目標定為中期通貨膨脹率接近但低于2%。但很長一段時間以來，該目標都并未被實現(xiàn)。

　　今年2月起，隨著國際油價企穩(wěn)和主要經(jīng)濟體重啟經(jīng)濟，歐元區(qū)通脹開始由負轉(zhuǎn)正，并不斷走高。歐盟統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)通貨膨脹率從3月的1.3%升至4月的1.6%，后于5月觸及2.0％，達2018年以來的最高水平。

　　通脹數(shù)據(jù)不斷攀升，意味著經(jīng)濟復(fù)蘇不斷回暖。但這也讓外界擔心，歐央行是否會像美聯(lián)儲一樣開始考慮政策轉(zhuǎn)向的問題。

　　對此，歐央行及高層官員接連對歐元區(qū)通脹問題表態(tài)，認為歐元區(qū)是“暫時性通脹”，且通脹成因與美國不同。

　　歐央行在上述報告中稱，近幾個月歐元區(qū)通脹率有所上升，主要是由于低基數(shù)效應(yīng)及能源價格上漲等因素。

　　歐盟統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)5月能源CPI同比上漲13%。如果剔除高波動的能源食品類價格的干擾，歐元區(qū)5月核心CPI同比上漲0.9%，仍然低于疫情前水平。

　　除此之外，從其他通脹數(shù)據(jù)來看，歐元區(qū)的通脹數(shù)據(jù)也并未恢復(fù)到疫情前水平。歐元區(qū)5月非耐用品CPI同比上漲0.5%，服務(wù)業(yè)CPI同比上漲1%。與美國對比來看，美國5月非耐用品CPI同比上漲17.8%，美國服務(wù)業(yè)CPI（不含能源服務(wù)）同比上漲2.9%。

　　海通證券(600837,股吧)宏觀組在研報中表示，上述數(shù)據(jù)意味著歐元區(qū)通脹并不像美國一樣嚴重，如果剔除油價，歐元區(qū)甚至面臨通縮的風(fēng)險。美國目前面臨的是供給型通脹，而歐元區(qū)面臨的是輸入型通脹。

　　海通證券宏觀組認為，美歐通脹分化，背后原因在于二者刺激模式和力度不同。美國高強度“發(fā)錢”模式大幅提高了居民收入，歐洲雖然也給居民“發(fā)錢”，但力度沒有美國那么大，居民收入增速下滑，歐美的消費能力因此出現(xiàn)分化。

　　塔拉維拉告訴第一財經(jīng)記者，從經(jīng)濟恢復(fù)的情況來看，美國經(jīng)濟復(fù)蘇早于歐洲。從經(jīng)濟刺激的情況來看，美國推出的刺激計劃規(guī)模也遠大于歐洲。這兩個因素不斷推高美國通脹上行的壓力，而這一現(xiàn)象在核心通貨膨脹率這一指標上表現(xiàn)得尤為明顯。

　　歐央行繼續(xù)放鴿

　　歐央行預(yù)計，下半年歐元區(qū)通貨膨脹率將進一步上行，后將隨著油價等暫時性因素消失而下降。該機構(gòu)的最新預(yù)測認為， 2021年、2022年、2023年，歐元區(qū)通貨膨脹率將為1.9%、1.5%和1.4%，核心通脹率將為1.1%、1.3%和1.4%。

　　塔拉維拉也表示：“我們預(yù)計歐元區(qū)核心通脹率將在未來幾個月繼續(xù)上升。但隨著明年能源價格對通脹影響減弱，通脹水平會回落到2%以下�！�

　　對于通脹前景的預(yù)測，奠定了當前歐央行貨幣政策的基調(diào)。5月以來，作為歐元區(qū)融資成本重要基準，德國十年期國債收益率快速上升，曾觸及近一年的高點。近期，該收益率雖有所回落，但仍處年內(nèi)高位。

　　拉加德稱，由于目前距離歐央行的“接近但低于2%”的通脹目標還很遠，歐央行寬松的貨幣政策不會有較大轉(zhuǎn)向，有關(guān)退出緊急資產(chǎn)購債計劃（PEPP）的討論為時尚早。

　　歐央行在經(jīng)濟公報中再次重申了這一立場。歐央行表示，市場利率的持續(xù)上升，一定程度上反映了經(jīng)濟活力增強，但可能會導(dǎo)致與整個經(jīng)濟相關(guān)的更廣泛的融資條件緊縮。這樣的緊縮為時尚早，會對正在進行的經(jīng)濟復(fù)蘇和通脹前景構(gòu)成威脅。在此背景下，基于對融資條件和通脹前景的聯(lián)合評估，歐央行理事會決定采取“非常寬松”的貨幣政策立場。

　　歐央行所持的一系列“鴿派”言論已在資本市場有所反映。因押注歐央行的行動會落后于美聯(lián)儲，歐洲三大股指全線上攻，英國富時100指數(shù)周漲1.7%，德國DAX30指數(shù)周漲1.0%，法國CAC40指數(shù)周漲0.8%。同時，歐元區(qū)核心國家債券收益率停止攀升。

　　不過，拉考則對第一財經(jīng)記者表示，歐元區(qū)通脹上行，也會在歐元區(qū)產(chǎn)生一定負面影響，如影響消費者的購買力及歐盟的對外貿(mào)易。但是，這種影響相對可控。

　　“目前消費者積累了規(guī)模相當可觀的超額儲蓄，因此短暫、輕微的物價上升不會對消費支出產(chǎn)生非常大的影響。在未來幾個季度，歐盟對外貿(mào)易主要將受到經(jīng)濟復(fù)蘇的速度和進度的影響，相對價格的波動帶來影響也比較有限�！彼�表示。